領(lǐng)漲A股保險(xiǎn)板塊！中國太保一季度凈賺百億，投資資產(chǎn)達(dá)3萬億，堅(jiān)持高股息策略

本文來源：時(shí)代周報(bào) 作者：謝怡雯 蘭爍

“從一季度來看，基于公司良好的資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)，投資收益應(yīng)該說還是達(dá)到了預(yù)期，特別是權(quán)益投資表現(xiàn)總體超出了市場(chǎng)指數(shù)表現(xiàn)。”4月29日，中國太保召開2026年一季度業(yè)績說明會(huì)，公司副總裁、首席投資官、財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人蘇罡在談及一季度投資情況時(shí)表示。

今年一季度，國際地緣政治風(fēng)險(xiǎn)事件頻發(fā)，A、H股市場(chǎng)均處于震蕩調(diào)整。在新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下，險(xiǎn)企的凈利潤受權(quán)益市場(chǎng)公允價(jià)值波動(dòng)影響加大。在本次業(yè)績會(huì)上，中國太保一季度的投資情況也備受關(guān)注。

蘇罡表示，中國太保會(huì)繼續(xù)堅(jiān)持保險(xiǎn)主業(yè)，堅(jiān)持以償付能力為核心風(fēng)險(xiǎn)偏好的戰(zhàn)略資產(chǎn)配置方法論和相關(guān)模型，結(jié)合對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)和資本市場(chǎng)的中長期預(yù)測(cè)，保持精細(xì)化的“啞鈴型”資產(chǎn)配置策略，保持長期利率債的合理配置水平，合理控制資產(chǎn)負(fù)債兩端的久期差。

“另外，公司也會(huì)加大對(duì)ABS等創(chuàng)新型優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的拓展力度，來進(jìn)一步提升和多元化凈投資收益。我們會(huì)持續(xù)做好公開市場(chǎng)權(quán)益類資產(chǎn)以及未上市股權(quán)等另類資產(chǎn)配置，繼續(xù)提高長期風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)。積極拓展投資品種和投資渠道，包括持續(xù)推進(jìn)私募證券投資基金在內(nèi)的各種新的業(yè)務(wù)試點(diǎn)，審慎探索境外投資與全球化資產(chǎn)配置模式，更好地提升保險(xiǎn)資金長期管理的綜合效能與質(zhì)量。”蘇罡說。

4月29日，A、H股保險(xiǎn)板塊大漲，中國太保領(lǐng)漲A股上市險(xiǎn)企，漲幅達(dá)到3.52%；H股保險(xiǎn)板塊中，中國平安漲幅達(dá)6.08%，中國太平、中國太保、中國人壽均漲超5%。

來源：圖蟲創(chuàng)意

壽險(xiǎn)新保期繳規(guī)模保費(fèi)增超40%

2026年一季度，中國太保實(shí)現(xiàn)營收925.47億元；凈利潤100.41億元，同比增長4.3%；保險(xiǎn)服務(wù)收入702.34億元，同比增長1.0%。

具體來看，太保壽險(xiǎn)一季度規(guī)模保費(fèi)1162.77億元，其中新保期繳規(guī)模保費(fèi)189.29億元，同比增長41.4%；新業(yè)務(wù)價(jià)值63.72億元，同比增長9.6%；保險(xiǎn)服務(wù)收入215.71億元，同比增長2.6%。

分渠道來看，一季度代理人渠道、銀保渠道以及團(tuán)政渠道的新保期繳規(guī)模保費(fèi)均增速較快。

其中，代理人渠道一季度實(shí)現(xiàn)規(guī)模保費(fèi)854.98億元，其中新保期繳規(guī)模保費(fèi)114.19億元，同比增長43%。銀保渠道一季度實(shí)現(xiàn)規(guī)模保費(fèi)209.17億元，其中新保期繳規(guī)模保費(fèi)67.62億元，同比增長37.8%。團(tuán)政渠道一季度實(shí)現(xiàn)規(guī)模保費(fèi)92.94億元，其中新保期繳規(guī)模保費(fèi)5.36億元，同比增長48.5%。

太保壽險(xiǎn)總經(jīng)理李勁松在業(yè)績說明會(huì)上表示，太保壽險(xiǎn)銀保渠道的躉交占比在過去五年逐年下降，未來還會(huì)適度壓縮躉交業(yè)務(wù)總量。期繳業(yè)務(wù)一季度同比增速較快，也拉動(dòng)了銀保渠道的整體新業(yè)務(wù)價(jià)值率。目前公司期繳業(yè)務(wù)的新業(yè)務(wù)價(jià)值率在同業(yè)中較高，未來還會(huì)進(jìn)一步拉長繳費(fèi)期限，比如從3年向5年及以上拉升。

在產(chǎn)品形態(tài)上，李勁松表示，會(huì)適度把握分紅險(xiǎn)和傳統(tǒng)險(xiǎn)之間的平衡。此外，公司也會(huì)積極探索在銀保渠道增加保障型產(chǎn)品，從而提升整體產(chǎn)品的新業(yè)務(wù)價(jià)值率。

產(chǎn)險(xiǎn)方面，太保產(chǎn)險(xiǎn)一季度實(shí)現(xiàn)原保險(xiǎn)保費(fèi)收入630.28億元，其中車險(xiǎn)原保險(xiǎn)保費(fèi)收入268.71億元，非車險(xiǎn)原保險(xiǎn)保費(fèi)收入361.57億元。一季度實(shí)現(xiàn)保險(xiǎn)服務(wù)收入477.72億元；承保綜合成本率為96.4%，同比優(yōu)化1.0個(gè)百分點(diǎn)。

