為什么牛市反而容易虧錢？

2025年應該是牛市吧，但是根據深交所2025年11月的統計數據，散戶整體平均本金虧損率為23.6%。而且賬戶金額越小，虧損概率越高：1萬元以下賬戶虧損比例高達99.9%，1—10萬元賬戶虧損率98.7%，10—50萬元賬戶虧損率85%。與此形成鮮明對比的是，500萬元以上賬戶盈利比例高達97%，1000萬元以上賬戶更是達到99.1%。

所以就算是牛市，馬太效應也是非常明顯的，50萬以下賬戶的小散戶大概率都是虧的，錢都被牛散、游資和機構賺走了。

這還是去年牛市的情況，如果看今年震蕩市的情況，情況更糟。有機構統計了今年前四個月A股散戶的盈虧情況，整體虧損比例接近80%，人均虧損22.7%。所以如果你今年是正收益的話，就起碼比80%的人強了。

再看不同金額賬戶，跟去年也是一樣的情況，50萬元以下的賬戶絕大部分都是虧損的，1萬元以下的賬戶虧損比例依舊是99.9%。所以如果是小白想去試試水，鐵定會被市場教育。

這跟社會總財富的分布是一樣的，有高認知的人畢竟是少數，錢都會集中于少部分人手里。根據瑞銀發布的《2025全球財富報告》中的數據，全世界頭部1.6%的人群擁有世界上48.1%的財富，而尾部40.7%的人群僅擁有世界上0.6%的財富。

股市也是一樣的馬太效應，除了上述我們談的小賬戶更容易虧損之外，我們還可以從全球股市的數據中得到這一結論。有家外資機構統計了1990-2020年間全球股市64738只股票的回報后發現，頭部最好的5家公司（占總數的0.008%，蘋果、微軟、亞馬遜、谷歌、騰訊）占了全球財富凈創造的10.3%；頭部最好的前159家公司（占總數的0.25%）占了全球凈財富創造的一半；頭部表現最好的前1526家公司（占總數的 2.39%）可以占全球凈財富創造的全部；而靠后的接近98%占比的公司合起來并沒有創造任何財富。

其實這就是大部分散戶沒法賺錢，甚至跑不贏指數的原因：因為值得投資的公司太少了，散戶如果純靠k線、各種小道消息去炒股的話，按照概率學來講，大部分人都買不到那些真正能夠賺錢的公司。

每一輪牛市的主線都是不一樣的，14-15年各種小票TMT，20-21年的消費醫藥，最近兩年的AI，有多少人是真正能夠抓住主線的？

就以最近火到發燙的光模塊為例，這是本輪行情的抱團方向：2025年末，中際旭創以738.96億元持倉市值超越寧德時代，成為公募基金第一大重倉股；新易盛緊隨其后，位列第二。

去年還是成交量比較大的牛市，除了光模塊之外還有像商業航天之類可以買的。今天轉為震蕩市后，成交量下降，能漲的方向更少了，機構進一步抱團光模塊。截至2026年一季度末，中際旭創不僅穩坐主動權益基金第一大重倉股寶座，更是歷史上繼貴州茅臺之后，第二只讓公募集體“ALL IN”的個股，中際旭創正在成為史無前例的機構共識。

從持有基金數量看，中際旭創吸引了1163只基金重倉，新易盛也有超過600只基金持有。持有中際旭創的十大基金公司包括易方達、華夏、華泰柏瑞、富國、中歐、廣發、景順長城等頭部機構，合計持倉占比超過全市場的一半。現在不光是TMT，什么醫藥、消費等領域的基金經理都在扎堆沖向中際旭創和光模塊。

我之前在知識星球寫過一篇文章，就是說表面上我們指數上漲很多，但其實大部分漲幅都是在漲幅靠前的10~20個票里面。如果你沒有從五千多支票里面找到這20支票，你的收益就不會高。

就像2025年有色金屬、通信、電子行業分別累計上漲92.64%、87.27%和49.40%，而食品飲料、煤炭、美容護理行業則出現下跌，跌幅分別為9.15%、4.77%和0.44%。

A股歷史上只有三個時間段上證指數大于4000，其中一個時間段就是現在。但是目前市場上并沒有太多牛市的聲音，就是因為目前并不是全面牛市，真正大幅上漲的票數量并不多，所以對于散戶來說，賺錢效應并不好。

散戶容易在牛市虧錢的原因是多種多樣的，除了資金量的差異外，投資理念、風險控制能力和信息獲取渠道這些地方都有全面的差距。這些所有差距，再加上股價分化的馬太效應，都決定了即使是指數上漲的時間段，散戶也很難賺到錢，甚至賺不過指數。

我一直覺得，對于散戶來說，最重要的就是要管住手：放棄認為自己有短線博弈的水平，乖乖從長周期上來判斷。在熊市不斷定投，在牛市慢慢出手，不要受到外界情緒影響。

第二重要的事情就是學習一點金融理財知識，多關注社會動向，提高自己的認知。這樣在你投資股票的時候，至少能夠知道該買哪個行業（對于大部分人來說，選對行業比選對個股更重要，好行業大部分股票收益率都比市場平均水平高很多），而不是到處聽“專家”的建議。我之前看過一個數據：40%的散戶虧損源于跟風大V薦股、股吧傳言或社交媒體消息，而這些信息往往已被機構提前消化，甚至是刻意誘導散戶接盤的陷阱。

所以我從不會給大家推薦個股，除了合規的要求外，還有一點就是我沒法實時播報我的個股操作動向。我給大家的推薦，都是從大的方向上給建議。就像我最近一直給大家說的：建議減倉，如果覺得牛市還沒結束那就買量化或者繼續站在光模塊的主線里面。這些建議是我覺得既靠譜，散戶有真的能夠操作的建議。

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