吾流文化完成億元融資，凱輝基金、五源資本、檸萌影視同時下注

作者：周六

編輯：努爾哈哈赤

雷報獨家獲悉，吾流文化已于近期完成一輪億元級別融資，由凱輝基金、五源資本雙領投，檸萌影視戰略投資，景鑠TWS與棕櫚資本擔任融資財務顧問。

這家成立于2020年的公司，短短數年已悄然躋身國內“影視收藏卡”細分賽道NO.1，是業內公認的“爆款制造機”：

其打造的《長月燼明》主題手串、《蓮花樓》官方設定集，分別登頂2023年國內影視文創單品、年度影視設定集銷量榜首；《大夢歸離》《永夜星河》收藏卡牌全系列上線即售罄，打開2024年真人影視收藏卡牌賽道新格局；2025年，吾流文化又接連推出《書卷一夢》《赴山海》《入青云》等多個爆款影視IP收藏卡項目，其中《赴山海》卡牌系列單產品GMV更是突破3000W元，成為25年真人影視收藏卡賽道天花板。

接連落地的爆款項目，絕非單純“押到寶”的好運，更是對吾流核心能力的反復印證。而這一能力的底色，來自團隊的深層基因——創始人張捷利、李思韻夫婦，擁有十余年互聯網及游戲行業從業經驗，二人曾分別擔任愷英網絡董助與董事，深諳流量運營規則、圈層文化特質與情緒消費邏輯，對年輕時代消費需求與市場趨勢具備精準判斷力。

特別是李思韻女士，在長期由男性主導的卡牌潮玩賽道，作為少有的女性創始人兼產品主理人，她既具備游戲營銷與研發出身的爆款操盤能力，懂男性玩家對收藏、競技屬性的追求，又以女性獨有的細膩共情力，疊加追星文化養成的審美洞察與潮流敏感度，精準捕捉年輕群體情感需求。這種“懂硬核玩法+懂情緒價值+懂流量運營”的復合優勢，讓吾流跳出同質化內卷、快速破圈，形成了難以復制的獨特氣質與核心差異，也為卡牌潮玩行業注入了溫柔而有力的新生力量。

融資消息塵埃落定之際，雷報特邀兩位創始人進行了一次深度對話，試圖拆解這家“爆款制造機”背后的運作邏輯，以及此次億元投資將如何影響它的下一程。

凱輝、五源、檸萌同時出手，到底看中了吾流什么？

要理解這筆融資的特殊性，首先要拆解三家資方各自的判斷維度。

凱輝基金在IP衍生賽道已有布局，此番再次出手，看中的是影視綜IP商業化這一細分市場的潛力。盡管國內二次元收藏卡牌已成紅海，但三次元影視綜IP的商業化滲透率仍整體偏低。吾流文化正是卡位這一賽道的稀缺標的：近三年，當行業扎堆爭搶動漫、游戲IP時，吾流搶先聚焦影視綜IP，構建起以收藏卡牌為核心、覆蓋出版物、毛絨、潮玩、谷子的全品類衍生矩陣，并在2025年實現超2億元的銷售佳績。

五源資本認為，IP及衍生行業正迎來更多維層次地蓬勃發展，消費者更看重情緒價值與身份認同，新時代的紅利也需要一批更具創新思維與審美能力的團隊，共同為行業發展創造增量價值。張捷利與李思韻在采訪中也反復強調：“吾流不是一家卡牌、潮玩或者手串公司，我們本質上是一家深耕情緒價值、做IP全鏈路綜合商業化運營的企業。”

檸萌影視的戰略入股，既在意料之內，也充滿想象空間。作為國內頭部劇集廠牌，其近年正加速向“頭部IP運營公司”升級。而這一過程中，顯然亟需一位像吾流這樣既懂IP運營邏輯、又具備強產品落地能力的伙伴。此前，吾流與檸萌在《獵罪圖鑒》《書卷一夢》等項目合作中均交出“漂亮答卷”。而本輪投資落地后，雙方將圍繞檸萌現有IP庫及后續新IP共同推進“全方位的”商業化。據悉，檸萌旗下頭部儲備IP的前置化開發已“取得良好成績”，這其中或也有吾流的深度參與。

