美國4月通脹超預期，降息預期再受打壓，黃金走勢將迎來哪些變化？｜黃金早參

核心關注

1.金價回升，ETF資金連續(xù)流入：在美國超預期通脹數(shù)據(jù)公布后，現(xiàn)貨黃金一度承壓，隔夜（5月12日）收跌0.41%至4715.07美元/盎司。但周三（5月13日）亞市早盤，金價震蕩走高，現(xiàn)貨黃金一度上漲0.16%至4721.718美元/盎司。與此同時，截至上一個交易日收盤，全亞洲最大黃金ETF——黃金ETF華安(518880)上漲0.33%，最新報價9.806元，目前最新規(guī)模為1149.69億元。

2.美伊談判僵局難破：伊朗于5月12日向國際仲裁機構(gòu)對美國提起訴訟，并開出與美談判的五大先決條件，包括結(jié)束戰(zhàn)爭、解除制裁、賠償損失及承認其對霍爾木茲海峽的主權(quán)。同日，伊朗官員警告若再遭襲擊，可能將鈾濃縮豐度提升至90%。美國方面表示沖突“無需急于解決”，停火協(xié)議“依然有效但脆弱”。

3.美國4月通脹超預期，美聯(lián)儲降息預期再受打壓：美國勞工統(tǒng)計局5月12日公布的數(shù)據(jù)顯示，4月消費者價格指數(shù)（CPI）同比上漲3.8%，創(chuàng)下近三年新高，超出市場預期；核心CPI同比上漲2.8%。能源價格（同比上漲17.9%）和住房成本是主要推手。數(shù)據(jù)公布后，市場對美聯(lián)儲年內(nèi)降息的預期進一步降低，高利率環(huán)境可能維持更久，對黃金的金融屬性構(gòu)成壓力。

黃金價格回顧

隔夜收盤（5月12日）：

1.現(xiàn)貨黃金收報約4715.07美元/盎司，下跌0.41%。

2.COMEX黃金期貨（6月合約）收跌0.13%，報4722.6美元/盎司。

3.全亞洲最大黃金ETF——黃金ETF華安(518880)上漲0.33%，目前最新規(guī)模為1149.69億元。

4.黃金股票是黃金價格走勢天然的放大器，黃金股ETF華安（159321）全面覆蓋黃金上下游產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)，上個交易日下跌0.40%。相關股票方面，周六福領漲2.30%，江西銅業(yè)股份上漲2.28%，萬國黃金集團上漲2.13%；招金黃金領跌3.20%，萊紳通靈下跌3.03%，深中華A下跌2.83%。

早盤動態(tài)（5月13日）：

1.截至北京時間上午8:48前后，現(xiàn)貨黃金交投于4720美元/盎司上方，較隔夜低點有所反彈。

2.國內(nèi)市場：上海黃金交易所黃金T+D早盤報價1027.20元/克，較前一日下跌6.56元，跌幅0.63%。國內(nèi)品牌金店足金999零售價普遍在1438元/克左右，較前期有所回落。

宏觀局勢

1.地緣政治：談判條件苛刻，軍事對峙升級。伊朗提出的五項談判先決條件與美國立場存在根本性分歧，談判陷入僵局。伊朗向國際仲裁機構(gòu)起訴美國，并威脅提升鈾濃縮豐度，表明其立場強硬。

2.美國政策與數(shù)據(jù)：4月CPI數(shù)據(jù)全面超預期，顯示通脹韌性依然強勁。這強化了美聯(lián)儲將維持限制性貨幣政策更長時間的預期。市場對美聯(lián)儲年內(nèi)降息的概率預期已顯著下降，甚至出現(xiàn)對加息可能性的討論。高利率環(huán)境持續(xù)，對無息資產(chǎn)黃金構(gòu)成壓制，但高通脹本身也支撐黃金的抗通脹屬性。

3.央行購金動態(tài)：中國人民銀行已連續(xù)第18個月增持黃金，截至4月末黃金儲備為7464萬盎司。全球央行購金需求為金價提供了長期的結(jié)構(gòu)性支撐。

資金與情緒

1.ETF持倉動態(tài)：SPDR Gold Trust持倉連續(xù)第四日增加，5月12日增持1.999噸至1038.279噸。iShares白銀ETF持倉也大幅增加33.78噸。這表明在通脹數(shù)據(jù)超預期和地緣政治不確定性加劇的背景下，機構(gòu)資金正重新流入貴金屬市場尋求對沖。

2.市場情緒：金價在強勁通脹數(shù)據(jù)公布后先跌后漲，呈現(xiàn)探底回升態(tài)勢，顯示市場情緒復雜。一方面，高利率預期壓制金價；另一方面，地緣風險升級和持續(xù)的高通脹環(huán)境又提供了支撐。ETF資金的持續(xù)流入表明，部分投資者更傾向于將黃金作為應對不確定性的保值工具。

關聯(lián)市場

1.原油：受美伊緊張局勢持續(xù)影響，國際油價維持高位。WTI原油期貨交投于102美元/桶附近，高油價是推升通脹的主要因素之一。

2.匯市：美元指數(shù)在CPI數(shù)據(jù)公布后走強，對以美元計價的黃金構(gòu)成壓力。

3.債市：美國國債收益率維持高位，10年期國債收益率在4.4%左右，30年期收益率逼近5%。實際利率上行環(huán)境對黃金不利。

機構(gòu)觀點精要

1.澳洲聯(lián)邦銀行：結(jié)構(gòu)性走強的避險需求，特別是對美聯(lián)儲獨立性擔憂和美國激進關稅政策的反應，可能有助于金價在年底前在每盎司6000美元附近找到支撐。

2.華安基金：當前市場對降息的悲觀預期已定價得較為充分，金價經(jīng)歷深度調(diào)整后處于偏低位置。若未來油價隨著美伊談判取得進展而出現(xiàn)邊際緩和，或美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)進一步顯現(xiàn)疲態(tài)，降息預期的邊際回暖都可能成為推動金價的關鍵催化劑。

3.摩根士丹利：維持其對2026年底金價5200美元/盎司的預測。該行認為，黃金當前的核心驅(qū)動力已從避險需求轉(zhuǎn)向美聯(lián)儲貨幣政策與實際收益率走勢，未來降息預期重新升溫將為黃金提供進一步上漲空間。（聲明：以上信息僅供參考，不構(gòu)成投資建議。市場有風險，投資需謹慎。）