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通向真理的道路竟如此簡陋崎嶇！ 平姐姐攝于云南
上證指數好不容易站上4200點，證券公司就開始單方面修改融資規則，將過去融資的風控線從擔保比例不低于130%，并給出一天的時間補充本金，一下子修改成只要擔保比例跌到115%，立馬二話不說就平倉了。這種針對做多的投資者突然發動的襲擊，今日重創了A股市場。
從好的方面來說，這條規則完善了客戶跌破130%的平倉線后，又遲遲不予以補充現金提高擔保比例后的規則。過去，一些客戶跌破這一比例后，現金補不上，券商也想著反正還有30%的空間，可以不馬上強制平倉，造成券商沒有一個準確的動手平倉的時間。現在加上了這一條即時平倉線，毫無疑問券商的融資更安全了，因為大多數證券品種的跌幅都在10%以內，在15%的時候動手，券商的本金與收益都是有充分保障的。
但是客戶的操作空間就小了，而且在融資量較大的個股上，這種即時平倉制度很可能會帶來多殺多的慘劇。比如A券商有1000萬元的融資盤要強平，會導致B券商的2000萬元的融資的擔保比例下降，也進入強平，而大量強平的涌入，就會帶來股價的跌停。十多年前的股災很大程度上就是這樣來的。
過去，雖然有客戶因為周轉不及時，各種拖延導致擔保比例較低的，但是因為各家都有與券商談判的余地，加上市場的波動，券商不強制平倉也許就穩住了股票的走勢，因此雖然規則上不夠嚴謹，但是在實操上確實不可否認，因為沒有在短時間內的統一賣出操作，客觀上還是起到了券商與客戶雙贏的作用。如果硬性做出現在這種只要今日跌到115%，明天上午不將保證金交夠，下午開盤就開始強行平倉的行動，那么股市上很可能會因為連鎖反應造成不必要的恐慌，從而帶來爭相出逃時的踩踏行為，這對市場的行情向好是十分不利的。當年的股災就與強平以及融斷的相結合脫不了干系。
這里先解釋一下什么叫擔保比例，就是你證券賬戶里的總資產，除上你向證券公司的總負債的數據再換算成百分比。比如你有100萬元的股票加現金，然后你又向證券公司借了100萬元買入股票，你的總資產就是200萬元，除以負債100萬元，換算成的擔保比例就是200%。如果行情不好，你賬戶里的證券市值下跌到只有130萬元了，此時的擔保比例就跌到此前約定的強制平倉線了。過去行業通行的做法是，如果T日收盤，客戶的擔保比例低于130%，那么T+1日，客戶要往證券賬戶里轉入現金，提高擔保比例，如果客戶沒錢轉入，T+2日的擔保比例繼續小于130%，那么券商就要開始強平客戶的倉位了。但是，這個期間內，客戶與券商還是有相互博弈的空間的，并非一刀切的加以處理。
現在，東方證券與部分其它券商，又臨時搞出一個即時平倉線，這就意味著，一旦到擔保比例跌到115%，就會出現一刀切的強平了。這對整個市場都是一個相當大的危害。
而且肯定地說，這對績優股是一個特別大的傷害。道理很簡單，我們現在5000多只股票，只有業績相對不錯的績優股才可能是融資標的。ST類股票，嚴重虧損的績差股，大多不在兩融名單里，而且投資者為了防范風險，也大多會把借來的錢用于購買績優股，如果市場連續下跌，這些融資客沒有及時平倉的話，一旦達到即時平倉線，各家券商都對這些融資金額較高的績優股強行平倉，就會引發對績優股的錯殺。
尤其是在當下，融資余額已經高達2.8萬億元了，尤其是因為近期市場表現較好，融資余額連續四日大漲，光是五一節后，融資余額就增加了2700億元以上，在這樣的時刻出臺這樣的政策，實在是誅心。
更何況，目前融資金額最大的前十只股票分別是寧德時代、東方財富、中芯國際、瀾起科技、中際旭創、億緯鋰能、海光信息、寒武紀、兆易創新與工業富聯。大家可以看出，這些股票大都是行業的龍頭股，也是創業板與科創板的權重股，如果這些股票因為融資量大，最先被強平，不光是這些個股的股東受到傷害，就連指數也將遭遇無妄之災！
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