綜上不難看出，三家資方共同押注吾流，核心源于兩層邏輯。

一方面，是其所卡位的賽道具備巨大增長潛力。盡管以谷店為代表的下游IP衍生零售已趨飽和，但國內IP商業化的系統性發展才剛剛起步。除檸萌外，光線傳媒、儒意影業、愛奇藝等頭部影視公司與平臺均在加速向IP運營方轉型；而影視綜、線下演藝等三次元真人IP賽道，更被淘天等平臺定義為行業未來的“核心增長引擎”。

但另一方面，賽道機會雖廣，能夠持續抓住并落地兌現的玩家卻極為稀缺。吾流能接連跑出爆款、獲得資本認可，絕非僅憑運氣。其真正不可替代的差異化競爭力，才是資方重倉的核心原因。那么，這一競爭力究竟是什么？

李思韻給出了一個看似樸素卻意味深長的回答：“當技術平權后，最終有價值的只剩下審美和品味”。換句話說，當供應鏈不再是護城河，最終能跑出來的，只有那些真正能做出“好東西”的公司。而產品力的核心，除了供應鏈保障能力外，更在于對內容的深度理解與高效產品轉化能力。作為首席產品官，李思韻對年輕群體的審美趨勢與情感需求的精準捕捉，成為吾流產品力的關鍵支撐。

李思韻表示：“人類對美的追求是本能，好的產品首先要能真正打動人心。這些年來，年輕一代消費者的審美水平不斷提升，但行業供給端的不少產品卻難以匹配這份需求。” 而出身游戲行業、深耕文娛領域、同時也是資深潮玩愛好者的她，自嘲是“多年老韭菜”，創業的初衷便是希望讓消費者“吃點好的”。如今吾流接連誕生的爆款，正是消費者用真金白銀給出的最好認可。

除此之外，吾流的產品力也獲得了權威層面的高度肯定。去年12月，吾流文化在第三屆“文創上海”創新創業大賽中斬獲一等獎；新華網、中央廣播電視總臺也相繼與吾流達成合作，將“抗戰勝利80周年閱兵”等國家級主題IP以及86版《西游記》、87版《紅樓夢》等CCTV經典四大名著劇集IP交由吾流開發運營，進一步印證了其綜合實力與行業公信力。

“產品力”之外，吾流還有什么不可復制的底牌？

產品力讓吾流脫穎而出、深受各方認可，但讓吾流在行業站穩腳跟、始終領先的，還有一套更深層、更完整的底層能力。

外界常將吾流文化簡單歸類為潮玩或卡牌公司，但在本次采訪中，其明確自身定位是一家IP商業化品牌。這個看似咬文嚼字的區分，恰恰揭示了其更深層次的核心競爭力所在。

首先，吾流雖在產品品質上極致打磨，卻從不在產品形態上自我設限。從《長月燼明》手串、《蓮花樓》設定集，到由《刺客信條》開啟的“喵喵宇宙”系列潮玩手辦，再到大熱卡牌項目同期推出的谷美、掛件、棉花娃娃等，吾流始終遵循一個核心原則，那就是李思韻所說的“針對IP本身來制定適配的產品，而不是用一個產品去無限復制IP。”這種不設限的產品策略，使其能夠根據IP特質與粉絲偏好靈活選擇最合適的商業化載體，避免生硬變現，也為后續的深度運營打下基礎。

在此之上，吾流更構建了行業內極為稀缺的長期主義發行體系。當前IP衍生行業濫發現象普遍，一個IP走紅后，版權方與被授權方往往追求短期收益最大化，加印、改版、變相增發頻發，致使二手市場價格崩盤，嚴重透支IP價值。對此，吾流選擇了一條截然相反的路徑。張捷利明確表示：“我們非常看重信用體系，說好多少就多少，不多發、不濫發。寧可把一個IP打磨成多個系列、一代代推出，絕不會在一個系列里把IP做爛。”尤其在卡牌板塊，吾流也正在系統性搭建收藏價值體系，計劃引入相關國際權威評級認證，讓產品獲得國際通行的品相認定，真正建立可長效保值的收藏基礎。

