大模型頭部收斂：DeepSeek估值飛升

DeepSeek首輪外部融資消息日前密集傳出，騰訊（00700.HK）與阿里巴巴（09988.HK，以下簡(jiǎn)稱(chēng)“阿里”）能否入局頗受關(guān)注。5月9日，每經(jīng)稱(chēng)，對(duì)“阿里與DeepSeek‘談崩了’“一事，相關(guān)市場(chǎng)人士回應(yīng)稱(chēng)“阿里應(yīng)該沒(méi)有進(jìn)行談判”。

戰(zhàn)略入局

此前的5月8日，The Information報(bào)道稱(chēng)，DeepSeek正尋求完成首輪外部融資，目標(biāo)規(guī)模最高達(dá)500億元人民幣（約73.5億美元），創(chuàng)始人兼CEO梁文鋒擬親自出資最高200億元、占本輪募資總額的40%。若交易落定，DeepSeek投后估值將突破515億美元。

5月6日，《金融時(shí)報(bào)》援引多位知情人士消息稱(chēng)，國(guó)家集成電路產(chǎn)業(yè)投資基金（即“國(guó)家大基金”）正在與DeepSeek洽談主導(dǎo)其首輪外部融資，投后估值有望定在450億美元左右（約合人民幣3065億元）。若該交易落地，將成為國(guó)家大基金首次公開(kāi)布局國(guó)內(nèi)頭部大模型公司。

上證報(bào)援引消息人士稱(chēng)，國(guó)家大基金與DeepSeek“雙方確實(shí)在進(jìn)行洽談，但目前估值還未最終確認(rèn)”，參與談判的潛在投資方還包括多家互聯(lián)網(wǎng)巨頭與其他國(guó)資基金，且各方均保持審慎低調(diào)，最終參投名單尚未落定。

而在這一輪AI資本競(jìng)賽中，國(guó)家大基金的出現(xiàn)，或意味著國(guó)家級(jí)戰(zhàn)略性資本已不再甘當(dāng)旁觀者。

須知道，僅僅兩周前，外界對(duì)DeepSeek的估值尚停留在200億美元區(qū)間。4月22日，The Information稱(chēng)，騰訊與阿里正在洽談投資DeepSeek，當(dāng)時(shí)DeepSeek尋求的估值即約為200億美元。

頭部對(duì)決

DeepSeek之所以在2026年春夏之交突然“開(kāi)口要錢(qián)”，源于行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局的質(zhì)變。

據(jù)公開(kāi)信息統(tǒng)計(jì)，2025年下半年至今，DeepSeek至少5名核心研發(fā)人員相繼離職，覆蓋基座模型、推理、OCR和多模態(tài)四條核心技術(shù)主線(xiàn)。面對(duì)字節(jié)跳動(dòng)、百度（09888.HK）、阿里等科技巨頭憑借資金與算力優(yōu)勢(shì)持續(xù)加碼自研，以及智譜（02513.HK）、MiniMax（00100.HK）等頭部獨(dú)角獸的貼身競(jìng)爭(zhēng)，DeepSeek需要大規(guī)模資本投入以擴(kuò)充算力、提升薪酬并留住頂尖人才。

截至5月8日，已有明確資本估值的中國(guó)AI企業(yè)中，DeepSeek的估值約450億-515億美元、智譜市值4115億港元（約525億美元）、MiniMax市值2329億港元（約297億美元）、月之暗面Kimi投后估值超200億美元、階躍星辰估值約100億美元。合計(jì)估值已突破1.1萬(wàn)億元人民幣。

相比之下，國(guó)外AI企業(yè)中，Anthropic目前估值約9000億美元、OpenAI約8500億美元，已經(jīng)與SpaceX合并的xAI此前估值約2500億美元。

值得指出的是，隨著大模型的智能涌現(xiàn)及市場(chǎng)份額集中，大模型的中美對(duì)決正快速收斂至頭部。xAI創(chuàng)始人馬斯克就于日前解散了xAI，并將其22萬(wàn)張GPU租給了勢(shì)頭最勁的Anthropic。