大族數控創業板募投項目取消擴產曝光類產品而申報港股募資再建設

《金證研》南方資本中心 修遠/作者 西洲 菘藍 映蔚/風控

2026年4月20日，深圳市大族數控科技股份有限公司（以下簡稱“大族數控”）發布2026年一季度報告。受AI服務器PCB市場專用加工設備的旺盛需求及高附加值創新設備銷售占比增加的影響，2026年1-3月，大族數控的營業收入同比增長103.69%，歸母凈利潤同比增長176.53%。

業績大幅增長背后，大族數控“身后”的問題或值得關注。回溯歷史，大族數控創業板募投項目歷經兩次延期，達到預定可使用狀態日期延期至2026年6月末，截至2025年末投資進度未達到八成。且前次募投項目建設內容調整后不再擴產曝光類產品。而此番申報港股擬募資生產的產品包括曝光類產品。另一方面，大族數控的主要生產環節為組裝及裝配，其部分同行稱大族數控生產的產品多為標準化設備，而部分同行的產品具有定制化特征。

一、創業板募投項目兩度延期仍在建且調整后不再擴產曝光類產品，此番申報港股擬募資生產曝光類產品

截至2025年末，大族數控前次申報創業板的募集資金，超四成用于永久性“補血”。同時，其創業板募投項目經歷兩次延期，且調整后建設內容不再包括曝光類產品。此番申報港股，大族數控擬擴產產品包括曝光類產品。并且，創業板募投項目調整后擬租賃一處廠房作為新增實施地點用于生產，此番申報港股擬租賃一處生產設施。

1.1 申報創業板的募投項目兩次延期，且截至2025年末投資進度未達到八成

先來關注大族數控此前申報創業板上市時的募投項目。

據大族數控2022年2月22日簽署的《首次公開發行股票并在創業板上市招股說明書（注冊稿）》（以下簡稱“大族數控創業板招股書”），大族數控擬使用募集資金17.07億元，用于PCB專用設備生產改擴建項目、PCB專用設備技術研發中心建設項目。

PCB專用設備生產改擴建項目的總投資額和擬使用募集資金金額均為15.24億元，PCB專用設備技術研發中心建設項目的總投資額和擬使用募集資金金額均為1.83億元。兩個項目的環評批復均為深環寶備【2021】429號。

值得關注的是，大族數控上述兩個募投項目，或已兩次延期。

據《中信證券股份有限公司關于深圳市大族數控科技股份有限公司部分募集資金投資項目調整建設內容、增加實施主體和實施地點及項目延期的核查意見》（以下簡稱“核查意見”），2022年2月，大族數控募集資金總額為321,552萬元，扣除相關費用后，實際募集資金金額為308,177.83萬元。該募集資金已于2022年2月22日到賬。

據核查意見，截至2025年9月24日，大族數控直接投入募集資金投資項目共計10.54億元。其中，PCB專用設備生產改擴建項目已投入募集資金金額9.59億元，募投項目投資進度為62.91%；PCB專用設備技術研發中心建設項目已投入募集資金金額0.95億元，募投項目投資進度為52.24%。

同時，“前次募集資金投資項目延期情況”顯示，大族數控于2024年10月18日審議通過了《關于募集資金投資項目延期的議案》，同意大族數控募投項目實施主體、實施方式、建設內容、募集資金用途及投資規模不發生變更的前提下，將“PCB專用設備生產改擴建項目”、“PCB專用設備技術研發中心建設項目”達到預定可使用狀態時間，延長至2025年9月。

不僅如此。“本次調整募集資金投資項目部分建設內容、增加實施主體和實施地點及延長實施期限的相關情況”內容顯示，PCB專用設備生產改擴建項目的建設規模，由“項目建成完全達產后預計實現年產鉆孔類產品、成型類產品、曝光類產品及測試類產品等PCB專用設備2,120臺的生產能力，年產值約196,500萬元。”，調整為“項目建成完全達產后預計實現年產鉆孔類產品、測試類產品、貼附及自動化產品等PCB專用設備3,780臺的生產能力，年產值約252,000萬元。”達到預定可使用狀態日期，由2025年9月30日調整為2026年6月30日。