在IP合作層面，這一長期主義思路體現得更為徹底。行業常規授權周期多在3個月至一年，吾流卻堅持三年長線簽約、優先獨家合作，將自身利益與IP長期價值牢牢捆綁，“當做自己的IP來做”。這在客觀上倒逼吾流必須為IP持續創造增量價值，而非單純消耗原有熱度。

事實也正是如此。李思韻提到，吾流十分擅長主動通過內容運營與節點策劃，延展IP的生命周期。《入青云》收官數月后，團隊仍借春節節點推出“每日都甚好”主題收藏卡，成功喚醒粉絲熱情；《赴山海》則在播出半年后推出第二彈企劃，并聯動非遺“綿拳”完成公益破圈。這種劇集完結后仍能持續制造內容事件的運營能力，是行業內多數“一波流”廠商所不具備的，也正是深度IP商業化與單純衍生品生產的本質區別。

在IP布局上，吾流同樣展現出高度理性與精準判斷。當行業扎堆爭搶新IP、推高版權成本時，吾流選擇不盲目內卷，而是聚焦于把IP做長、做透。其背后是一套成熟的多維度評估體系：從主創團隊、劇本質感、選角適配度，到原著粉絲構成、藝人粉絲消費力與年齡層等，均會進行提前研判，近乎形成一套成熟的“IP大數據判斷模型”。憑借這套體系，吾流常在IP早期階段便介入布局，如《入青云》剛殺青就已啟動合作。所謂“押中爆款”，本質是對IP價值的提前判斷與長線培育。

這套從產品形態、發行策略到IP運營的完整體系，還為吾流的B端業務形成了底層支撐。面對品牌方與平臺方的IP聯名需求，吾流可提供從策劃、設計到生產落地的一站式衍生品解決方案。李思韻介紹，“我們非常了解粉絲對于IP衍生品的訴求，能夠為品牌提供強心針，讓他們更高效、高質地與IP合作。”同時，吾流的B端業務也在同步反哺C端業務，“不少品牌聯動的限定贈品、套餐周邊均由吾流出品。未來隨著吾流品牌勢能提升，這類跨界聯動必然將為合作各方創造更大的商業價值。”

顯然，吾流文化之所以將自己定義為“IP商業化品牌”，是因為它雖以極致產品力為基礎，卻不止于產品邏輯，而是以IP深度價值挖掘、長期價值共創、全場景商業化落地為核心，構建了一套難以復制的綜合能力壁壘。也正是這一底層邏輯差異，讓其在擁擠的卡牌及IP衍生賽道中，走出了獨屬于自己的清晰路徑。

億元融資之后，吾流的下一程是構建IP商業化體系？

那么，獲得此次億級融資后，吾流的錢將投向哪里？對自身的預期會有怎么改變？采訪中，兩位創始人也做了詳盡且懇切的回答：

在上游，除與戰投方檸萌影視深化IP資源協同外，充足的資金也將為吾流在日趨激烈的行業競爭中筑牢籌碼，支持公司持續擴充優質IP儲備。除前文提及的央視四大名著經典劇集外，吾流后續還將進一步拓展合作版圖，覆蓋國民級經典影視、頭部國創動畫，明星藝人，以及多款全球頂級游戲IP，包括央視版四大名著：《西游記》、《紅樓夢》、《三國演義》、《水滸傳》；經典電視劇：《武林外傳》；國漫天花板：《凡人修仙傳》；世界級FPS競技游戲：《彩虹六號》等重磅項目均在合作中。

與此同時，吾流還希望 “再往前邁一步”，計劃通過投資參與IP聯合孵化，與版權方建立更深度的合作綁定。李思韻參照海外成熟的“版權委員會”模式說道：“海外大部分IP的深度運營方，都會進入版權委員會，和版權方一起持有、一起孵化IP。”

