首航售罄，賬本承壓：“長江行·攬?jiān)隆碧栺側(cè)肴龒{旅游的深水區(qū)

本報(bào)（chinatimes.net.cn）記者張蓓 陳炳衡 北京報(bào)道

2026年5月2日晚，重慶朝天門碼頭，“長江行·攬?jiān)隆碧柺‰H度假游輪緩緩離岸，駛向宜昌。這是這艘投資3億元、號稱“長江最智能游輪”的首個(gè)商業(yè)航線。245間客房全部亮燈，起步價(jià)4999元/人的船票早在開航前便已售罄。然而就在一周前，湖北三峽旅游集團(tuán)股份有限公司（簡稱：三峽旅游，股票代碼：002627）披露的一季報(bào)卻呈現(xiàn)另一幅圖景：游船產(chǎn)品接待游客同比大增31.76%，歸母凈利潤卻下滑14.78%——省際游輪籌備期產(chǎn)生的大量前置費(fèi)用，正在賬面留下清晰的“成長代價(jià)”。一邊是高端產(chǎn)品首航即獲市場追捧，一邊是轉(zhuǎn)型投入拖累短期利潤。當(dāng)“攬?jiān)隆碧栺側(cè)肴龒{，這家深耕長江旅游多年的上市公司，也正式駛?cè)肓艘粓鲫P(guān)于轉(zhuǎn)型節(jié)奏與長期價(jià)值的市場大考。截至發(fā)稿，《華夏時(shí)報(bào)》記者未得到公司回應(yīng)。

高端游輪的市場破冰

對于“長江行·攬?jiān)隆碧柕倪\(yùn)營方——三峽旅游而言，這艘船的啟航遠(yuǎn)不止于增加一條航線。它標(biāo)志著這家深耕三峽多年的上市公司，正式從以“一日游”“短途觀光”為核心的傳統(tǒng)模式，邁入以高端度假、多日深度體驗(yàn)為特征的新戰(zhàn)場。

這一跨越的重量，從“長江行·攬?jiān)隆碧柋旧肀憧梢娨话摺?jù)申萬宏源研報(bào)披露，該輪總長約150米、型寬23米，總噸位約1.7萬噸，擁有7層近2萬平方米平面空間，最大載客650人，是目前國內(nèi)投資額最大的內(nèi)河旗艦游輪。船上設(shè)有總統(tǒng)套房、主題套房、家庭套房、行政套房等六大類共245間對外銷售客房（全船客房總數(shù)259間，含自用及備用艙），所有客房均配備獨(dú)立觀景陽臺，基礎(chǔ)房型面積達(dá)28平方米。

在技術(shù)配置上，該輪創(chuàng)下多項(xiàng)行業(yè)紀(jì)錄：搭載華為鴻蒙智家全艙智能系統(tǒng)，支持人臉識別與NFC開門，內(nèi)置AI超感傳感器與語音場景控制，可實(shí)現(xiàn)燈光、窗簾、空調(diào)的智能調(diào)節(jié)及方言識別。游輪采用“燃油+動力電池”混合動力系統(tǒng)，載電量達(dá)2580千瓦時(shí)，綜合續(xù)航能力1500公里，配備減震降噪設(shè)備與環(huán)保建材，兼顧能效與艙內(nèi)舒適度。此外，“攬?jiān)隆碧栠€是國內(nèi)內(nèi)河游輪中唯一加入金鑰匙國際聯(lián)盟的項(xiàng)目，餐飲由“食神”戴龍親傳弟子領(lǐng)銜，并首創(chuàng)全流程沉浸式劇游。

這樣一款定位高端、價(jià)格不菲的產(chǎn)品，能否被市場接受？數(shù)據(jù)給出了肯定的回答。記者了解到，“長江行·攬?jiān)隆倍▋r(jià)4999元/人起，套房價(jià)格達(dá)5639元至18796元/人，較傳統(tǒng)豪華游輪客單價(jià)實(shí)現(xiàn)翻倍，但仍實(shí)現(xiàn)“五一”期間房型基本售罄、6月船票部分房型售罄。三峽文旅集團(tuán)披露的五一數(shù)據(jù)顯示，“攬?jiān)隆碧柍晒ξ焚|(zhì)客群，同期旗下核心產(chǎn)品“兩壩一峽”5月2日至4日的船票也于4月23日全部售罄，游船VIP系列產(chǎn)品收入同比大幅增加。

