全球第三，亞洲第一，微康的國產菌種突圍戰

2026年4月29日，港交所的一紙上市申請，將微康益生菌推向公眾視野。這家從蘇州實驗室走出的生物制造企業，用十三年時間，站上全球益生菌原菌粉產量第三、亞洲第一的位置，正式向港股“益生菌上游原料第一股”發起沖擊。

很少有人知道，如今手握4萬株菌株庫、產品遠銷60多個國家的微康，也曾深陷“無自主菌株、無規模化產能”的困境。創始人方曙光的每一次關鍵決策，都在賭國產益生菌的未來；而此次IPO，既是對十三年深耕的階段性復盤，更是一場關乎“國產替代能否持續突圍”的全新賭局——頂著全球第三的光環，微康能否破解行業痛點、兌現增長潛力，真正扛起國產益生菌原料的大旗？

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拒絕代工捷徑，死磕“菌株”

2007年，方曙光從華東理工大學博士畢業后，繼續在科研領域探索。2009年，在上海張江藥谷開始了創業之路。這一年，方曙光做出了第一個改變行業格局的關鍵決策：放棄短平快的代工模式，將全部資源投入“菌株研發+自主產能”，做真正擁有核心知識產權的菌株?！皠e人做下游熱鬧的終端產品，我們就做上游最核心的‘芯片’，只有掌握菌株，才能打破壟斷，掌握自己的命運?！边@是方曙光當時的初心，也是一場孤注一擲的選擇。雖然成功建立起了我國第一個數量達2000余株且具自主知識產權的益生菌菌株資源庫，但是，這次創業只堅持了3年。

到了2013年，此時的中國益生菌市場仍是國際巨頭的天下。丹麥科漢森、加拿大拉曼、美國杜邦（后出售給IFF）壟斷了全球70%以上的益生菌原菌粉供應，國內企業要么做代工貼牌賺微薄差價，要么高價采購進口菌株，陷入“卡脖子”的被動局面。這一年，方曙光在吳江開始了第二次創業。

彼時的微康，資金有限、團隊單薄，實驗室里的菌株篩選設備都是精打細算購置的。但方曙光的團隊沒有退縮，他們踏遍新疆、內蒙古、西藏、四川等地，從傳統發酵食品、健康人群體內分離篩選菌株，一點點搭建屬于微康的菌株資源庫；同時，頂住資金壓力，啟動智能化生產基地的規劃，只為實現“菌株研發-產業化”的全鏈條自主可控。

沒人能預判這場抉擇的最終走向——當時國內沒有任何一家企業能實現高活性菌株的規?；a，賭自主研發，就意味著要承擔研發失敗的巨大風險；但方曙光清楚，不賭，國產益生菌永遠只能做巨頭的附庸。

02

砸錢擴產，賭全球化布局的未來

2020年，微康迎來第一個關鍵轉折點：其自主研發的動物雙歧桿菌乳亞種BLa80，成為中國內地首個獲批用于3歲以下嬰幼兒食品的國產菌株，填補了國內核心細分領域的技術空白。這一突破，讓微康在國產益生菌領域站穩了腳跟，也讓方曙光看到了規模化發展的可能。

此時，方曙光做出了第二個激進的關鍵決策：豪擲重金，在蘇州、漯河同步擴建智能化生產基地，將益生菌原菌粉產能一舉拉至700噸/年，食品益生菌制劑產能超5000噸/年，一躍成為亞洲最大的益生菌生產基地。

這一決策在當時引發諸多質疑：“菌株剛獲批，市場需求還未完全釋放，建這么大產能，不怕閑置嗎？”“國際巨頭產能是你的6倍多，你擴產只會引發價格戰，壓縮盈利空間?！钡绞锕獾挠媱?，藏著對行業趨勢的精準判斷：隨著國內消費升級、健康意識覺醒，益生菌下游市場將迎來爆發；而全球化布局，才是突破增長瓶頸的關鍵。

此次擴產，微康不僅搭建了高密度發酵系統，還自主研發多重包埋乳化技術，解決了益生菌活性保存的行業痛點——核心菌株常溫儲存24個月，活菌存活率仍超60%，產品質量達到中國CFDA、美國FDA、歐盟EFSA等國際標準。與此同時，微康在北美設立子公司、搭建四家海外辦事處，正式啟動全球化布局，賭的就是“國產菌株能獲得全球市場的認可”。

這場賭局，很快迎來初步回報：2020-2025年，微康營收從不足3億元增長至7.01億元，海外收入占比從不足20%提升至40.2%，北美市場成為第一大海外市場。但700噸的原菌粉產能到2025年利用率僅47%，疊加研發持續高投入，微康的盈利潛力，始終未能完全釋放。

03

研發重倉，國產替代的必經之路

十三年來，方曙光的第三個核心決策，是“無論盈利如何，持續重倉研發”。這一決策，既是微康構建技術壁壘的關鍵，也是其盈利增速不及營收的核心原因，更是國產替代路上的必經之痛。

從財務數據的縱向對比（2023-2025年，單位：人民幣億元），能清晰看到微康的成長與取舍。

縱向來看，微康營收保持兩位數增長，研發投入增速遠超營收；但毛利率連續三年小幅下滑，凈利潤增速滯后于營收，核心癥結在于產能閑置導致的固定成本高企，以及研發投入的持續加碼。

