虧37億市值反而暴漲500億？英特爾這盤棋，華爾街看懂了

英特爾巨虧37億，股價卻暴漲18%：市場到底在炒什么？

英特爾近日交出一份“反?！必攬螅阂患径菺AAP凈虧損37億美元，虧損同比顯著擴(kuò)大。然而市場反應(yīng)截然相反——盤后股價一度大漲超18%，市值一夜飆升約500億美元，年初至今累計漲幅已超80%。

為什么越虧越漲？先算細(xì)賬：37億虧損主要來自兩筆一次性會計處理——對Mobileye計提38億美元資產(chǎn)減記，以及與政府持股相關(guān)的衍生品支出，并非主業(yè)崩盤。剔除這些因素，非GAAP凈利潤15億美元，同比劇增156%；每股收益0.29美元，遠(yuǎn)超市場預(yù)期的0.01美元。一季度營收136億美元，同比增長7%，連續(xù)第六個季度超預(yù)期，毛利率也在改善。

真正點燃信心的是三記重拳：

第一，制程翻身。英特爾推出18A工藝（對標(biāo)臺積電2nm），已用于新酷睿處理器；下一步押注14A，誓奪制程領(lǐng)先。最大利好來自馬斯克——特斯拉、SpaceX、xAI的Terafab項目確認(rèn)采用英特爾14A工藝，給代工業(yè)務(wù)送來首個重量級客戶，解決了“沒人敢用”的信任難題。

第二，重金押注產(chǎn)能。英特爾砸140億美元回購愛爾蘭Fab 34工廠剩余49%股權(quán)，明確表態(tài)長期看好AI算力需求。

第三，AI業(yè)務(wù)狂飆。數(shù)據(jù)中心與AI業(yè)務(wù)一季度營收51億美元，同比大增22%，成為增長主引擎。隨著AI從訓(xùn)練轉(zhuǎn)向推理部署，CPU重新成為剛需。英特爾還綁定谷歌、英偉達(dá)，進(jìn)一步鞏固AI基礎(chǔ)設(shè)施地位。

當(dāng)然，風(fēng)險仍在：當(dāng)前市盈率高達(dá)92倍，遠(yuǎn)超英偉達(dá)、Arm，估值明顯過熱；代工業(yè)務(wù)持續(xù)虧損、18A良率挑戰(zhàn)、份額被AMD擠壓等老問題也未解決。

總結(jié)來看，華爾街炒的不是當(dāng)下盈虧，而是“AI算力+先進(jìn)制程+代工生態(tài)”的反轉(zhuǎn)邏輯。虧損是賬面的，復(fù)蘇是實質(zhì)的。在AI大潮中，能同時拿下制程、產(chǎn)能和頂級客戶的公司，就會被資本重新定價。至于這波暴漲是理性回歸還是泡沫狂歡，接下來幾個季度的交付與盈利，將給出最終答案。