營收增長背后藏隱憂：達瑞電子2026年一季度經營現金流驟降180%、壞賬激增

深圳商報·讀創客戶端記者 李薇

達瑞電子（300976）日前公布2025年年報和2026年一季報。雖然年報和季報顯示，該公司營收和凈利雙雙增長，但多項財務指標顯示出公司在光鮮增長背后，正面臨現金流壓力加劇、資產減值擴大、理財資金逾期等一系列財務問題。

資料顯示，公司主要從事電子產品的研發、生產和銷售，業務涵蓋了消費電子、工業電子和智能硬件等多個領域。

2025年年報顯示，公司實現營業總收入31.88億元，同比增長24.24%；歸母凈利潤2.82億元，同比增長16.72%；扣非凈利潤2.75億元，同比增長9.57%；經營活動產生的現金流量凈額為2.58億元，同比增長145.76%。公司2025年度分配預案為：擬向全體股東每10股轉4股，派現7元（含稅）。

2026年一季報顯示，公司營業收入為8.02億元，同比上升21.7%；歸母凈利潤為7198萬元，同比上升25.8%；扣非歸母凈利潤為6854萬元，同比上升30.7%；經營現金流凈額為-2247萬元，同比下降180.3%。

盈利質量承壓：一季度經營現金流由正轉負

雖然達瑞電子2025年全年經營活動產生的現金流量凈額同比增長145.76%至2.58億元，但這一趨勢在2026年第一季度驟然逆轉。

根據2026年一季報，公司經營活動產生的現金流量凈額為-2,246.81萬元，相比去年同期（2,797.04萬元）暴跌180.33%。公司解釋稱，主要系支付給職工的現金以及購買商品、接受勞務支付的現金增加所致。

應收賬款與壞賬風險雙升，回款壓力加大

截至2025年末，達瑞電子應收賬款賬面余額高達9.50億元，較年初增長13.18%，占當期營業收入的比重接近30%。2025年全年計提的應收賬款壞賬準備為1,087.94萬元，信用減值損失合計達1,118.58萬元。

與此同時，公司的應收票據也迅猛增長。2026年一季報顯示，應收票據期末余額為1.99億元，較年初大幅增長62.99%，主要系以非高信用等級銀行承兌匯票結算客戶貨款增加所致。這在一定程度上降低了公司應收款項的流動性和安全性，增加了票據到期無法兌付的風險。

資產減值持續擴大，商譽與存貨成“重災區”

達瑞電子2025年全年資產減值損失高達2,082.11萬元，其中商譽減值損失為1,247.07萬元，主要來自子公司山東譽正自動化科技有限公司。2026年一季度，資產減值損失進一步激增至1,840.13萬元，同比飆升842.14%，公司解釋為主要系存貨跌價準備增加。

理財產品逾期未收回，風險敞口仍存

截至2025年末，公司持有的信托計劃存在9,000萬元逾期未收回。公司表示已向法院提起知情人訴訟，目前尚未判決。雖然這部分投資在資產負債表中被歸類為“其他非流動金融資產”，但其回收前景存在較大不確定性，若未來無法足額收回，將進一步拖累公司利潤。