年賺1.52億、利潤貢獻(xiàn)超兩成，青島海發(fā)為何出讓南京同仁堂控制權(quán)？

近日，青島海發(fā)國有資本投資運(yùn)營集團(tuán)有限公司（下稱“青島海發(fā)”）在2026年度第二期超短期融資券募集說明書（下稱“募集書”）中，公開披露了失去南京同仁堂控制權(quán)一事。該說明書顯示，公司已出售南京同仁堂55%股權(quán)，不再將其納入合并報(bào)表。這次信息披露，讓這宗核心資產(chǎn)控制權(quán)變更浮出水面。

此次出售始于2024年末，彼時(shí)，青島海發(fā)旗下兩家子公司同步在青島產(chǎn)權(quán)交易所掛牌——青島寶昊科技有限公司轉(zhuǎn)讓所持南京同仁堂藥業(yè)有限責(zé)任公司45%股權(quán)，轉(zhuǎn)讓底價(jià)18億元；南京同仁堂健康藥業(yè)集團(tuán)有限公司將所持南京同仁堂藥業(yè)有限責(zé)任公司55%股權(quán)中的10%股權(quán)進(jìn)行轉(zhuǎn)讓，轉(zhuǎn)讓底價(jià)4億元，兩者合計(jì)轉(zhuǎn)讓總對價(jià)22億元。

交易設(shè)置了明確的受讓方條件。掛牌信息顯示，此次轉(zhuǎn)讓不接受聯(lián)合體、不接受自然人、不接受外資企業(yè)，單一投資方不能同時(shí)受讓上述兩筆股權(quán)。

根據(jù)企業(yè)工商信息，南京同仁堂目前股權(quán)結(jié)構(gòu)為：南京同仁堂健康藥業(yè)集團(tuán)有限公司持股45%，青島海合企業(yè)管理合伙企業(yè)（有限合伙）持股45%，國運(yùn)綜改格勝（青島）投資合伙企業(yè)（有限合伙）持股10%。穿透來看，兩家受讓主體均有國有控股背景，而青島海發(fā)仍通過旗下南京三寶科技集團(tuán)有限公司間接持有南京同仁堂健康藥業(yè)集團(tuán)有限公司控股權(quán)，間接保有南京同仁堂45%權(quán)益，但已喪失控制權(quán)。

往前回溯，青島海發(fā)入主南京同仁堂是在2020年8月。彼時(shí)，青島海發(fā)向南京三寶科技集團(tuán)注資10.75億元，成為控股股東，借此間接獲得南京同仁堂控制權(quán)。青島海發(fā)當(dāng)時(shí)正處于多元化擴(kuò)張階段，布局醫(yī)藥健康、商貿(mào)、城市開發(fā)、金融等多板塊。

從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)看，南京同仁堂是一塊盈利能力突出的資產(chǎn)。手握安宮牛黃丸等明星產(chǎn)品，這家始于1929年的老字號2023年，實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入15.67億元，凈利潤2.92億元。同期，青島海發(fā)凈利潤為7.95億元。以此計(jì)算，南京同仁堂貢獻(xiàn)了青島海發(fā)超過三分之一的利潤。2024年，南京同仁堂實(shí)現(xiàn)凈利潤1.52億元，對青島海發(fā)凈利潤的貢獻(xiàn)度仍達(dá)20.39%。

那么，青島海發(fā)為什么要賣掉這樣一塊利潤豐厚的資產(chǎn)？從募集書來看，青島海發(fā)對出售南京同仁堂控制權(quán)的原因表述為：優(yōu)化產(chǎn)業(yè)布局、提升資源配置效率。

結(jié)合財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來看，截至2024年9月末，青島海發(fā)貨幣資金為143.18億元，但長期借款與應(yīng)付債券合計(jì)357.55億元，總負(fù)債1058.25億元，同期資產(chǎn)總計(jì)約1453.73億元，資產(chǎn)負(fù)債率超過72.8%。其中，一年內(nèi)到期的非流動負(fù)債為171.13億元，貨幣資金對此覆蓋不足。

同期，青島海發(fā)自身經(jīng)營也在承壓。2024年，公司營業(yè)收入為756.67億元，較上年下降33.53%。2025年，青島海發(fā)營業(yè)收入同比下降24.33%。

在償債需求上升、造血能力減弱的背景下，此時(shí)出售南京同仁堂股權(quán)，客觀上有緩解了流動性壓力的作用。

從2020年高調(diào)入主到2024年出售控制權(quán)，青島海發(fā)持有南京同仁堂前后不過四年。注資10.75億元獲得控制權(quán)，出售55%股權(quán)回籠22億元，賬面數(shù)字看似實(shí)現(xiàn)了資本增值；但從長遠(yuǎn)的視角看，失去南京同仁堂這一利潤支柱后，青島海發(fā)長期償債能力面臨的挑戰(zhàn)并未減輕。

（大眾新聞·風(fēng)口財(cái)經(jīng)記者 王雪）

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