同時，PCB專用設備技術研發中心建設項目的達到預定可使用狀態日期，由2025年9月30日調整為2026年6月30日。

可見，一方面，PCB專用設備生產改擴建項目達產后的產能增加至3,780臺。另一方面，兩個募投項目達到預定可使用狀態的日期，由2025年9月30日調整至2026年6月30日。

值得一提的是，據2026年1月20日簽署的《深圳市大族數控科技股份有限公司關于部分募投項目增加實施地點的公告》，截至2025年12月31日，大族數控直接投入募集資金投資項目共計12.67億元。PCB專用設備生產改擴建項目、PCB專用設備技術研發中心建設項目的募投項目投資進度，分別為75.63%、62.44%。

不難看出，大族數控在申報創業板時的募投項目，達到預定可使用狀態的日期前后經過兩次延期。并且，截至2025年末，兩個募投項目仍在建設，投資進度均未達到八成。

在此背后，大族數控存在將募集資金永久用于補充流動資金的情況。

1.2 截至2025年末超四成募集資金用于永久性補流，2026年3月發布公告稱擬使用不超過2億元的閑置募集資金用于暫時補流

據大族數控出具于2026年3月30日的《關于公司2025年度A股募集資金存放、管理與使用情況的專項報告》，截至2025年12月31日，大族數控的募集資金凈額為30.82億元，直接投入募集資金投資項目為12.67億元，用于臨時補充流動資金為4.4億元，用于永久補充流動資金13.97億元。

經測算，截至2025年末，大族數控用于永久性補充流動資金的金額占募集資金凈額的比例為45.33%。

據大族數控2026年3月30日簽署的《關于公司使用A股部分閑置募集資金暫時補充流動資金的公告》，2026年3月30日，大族數控審議通過同意本次使用不超過2億元的閑置募集資金用于暫時補充流動資金。

不難發現，截至2025年末，大族數控募集資金凈額中，超四成用于永久性補充流動資金。2026年3月，大族數控發布公告稱擬使用不超過2億元的閑置募集資金用于暫時補充流動資金。

需要指出的是，到了此番申報港股，大族數控的募投項目或值得關注。

1.3 創業板募投項目調整后不再擴產曝光類產品，此番申報港股新增產能或包括曝光設備

據最后實際可行日期為2025年11月30日的《深圳市大族數控科技股份有限公司的申請版本》（以下簡稱“大族數控港股招股書”），基于中國在全球PCB業中的核心地位以及中國完善的電子信息業鏈優勢，大族數控擬將募集資金用于提升研發及營運能力，以及提高PCB專用設備在中國的產能。

具體而言，大族數控募集資金將用于提升PCB專用設備的產能。為把握中國PCB產業向高端化、精密化發展的趨勢，滿足國內外客戶對高技術PCB生產設備的需求，大族數控將在國內提升PCB專用設備產能。

且大族數控將專注于高端PCB專用設備的生產與研發，規劃年產能達約260臺(套)PCB專用設備。其中，包括約150臺機械加工設備、約50臺新一代激光加工設備、約30臺高解析激光直接成像設備及約30臺高精密檢測設備。

據大族數控港股招股書關于產品的介紹，“曝光設備及解決方案”顯示，曝光工序涉及將設計的電路線路圖形轉移到PCB基板上。大族數控主要為客戶提供內層圖形、外層圖形、阻焊圖形等LDI設備。

據大族數控創業板招股書，在曝光工序，大族數控為客戶提供內層圖形、外層圖形、阻焊圖形等激光直接成像設備，并針對細分領域對精細線路加工的高技術需求，推出高解析激光直接成像設備。曝光技術主要可分為激光直接成像技術（LDI）和傳統菲林曝光技術。

