酒訊深度｜白酒退市第一股，“600696”走完資本路

作者｜方圓

編輯｜念祎

排版｜王月桃

4月30日，“600696”這一股票代碼終止了它資本征程。

從賣瓷磚的福建豪盛啟程，至賣白酒的上海君道酒落幕，33年中，“600696”幾度瀕臨退市，又幾度起死回生。

旅途跌宕起伏，它的來時路很多人不記得，但臨到退場卻給資本市場留下了一個很難磨滅的印記——白酒退市第一股。

圖片來源：巖石股份公告截圖

01

鐵打的“600696”

“600696”最后的名字，是*ST巖石，也就是巖石股份。

而在此之前，它還扮演過很多角色、擁有過很多名字。

圖片來源：酒訊制圖

1993年12月6日，國內首家上市的臺資企業和建筑陶瓷企業“福建豪盛”在上交所掛牌上市，股票代碼“600696”正式登上資本舞臺。

8年后，陶瓷行業競爭激烈、利潤微薄，福建豪盛一度瀕臨退市。因操盤三木集團改制上市而在資本市場小有名氣的閩商陳隆基聞風而動，借助其關聯的利嘉集團接盤福建豪盛。由此，“600696”在2001年12月13日迎來了自己的第二個名字——利嘉股份，并轉戰房地產綜合開發。

利嘉股份有了名分之后干的最大的一件事，是在2005年以6.5億元的高價買下了上海市黃金地段——多倫路二期1號地塊，這塊地也成了公司當時最核心的資產。為此，利嘉股份還在2006年7月10日特地更名“多倫股份”，也就是“600696”第三個名字。

不過，這塊地卻在2007年9月、2011年9月被陳隆基以9300萬元賤價甩賣90%股權。從這筆交易開始，陳隆基一路撤退，經過幾輪減持套現最終退出多倫股份。

2012年，在資本市場幾乎履歷空白的鮮言接手多倫股份，并整出了至今讓人瞠目結舌的花活兒。他先在2015年私自將公司更名為“匹凸匹”蹭互聯網金融熱度，賦予了“600696”第四個名字，隨后違規隱瞞更名信息并利用信息差操縱股價牟利。結果就是34.7億元罰單砸下，附贈一個鋃鐺入獄。

鮮言的來去匆匆，“600696”的故事由他的同學韓宏偉續寫。此人攜其掌控的海銀系資本，在2015年-2016年通過二級市場舉牌、股權協議轉讓、海外資本迂回吸納三路并進，耗時半年拿下多倫股份控制權，并以“擺脫不當更名影響”為由，將公司更名為“巖石股份”。

至此，“600696”擁有了自己的第五個名字。

圖片來源：酒訊制圖

02

最后一次追風

2019年12月，在韓宏偉、韓嘯父子主導下，巖石股份公司名稱更改為“上海貴酒股份有限公司”，宣布跨界白酒。同時也嘗試申請將股票簡稱也改為“上海貴酒”。

白酒行業早有“貴酒”二字存在，且來頭還不小。在上海貴酒橫空出世之前，貴州貴酒已經有一套完整且底蘊深厚的發展故事：明朝隆慶年間的根腳，國營貴陽酒廠出身，“貴州省老八大名酒”榮譽加身，“貴州老字號”權威認證，后被上市公司洋河股份全資收購……

巖石股份硬要叫“貴酒”，免不得要與原裝貴酒掰扯。這一爭就是6年。2025年10月，巖石股份使用“上海貴酒”被江蘇省高級人民法院判定為商標侵權，被迫將公司名稱改為“上海君道酒企業發展股份有限公司”。

圖片來源：巖石股份公告截圖

這也意味著更改股票簡稱為“上海貴酒”一事無需繼續推進，而“600696”的名字也將停留在第五任的巖石股份。

“600696”如同玩樂一般頻繁更名備受詬病，巖石股份做白酒生意這件事，也總遭受質疑。

首當其沖的是動機。它切入白酒業務的時間點太過巧合。2019年正是醬酒熱風起云涌的關鍵節點，而巖石股份更名上海貴酒切入的就是醬酒賽道，碰瓷的也是醬酒品牌。另外，聲稱“第20家白酒上市公司”，但卻是半路出家、從零起步，完全依靠貼牌加工。