投資資產(chǎn)規(guī)模達(dá)3萬億，繼續(xù)布局高股息權(quán)益投資

在險(xiǎn)資入市相關(guān)政策的引導(dǎo)下，2025年上市險(xiǎn)企普遍增加了權(quán)益投資持倉金額。

不過，今年一季度，國際地緣政治風(fēng)險(xiǎn)事件頻發(fā)，A、H股市場(chǎng)處于震蕩調(diào)整。在此次業(yè)績會(huì)上，中國太保一季度的投資情況也備受關(guān)注。

2026年一季度，中國太保的投資資產(chǎn)凈投資收益率為0.7%（未年化），總投資收益率為0.8%（未年化）。截至一季度末，集團(tuán)投資資產(chǎn)規(guī)模達(dá)到3.12萬億元，較2025年末增長2.8%。

蘇罡在業(yè)績會(huì)上表示，一直以來，中國太保強(qiáng)調(diào)精細(xì)化的“啞鈴型”資產(chǎn)配置策略，只有通過構(gòu)建更加科學(xué)穩(wěn)健的投資組合，才能在不同的市場(chǎng)環(huán)境下都能保持穩(wěn)定收益，并有效控制風(fēng)險(xiǎn)，這與保險(xiǎn)公司資產(chǎn)負(fù)債管理的基本邏輯密切相關(guān)。

對(duì)于未來是否會(huì)進(jìn)一步提升權(quán)益資產(chǎn)配置比例，蘇罡表示，權(quán)益資產(chǎn)配置比例基于資產(chǎn)負(fù)債管理最基本的原理，各家險(xiǎn)企戰(zhàn)略資產(chǎn)配置的比例安排與自身的負(fù)債特性密切相關(guān)，各家的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)和負(fù)債端的競(jìng)爭力不同，不應(yīng)該是簡單的同業(yè)比較。在長期資產(chǎn)負(fù)債管理體系下，中國太保目前的戰(zhàn)略資產(chǎn)配置是比較合宜的。

根據(jù)新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，險(xiǎn)資一部分權(quán)益投資被劃入FVTPL類別（指以公允價(jià)值計(jì)量且其變動(dòng)計(jì)入當(dāng)期損益的金融資產(chǎn)），股價(jià)變動(dòng)會(huì)直接影響當(dāng)期凈利潤，而高股息資產(chǎn)則在業(yè)內(nèi)普遍被歸入OCI類別（指以公允價(jià)值計(jì)量且其變動(dòng)計(jì)入其他綜合收益的金融資產(chǎn)），不直接影響凈利潤。

根據(jù)國泰海通證券4月27日一份研報(bào)分析，由于2025年FVTPL權(quán)益占比普遍處于高位，股市波動(dòng)對(duì)投資服務(wù)業(yè)績的影響顯著。同時(shí)，現(xiàn)行償付能力規(guī)則下，保險(xiǎn)公司資本承壓也進(jìn)一步制約提升權(quán)益配置。在引導(dǎo)中長期資金入市背景下，預(yù)計(jì)險(xiǎn)企2026年仍穩(wěn)步增配權(quán)益單趨勢(shì)回歸平穩(wěn)。

國泰海通證券還預(yù)計(jì)，上市險(xiǎn)企2026年權(quán)益配置將更關(guān)注內(nèi)部結(jié)構(gòu)的優(yōu)化調(diào)整，特別是提升OCI股票配置將重新成為重點(diǎn)，2025年OCI股票平均占比僅4.3%，預(yù)計(jì)市場(chǎng)配置力量將顯著提升對(duì)低估值高股息優(yōu)質(zhì)個(gè)股的關(guān)注。

對(duì)于新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則以及OCI股票對(duì)利潤的影響，蘇罡表示，新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的目的還是希望更好地反應(yīng)保險(xiǎn)公司各個(gè)角度的經(jīng)營業(yè)績，最終長期回報(bào)不應(yīng)該被會(huì)計(jì)的歸類方法所影響。基于對(duì)權(quán)益資產(chǎn)的投資策略，行業(yè)整體會(huì)將高股息資產(chǎn)考慮放入OCI配置，中國太保的做法也與行業(yè)保持一致。只要繼續(xù)堅(jiān)持股息價(jià)值策略，公司會(huì)在OCI配置方面繼續(xù)強(qiáng)化這樣的會(huì)計(jì)分類，以更好地支持資產(chǎn)配置效果。

“對(duì)于保險(xiǎn)資金來說，資產(chǎn)配置的范疇是非常豐富的，我們最終還是要通過資產(chǎn)配置的整體架構(gòu)實(shí)現(xiàn)更加多元化投資，持續(xù)開拓新的投資品種，來有效分散風(fēng)險(xiǎn)并提高整體投資組合的穩(wěn)定性。面對(duì)資本市場(chǎng)波動(dòng)，特別是公開市場(chǎng)權(quán)益波動(dòng)，我們會(huì)抓住市場(chǎng)波動(dòng)中結(jié)構(gòu)調(diào)整及戰(zhàn)術(shù)配置的機(jī)會(huì)，來支持戰(zhàn)略資產(chǎn)配置的長期結(jié)果。”蘇罡說。