18億增資擱淺后，光大永明人壽又遭兩股東清倉

出品｜達(dá)摩財(cái)經(jīng)

光大永明人壽保險有限公司（以下簡稱“光大永明人壽”）兩大股東“攜手離場”。

近日，鞍山鋼鐵集團(tuán)有限公司（以下簡稱“鞍山集團(tuán)”）與中兵投資管理有限責(zé)任公司（以下簡稱“中兵投資”）同步在北京產(chǎn)權(quán)交易所掛牌轉(zhuǎn)讓各自持有的光大永明人壽12.505%股權(quán)，轉(zhuǎn)讓底價均為10.046億元，項(xiàng)目披露期為2026年4月30日至6月1日。

掛牌平臺顯示，這兩筆股權(quán)系捆綁轉(zhuǎn)讓，交易一旦達(dá)成，受讓方將一次性拍得合計(jì)25.01%的股權(quán)，累計(jì)對價約20億元。

此次掛牌出讓的鞍山集團(tuán)、中兵投資均為央企子公司，兩者并列光大永明人壽第三大股東。

鞍山鋼鐵始建于1916年，為國務(wù)院國資委監(jiān)管的中央企業(yè)，是新中國成立后第一個恢復(fù)建設(shè)的大型鋼鐵聯(lián)合企業(yè)，主營業(yè)務(wù)為鋼鐵產(chǎn)品、機(jī)械設(shè)備等。中兵投資?于?2014年成立，是中國兵器?旗下統(tǒng)一的資本運(yùn)營與資產(chǎn)管理平臺；中國兵器的實(shí)際控制人為國資委，是中國九大軍工集團(tuán)之一。

近兩年，在國資委“退金令”政策驅(qū)動下，即要求央企“堅(jiān)持聚焦主責(zé)主業(yè)，嚴(yán)控非主業(yè)投資”，已有不少央企退出非主業(yè)的金融投資產(chǎn)業(yè)。業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，此次兩家央企股東同時退出，正是響應(yīng)該項(xiàng)政策，剝離金融資產(chǎn)的具體表現(xiàn)。

目前，光大永明人壽共由四家機(jī)構(gòu)持股，第一大股東中國光大集團(tuán)股份公司（以下簡稱“光大集團(tuán)”）持股50%，第二大股東加拿大永明人壽保險公司（以下簡稱“加拿大永明人壽”）持股24.99%。

值得關(guān)注的是，光大集團(tuán)與加拿大永明人壽均未放棄優(yōu)先購買權(quán)，且若行權(quán)將對捆綁項(xiàng)目整體受讓。

無論二者是否行使優(yōu)先購買權(quán)，光大永明人壽的股權(quán)結(jié)構(gòu)都將會發(fā)生顯著變化。

若光大集團(tuán)行權(quán)，持股比例將從50%升至75.01%，實(shí)現(xiàn)對公司的絕對控股；若加拿大永明人壽行權(quán)，持股比例將升至50%，公司將從當(dāng)前的中方為主、加方為輔格局，向相對均衡的中外合資方向靠攏；而若是由外部新投資者接手，25.01%持股比例已達(dá)到保險公司重大事項(xiàng)決策門檻，光大永明人壽董事會架構(gòu)或?qū)⒂瓉硇伦儎印?/p>

業(yè)績扭虧為盈

光大永明人壽成立于2002年4月，由加拿大永明金融集團(tuán)（以下簡稱“加拿大永明金融”）與光大集團(tuán)共同組建，是中國北方地區(qū)首家合資壽險公司，初始注冊資本14.994億元。成立之初，加拿大永明金融旗下子公司加拿大永明人壽和光大集團(tuán)各自持股50%。

2010年7月，光大永明人壽完成增資，注冊資本增至30億元，光大集團(tuán)以50%持股比例成為控股股東，加拿大永明人壽股權(quán)被稀釋至24.99%，中國兵器（后于2015年將股權(quán)轉(zhuǎn)讓給全資子公司中兵投資）與鞍鋼集團(tuán)各持股12.505%，公司經(jīng)營管理開始由中方主導(dǎo)，此后股權(quán)結(jié)構(gòu)延續(xù)至今。

隨后又經(jīng)歷了數(shù)次四家股東同比例增資，光大永明人壽注冊資本升至當(dāng)前的54億元。

近幾年，公司經(jīng)營業(yè)績并不理想，2022年至2024年連續(xù)三年業(yè)績承壓，分別凈虧損13.57億元、6.56億元、17.27億元。

一方面是因?yàn)殚L端利率持續(xù)下行，對固收類資產(chǎn)配置超60%的光大永明人壽造成一定沖擊，壓縮了投資端的盈利空間。

另一方面則是因?yàn)楦甙旱耐吮ＹM(fèi)。作為光大集團(tuán)旗下核心控股壽險平臺，光大永明人壽依托股東資源和光大銀行進(jìn)行合作，對銀保渠道長期保持著高度依賴，公司保費(fèi)收入前5位的保險產(chǎn)品多半來自銀保渠道。

