莎普愛思溢價(jià)24倍關(guān)聯(lián)收購被問詢終止 林氏兄弟高價(jià)注入資產(chǎn)業(yè)績接連虧損

長江商報(bào)消息●長江商報(bào)記者 沈右榮

曾經(jīng)因白內(nèi)障“神藥”而聞名資本市場(chǎng)的莎普愛思（603168.SH）資本運(yùn)作擱淺。

5月6日晚間，莎普愛思發(fā)布公告稱，公司決定終止購買上海勤禮實(shí)業(yè)有限公司（簡(jiǎn)稱“上海勤禮實(shí)業(yè)”）100%股權(quán)暨關(guān)聯(lián)交易的事項(xiàng)。

2026年3月，莎普愛思曾宣布，擬以5.28億元現(xiàn)金收購上海勤禮實(shí)業(yè)。

此次收購，至少有兩點(diǎn)受到多方質(zhì)疑。第一，溢價(jià)率高達(dá)24倍；第二，關(guān)聯(lián)交易，本次交易的對(duì)手方系公司實(shí)際控制人。

針對(duì)上述收購，交易所第一時(shí)間下發(fā)問詢函。

莎普愛思經(jīng)營持續(xù)承壓，亟待突圍。2026年一季度，公司實(shí)現(xiàn)的營業(yè)收入不足1億元，同比下降約3%；歸母凈利潤為-0.26億元，同比盈轉(zhuǎn)虧。

此前的2024年、2025年，莎普愛思已經(jīng)連續(xù)兩年虧損，加上2026年一季度，公司合計(jì)虧損3.88億元。

近幾年，莎普愛思資產(chǎn)規(guī)模持續(xù)縮水。2023年底，公司總資產(chǎn)為21.70億元，2026年3月末降至17.71億元。

二級(jí)市場(chǎng)上，巔峰時(shí)的2015年，莎普愛思股價(jià)曾達(dá)258元/股，如今僅為6.68元/股，復(fù)權(quán)后計(jì)算，11年間，公司股價(jià)跌幅超過80%。

5.28億收購實(shí)控人資產(chǎn)告吹

林弘立、林弘遠(yuǎn)兄弟試圖將旗下資產(chǎn)高價(jià)注入莎普愛思的計(jì)劃失敗了。

始于2026年3月17日晚間，莎普愛思披露資產(chǎn)收購方案，公司擬通過支付現(xiàn)金方式，作價(jià)5.28億元收購上海勤禮實(shí)業(yè)100%股權(quán)。本次交易完成后，莎普愛思將實(shí)現(xiàn)對(duì)上海天倫醫(yī)院有限公司的全資間接控股，進(jìn)一步加碼醫(yī)療服務(wù)賽道布局。

本次交易的對(duì)手方為上海誼和醫(yī)療管理有限公司（簡(jiǎn)稱“誼和醫(yī)療”）與上海養(yǎng)和實(shí)業(yè)有限公司（簡(jiǎn)稱“養(yǎng)和實(shí)業(yè)”），兩家交易對(duì)手方均與莎普愛思存在緊密關(guān)聯(lián)關(guān)系。其中，養(yǎng)和實(shí)業(yè)為莎普愛思控股股東，由上市公司實(shí)控人林弘立、林弘遠(yuǎn)兄弟直接控制，誼和醫(yī)療則由二人通過養(yǎng)和實(shí)業(yè)間接控股。因此，本次交易構(gòu)成關(guān)聯(lián)交易。

如果只是關(guān)聯(lián)交易，并不能吸人眼球。此次收購，除了全部以現(xiàn)金交易外，還存在超高溢價(jià)。

公告披露的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，上海勤禮實(shí)業(yè)成立于2022年，法定代表人為林弘立。2024年至2025年，該公司分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1.34億元、1.57億元，對(duì)應(yīng)凈利潤1898.58萬元、2713.96萬元。

截至2025年末，上海勤禮實(shí)業(yè)凈資產(chǎn)為2097.01萬元，5.28億元的收購價(jià)，增值率高達(dá)2417.87%。

交易對(duì)方承諾，2026—2028年，上海勤禮實(shí)業(yè)實(shí)現(xiàn)的凈利潤分別不低于3240萬元、3730萬元、4265萬元，相較2024—2025年的凈利潤增長明顯。但上海勤禮實(shí)業(yè)承諾的業(yè)績能否順利實(shí)現(xiàn)，存在不確定性。

