營收與凈利“雙降”，海信家電沖刺千億營收規(guī)模遇挫

海信家電的業(yè)績(jī)承壓，暖通業(yè)務(wù)成為拖累。

文/每日財(cái)報(bào) 楚風(fēng)

海信家電再次出現(xiàn)營收與凈利潤(rùn)“雙降”。近日，海信家電2026年一季報(bào)顯示，公司營收與凈利潤(rùn)同比降幅較2025年有所擴(kuò)大。分季度來看，公司自2025年第二季度就開始下滑。

《每日財(cái)報(bào)》注意到，海信家電的資產(chǎn)減值損失為2.19億元，三電株式會(huì)社導(dǎo)致商譽(yù)減值9384萬元。海信家電在2021年收購三電株式會(huì)社，被市場(chǎng)視為第二增長(zhǎng)曲線，但是后者業(yè)績(jī)?cè)B虧3年。

從業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)來看，暖通業(yè)務(wù)收入下滑，成為拖累公司業(yè)績(jī)的主要因素，這主要是受到地產(chǎn)市場(chǎng)和公建項(xiàng)目萎縮影響。冰洗業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入微增，其他主營業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)相對(duì)較好，但是難以填補(bǔ)暖通業(yè)務(wù)的收入缺口。

海信家電的境內(nèi)市場(chǎng)收入下降較大，而境外市場(chǎng)成為公司營收的重要支撐。不過，境外市場(chǎng)的毛利率不及境內(nèi)市場(chǎng)的一半，這反映出海信家電在境外市場(chǎng)的經(jīng)營成本較高，盈利能力相對(duì)較差。

營收與凈利“雙降”，

收購三電收效甚微

2026年一季報(bào)顯示，公司實(shí)現(xiàn)營收為230.60億元，同比下降7.16%；實(shí)現(xiàn)歸屬凈利潤(rùn)為10.35億元，同比下降8.22%；扣非凈利潤(rùn)為8.40億元，同比下降16.60%。扣非凈利潤(rùn)降幅較大，反映出公司主業(yè)面臨的挑戰(zhàn)增加。

《每日財(cái)報(bào)》觀察到，海信家電已在2025年遭遇營收與凈利潤(rùn)“雙降”。當(dāng)期，海信家電實(shí)現(xiàn)營收同比下滑5.19%至879.28億元，實(shí)現(xiàn)歸屬凈利潤(rùn)同比下滑4.82%至31.87億元。

值得注意的是，海信家電在2024年?duì)I收達(dá)到927.46億元，距離千億規(guī)模僅有一步之遙。隨著2025年及2026年一季度營收下降，海信家電沖刺千億規(guī)模遭遇挫折。

海信家電從2025年第二季度開始，業(yè)績(jī)就已經(jīng)走弱。公司第二季度營收與凈利潤(rùn)分別同比下降2.60%和8.65%，第三季度雖然營收微增1.16%，但是凈利潤(rùn)仍降5.40%。2025年第四季度，其營收降幅達(dá)到26.03%，凈利潤(rùn)降幅更是達(dá)到32.46%。

值得注意的是，海信家電在2025年計(jì)提資產(chǎn)減值損失2.194億元，其中三電株式會(huì)社帶來的商譽(yù)減值為損失為9384萬元。

海信家電是在2021年5月完成收購三電株式會(huì)社，持有其約75%的股權(quán)，交易價(jià)格約13億元。2025年，海信家電出售三電株式會(huì)社200萬股股票，持股比例降至73.16%，仍實(shí)現(xiàn)對(duì)其控股。從業(yè)績(jī)來看，三電株式會(huì)社進(jìn)入海信體系后，業(yè)績(jī)?nèi)匀贿B續(xù)虧損。

在海信家電收購三電株式會(huì)社時(shí)，后者實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)為158.88億日元，其中特殊收入約600億日元，主要為債權(quán)人免除債務(wù)，實(shí)際經(jīng)營利潤(rùn)仍為虧損。2022年，三電株式會(huì)社的業(yè)績(jī)大幅下滑，歸屬凈利潤(rùn)虧損16.13億日元；2023年及2024年分別虧損33.59億日元和7.77億日元。

2025年，三電株式會(huì)社的業(yè)績(jī)有所恢復(fù)，歸屬凈利潤(rùn)為2.74億日元，主要靠聯(lián)營及參股企業(yè)貢獻(xiàn)的收益。由此可見，海信家電收購三電株式會(huì)社獲得的成效不及預(yù)期，并為其計(jì)提商譽(yù)減值。

暖通業(yè)務(wù)成拖累，

廚電銷量表現(xiàn)良好

海信家電擁有3達(dá)業(yè)務(wù)板塊，分別為暖通業(yè)務(wù)、冰洗業(yè)務(wù)和其他主營業(yè)務(wù)。其中，暖通業(yè)務(wù)包含中央空調(diào)、家用空調(diào)等產(chǎn)品，是公司最大的收入來源。2025年，暖通業(yè)務(wù)收入出現(xiàn)下滑，成為拖累公司業(yè)績(jī)的主要因素。

