聊一個(gè)關(guān)鍵問(wèn)題！

今天聊一下影響市場(chǎng)的最關(guān)鍵因素：流動(dòng)性！（也就是資金的問(wèn)題）

3月以來(lái)，央媽通過(guò)買(mǎi)斷式逆回購(gòu)和MLF連續(xù)回收流動(dòng)性，但從整個(gè)市場(chǎng)來(lái)看，流動(dòng)性其實(shí)非常充裕，大A也是連續(xù)上漲，說(shuō)明市場(chǎng)上根本不缺錢(qián)。

咱們看一個(gè)指標(biāo)：上海銀行間同業(yè)拆放利率（Shibor）。

這一指標(biāo)反映的是銀行間市場(chǎng)的實(shí)時(shí)資金供需狀態(tài)——利率上升預(yù)示流動(dòng)性趨緊，下降則顯示資金充裕。?

下面是9·24以來(lái)，隔夜Shibor的走勢(shì)圖：

可以看出，剛剛過(guò)去的4月份，Shibor創(chuàng)出了近年的新低。

這說(shuō)明，4月份銀行間市場(chǎng)的資金非常充裕，即使是央媽4月份通過(guò)買(mǎi)斷式逆回購(gòu)和MLF凈回籠了6000億的資金，仍然沒(méi)有影響。

進(jìn)入5月份，央媽進(jìn)一步加大回收流動(dòng)性的力度，5月第一筆買(mǎi)斷式逆回購(gòu)操作就凈回籠了5000億，但市場(chǎng)仍然沒(méi)有什么影響。

為何如此？

一方面，是之前央媽釋放出來(lái)的流動(dòng)性很多。

另一方面，更重要的原因是：銀行體系 “存強(qiáng)貸弱”，大量資金滯留于金融體系！

目前，4月份的金融數(shù)據(jù)還沒(méi)有披露，我們看一下一季度的數(shù)據(jù)：

一季度人民幣存款增加13.73萬(wàn)億元，人民幣貸款增加8.6萬(wàn)億元，存貸差是5.13萬(wàn)億元。

對(duì)比一下，去年（2025年）一季度的數(shù)據(jù)：

2025年一季度人民幣存款增加12.99萬(wàn)億元，人民幣貸款增加9.78萬(wàn)億元，存貸差是3.21萬(wàn)億元。

相當(dāng)于今年一季度比去年同期多出來(lái)近2萬(wàn)億的資金，在銀行里面躺著！

這就是央媽3月以來(lái)連續(xù)回籠流動(dòng)性的主要原因之一。

也是央媽回籠了流動(dòng)性，市場(chǎng)上仍然不缺錢(qián)的原因。

同時(shí)，也是大A能否持續(xù)走出慢牛的主要原因之一：市場(chǎng)上的錢(qián)真的很多，沒(méi)有地方可以去，其中只要有一小部分直接或間接流入股市，都足夠支撐大A的“指數(shù)慢牛”！

換個(gè)角度來(lái)看，央媽在這個(gè)時(shí)候連續(xù)回收流動(dòng)性，除了海外通脹與加息風(fēng)險(xiǎn)之外，也是擔(dān)心國(guó)內(nèi)流動(dòng)性過(guò)剩，吹大資產(chǎn)泡沫，比如，擔(dān)心大A從“慢牛”走向“快牛”甚至“瘋牛”。

后續(xù)，如果市場(chǎng)上流動(dòng)性不再這么充裕了，那央媽又可以再恢復(fù)凈投放，向市場(chǎng)注入流動(dòng)性。

這樣的“削峰填谷”，可以保證市場(chǎng)上流動(dòng)性一直處于相對(duì)充裕的狀態(tài)，也有助于大A保持“慢牛”的狀態(tài)。

在流動(dòng)性充裕的情況下，資金正在流向哪里？

從全球來(lái)看，資金普遍在流向AI為首的科技領(lǐng)域。

今天下午傳出最新消息：Anthropic考慮今年夏季融資至多500億美元以大幅擴(kuò)展計(jì)算能力，屆時(shí)估值將接近1萬(wàn)億美元，超越OpenAI。

3月31號(hào)，OpenAI宣布最新一輪融資，共籌集資金1220億美元。

一級(jí)市場(chǎng)上，資金在瘋狂的押注AI。

二級(jí)市場(chǎng)上，全球的投資者也在抱團(tuán)炒作AI相關(guān)的科技企業(yè)，從美股的“七姐妹”，到瘋狂的韓國(guó)三星電子與海力士，還有國(guó)內(nèi)也是如此。

很多人都在喊“AI泡沫”，但沒(méi)人知道泡沫會(huì)在何時(shí)破裂。

目前國(guó)內(nèi)，對(duì)于“吹泡沫”還是相對(duì)克制的。

包括上面分析的，央媽連續(xù)大幅回收流動(dòng)性的原因之一，就是害怕市場(chǎng)“吹泡沫”。

對(duì)比一下2015年上半年，近期創(chuàng)業(yè)板與科創(chuàng)板明顯是相對(duì)克制的……

所以說(shuō)，目前還是安全的，咱們繼續(xù)安心的享受“科技牛”就好！