本周保險大事盤點丨最受關注的監管人事， 與友邦集團的大動作

最受關注

金監總局官網已未見李云澤簡介

4月29日，國家金融監督管理總局機構概況一欄，已不見李云澤的名字。不過，總局監管動態中，李云澤的諸多報道仍然在列。

這一變化，自然引發業內關注。關于總局后續人事安排，仍有待官方進一步披露。

過去近三年，正值金融業深度調整階段。對于保險業而言，這也是極為復雜、極具挑戰的一段時期。

一方面，部分中大型險企仍處于風險化解階段，代理人規模持續收縮，銀保渠道費用問題、銷售端秩序問題等舊賬仍待消化；

另一方面，利率快速下行帶來的利差損壓力、新會計準則切換帶來的報表變化，也在不斷考驗行業的資產負債管理能力與監管應對能力。

這意味著，保險業監管面對的并不是單一問題，而是一組交織在一起的系統性難題。相較A股市場的高話題度，保險業的調整或許不那么顯眼，但難度并不低。

很多問題，注定無法在短期內完全解決。畢竟，行業調整從來需要時間。

但從過去三年的行業變化看，一些長期懸而未決的問題，確實已經開始出現更清晰的處置路徑。

風險處置方面，原華夏、原天安、原恒大、原君康、原上海人壽、原易安等機構的處置實踐，驗證了頭部險企、地方政府與市場力量相結合的化險邏輯，也為后續中小機構風險出清提供了可參考路徑。

銷售端方面，圍繞費用亂象的治理持續推進。從銀保到中介，再到個險，“報行合一”逐步向全渠道延伸，傭金、手續費支出明顯下降。

一份權威數據顯示，2024年傭金支出下降45.4%，手續費支出下降12.0%；2025年，傭金支出再下降9.49%，手續費支出再下降7.29%。其中，傭金支出725.41億元，已降至2023年1467.25億元的一半左右。

此外，針對新會計準則實施、償二代工程推進等問題，監管也通過“一司一策”等方式循序漸進推進。

當然，過去三年間，更具長期影響的，還包括“國十條3.0”的推出、預定利率動態調整機制的建立、浮動收益型產品轉型的引導，以及險資入市一系列配套政策的落地。

不論怎樣，過去三年，保險行業并不容易。而這些已經展開的監管思路與政策安排，仍將在較長時間內影響保險業接下來的轉型進程。

太驚訝

友邦大動作？

杜嘉祺請來兩大高手把脈

彭博引用知情人士披露的消息，說，“AIA Taps McKinsey and Mercer for Review After Tucker Returns”。

友邦保險集團已聘請包括麥肯錫、美世在內的咨詢機構，對這家泛亞洲壽險集團展開大范圍業務評估。

知情人士稱，相關顧問將審視友邦覆蓋大中華區、泰國、澳大利亞等市場的業務，并評估其員工隊伍、組織架構及運營效率；友邦同時也在尋找潛在并購標的。

兩家top機構，橫跨多個市場，覆蓋幾乎全部線條。

堪比掘地三尺。

事實上，2025年友邦業績，還不錯。

新業務價值增長15%，運營ROE 15.5%，股東資本充足率221%，回購加碼到20億美元。CEO李源祥在公告里說"以非常充足的業績動能進入2026年"。

同時，Q1數據顯示，公司新業務價值同比增長13%至17.6億美元，香港業務NBV增長21%。

這是一家正處在業績巔峰的公司。也是亞洲市場化程度最高、治理最國際化、代理人模式最強勢的壽險集團。

但為何要如此大陣仗的“體檢”？

原因，就是新董事長要“摸底”。此次大診斷，是杜嘉祺從匯豐回歸友邦后的第一大動作。這位資深人士曾于2011至2017年間就職友邦，并主導了規模超200億美元的IPO，友邦上市港股。

