從年報(bào)數(shù)據(jù)看白酒筑底，瀘州老窖搶占復(fù)蘇先機(jī)的三個(gè)支點(diǎn)

對于正在尋底的白酒行業(yè),2026年一季度是觀察企業(yè)成色的關(guān)鍵窗口。

瀘州老窖4月28日發(fā)布的2025年年報(bào)及2026年一季報(bào)釋放了明確信號:營收257.31億元、歸母凈利潤108.31億元,2026年一季度,營收80.25億元、歸母凈利潤37.08億元,業(yè)績正穩(wěn)步夯實(shí)本輪周期底部基礎(chǔ)。盡管受多重因素影響,業(yè)績增速出現(xiàn)階段性波動(dòng),但公司盈利能力核心底色始終穩(wěn)固,2025年全年毛利率維持在86.73%高位,繼續(xù)保持行業(yè)領(lǐng)先水平。

這份財(cái)報(bào)的深層價(jià)值,在于揭示了瀘州老窖穿越周期的系統(tǒng)能力:高端化戰(zhàn)略穩(wěn)當(dāng)下,產(chǎn)品矩陣抗波動(dòng),年輕化布局謀長遠(yuǎn)。多家券商研判,隨著一季度的持續(xù)出清,行業(yè)有望在二季度迎來報(bào)表端的進(jìn)一步改善,而對瀘州老窖而言,這三重戰(zhàn)略的協(xié)同發(fā)力,共同構(gòu)成了穿越行業(yè)周期的完整路徑。

高端戰(zhàn)略定力:以長期主義守護(hù)品牌生命力

支撐瀘州老窖從容應(yīng)對行業(yè)調(diào)整的底氣,首先來自其始終堅(jiān)守的高端化戰(zhàn)略。面對消費(fèi)整體承壓的外部環(huán)境,公司并未因短期壓力而動(dòng)搖,反而將品牌價(jià)值守護(hù)放在首位,以戰(zhàn)略定力穿越行業(yè)周期。2025年,公司中高檔酒產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)收入229.68億元,在營收中占比達(dá)89.26%。高端產(chǎn)品的穩(wěn)固基本盤,成為公司在行業(yè)調(diào)整期最堅(jiān)實(shí)的“業(yè)績緩沖墊”。其中,國窖1573穩(wěn)居200億陣營,繼續(xù)站穩(wěn)中國“三大高端白酒”。

深耕高端賽道,瀘州老窖秉持清晰的品牌經(jīng)營理念:十年品牌靠營銷、百年品牌靠質(zhì)量、千年品牌靠文化。高端品牌的長遠(yuǎn)發(fā)展,不止于產(chǎn)品硬實(shí)力,更依托深厚文化底蘊(yùn)與獨(dú)特稀缺資源。至今不間斷釀造453年的1573國寶窖池群,疊加行業(yè)唯一傳承702年、24代的瀘州老窖酒傳統(tǒng)釀制技藝,共同鑄就差異化的品牌價(jià)值壁壘。依托品質(zhì)根基與文化賦能,公司持續(xù)夯實(shí)品牌價(jià)值,打造行業(yè)難以復(fù)刻的核心優(yōu)勢。

對瀘州老窖而言,高端化不是一句口號,而是一套完整的行動(dòng)體系:以不可復(fù)制的歷史資產(chǎn)為根基,以持續(xù)的文化投入為引擎,以堅(jiān)定不移的戰(zhàn)略定力為保障,最終匯聚為品牌持久的生命力。

這一行動(dòng)體系在文化端與品牌端的落地,已持續(xù)多年并形成了一套成熟的打法:連續(xù)十余年舉辦的瀘州老窖·國窖1573封藏大典,打造國際詩酒文化大會(huì)、“讓世界品味中國”全球文化之旅,同時(shí)簽約澳網(wǎng)、牽手國際乒聯(lián)世界杯等國際體育賽事,以多元跨界形式傳遞中國白酒文化,拓寬品牌高端化、全球化邊界,全方位落地高端引領(lǐng)戰(zhàn)略。

高端品牌的培育,相比資源投入,戰(zhàn)略定力更為關(guān)鍵。瀘州老窖管理層在3月底的投資者交流活動(dòng)中明確表態(tài),成熟品牌的價(jià)格體系不能隨競品短期波動(dòng)而搖擺,尤其高端品牌需要保持戰(zhàn)略堅(jiān)定才能守護(hù)品牌長期生命力。未來公司將繼續(xù)堅(jiān)守品牌定位,通過提升服務(wù)質(zhì)量、優(yōu)化消費(fèi)體驗(yàn)等方式為用戶創(chuàng)造更多附加值。

