金利華電對商業航天還沒死心？

再給點時間

曾多次想要入局商業航天賽道，可金利華電一直以來都沒有如愿。

如今第三次試水，這次到底能不能成功有待觀察。

兩次失敗的入局

金利華電曾在2021年以及2025年試圖以跨界收購的方式進入商業航天領域。

比如，2021年公司曾籌劃13.5億元收購成都潤博，2025年又擬收購北京海德利森，很可惜最終兩筆交易均以失敗告終，折射出傳統企業跨界高端賽道所面臨的困局。

金利華電主業是做玻璃絕緣子相關的研發和生產，2020年，公司跨界做起了文化傳媒。2021年公司想收購成都潤博。不過，彼時金利華電一年營收才2億出頭，還面臨虧損的境遇，凈資產還不到3億，卻要買下估值13.5億的公司，收購溢價直接翻了幾倍。

針對此次交易，深交所還專門發了問詢函，重點質疑公司有沒有錢付收購款、收購后實控人會不會不穩、跨界做新業務能不能管好等。

2025年公司收購海德利森時，公司經營狀況未根本好轉，自身造血能力不足，既無法支撐高額現金支付，也難以消化并購后的整合成本，跨界航天賽道的資金底氣嚴重缺失。

再來看看兩家標的公司的情況。雖說兩家公司都貼著商業航天的標簽，但本身問題不少。

成都潤博主要做火箭殼體、靶彈研發。業績像坐過山車：2020年虧了1047萬，2021年一下子賺了3875萬，波動過大的情況也引起了監管的注意。

另外它軍工資質能不能續期還不確定，內部財務管理有漏洞，核心業務也不穩。后來受大環境影響，加上公司自身各種問題暴露，2022年10月這次收購直接叫停。

而另一家海德利森主打高壓流體設備，主要用在航空航天、氫能領域。2024年這家公司營收有3個億，凈利率不到2%，基本可以說賺錢能力很弱。

此外，公司股東構成也可謂紛繁復雜，各方想法和利益訴求很難平衡，在收購價格、股票鎖定年限、業績承諾這些核心條件上存在分歧，最終由于關鍵條款沒法達成統一意見，該筆交易不得不終止。

再度跨界搶占商業航天新風口

金利華電長期深耕高壓、超高壓及特高壓玻璃絕緣子賽道，集研發、生產、銷售于一體，主業屬性高度錨定傳統電力設備制造，業務小部分涉及戲劇演出業務。

行業上來看，隨著國內特高壓電網建設紅利逐步消退，市場增量顯著放緩；疊加業內內卷加劇、價格戰常態化，公司傳統主業增長天花板持續收窄、成長空間被不斷擠壓。公司業務結構高度單一，業務高度綁定玻璃絕緣子業務。

2025年，金利華電營業總收入2.2億元，凈利潤-533.82萬元，戲劇演出業務收入降至2385.75萬元。

到了今年一季度，金利華電營收5088.26萬元，同比增長54.76%；凈利潤303.96萬元，同比增長487.76%，成功扭虧為盈。

收入增長主要來自兩方面。一方面，公司絕緣子業務執行國家電網、南方電網及地方電力部門訂單，出貨量較上年同期上升；另一方面，戲劇業務重要劇目排場演出，也對整體收入形成拉動。

近期金利華電明顯加快了高端絕緣子業務的落地節奏。旗下山西金利華年產300萬片特高壓玻璃絕緣子項目，4月22日在長治潞城經開區潞寶園區正式烘爐點火，比原定時間提前了3個月，預計5月10日就能全線投產。這個項目總投資1.86億元，投產后能和公司現有產能互補聯動，進一步擴充高端特高壓絕緣子的整體產能。

除此之外，公司也沒有放棄業務轉型。今年5月，金利華電宣布籌劃收購西安中科西光航天科技集團有限公司（下稱“中科西光”），公司股票自2026年5月6日開市時起開始停牌。在停牌前，金利華電股票已經7連陽。

中科西光成立于2021年，背靠中科院，從事商業航天相關業務。公司自己研發高光譜衛星，還提供遙感數據相關服務，正在搭建西光系列高光譜遙感衛星星座。這些衛星和數據，主要用在農業、林業、環境生態監測、碳中和碳治理等實用領域。

畢竟商業航天屬于國家戰略級新興產業，政策支持力度大、市場空間廣闊。通過交易，可以跳出傳統電力設備單一賽道桎梏，開辟第二增長極。

結語

金利華電擬收購中科西光，跨界切入商業航天賽道，雖為轉型關鍵舉措，但最終能否成功存在不確定性。金利華電也提醒投資者，前述收購因有關事項尚存不確定性。

本次相關交易還在前期籌備洽談中，交易價格、資產估值、業績承諾等核心關鍵內容暫未最終確定。

如果能夠成功，后續也可能面臨一些經營整合層面的不確定性。比如，如何整合資源。

當前整個行業競爭激烈，同時還要面對技術迭代和合規監管兩方面的風險。商業航天賽道涌入了越來越多企業，高光譜遙感領域內卷加劇，中科西光原本的技術優勢，正在被慢慢削弱、面臨被追趕的壓力。

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