但公司在銀保渠道銷售的產(chǎn)品普遍為中短期儲蓄型產(chǎn)品，這類型產(chǎn)品渠道手續(xù)費(fèi)高且集中到期退保壓力較大，2022年退保金一度達(dá)到28.13億元，較上年翻了兩倍，嚴(yán)重拖累利潤。疊加“報(bào)行合一”要求保險公司的實(shí)際執(zhí)行費(fèi)用和向監(jiān)管報(bào)備時費(fèi)用保持一致，銀行代銷保險產(chǎn)品的傭金費(fèi)率大幅降低，進(jìn)一步擠壓了盈利空間。

經(jīng)過長達(dá)三年的虧損后，光大永明人壽在2025年迎來了業(yè)績拐點(diǎn)。去年全年實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入188.55億元，同比微增0.20%；凈利潤1.10億元，增幅超100%。

不過，此番扭虧轉(zhuǎn)盈主要得益于投資收益發(fā)力和資產(chǎn)減值損失減少。去年，投資收益同比增長6.80%至53.93億元；公允價值變動收益1691.26萬元，同比大增453.86%；疊加資產(chǎn)減值損失同比下降76.91%，平滑了部分利潤。

償付能力告急

業(yè)績的回暖，未能給光大永明人壽帶來充足的資本緩沖，公司償付能力已然承壓。2025年末，公司綜合償付能力充足率、核心償付能力充足率分別為128.96%、73.76%，兩項(xiàng)指標(biāo)較上年末的246.63%、131.79%幾近折半。

步入2026年，公司償付能力更加趨緊，一季度核心償付能力充足率較上季度末下降12.76個百分點(diǎn)至60.99%，綜合償付能力充足率也下滑至121.98%。

根據(jù)《保險公司償付能力管理規(guī)定》，核心償付能力充足率低于60%或綜合償付能力充足率低于120%的保險公司為重點(diǎn)核查對象。光大永明人壽明顯逼近這一界限。若延續(xù)當(dāng)前降幅，公司二季度核心償付能力充足率很可能突破50%的監(jiān)管紅線，被列為償付能力未達(dá)標(biāo)公司。

光大永明人壽在償付能力季度報(bào)告中表示，“由于市場利率持續(xù)震蕩，公司償付能力仍面臨巨大壓力，很可能突破監(jiān)管底線”。

面對嚴(yán)峻的償付能力壓力，光大永明人壽更是直言股東增資是未來緩解償付能力最有效的手段。

事實(shí)上，早在去年第四季度，光大永明人壽便將增資計(jì)劃提上了日程，原計(jì)劃在今年一季度增資18.75億元及以上。按最優(yōu)預(yù)設(shè)算，今年一季度公司核心償付能力充足率和綜合償付充足率將從2025年末分別提升至約85%、144%。

然而事與愿違，這項(xiàng)增資計(jì)劃進(jìn)展得并不順利，一季度償付能力報(bào)告顯示，該計(jì)劃已延遲至二季度，相應(yīng)的核心償付能力充足率和綜合償付充足率目標(biāo)已變?yōu)?2%和134%。

增資計(jì)劃遲遲難以落地，其根源離不開兩家央企的股權(quán)轉(zhuǎn)讓。

“退金令”《國有企業(yè)參股管理暫行辦法》下發(fā)次年，國資委對央企提出了進(jìn)一步要求，各中央企業(yè)原則上不得新設(shè)、收購、新參股各類金融機(jī)構(gòu)；對服務(wù)主業(yè)實(shí)業(yè)效果較小、風(fēng)險外溢性較大的金融機(jī)構(gòu)原則上不予參股和增持。??

在監(jiān)管要求持續(xù)收緊的背景下，此時增資或?qū)⒆璧K鞍山集團(tuán)和中兵投資退出金融投資產(chǎn)業(yè)的步伐。此外，按照行業(yè)慣例，保險公司在股權(quán)結(jié)構(gòu)變動期間一般會暫緩增資動作，以免新老股東出現(xiàn)權(quán)益糾紛。

除增資外，光大永明人壽去年12月還通過發(fā)行12億元資本補(bǔ)充債券來緩解壓力，不過，這項(xiàng)措施在內(nèi)部審批時也并非一帆風(fēng)順。

去年，公司召開第六次股東大會審議關(guān)于發(fā)行資本補(bǔ)充類債券議案，持股25.01%的股東選擇了棄權(quán)，該項(xiàng)審議最終被否決，直到第七次會議這項(xiàng)議案才通過。從股權(quán)比例來看，選擇棄權(quán)或反對的股東正是鞍山集團(tuán)和中兵投資。

值得一提的是，去年，光大永明人壽共召開七次股東大會，其中有六次會議顯示持股25.01%的股東選擇了棄權(quán)或反對。

目前，鞍鋼集團(tuán)、中兵投資兩筆股權(quán)轉(zhuǎn)讓仍在掛牌期，還未確定具體受讓方，疊加后續(xù)產(chǎn)權(quán)交割所需要的時間，原定二季度的增資計(jì)劃能否照常進(jìn)行仍待觀察。

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