即是說，此番申報港股的擬擴產產品中，“高解析激光直接成像設備”或屬于大族數控主要產品中的“曝光類產品”。

并且，前述提及，大族數控對申報創業板的募投項目進行調整。從實現年產鉆孔類產品、成型類產品、曝光類產品及測試類產品等PCB專用設備，調整為“項目建成完全達產后預計實現年產鉆孔類產品、測試類產品、貼附及自動化產品”。

即大族數控前次申報創業板的募投項目的建設內容中，剔除成型類產品以及曝光類產品。

不難發現，在創業板募投項目尚未建設完畢的情況下，本次申報港股，大族數控再次計劃對PCB專用設備進行擴產。且創業板募投項目調整后，大族數控或計劃不再擴產曝光類產品以及成型類產品。而此番申報港股，大族數控的募投項目擬擴產產品包括曝光類產品。

關于募投項目的“問題”并未結束。

1.4 此次申報港股計劃租賃一座生產設施，創業板募投項目擬租賃一處廠房作為新增實施地點

據大族數控港股招股書，對于提升PCB專用設備的產能，大族數控計劃租賃一座總建筑面積符合計劃運營需求的生產設施，進行了投資回收期及盈虧平衡分析。該分析依據符合中國技術標準的建設計劃，并針對先進PCB生產設備所需的具體生產工藝量身定制。

巧合的是，大族數控申報創業板募投項目調整后，擬租賃廠房作為新增實施地點。

據核查意見，大族數控現有產能已經逐漸顯現交付壓力，即使加上原募投項目預計新增的產能，也較難有效滿足下游客戶需求，需要更大的生產空間，因此大族數控將針對產能需求進行戰略性調整，大幅增加生產空間，擴大募投項目的產能規劃。

基于上述，大族數控計劃在改擴建項目場地外，租賃一處超大面積單體廠房作為“PCB專用設備生產改擴建項目”的新增實施地點，用于鉆孔類設備的集中化生產，有利于生產現場品質及裝配精度的管控，以保障設備的加工一致性和品質穩定性。

不僅如此。據簽署于2026年1月20日的《關于部分募投項目增加實施地點的公告》，大族數控擬在原實施地點的基礎上，增加現有租賃場地“深圳市寶安區福海街道和平社區重慶路12號大族激光智造中心3棟廠房部分場地”這一實施地點。新增后實施地點包括：深圳市寶安區福海街道重慶路與同富路交匯處東南側；深圳市寶安區福海街道鳳塘大道604號；深圳市寶安區福海街道和平社區重慶路12號大族激光智造中心3棟廠房部分場地。

也就是說，兩次申報的募投項目中，大族數控均計劃租賃房屋建筑物用于生產。

綜合來看，前次申報創業板及此番申報港股，大族數控的募投項目內容均包括擴產PCB專用設備。并且，創業板募投項目兩度延期，且調整后，建設內容不再包括曝光類產品，大族數控計劃租賃一座大面積的廠房作為前述募投項目的新增實施地點。而此番申報港股，大族數控亦計劃租賃一座總建筑面積符合計劃運營需求的生產設施，且募資新增產能包括年產約30臺高解析激光直接成像設備。需要說明的是，高解析激光直接成像設備或屬于曝光類產品。截至2025年末，大族數控超四成申報創業板時的募集資金，被用于永久性補充流動資金。

二、大族數控生產環節主要為組裝裝配，同行稱大族數控的主要產品多屬于標準化設備

申報創業板時期，大族數控曾“坦言”其生產模式為各類器件的組裝裝配。且****智能科技股份有限公司（以下簡稱“**智能”）亦表示，大族數控的生產環節主要為組裝及裝配環節，基本無原材料自制加工環節。不僅如此，大族數控申報創業板曾披露，部分關鍵器件曾依賴境外品牌。并且，截至查詢日2026年5月9日，大族數控一款PCB設備或使用境外品牌的控制系統。