5月7日，來自北京的游客王先生對《華夏時(shí)報(bào)》記者表示：“一開始覺得價(jià)格不低，上船后完全改觀。智能房間、江景陽臺、沉浸式劇游，感覺是來度假不是來趕路的。全程沒有額外消費(fèi)和購物推銷，算下來其實(shí)挺值。回去發(fā)了朋友圈，好幾個(gè)老同事都來問怎么訂。”

轉(zhuǎn)型陣痛期的財(cái)務(wù)賬本

然而，就在“攬?jiān)隆碧柦輬?bào)頻傳之際，三峽旅游交出的2026年一季報(bào)卻呈現(xiàn)另一番景象：公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1.50億元，同比增長7.04%；但歸母凈利潤為1418.86萬元，同比下降14.78%；扣非凈利潤為990.21萬元，同比降幅更達(dá)30.16%。毛利率同比提升3.2個(gè)百分點(diǎn)至27.09%，但凈利率同比下降3.77個(gè)百分點(diǎn)至8.59%（降幅約30.5%）。換言之，三峽旅游一季度陷入了典型的“增收不增利”困境。

利潤下滑的根源，并非主營業(yè)務(wù)出了問題。恰恰相反，一季度核心旅游業(yè)務(wù)表現(xiàn)強(qiáng)勁：游船產(chǎn)品合計(jì)接待游客49.54萬人次，同比大幅增長31.76%，其中核心產(chǎn)品“兩壩一峽”接待37.23萬人次，同比增長34.21%，“三峽人家專線船”更是實(shí)現(xiàn)76.43%的驚人增長。公司在4月底接受超40家機(jī)構(gòu)調(diào)研時(shí)明確解釋，盡管游船游客接待量大幅提升產(chǎn)生了正面影響，但省際度假游輪業(yè)務(wù)在籌備期產(chǎn)生大量費(fèi)用（船員工資、培訓(xùn)、物資采購等）卻無收入，疊加公交運(yùn)營補(bǔ)貼同比減少、募集資金利息收入下降等因素，共同導(dǎo)致凈利潤下滑。

這“一增一減”的背后，恰是轉(zhuǎn)型企業(yè)最常見的“成長代價(jià)”。籌備期的省際游輪，是利潤表上的“成本中心”；而一旦投運(yùn)，則將切換為“利潤引擎”。關(guān)鍵的問題在于，這一“代價(jià)期”需要持續(xù)多久，“利潤兌現(xiàn)期”又將于何時(shí)到來？

答案正加速浮出水面。5月8日，三峽旅游通過業(yè)績說明會披露，“長江行·攬?jiān)隆碧栕?月18日首航至5月8日，已完整運(yùn)行6個(gè)單邊航次，平均載客率（床位）達(dá)94.13%，市場反響積極。公司同時(shí)透露，第二艘省際游輪“長江行·極光號”建造進(jìn)展順利，計(jì)劃于2026年7月24日投入運(yùn)營。此外，公司正在籌備主題游輪和微度假游輪項(xiàng)目的設(shè)計(jì)建造工作，以應(yīng)對節(jié)假日高峰期“兩壩一峽”游輪產(chǎn)品運(yùn)力緊張的問題。公司董事長及相關(guān)高管在接受投資者提問時(shí)表示，將“努力用實(shí)實(shí)在在的業(yè)績回報(bào)廣大投資者”。

5月8日，華信東方（北京）國際旅行社運(yùn)營總監(jiān)李伯軒對記者表示：“三峽旅游這一步是必然選擇，短線做到極致必須往高端長線走。‘?dāng)堅(jiān)隆布褪缀綌?shù)據(jù)超出預(yù)期，但真正的考驗(yàn)在嘗鮮效應(yīng)退潮之后——淡季怎么維持上座率、服務(wù)團(tuán)隊(duì)能不能跟上、成本能不能兜住，才是關(guān)鍵。不過整體看，這艘船把行業(yè)天花板抬高了，是好事。”

機(jī)構(gòu)對這一轉(zhuǎn)型方向已形成較為一致的正向預(yù)期。申萬宏源5月6日發(fā)布深度研報(bào)，維持對三峽旅游“買入”評級，認(rèn)為“長江行·攬?jiān)隆碧柍晒κ缀綐?biāo)志著公司正式踏入省際度假游輪市場，看好公司在此領(lǐng)域通過內(nèi)生增長與外延并購實(shí)現(xiàn)長遠(yuǎn)價(jià)值。華創(chuàng)證券4月29日研報(bào)指出，隨著2026年兩艘新船（4月、7月）陸續(xù)投運(yùn)，公司業(yè)績有望自下半年起進(jìn)入高速增長通道。東吳證券同日研報(bào)給予“買入”評級；國信證券更早前也給予“優(yōu)于大市”評級。