這個劇本，和鮮言時期強蹭P2P熱度如出一轍。

不過，韓宏偉、韓嘯父子比鮮言更懂如何把故事講得像真的。2020年12月，巖石股份收購章貢酒業和長江實業各25%股權；2021年3月，控股股東貴酒發展又將貴州高醬酒業52%股權無償捐贈給上市公司。兩筆收購，讓巖石股份擁有了自產能力，白酒敘事有了實質支撐。

解決了自產的問題，業績也相應地美了起來。2020年至2022年，公司營收從7971.77萬元飆至10.91億元，年復合增長率高達269%。2023年增速雖有所回落，但也保持著近50%的同比增速，營收規模也進一步拉升至16.29億元。

一時間，巖石股份“白酒黑馬”的稱號不脛而走。

圖片來源：上海貴酒公眾號

03

白酒退市第一股

然而，繁榮并不如想象中真切。

隨著巖石股份業績一路水漲船高，這個半路出家的白酒新丁被聚光燈照出重重破綻。商標糾紛、碰瓷蹭熱度等一系列剪不斷、理還亂的問題不斷被拿到臺面上談及。

而真正將巖石股份推向輿論懸崖的，是海銀財富這顆深水炸彈。2023年12月17日，韓嘯的父親韓宏偉控制的海銀財富官宣“項目出現延遲”，逾700億理財產品全線停止兌付。

此后，巖石股份更深層次的經營問題頻頻被曝光，財務造假、員工欠薪、資金鏈斷裂、生產基地停擺、高管集體出走等負面輿情一個接一個，將巖石股份“白酒黑馬”的華服在一層層剝落。

很明顯，巖石股份的根子已經不健康了。財務數據來看，2024年，公司營收直接暴跌82.54%至2.85億元；2025年更是釜底抽薪地同比下滑86.17%至3934萬元。

圖片來源：巖石股份2025財報截圖

同時公司凈利潤也在這兩年由盈轉虧，兩年共計虧損4.83億元。而2019年-2023年，巖石股份凈利潤一共就2億元左右。

巖石股份退市，也正是觸及財務類終止上市情形。根據上交所下發的告知書，因2025年度經審計的利潤總額、凈利潤和扣除非經常損益后的凈利潤均為負值，且扣除與主營業務無關的業務收入和不具備商業實質的收入后的營業收入低于3億元，2025 年度財務會計報告被出具保留意見的審計報告，內部控制被出具否定意見的審計報告，判定巖石股份終止上市。

不過，即便財務達標，巖石股份保殼的可能性依然不大。截至4月29日，巖石股份總市值為4.38億元，已連續18個交易日低于5億元，即便后續兩日漲停，也無法滿足連續20個交易日在上交所的每日股票收盤總市值均低于5億元的情形，將觸及交易類強制退市情形。

圖片來源：東方財富網截圖

很顯然，白酒退市第一股，巖石股份必須摘下。

事實上，在過去幾個月里，有不少人在討論巖石股份會否“重操舊業”拾起賣殼生意。但在如今的監管環境下，這幾乎是和巖石股份重振業績一般的地獄級難題。

香頌資本董事沈萌表示，如今監管機構加強了對失去經營能力的上市公司進行資產重組的審查力度，所以殼公司的價值和需求都在下降。特別是像巖石股份這樣具有重組炒作歷史的個股，可能更是重點監管對象。因此，它在當下的交易環境中是一個很難被選擇的殼資源。

兜兜轉轉三十余年，“600696”早已不是當初那個光環加身的福建豪盛，當然也不用再背負滿身沉疴的上海君道酒。退市這一刻，它終于脫下了資本厚殼，回歸一串數字、一個代碼本來的面貌。

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WangqiHuigu

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