值得一提的是，同行深圳天華機器設備股份有限公司（以下簡稱“天華機器”）稱其產品主要為定制化設備，大族數控生產銷售的設備大多屬于標準化產品。此外，**智能披露，同行深圳市燕麥科技股份有限公司（以下簡稱“燕麥科技”）產品具有定制化特征。

2.1 生產環節主要為組裝及裝配，基本無原材料自制加工環節

據大族數控創業板招股書，大族數控主要采用以銷定產的方式，生產模式為各類器件的組裝裝配，所需的生產要素主要為原材料、裝配人員及場地。產品生產可根據客戶訂單情況進行較為靈活的調整，生產線也并非傳統的標準化的生產線，不存在傳統意義上的“產能”概念。

此外，大族數控生產主要為產品的組裝裝配，所需要的水、電較少，水、電消耗量占營業成本的比例較低且基本保持穩定。

據2025年10月20日簽署的《關于****智能科技股份有限公司公開發行股票并在北交所上市申請文件的審核問詢函的回復》（以下簡稱“簽署于2025年10月20日的**智能審核問詢回復”），大族數控生產環節主要為組裝及裝配環節，基本無原材料自制加工環節，機器設備主要為研發測試設備及維修設備。

而大族數控2024年報亦指出，大族數控的生產主要系設計、組裝、調試。

據大族數控2024年報，大族數控所處行業不屬于重污染行業，生產主要為部件設計、設備組裝及調試，生產過程產生的污染物極少，不存在對環境構成重大污染的廢水、廢氣、噪聲及固體廢棄物排放。

可見，大族數控生產環節主要為組裝及裝配環節，基本無原材料自制加工環節，機器設備主要為研發測試設備及維修設備。

在此背景下，大族數控的部分重要原材料或曾來自外購。

2.2 部分關鍵器件曾依賴境外品牌，截至查詢日2026年5月9日一款PCB機械成型機或使用境外品牌的控制系統

據大族數控簽署于2021年12月16日的《申請首次公開發行股票并在創業板上市的發行注冊環節反饋意見落實函之回復報告》（以下簡稱“創業板反饋意見回復”），報告期內，大族數控重視原材料來源的多元化，但部分關鍵器件例如控制系統、主軸及導軌仍分別依賴于境外品牌德國SIEB&MEYER AG、英國諾萬特（NOVANTA）及日本THK。

此外，報告期內，境外供應商SIEB&MEYER AG是大族數控采購控制系統的單一供應商。大族數控與該等境外供應商已建立長期穩定的合作關系。

進一步來看。大族數控向Sieb&Meyer采購的控制系統主要應用于大族數控生產的機械鉆孔機，2018-2020年及2021年1-6月，大族數控機械鉆孔機銷售收入分別為79,274.84萬元、66,715.65萬元、143,272.06萬元、114,893.01萬元，銷售占比分別為50.37%、61.66%、74.63%、77.41%。

需要指出的是，2025年，大族數控對第一大供應商的采購占比超過10%。

據2024-2025年報，2024-2025年，大族數控對第一大供應商的采購金額分別為1.98億元、5.81億元，占年度采購總額比例分別為9.23%、13.11%。

此外，但經《金證研》南方資本中心研究發現，大族數控部分主要產品型號或仍使用Sieb&Meyer的零部件。

據大族數控官網信息，截至查詢日2026年5月9日，大族數控的產品“HANS-R6MAUPCB機械成型機”，該設備特點及優勢包括“高穩定性：SIEB&MEYER控制系統，抗干擾能力強，功能強大穩定”。

值得一提的是，大族數控還有一款產品也曾需要外購核心部件。

據大族數控創業板招股書，2019-2020年及2021年1-6月，大族數控向北京大族天成半導體技術有限公司（以下簡稱“大族天成”）采購產品及配件金額分別為335.04萬元、2,445.15萬元、3,157.27萬元，采購內容主要為LDI激光器。LDI激光器為激光直接成像設備的核心組件之一。