駛?cè)肷钏畢^(qū)：供給約束下的先發(fā)優(yōu)勢與長期考驗(yàn)

值得注意的是，長江省際游輪是一個(gè)供給嚴(yán)格管控的稀缺賽道。長航局已明確執(zhí)行“退三進(jìn)一”原則——退出3艘省際運(yùn)輸客船方可申請新建1艘客船，并暫停新增企業(yè)審批。這意味著行業(yè)并非無序擴(kuò)張，大量新船入市的背后是老舊船舶的同步淘汰，優(yōu)質(zhì)供給的增長具有結(jié)構(gòu)性支撐而非單純的規(guī)模膨脹。在這一框架下，率先完成旗艦布局的三峽旅游，占據(jù)了一定的先發(fā)優(yōu)勢。

從更長遠(yuǎn)的視角看，“攬?jiān)隆碧柺缀绞侨龒{文旅集團(tuán)“三步走”計(jì)劃的開篇。根據(jù)規(guī)劃，第一階段（2026至2027年）將立足“兩壩一峽”，進(jìn)軍省際度假游輪；第二階段（2028至2030年）投運(yùn)第二批2艘省際游輪，推動“長江行”邁入頭部方陣；第三階段（2031至2035年）計(jì)劃新增10至20艘游輪，打通宜渝、漢渝、滬渝游輪旅游通道，到2035年末實(shí)現(xiàn)游輪游客接待量突破600萬人次。而支撐這一宏大藍(lán)圖的，是公司資產(chǎn)負(fù)債率僅15.15%的穩(wěn)健財(cái)務(wù)底子、宜昌港作為天然集散樞紐的區(qū)位優(yōu)勢，以及大股東宜昌城發(fā)集團(tuán)以不低于1.1億元增持公司股份的堅(jiān)定信心。

當(dāng)然，這場戰(zhàn)略遠(yuǎn)征并非毫無風(fēng)險(xiǎn)。從經(jīng)營層面看，省際游輪的上座率與客單價(jià)能否持續(xù)維持高位，仍待市場長期檢驗(yàn)——首航與旺季的銷售表現(xiàn)，在多大程度上是源于“新品效應(yīng)”和“補(bǔ)償性出行需求”，尚難定論。從財(cái)務(wù)層面看，一季度經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額僅773.30萬元，同比下降52.27%，省際游輪業(yè)務(wù)全面運(yùn)轉(zhuǎn)后的現(xiàn)金流變化趨勢需要持續(xù)跟蹤。從競爭層面看，世紀(jì)游輪、黃金游輪等主要競爭對手同樣在推進(jìn)綠色化、智能化升級，“新船爆發(fā)”正在加速抬高行業(yè)競爭門檻。如何在供給約束松動之前將先發(fā)優(yōu)勢真正固化為品牌護(hù)城河，是三峽旅游必須回答的終極命題。

5月8日，中國文旅產(chǎn)業(yè)研究院研究員韓澤對《華夏時(shí)報(bào)》記者表示：“方向正確，開局良好，但業(yè)績檢驗(yàn)期在后年。省際游輪是優(yōu)質(zhì)賽道，行政壁壘強(qiáng)，三峽旅游有客源基礎(chǔ)和樞紐優(yōu)勢。風(fēng)險(xiǎn)在于重資產(chǎn)屬性會持續(xù)擠壓利潤，銀發(fā)客群消費(fèi)頻次有限，拓寬客群結(jié)構(gòu)和精細(xì)化運(yùn)營是下一階段的關(guān)鍵命題。”

不管怎樣，當(dāng)“長江行·攬?jiān)隆碧栺偝龀扉T碼頭的那一刻，三峽旅游已然駛?cè)肓艘黄鼮檫|闊的水域。首航94.13%的載客率令人振奮，一季報(bào)增收不增利的數(shù)字也需正視。轉(zhuǎn)型從來不是坦途——它需要審慎的財(cái)務(wù)紀(jì)律，需要精細(xì)化的運(yùn)營能力，更需要在市場爆發(fā)與成本管控之間找到可持續(xù)的平衡。今年7月底即將投運(yùn)的“長江行·極光號”，將是檢驗(yàn)公司產(chǎn)能復(fù)制能力與市場承接力的一個(gè)重要窗口。這家立志成為“中國內(nèi)河游輪旅游領(lǐng)航者”的上市公司，正站在新舊動能轉(zhuǎn)換的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)，市場正以更為審視的目光，等待著它交出下一份答卷。

責(zé)任編輯：張蓓 主編：張?jiān)?/p>