“大家都知道，我們爆款押中率非常高。”依托對內容的精準判斷，吾流希望在IP尚未爆發時就提前鎖定，甚至參與成為IP的共同締造者。向前一步不僅是為了拿到更多IP 權益、分享更長期的收益，在團隊看來，這也更貼合其長期主義理念：“我們的邏輯就是看準了就快速下手，然后做深做透，穩準狠。”

在中游供應鏈端，吾流已入股長期合作的工廠，擁有了自己的產線，以提升生產效率和供貨穩定性，“今年的月產能已實現翻倍增長”。在下游渠道端，公司已搭建起小程序、官方直播間等自營體系并取得不錯成效，后續還將拓展更多深度渠道合作伙伴。同時，吾流也計劃在重點城市的優質商圈落地線下旗艦店，李思韻特別強調，門店的定位并非單純賣貨，而是偏向內容體驗，為粉絲打造沉浸式的IP互動空間。

盡管未來將在上中下游進行更系統性的布局，兩位創始人仍一致表示“其實慢就是快”。吾流現階段并不會、也不需要快速擴張，當前布局的核心，是把自身產業鏈條做完整，進一步深化IP綜合商業化的定位。“還是會沉下心來，把現有的業務打磨得更扎實，這樣才能在未來真正實現爆發。”

出海方面，吾流也已展開實質性布局。公司是國內首家與Netflix達成合作、推出《怪奇物語》收藏卡牌的企業，并拿下該IP卡牌在亞太地區的發行權。此外，旗下潮玩廠牌“Wustyle”憑借原創IP“喵喵宇宙”，已與《刺客信條》《PUBG》《永劫無間》等多款頂級游戲IP達成合作。相關產品在海外市場表現優于國內，“喵喵宇宙”也正成為吾流出海業務的重要試驗田。

李思韻還透露了更為長遠的布局方向：在非實體衍生品與AI賦能領域，公司正與戰投方檸萌影視共同探索全新可能。“借助AI和基礎設定進行延伸賦能，能夠打造出更具陪伴感、千人千面的內容與體驗。”身為游戲行業出身的創業者，她對“情緒價值”的商業化有著天然的敏銳度。在她看來，游戲的核心正是圍繞情緒價值展開，而IP衍生品只是這一邏輯的另一類載體。未來是否會誕生更多全新的情緒價值載體，也將是吾流在本輪融資后探索的關鍵方向之一。

“長期來看，我們想建立一套完整、可持續的IP商業化體系。”張捷利這樣總結吾流的最終愿景。

李思韻也補充道：“海外IP的商業化有著成熟的體系和清晰的打法，不像國內很多從業者，做事東一榔頭西一棒頭，缺乏系統性規劃。對我們而言，這次融資的意義，就是希望在各方戰略資源的助力下再往前邁一步，圍繞IP打造更具體系化的內容，同時加速自身成長，更好地應對行業競爭與市場變化。”

結語：

今年的衍生消費市場并不算景氣。玩家大量涌入，版權競爭加劇，用戶注意力分散，產品同質化問題日益突出——這些是行業共同面對的現實。也正因如此，外部環境的壓力反而更能檢驗一家公司的內功。

吾流對此有清晰的判斷和充足的底氣：從5月開始，央視四大名著改編劇、《凡人修仙傳》等一系列重磅項目將密集上線，每月兩到三個產品系列將成為常態；2026全年，公司的銷售目標是在現有基礎上站上3億元大關。

這份底氣從何而來？資本顯然已經讀懂了其中的邏輯。不過，更值得行業關注的，或許是這家公司能否借助資本的力量，將互聯網企業的經驗應用到文化行業來，將自己對內容的理解力、對產品的打磨力、對IP的長線運營力，真正沉淀為一套更系統、可持續、可復制的中國IP商業化體系，完成從“爆款制造機”到“IP商業化體系構建者”的躍遷。

這既是吾流文化的下一程，也是國內IP衍生品行業從“爆款驅動”走向“體系驅動”的一個值得關注的樣本。