橫向對比行業龍頭（科漢森2025年核心數據），更能看清微康的優勢與差距：科漢森2025年益生菌業務營收約35億美元，毛利率達55%，產能利用率超80%；而微康營收僅為科漢森的2.9%，毛利率低7.5個百分點，產能利用率不足其50%。差距背后，是國際巨頭百年技術沉淀與全球渠道優勢的積累；但國產菌株的成本優勢顯著，且在國內及新興市場的響應速度更快。

重倉研發，是為了鞏固菌株技術壁壘，縮小與國際巨頭的差距；而規?；瘮U產，是為了發揮成本優勢，搶占國產替代的市場份額。雖然短期面臨盈利承壓，但長期來看，這是國產益生菌從“跟跑”到“并跑”的必經之路。

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千億賽道擴容，國產替代的歷史性窗口已打開

微康的每一次決策，都踩中了行業發展的關鍵節點；而其IPO的底氣，不僅源于自身的技術與產能優勢，更源于益生菌行業的黃金發展期與國產替代的歷史性機遇。

從全球格局來看，益生菌市場持續擴容，弗若斯特沙利文數據顯示，2020年全球益生菌終端市場規模達587億美元，2025年市場規模867億美元，2020年至2025年復合增長率8.1%。2030年將增至1511億美元，增速穩健。而益生菌原菌粉市場規模同步擴大，長期以來，國際巨頭憑借技術與渠道優勢壟斷市場，但隨著新興市場崛起、國產技術突破，全球市場格局正逐步重構。

中國市場更是成為全球增長的核心引擎， 2020年我國原菌粉市場規模為3.2億美元，2025年增加至4.8億美元。預計2030年，中國益生菌原菌粉市場規模將達7.94億美元，年復合增長率10.5%，增速領跑全球。

更重要的是，國產替代的窗口已全面打開。此前，國內核心菌株依賴進口，進口菌株價格高昂，導致下游企業成本居高不下；而微康BLa80菌株的獲批，以及超40000株菌株資源庫的建成，打破了國際巨頭的技術壟斷，讓國產菌株實現了從“無”到“優”的跨越。同時，國家將生物制造納入《十五五規劃》，政策支持力度持續加大，為國產益生菌企業提供了良好的發展環境。

這一行業背景下，微康的全鏈條布局更具優勢：自主菌株研發能力，契合國產替代趨勢；規模化產能，能滿足下游市場快速增長的需求；全球化布局，能搶占新興市場份額。但行業競爭也日趨激烈，除了國際巨頭的降維打擊，國內同行也在加速布局，微康能否抓住行業機遇，將技術與產能優勢轉化為市場份額與盈利優勢，成為其未來發展的關鍵。

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IPO募資加碼，微康后續如何增長？

此次赴港IPO，微康擬將募集資金用于擴建生產基地、升級研發平臺、拓展全球營銷網絡、拓展新應用場景及補充運營資金——這意味著，方曙光要在現有產能利用率不足50%的情況下，繼續擴產，加碼研發，比以往任何一次都更為激進。

IPO的背后，三大核心懸念，決定著微康的未來，也決定著國產益生菌上游行業的發展走向：

第一個懸念：擴產之后，產能能真正釋放嗎？目前微康700噸原菌粉產能僅利用47%，核心原因是下游需求匹配不足與海外市場拓展仍需時間。此次募資擴產，若下游乳制品、膳食補充劑市場增長不及預期，或海外市場拓展受阻，閑置產能將進一步增加，固定成本壓力持續加大，盈利空間可能進一步壓縮。

第二個懸念：研發投入能否持續轉化為競爭力？微康三年累計研發投入2.21億元，建成龐大的菌株資源庫，但菌株研發周期長、臨床投入大，新品商業化存在不確定性。面對國際巨頭的技術壁壘與國內同行的競爭，微康能否持續推出具有差異化優勢的菌株，將研發投入轉化為產品溢價與市場份額。

第三個懸念：國產替代能否持續突破？微康目前已實現部分核心菌株的進口替代，但國際巨頭在高端菌株、全球渠道等方面仍有顯著優勢。隨著國內同行加速布局，微康能否守住“亞洲第一”的地位，進一步搶占國際巨頭的市場份額，推動國產益生菌原料走向全球，成為其上市后最核心的考驗。

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十三年突圍，國產益生菌的反超的下一個十年

從2013年的實驗室初創，到2026年的赴港IPO，微康的十三年，是國產益生菌從“依賴進口”到“自主可控”的突圍史。方曙光的每一次關鍵決策，都在賭國產技術的未來，賭行業發展的機遇；而微康的每一步成長，都在為國產益生菌行業積累力量。

此次IPO，不僅是微康的新起點，更是國產益生菌上游行業的一個里程碑——它標志著國產益生菌原料企業，已具備與國際巨頭同臺競技的實力，也為更多國產生物制造企業指明了“技術深耕+規模化發展”的道路。

當然，全球第三的光環，既是榮譽，也是壓力；國產替代的機遇，既是動力，也是挑戰。未來，微康能否破解產能困局、兌現研發價值，能否在國際競爭中站穩腳跟，真正開啟國產益生菌的黃金時代，答案，將在接下來的時間里，慢慢揭曉。

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