北京，即將迎來一個商業航天IPO

商業航天，迎來黃金時代。

作者 | 渡塵

來源 |投資家（ID：touzijias）

商業航天，迎來黃金時代。

中國商業航天，終于開始從“燒錢講故事”走到“排隊進資本市場”的階段了。2026年第一季度，全球商業航天產業迎來歷史性拐點。星鏈（Starlink）在軌衛星正式突破10000顆，馬斯克正計劃以1.75萬億美元的估值開啟全球最大規模IPO。國內資本端更是應聲爆發，僅一個季度的融資額就燒掉80.2億元，同比暴漲4.6倍，資金瘋狂涌向這條兼具國家戰略與市場紅利的萬億賽道。

就在最近，北京微納星空科技有限公司（簡稱“微納星空”）完成IPO輔導驗收的消息，也被披露出來。這意味著，這家由北理工學霸領銜、被稱作“衛星工廠”的商業航天獨角獸，距離真正沖刺資本市場，又近了一步。

從2025年9月15號提交輔導備案，到近期提交完成報告，僅用7個多月便走完輔導期，上市進程之快。就在今年年初，他們剛剛完成了一輪Pre-IPO融資，身價暴漲，目前估值已經穩穩站上來70億元的大關，而在它身后是一眾如國開制造業轉型升級基金、深創投、中信建投等頂級資本的集體豪賭。

過去幾年，大家提起商業航天，第一反應往往還是馬斯克、SpaceX、星鏈。中國的商業航天雖然融資熱鬧，但外界始終有一種疑問，這些公司到底什么時候能真正賺錢？什么時候能跑到“中國版SpaceX”？而現在，答案開始逐漸浮出水面。藍箭航天、中科宇航、星河動力、天兵科技，再到如今的微納星空，一批中國商業航天公司已經不再滿足一級市場融資，而是開始正式沖擊IPO。

這背后，意味著整個行業已經發生了根本變化。

一

北理工學霸豪賭。

很多人以為，中國商業航天創業者，大多是互聯網資本玩家，其實完全不是。這一波真的跑出來的人，很多都有極深的軍工、航天、科研背景。

微納星空的創始人高恩宇，就是典型的代表。他畢業于的北京理工大學，還是與美國賓夕法尼亞州立大學聯合培養的航天工程博士。在中國的航天版圖中，北京理工大學一直是個低調得可怕的存在，有著“國防七子”的顯赫底色。

這所學校，在中國科技圈一直有種很特殊的氣質。低調，但硬核。它不像清華北大那樣天天掛熱搜，但中國很多軍工、航天、兵器、雷達，無人系統領域的核心人才，幾乎都繞不開北理工，而高恩宇就是這套體系里成長出來的人。

而他從這里走出后，順理成章地進入了中國航天科技集團下屬的“國家隊”心臟——中國運載火箭技術研究院和中國空間技術研究院。他在體制內擔任過總體主管設計師、總體主任設計師，參與過多個國家重大型號運載火箭和通信衛星的總體設計。那是多少人夢寐以求的“鐵飯碗”，守著國家重大項目，接觸的是最頂尖的衛星技術，甚至能預見到未來幾十年后退休的樣子。

2015年，?被業界普遍視為中國商業航天“元年”，政策的閘門悄然松動，大洋彼岸的馬斯克，正帶著SpaceX瘋狂試錯，國內的一批年輕人也開始坐不住了。高恩宇當時敏銳的察覺到，當SpaceX的星鏈計劃開始在太空中織網時，中國商業衛星市場的爆發，只是時間問題。

他沒有固守體制內的安穩，而是精準抓住民營造星的市場空白。2017年8月毅然辭掉了手里的“鐵飯碗”開始創業。他給公司起名“微納星空”，名字里透露著一股“以小見大”的野心。

挺耐人尋味的是，當時團隊甚至擔憂過“有沒有足夠的衛星任務可做”。但市場的反饋快得驚人，公司成立僅3個月，就靠銷售衛星產品拿到了超過100萬元的收入。隨后，“海南一號”等數億元的大單接踵而至，驗證了這位學霸對商業敏銳的嗅覺。

二

靠什么撐起70億估值？

答案其實就四個字，造星能力。

很多人容易誤解商業航天，覺得核心競爭力在火箭，實際上在未來真正大規模商業化階段，衛星制造才是更大的市場。

因為火箭發射頻率再高，最終還是服務衛星，而衛星才是真正持續創造數據和商業價值的終端，這個邏輯很像互聯網時代，火箭像“快遞”，衛星才是真正的手機，而微納星空的核心業務，就是衛星整星研發制造，以及地面站系統。聽著很硬核，其實就是，它不只是造衛星，還負責衛星“落地運營”的基礎能力。