這種戰(zhàn)略定力帶來的品牌生命力,在行業(yè)調(diào)整期得到了市場驗(yàn)證。第三方監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示,即便在春節(jié)及電商大促等價(jià)格敏感節(jié)點(diǎn),52度國窖1573經(jīng)典裝的批價(jià)始終保持穩(wěn)定,渠道庫存控制處于行業(yè)領(lǐng)先的良性水平,市場覆蓋面和滲透率仍在持續(xù)擴(kuò)大。價(jià)盤的穩(wěn)定,直接保住了渠道利潤,使經(jīng)銷商愿意配合公司長期戰(zhàn)略。這正是高端化戰(zhàn)略對業(yè)績筑底最直接的支撐。

產(chǎn)品矩陣優(yōu)勢:構(gòu)筑穿越周期護(hù)城河

在白酒行業(yè)深度調(diào)整期,公司憑借“雙品牌、三品系、大單品”戰(zhàn)略構(gòu)建起的超強(qiáng)產(chǎn)品力,展現(xiàn)出了行業(yè)領(lǐng)先的抗風(fēng)險(xiǎn)能力。

這一戰(zhàn)略的核心,在于對消費(fèi)趨勢的精準(zhǔn)卡位與全價(jià)格帶的系統(tǒng)性覆蓋。公司堅(jiān)持“國窖1573”與“瀘州老窖”雙品牌運(yùn)作,形成清晰的價(jià)格梯隊(duì):國窖1573穩(wěn)居高端前三,確立品牌高度;瀘州老窖系列則覆蓋次高端、中端及大眾價(jià)格帶。產(chǎn)品體系呈現(xiàn)“高端引領(lǐng)、腰部支撐、大眾托底”的完整格局,不僅為業(yè)績平穩(wěn)運(yùn)行提供了多元化支撐,也鑄就了穿越行業(yè)周期的堅(jiān)實(shí)護(hù)城河。

與此同時(shí),公司提前布局高端低度賽道,早在2001年便推出38度國窖1573,是業(yè)內(nèi)最早深耕高端低度白酒的頭部酒企之一。

作為早布局、深耕低度酒領(lǐng)域的先行者,瀘州老窖在這一賽道建立了難以復(fù)制的三大核心競爭優(yōu)勢:一是建立了深厚的技術(shù)護(hù)城河,憑借長期技術(shù)積累實(shí)現(xiàn)低度酒品質(zhì)口感的核心突破;二是堅(jiān)持傳統(tǒng)的“單糧”釀造工藝,口感更為純凈、醇厚,產(chǎn)品品質(zhì)穩(wěn)定性久經(jīng)市場檢驗(yàn),形成差異化競爭壁壘;三是市場驗(yàn)證充分,低度產(chǎn)品在華北、華東、西南等核心區(qū)域及更多新興市場認(rèn)可度持續(xù)提升,充分彰顯消費(fèi)者對公司低度產(chǎn)品的喜愛。

歷經(jīng)長期技術(shù)沉淀與市場培育,38度國窖1573已經(jīng)成長為行業(yè)標(biāo)桿級大單品,躋身百億體量,也成為業(yè)內(nèi)首款百億級低度高端白酒,充分印證了瀘州老窖對消費(fèi)趨勢的敏銳洞察、差異化產(chǎn)品打造能力以及高端市場的綜合競爭優(yōu)勢。

在國窖1573品牌持續(xù)鞏固高端優(yōu)勢的同時(shí),瀘州老窖主品牌也保持著穩(wěn)健的發(fā)展態(tài)勢,與國窖1573形成強(qiáng)勁的雙輪驅(qū)動(dòng)。依托瀘州老窖品牌,公司通過1952、特曲、窖齡、頭曲、二曲等核心單品,完整覆蓋次高端、中端及大眾消費(fèi)市場。值得關(guān)注的是,去年以來大眾消費(fèi)增長態(tài)勢良好,頭曲等大眾價(jià)位產(chǎn)品在區(qū)域市場動(dòng)銷活躍,為整體業(yè)績提供了扎實(shí)的底部支撐。

這種金字塔式的產(chǎn)品結(jié)構(gòu),使瀘州老窖既能充分享受高端化帶來的品牌紅利,又能依靠腰部與大眾產(chǎn)品夯實(shí)全國化市場基本盤,有效對沖單一價(jià)格帶波動(dòng)帶來的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。成熟的產(chǎn)品戰(zhàn)略與均衡的矩陣布局,已成為瀘州老窖不可復(fù)制的核心優(yōu)勢,為其穿越行業(yè)周期提供了堅(jiān)實(shí)的保障。