備受關(guān)注的還有，為了完成本次交易，莎普愛思需要舉債。截至2026年3月末，公司貨幣資金0.72億元、交易性金融資產(chǎn)0.49億元，合計(jì)為1.21億元。不考慮2.54億元債務(wù)，僅僅1.21億元賬面資金，尚不足以覆蓋本次交易對(duì)價(jià)，需要通過貸款等途徑融資來完成。

基于上述種種異常，3月17日晚，上交所第一時(shí)間向莎普愛思發(fā)出問詢函，要求在5個(gè)交易日內(nèi)回復(fù)。

在經(jīng)歷了三次延期回復(fù)后，5月6日晚，莎普愛思公告稱，公司收到《問詢函》后及時(shí)組織對(duì)相關(guān)事項(xiàng)進(jìn)行系統(tǒng)梳理與審慎研究，并與交易對(duì)方、監(jiān)管部門保持積極溝通。過程中，公司與交易對(duì)方進(jìn)行了多輪磋商和慎重探討，并結(jié)合內(nèi)部、外部及各方意見，經(jīng)與交易對(duì)方協(xié)商一致，認(rèn)為現(xiàn)階段實(shí)施本次交易的條件尚未完全成熟，決定終止本次交易。

營收下降凈利連虧如何突圍

備受質(zhì)疑的資產(chǎn)收購交易失敗，莎普愛思正面臨業(yè)績突圍考驗(yàn)。

2014年，莎普愛思登陸上交所。公司曾靠廣告打造了白內(nèi)障“神藥”莎普愛思滴眼液。但隨著不能預(yù)防白內(nèi)障、耽誤了病人治療等真相曝光，莎普愛思欺騙消費(fèi)者的投訴此起彼伏，神藥跌下神壇，莎普愛思的經(jīng)營業(yè)績大幅下降。2018年至2020年，公司扣非凈利潤分別為-1.56億元、-0.39億元、-2.12億元，連續(xù)三年虧損。

2019年，莎普愛思易主莆田系，當(dāng)時(shí)的實(shí)控人陳德康分三次向養(yǎng)和實(shí)業(yè)轉(zhuǎn)讓股權(quán)，合計(jì)轉(zhuǎn)讓22.33%股權(quán)，套現(xiàn)10.72億元。

莆田系林弘立、林弘遠(yuǎn)兄弟入主后，頻頻推進(jìn)將旗下資產(chǎn)高價(jià)注入莎普愛思。

2023年初，莎普愛思出資6650萬元收購青島視康100%股權(quán)，此次交易，溢價(jià)率也達(dá)3倍左右。

當(dāng)時(shí)，交易對(duì)方作出的業(yè)績承諾為，2022年至2024年，青島視康實(shí)現(xiàn)的凈利潤分別不低于380萬元、440萬元、530萬元，累計(jì)不低于1350萬元。

更早的2020年10月，入主不久，林弘立兄弟就推動(dòng)莎普愛思進(jìn)行資產(chǎn)收購，收購的標(biāo)的是二人間接控制的泰州婦女兒童醫(yī)院。此次交易的現(xiàn)金對(duì)價(jià)為5.02億元，溢價(jià)率高達(dá)278.88%。

當(dāng)時(shí)，林氏兄弟承諾，2020年至2022年，泰州婦女兒童醫(yī)院實(shí)現(xiàn)的凈利潤分別不低于3108.50萬元、3778.50萬元、4113.00萬元，累計(jì)凈利潤不低于1.10億元。

這兩次溢價(jià)收購的標(biāo)的公司，均在業(yè)績承諾期滿后出現(xiàn)業(yè)績下滑。

莎普愛思的經(jīng)營業(yè)績也足以說明，系列收購對(duì)公司經(jīng)營業(yè)績的改善十分有限。

2023年，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入6.45億元，同比增長17.37%；歸母凈利潤為0.25億元，同比下降43.23%。2024年、2025年，公司實(shí)現(xiàn)的營業(yè)收入分別為4.84億元、4.63億元，同比下降24.96%、4.38%，連續(xù)下降；歸母凈利潤分別為-1.23億元、-2.39億元，連續(xù)虧損。

2025年，泰州婦女兒童醫(yī)院、青島視康均虧損。

2026年一季度，莎普愛思經(jīng)營業(yè)績繼續(xù)下降，營業(yè)收入為0.99億元，同比下降3.15%；歸母凈利潤為-0.26億元，同比下降394.89%。

莎普愛思該如何突圍？公司控股股東、實(shí)控人、管理層需要好好研究。

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