當然，會有人說，大公司找咨詢公司，常見。

但，一次性兩家頭部咨詢公司入場，不僅有全維度掃描，還外加并購目的，顯然，這意味著，在戰略層面，可能會有新的思路。

尤其是中國大陸市場，這可能是友邦未來一段時間內，最為重要的一大市場。過去5年間的開疆拓土，以及將一眾平安舊將納入麾下，昭示著這家外資險企更大的野心。

但，中國大陸作為競爭怪獸房，并不容易。

2025年，為友邦貢獻了20%新業務價值的大陸市場，全年新業務價值增速僅2%，上半年更是-4%；全年ANP-1%。

顯然，這樣的業績，和友邦對大陸市場的期待，尚有差距。這是客觀事實。如是，或許也便能理解，此次友邦請來兩位高手站臺的急迫心情。

當然，在集團業績整體最好的時候，提前為下一個十年換骨，也算是未雨綢繆了。

不意外

五大上市險企一季報出爐

凈利潤同比下降16.99%

A股五大上市險企2026年一季報全部出齊。

和預期一樣，不好看：五家合計歸母凈利潤698.83億元，同比下滑16.99%。但好的是，比之前券商預期的20%降幅，算是一種超預期。

插一句，頭部險企尚如此，遑論中小公司。

一個一個看。

三家兩位數下挫，跌幅最大的兩家逼近三分之一。

另一邊：

新華保險歸母凈利潤65.01億元，同比增長10.5%；

中國太保100.41億元，同比增長4.3%。

分作兩端。

為什么？三家下滑公司的解釋口徑幾乎一致：

資本市場波動導致交易性金融資產公允價值變動損益同比下降。

似乎也的確如此。畢竟3月份A股大幅回調，吐出前倆月全部漲幅，一季度收盤，和年初，幾乎沒漲。

中國人保利潤總額下降42.7%，公允價值變動一項就由上年同期-4.72億元放大至-211.25億元；

中國人壽同樣把利潤同比下降歸因于"報告期末時點部分權益投資市值波動"。

在新會計準則下，這種波動，利潤表極為敏感。

那，新華、太保的正增長，又是緣何？尤其是新華，幾乎可以說是這一輪牛市中最大的贏家，2025年還拿下了歷史最好業績。

新華220.89億元的投資收益，比去年的97.72多了120余億元。當然，公允價值變動損益-208.78億元，去年是30.13億元；再加上其他的各種科目影響，營業收入少了約113億元。

不過，再加上154.61億元的營業支出，較去年同期的273.88少了近120億元，再去掉營業外支出及稅費，綜合下來，比去年的58.83億元，多了6.19億元，達65.02億元。

當然了，還一個可能的原因，就是：

分紅險轉型后，客戶分擔了一部分市場風險，所以壽險公司的成本也就下降了；當資本市場表現優秀的時候，客戶多分類收益，保險公司的成本就上升。所以保險公司的利潤就能維持穩定。

雖然凈利潤頗為不同，但新業務價值，增速基本上都較為可觀：

中國人壽NBV同比增長75.5%；

新華保險增長24.7%；

人保壽險增長21.0%；

平安壽險及健康險增長20.8%；

太保壽險增長9.6%。

價值從哪里來？壓躉交，可能是一個原因。

人保壽險長險首年躉交保費同比下降54.4%，期交首年卻暴增84.5%；

新華保險個險躉交下降7.8%，銀保躉交下降51.3%，銀保期交首年增長30.7%；

太保壽險新保期交規模保費189.29億元，同比增長41.4%；

中國人壽首年期交保費同比大幅增長41.4%，且十年期及以上首年期交占比再提升4.4個百分點。

財產險業務方面，三家上市財險公司綜合成本率全部下降。

人保財險94.2%，同比優化0.3個百分點，承保利潤71.54億元，同比增長7.5%；

平安產險95.8%，同比優化0.8個百分點；

太保產險96.4%，同比優化1.0個百分點。

如是，凈利潤和業務端，幾乎截然不同。主要的原因，不外乎保險公司的利潤，主要靠投資，尤其是人身險公司。

事實上，人身險業務作為一個長期業務，本就混雜了未來宏觀層面的諸多不確定性，而資本市場，正是宏觀經濟的晴雨表，投資能力，不太嚴謹的說，可能也是保險公司給自身經營的定價能力。

而即便是財險公司，一個強大的投資能力，同樣是一大經營杠杠。除了眾所周知的伯克希爾哈撒韋，安達在2025年年報中亦強調：

目前投資收益已占集團盈利的一半以上，且規模持續提升。

再者，從股票投資者角度看保險公司，短期的邏輯，也是“預期市場走牛——保險公司尤其是壽險公司投資收益上升——從而帶動盈利上升”。

所以，說一家保險公司，尤其是人身險公司的業績，“不就是靠投資”，或許有些偏頗了。