五糧液67.6萬(wàn)戶股東,五一長(zhǎng)假前夕遭遇“晴天霹靂”。
五糧液財(cái)報(bào)遭遇“超級(jí)變臉”
原定于4月29日披露的2025年年報(bào)及2026年一季報(bào)被推遲一天,伴隨而來(lái)的不是業(yè)績(jī)反轉(zhuǎn)的喜訊,而是一份令人瞠目結(jié)舌的“洗大澡”財(cái)報(bào)。
2025年,五糧液營(yíng)收暴跌54.55%至405.29億元,凈利潤(rùn)斷崖式下滑71.89%至89.54億元。更騷的操作在于對(duì)前三季度的“數(shù)據(jù)回爐”:營(yíng)業(yè)收入從609.45億元直接腰斬至306.38億元,凈利潤(rùn)更是從215.11億元暴降至64.75億元,憑空蒸發(fā)了超150億元的利潤(rùn)。面對(duì)股民“無(wú)法無(wú)天”的憤怒聲討,五糧液輕描淡寫(xiě)地歸咎于“前期會(huì)計(jì)差錯(cuò)”。
段和段律師事務(wù)所權(quán)益合伙人張琦表示,此次業(yè)績(jī)調(diào)整明顯不合理,一是調(diào)整幅度異常,重大差錯(cuò)連續(xù)三個(gè)季度未被發(fā)現(xiàn),違背會(huì)計(jì)核算邏輯;二是定性錯(cuò)誤,刻意包裝成前期會(huì)計(jì)差錯(cuò)更正,并非客觀糾錯(cuò);三是時(shí)機(jī)與動(dòng)機(jī)存疑,恰逢董事長(zhǎng)被查、董事會(huì)換屆,僅調(diào)整2025年前三季度數(shù)據(jù),明顯做低業(yè)績(jī)基數(shù)、人為調(diào)節(jié)利潤(rùn),且公告未說(shuō)明具體差錯(cuò)依據(jù)。
白酒行業(yè)陷入“至暗時(shí)刻”
五糧液把財(cái)報(bào)當(dāng)兒戲的兒戲感,不僅讓投資者寒心,更像一根尖銳的刺,無(wú)情地戳破了白酒行業(yè)最后的遮羞布——白酒,這個(gè)曾經(jīng)躺賺的暴利賽道,已然跌入了不可逆的“至暗時(shí)刻”。
2025年12月,白酒同比下降19.0%。自2019年以來(lái),白酒產(chǎn)量連續(xù)7年下滑。
近年白酒行業(yè)上市公司的業(yè)績(jī),也非常糟心。
白酒行業(yè)20家上市公司,2024年8家歸母凈利潤(rùn)同比下滑,2025年下滑家數(shù)達(dá)到18家,2026年第一季度,又有14家歸母凈利潤(rùn)同比下滑。
白酒行業(yè)真“天敵”:人口老齡化
長(zhǎng)久以來(lái),資本市場(chǎng)有種觀點(diǎn),將白酒的低迷歸咎于“周期寒冬”,期待著熬過(guò)嚴(yán)冬便能迎來(lái)春暖花開(kāi)。但這不過(guò)是自欺欺人的溫水煮青蛙。白酒行業(yè)遭遇的絕非簡(jiǎn)單的周期性波動(dòng),而是趨勢(shì)性的徹底衰退。白酒真正的“天敵”,從來(lái)不是經(jīng)濟(jì)周期,而是日益加深的人口老齡化與社會(huì)對(duì)健康生活的追求。
以英國(guó)近期通過(guò)的《煙草與電子煙法案》為例,該國(guó)決心打造“無(wú)煙一代”,背后的現(xiàn)實(shí)邏輯極為冷酷:隨著人均壽命延長(zhǎng),吸煙帶來(lái)的醫(yī)療負(fù)擔(dān)和勞動(dòng)力減損,早已遠(yuǎn)超其貢獻(xiàn)的稅收。
白酒這種烈性酒,其邏輯與煙很相似,容易成癮,緩慢傷害身體,易造成慢性病,隨著年齡增長(zhǎng),對(duì)健康的危害會(huì)越來(lái)越大。
中國(guó)同樣步入深度老齡化,政策風(fēng)向也隨之悄然生變。從修訂《黨政機(jī)關(guān)厲行節(jié)約反對(duì)浪費(fèi)條例》明確公務(wù)接待“不上酒”,到全社會(huì)對(duì)健康生活方式的推崇,都在釋放一個(gè)強(qiáng)烈信號(hào):凡是有害健康的生意,未來(lái)的生存空間必將越來(lái)越逼仄。
事實(shí)上,白酒在國(guó)民經(jīng)濟(jì)版圖中的“經(jīng)濟(jì)價(jià)值”被嚴(yán)重高估。2025年,20家上市白酒企業(yè)營(yíng)收總額僅三千多億元,而汽車板塊的營(yíng)收是其二十多倍。在刺激內(nèi)需、拉動(dòng)消費(fèi)的當(dāng)下,鼓勵(lì)新能源汽車、電子產(chǎn)品、文旅等等消費(fèi)賽道的社會(huì)效益,遠(yuǎn)非刺激白酒消費(fèi)可比。
時(shí)代的車輪滾滾向前,舊的狂歡注定要落幕。隨著老一輩消費(fèi)者的退場(chǎng),“死要面子”的酒桌文化終將成為歷史的塵埃。未來(lái)的白酒,或許不會(huì)再是收割財(cái)富的暴利鐮刀,而應(yīng)像京劇或書(shū)法一樣, 退居為中華文化的一個(gè)小小符號(hào)。
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