這點很關鍵。因為中國商業航天，過去最大的問題就是，有人負責發射，有人負責造衛星，有人負責運用，但是中間經常斷鏈，最后變成“天上很熱鬧，地上賺不到錢”。而微納星空這幾年，一直在強化一件事——把衛星變成真正商業化交付的產品。他做的不只是“科研星”，更多是面向遙感監測、海洋觀測、應急管理、智慧城市等真實場景。

說白了，他正在從“航天工程”公司變成“數據基礎設施”公司。這個變化非常重要，因為商業航天最怕什么？怕只有基礎，沒有場景。我們公司天天講星辰大海，到最后根本沒人買單，但如果衛星數據真正能進入農業、能源、交通、城市治理，那邏輯就完全不一樣了。

而且，中國市場正在爆發。過去幾年，中國低軌衛星、遙感衛星需求持續增長。尤其是地方政府、能源系統、應急體系，對衛星數據需求越來越強。原因很簡單，從地面數據采集太慢，太貴，而衛星可以低成本，高頻率覆蓋，商業價值開始真正體現。這也是為什么，中國商業行業最近兩年突然集體IPO，因為行業已經從“技術驗證期”，進入到“商業兌現期”，資本也開始重新下注。

但高恩宇顯然賭對了，因為整個行業正在發生變化。隨著遙感、通信、低軌互聯網、氣象監測，城市治理需求爆發，中國衛星需求開始進入真正增長周期。以前，一顆衛星服務全國，現在很多場景需要的是“衛星星座”，幾十顆，幾百顆，甚至上千上萬顆。這意味著什么？意味著衛星開始從“科研設備”變成“工業產品”，而微納星空踩中的，就是這個轉折點。從結果來看，它也確實跑出來了。

過去幾年，微納星空已經完成多輪融資。2022年，公司完成近4億元B輪及B+輪融資；2024年6月，公司完成10億元C1輪融資；2025年全年共完成15.6億元股權融資，且于2026年1月完成Pre-IPO輪融資。市場給出的估值，一度達到70億元，放在今天的一級市場環境里，已經已經相當不容易。

三

為什么資本現在突然重新看好商業航天？

因為整個行業邏輯，已經徹底變了。過去，商業航天最大的標簽是“情懷”，現在它開始變成“新基建”。這兩者差別巨大，情懷意味著講故事，新基建意味著國家戰略、產業投入、長期投入。

過去幾年，中國低軌衛星互聯網被正式納入國家戰略后，整個產業落地已經被重構。衛星，不再只是航天系統，它開始變成通信體系、數據體系、智能體系的一部分。說白了，未來很多事情，都離不開天上的衛星，自動駕駛需要高精度定位，跨境通信需要低軌網絡，能源系統需要遙感，AI需要海量時空數據。而這些，最終都會反向推動衛星需求暴增。

這也是為什么，現在商業航天越來越像10年前的新能源，前期燒錢，中期淘汰，最后贏家通吃。資本當然知道這里風險極高，但問題是，一旦行業成熟，市場空間也會極其恐怖。所以現在的這種態度非常微妙，一邊是瘋狂謹慎，一邊又害怕錯過，因為誰都知道中國一定要會出現自己的SpaceX生態。只是最后活下來的，會是誰？

目前來看，行業已經開始明顯分層。有的公司做火箭，有的公司做衛星，有的公司在做應用，還有一批公司，已經開始沖擊IPO。這意味著，中國商業航天正在從“創業故事”走向“產業競爭”。而微納星空的特別之處就在于，它踩中的，是最容易被忽視，但也可能率先商業化的環節。

這個邏輯，其實和新能源汽車非常像。最早大家覺得新能源核心是發動機，后來發現，真正核心是供應鏈、制造能力和規模化。商業航天未來也是一樣，最終勝出的，很可能不是最會講故事的人，而是最的工業化的人。

當然，問題也同樣現實。商業航天現在仍然是超級燒錢行業，研發、制造、測試、發射，每一步都需要真金白銀，而且行業周期極長，很多公司可能撐不到真正盈利那天。這也是為什么，現在行業還開始瘋狂IPO，因為一級市場的錢越來越難拿了，大家都在往二級市場找“長期資本”。而資本市場，會不會繼續愿意為商業航天買單，其實誰都沒有答案。但有一點很明確，當越來越多商業航天公司開始IPO的時候，中國商業航天已經不再只是“未來故事”，它正在真正進入產業兌現階段。

而微納星空能否成為中國商業衛星賽道真正跑出來的的公司，也許還需要時間驗證，但至少他已經率先走到資本市場門口。

當商業航天開始批量IPO，真正的大洗牌，是不是也快來了？