數(shù)據(jù)顯示，暖通業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入為388.29億元，同比下降1.12%。海信家電對(duì)此解釋稱，公司面臨“地產(chǎn)市場(chǎng)持續(xù)低迷及公建項(xiàng)目縮減的雙重挑戰(zhàn)”。據(jù)艾肯網(wǎng)數(shù)據(jù)，2025年中央空調(diào)整體市場(chǎng)容量同比下滑17.1%。

海信家電的家用空調(diào)銷售額實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，旗下“海信”“科龍”兩大品牌內(nèi)銷銷量同比增長(zhǎng)9.6%，高于行業(yè)增幅8.9個(gè)點(diǎn)。

2025年，海信家電的冰洗業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入為311.95億元，同比微增1.16%，表現(xiàn)好于境內(nèi)市場(chǎng)整體情況。據(jù)奧維云網(wǎng)數(shù)據(jù)，2025年國內(nèi)冰箱市場(chǎng)零售額分別同比下降11.5%，洗衣機(jī)銷量同比下降3.2%。

海信家電表示，2025年海信系冰箱零售額占有率17.0%，同比提升0.6pct，中高端+高端占有率提升2.8pct。洗衣機(jī)品類中，熱泵洗烘一體機(jī)銷量突破10萬臺(tái)。

此外，其他主營業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入為133.10億元，同比增長(zhǎng)6.48%。在其他主營業(yè)務(wù)的細(xì)分業(yè)務(wù)中，廚電業(yè)務(wù)表現(xiàn)相對(duì)較好，2025年內(nèi)銷收入同比增長(zhǎng)增長(zhǎng)31%，線下收入增幅達(dá)43%。

被視為第二增長(zhǎng)曲線的汽車空調(diào)壓縮機(jī)及綜合熱管理業(yè)務(wù)，運(yùn)營主體是三電株式會(huì)社。該業(yè)務(wù)在財(cái)報(bào)中未單獨(dú)羅列，但從三電株式會(huì)社的業(yè)績(jī)來看，其歸屬凈利潤(rùn)在2025年告別連續(xù)虧損的困境，尚未為海信家電帶來良好的回報(bào)。

境內(nèi)外收入分化，境外毛利率較低

海信家電對(duì)境外市場(chǎng)極為重視，境外銷售收入占比超過四成。2025年，海信家電的營收下滑主要是出于境內(nèi)收入減少，境外收入實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，但境外毛利率僅為境內(nèi)的一半，境外經(jīng)營成本高的問題依然突出。

具體來看，境內(nèi)市場(chǎng)受房地產(chǎn)下行影響，2025年收入為454.10億元，同比下降5.38%。事實(shí)上，境外市場(chǎng)收入下滑從2024年就已經(jīng)出現(xiàn)，當(dāng)年境內(nèi)收入同比下降2.12%。不過，2024年及2025年，境外收入均實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，一定程度上彌補(bǔ)境內(nèi)收入萎縮。

2025年，海信家電在境外的收入為279.25億元，同比增長(zhǎng)6.44%，增速低于2024年的27.59%。也就是說，海信家電在2024年?duì)I收逼近千億規(guī)模，主要是靠境外市場(chǎng)的銷售增長(zhǎng)。2025年，境外市場(chǎng)收入增速放緩，公司沖刺千億營收面臨更大的不確定性。

《每日財(cái)報(bào)》還注意到，海信家電在境外市場(chǎng)面臨的問題是盈利能力較低。2025年，境外毛利率僅為12.59%，不足境內(nèi)毛利率29.85%的一半。這導(dǎo)致境外收入占比為43.13%，但是主營利潤(rùn)占比僅為25.49%。

海信家電在境內(nèi)市場(chǎng)遭遇房地產(chǎn)下滑困境，但是境外市場(chǎng)的經(jīng)營成本更高。2025年，境外營業(yè)成本為331.49億元，明顯高于境內(nèi)營業(yè)成本318.56億元。也就是說，境內(nèi)銷售收入高于境外，而且經(jīng)營成本也更低。

此外，匯率變動(dòng)也對(duì)海信家電的業(yè)績(jī)?cè)斐捎绊憽?025年，海信家電的財(cái)務(wù)費(fèi)用為2.05億元，較2024年的-3690萬元明顯增加。其中，匯兌損失為3719萬元，而2024年匯兌收益為1.36億元。

海信家電在2025年遭遇營收與凈利潤(rùn)“雙降”，2026年一季度業(yè)績(jī)降幅擴(kuò)大，盈利壓力有增無減。受境內(nèi)房地產(chǎn)市場(chǎng)下行影響，暖通業(yè)務(wù)收入出現(xiàn)下滑，盡管海信家電加大擴(kuò)張境外市場(chǎng)，但是由于境外經(jīng)營成本高，毛利率明顯低于境內(nèi)市場(chǎng)。

丨每財(cái)網(wǎng)&每日財(cái)報(bào)聲明

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