需要說明的是，大族天成是大族數控的關聯方。

“問題”并未結束，大族數控的產品或屬于標準化產品。

2.3 同行天華機器產品主要為定制化設備，并稱大族數控生產的設備大多屬于標準化產品

據深圳天華機器設備股份有限公司（以下簡稱“天華機器”）出具日為2024年9月的《公開轉讓并掛牌申請文件的審核問詢函的回復》，彼時，大族數控是天華機器的同行業可比公司。

而天華機器在披露“2021年、2022年和2023年各類別產品變動與可比公司比較情況”時表示，2022年，大族數控收入變動情況與天華機器收入變動情況存在差異，主要原因系“2021年PCB市場取得近幾年最大的增幅，天華機器訂單隨之大幅增長，因天華機器產品主要為定制化設備且需承擔安裝調試義務，訂單實現收入周期較長，天華機器2021年獲取的訂單大部分在2022年確認收入，導致2022年收入大幅增長”。

而大族數控生產銷售的設備大多屬于標準化產品，訂單實現收入周期較短，大部分訂單在當年可實現收入。

顯然，將大族數控列為同行的天華機器，稱大族數控生產銷售的設備大多屬于標準化產品。

值得一提的是，大族數控認定的可比公司燕麥科技的產品或具有較高的定制性。

2.4 同行燕麥科技生產以組裝、調試為主，且其產品具有較高的定制性屬于非標自動化業務

據簽署于2025年10月20日的**智能審核問詢回復，燕麥科技產品主要為自動化測試設備，具有較高的定制性，屬于非標自動化業務。燕麥科技的自動化測試設備具有定制化和訂單式生產的特點，產品完全按照客戶需求進行設計和生產。因此，燕麥科技不存在傳統意義上的“產能”概念，以固定資產的原值或賬面價值、產線數量無法真實反映燕麥科技的生產能力。

此外，燕麥科技生產主要以組裝、調試為主，產品生產所需要的固定資產、機器設備較少。燕麥科技的產量變動情況與固定資產、機器設備的原值及賬面價值變動，不存在嚴格意義上的直接的、線性的關系。

需要說明的是，燕麥科技亦是大族數控申報創業板時認定的同行可比公司。

上述情形或意味著，大族數控的可比公司燕麥科技，與大族數控的生產同樣以組裝、調試為主。但是，燕麥科技生產的自動化測試設備具有較高的定制性，屬于非標自動化業務。

綜合而言，2025年，大族數控向第一大供應商采購占比超過13%。大族數控的生產模式主要為各類器件的組裝裝配，基本無原材料自制加工環節。不僅如此，大族數控申報創業板時，部分關鍵器件曾依賴境外品牌。并且，截至查詢日2026年5月9日，大族數控的一款PCB機械成型機產品或使用境外品牌的控制系統。此外，大族數控生產的產品多為標準化設備，而同行天華機器的產品主要為定制化設備，同行燕麥科技的產品亦具有定制化特征。

三、結語

簡言之，大族數控前次申報創業板的超四成募集資金用于永久性“補血”。同時，大族數控創業板募投項目經歷兩次延期，且調整后，大族數控計劃租賃一座大面積的廠房作為新增實施地點用于生產，建設內容不再包括曝光類PCB專用設備。而此番申報港股，大族數控亦計劃租賃一座總建筑面積符合計劃運營需求的生產設施，規劃年產能包括年產約30臺高解析激光直接成像設備。而高解析激光直接成像設備或屬于曝光類產品。

另一方面，大族數控的生產環節主要是組裝和裝配，基本無原材料自制加工環節。且其可比公司天華機器產品主要為定制化設備，并稱大族數控生產的設備大多屬于標準化產品。此外，同行燕麥科技的產品亦具有定制化特征。不僅如此，截至查詢日2026年5月9日，大族數控的一款PCB機械成型機產品或使用境外品牌的控制系統。