北京
一家公司的季度收入從1140萬(wàn)美元飆到6470萬(wàn)美元，另一家卻在原地打轉(zhuǎn)。這是2026年量子計(jì)算賽道最刺眼的分化。
Rigetti Computing和IonQ，兩家美國(guó)上市的量子計(jì)算公司，正走向截然不同的財(cái)務(wù)軌跡。但翻開(kāi)報(bào)表細(xì)看，它們共享同一個(gè)標(biāo)簽：遠(yuǎn)未盈利。
Rigetti：收入 plateau 中的技術(shù)變現(xiàn)
Rigetti Computing（NASDAQ:RGTI）的主業(yè)是造量子計(jì)算機(jī)，特別是超導(dǎo)量子處理器，賣給云服務(wù)商和研究機(jī)構(gòu)。2025年第四季度（截至12月31日），它向一所大學(xué)出售了一臺(tái)量子處理單元，算是難得的商業(yè)進(jìn)展。
但數(shù)字不好看。該季度凈虧損利潤(rùn)率約為975%。沒(méi)有重大負(fù)面事件，也沒(méi)有增長(zhǎng)故事。
IonQ：規(guī)模擴(kuò)張與法律陰影
IonQ（NYSE:IONQ）走另一條路。它開(kāi)發(fā)通用量子計(jì)算系統(tǒng)，通過(guò)自有平臺(tái)和第三方云服務(wù)賣算力。2024年第二季度收入1140萬(wàn)美元，到2026年第一季度（截至3月31日）已達(dá)6470萬(wàn)美元。
但高增長(zhǎng)伴隨著麻煩。一份做空?qǐng)?bào)告引發(fā)多項(xiàng)法律調(diào)查，公司同時(shí)宣布了一項(xiàng)技術(shù)收購(gòu)的合并協(xié)議。該季度凈虧損利潤(rùn)率約為1245%，燒錢(qián)速度比Rigetti更猛。
收入數(shù)字背后的真相
對(duì)散戶投資者來(lái)說(shuō)，收入是衡量企業(yè)核心造血能力的基礎(chǔ)指標(biāo)——主營(yíng)業(yè)務(wù)帶來(lái)的現(xiàn)金流入，尚未扣除任何成本。但量子計(jì)算公司的收入結(jié)構(gòu)值得細(xì)看：
1. 硬件銷售（Rigetti模式）：一次性交易，客戶主要是高校和實(shí)驗(yàn)室
2. 云服務(wù)訂閱（IonQ模式）：持續(xù)性收入，但用量取決于量子優(yōu)勢(shì)何時(shí)顯現(xiàn)
兩種模式都面臨同一個(gè)問(wèn)題：客戶為什么現(xiàn)在就要買(mǎi)？2026年的量子計(jì)算，商業(yè)應(yīng)用大多仍停留在理論層面。
市場(chǎng)的矛盾定價(jià)
兩只股票都被大量做空，波動(dòng)劇烈。分析師對(duì)兩者都給出了看漲評(píng)級(jí)，但這在作者看來(lái)屬于投機(jī)——在量子計(jì)算的早期階段，選出長(zhǎng)期贏家太難了。
技術(shù)前景確實(shí)誘人，但估值已經(jīng)高到讓人頭暈。Rigetti的停滯和IonQ的狂奔，可能都只是通往未知終點(diǎn)的不同路徑。
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