創(chuàng)新布局未來:年輕化與場景化激活增量

在高端化戰(zhàn)略穩(wěn)固基本盤、產(chǎn)品矩陣構(gòu)建護(hù)城河的基礎(chǔ)上,瀘州老窖的第三重布局正在加速推進(jìn)。與高端化和全價(jià)格帶產(chǎn)品矩陣這兩大當(dāng)下引擎不同,公司正通過“年輕化”與“場景化”兩大戰(zhàn)略支點(diǎn),打破傳統(tǒng)白酒的刻板印象,重構(gòu)品牌與消費(fèi)者的連接方式,為未來的代際切換提前布局,培育下一輪增長周期的核心客群。

進(jìn)入2026年,瀘州老窖在年輕化戰(zhàn)略上進(jìn)一步加碼。瀘州老窖方面表示,正根據(jù)年輕群體的悅己型消費(fèi)與情緒價(jià)值需求特點(diǎn),以產(chǎn)品創(chuàng)新為核心、以場景適配為載體、以情感共鳴為紐帶,系統(tǒng)性推進(jìn)年輕化布局。

具體來看,一是持續(xù)深耕38度低度產(chǎn)品線,通過工藝優(yōu)化強(qiáng)化酒體柔和、順滑的飲用特質(zhì),適配年輕人對低度利口、微醺體驗(yàn)的核心需求;同時(shí)研究開發(fā)精釀啤酒、中式果釀酒等創(chuàng)新酒品乃至生物發(fā)酵面膜、香水等酒類衍生品,全面貼合年輕群體消費(fèi)需求。二是做好新消費(fèi)場景打造,推廣冰飲、調(diào)飲等全新品飲方式,嘗試打造消費(fèi)門店,結(jié)合餐酒消費(fèi)集中展示產(chǎn)品,推動(dòng)白酒融入年輕人和女性消費(fèi)群體的日常生活與社交場景。

產(chǎn)品層面儲備只是第一步,消費(fèi)場景的重構(gòu)才是年輕化戰(zhàn)略的真正深水區(qū)。傳統(tǒng)白酒的消費(fèi)場景高度集中于商務(wù)宴請與節(jié)慶聚會(huì),而年輕消費(fèi)者的飲酒場景更加多元、隨性,這些悅己化場景對白酒提出了全新的場景適配要求。

正是基于對消費(fèi)趨勢的精準(zhǔn)判斷,瀘州老窖在品牌營銷端全面落地“五新”戰(zhàn)略,圍繞新人群、新理念、新場景、新渠道、新媒體五大維度,系統(tǒng)性推進(jìn)品牌年輕化轉(zhuǎn)型。

比如,公司持續(xù)打造“冰·JOYS”品牌IP,將國窖1573與時(shí)尚、藝術(shù)、休閑等輕社交場景深度融合;“窖主節(jié)”則通過線下體驗(yàn)加線上直播的方式,把品牌變成可以對話的朋友,消費(fèi)者不再只是買酒,而是在參與一種生活方式;與此同時(shí),深耕抖音、小紅書等新媒體陣地,通過內(nèi)容種草與用戶共創(chuàng)模式,持續(xù)提升品牌在年輕消費(fèi)群體中的認(rèn)知度與好感度。這一系列營銷創(chuàng)新舉措,彰顯了瀘州老窖主動(dòng)順應(yīng)市場變化、深度挖掘消費(fèi)潛力、構(gòu)建長期增長動(dòng)能的戰(zhàn)略前瞻性。

業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為,2026年一季度大概率將是本輪白酒調(diào)整周期的“業(yè)績谷底”,此后逐季改善的確定性正不斷增強(qiáng)。對于瀘州老窖而言,高端戰(zhàn)略的堅(jiān)定執(zhí)行筑牢了業(yè)績基本盤,完善的產(chǎn)品矩陣構(gòu)筑了抗風(fēng)險(xiǎn)護(hù)城河,而年輕化與場景化的創(chuàng)新布局則為未來培育了新的增長動(dòng)能。在行業(yè)格局重塑的關(guān)鍵期,每一次深度調(diào)整都是一次優(yōu)勝劣汰的過程。那些堅(jiān)守長期價(jià)值、苦練內(nèi)功的企業(yè),必將在行業(yè)復(fù)蘇時(shí)搶占先機(jī)。而瀘州老窖,顯然已經(jīng)做好了充分準(zhǔn)備。