CPU超級周期，攔不住了

4月下旬，云成本優化平臺Cast AI發布的一份報告揭示了算力基礎設施領域的顯著矛盾：企業因“錯失恐懼癥（FOMO）”而大量采購的AI GPU中，有高達95%的容量處于閑置狀態。

與此同時，供應鏈的另一端卻呈現出截然不同的景象。PC和服務器制造商發現，他們訂購的英特爾和AMD服務器CPU，交貨期已經從兩周延長至六個月甚至更長。在供需失衡的背景下，英特爾和AMD在一年內連續三次上調CPU價格，累計漲幅接近30%。

一邊是昂貴的GPU利用率不足，另一邊是基礎的CPU供應緊張。這種反差表明，過去兩年以GPU為核心的算力敘事正在發生轉變。

一場由Agentic AI引發的算力結構調整已經開始。在最近一個月內，Arm打破35年慣例親自下場銷售CPU，英偉達將Vera CPU作為獨立產品推向市場，AMD與英特爾股價雙雙創下階段性新高，前蘋果首席CPU架構師也帶著紅杉資本的投資重返通用CPU賽道。

種種跡象表明，CPU在數據中心的角色正在被重新定義。它正在奪回定價權，并開啟一個屬于自己的“超級周期”。

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Agentic AI的算力瓶頸

要理解當前的CPU短缺，需要關注AI工作負載底層邏輯的變化。

在傳統的大語言模型訓練與推理階段，數據中心的算力分配呈現出“重GPU、輕CPU”的特征。由于AI模型需要大規模并行矩陣乘法，GPU憑借其高度并行的架構優勢承擔了核心計算任務，而CPU則主要負責壓縮內存數據并將其路由至GPU。TrendForce的分析指出，在這一階段，人工智能數據中心內CPU與GPU的配置比例通常在1:4至1:8之間。

然而，隨著Agentic AI的興起，這種算力分配模式面臨挑戰。與靜態的LLM不同，智能體人工智能需要與環境進行動態交互，包括規劃任務、調用外部工具、做出決策并代表用戶執行操作。管理這些復雜流程的協調層——例如調度子任務、在不同子智能體之間傳遞數據，以及評估請求是否完成——完全依賴于CPU的串行邏輯處理能力。

半導體分析機構SemiAnalysis的首席分析師Dylan Patel在4月中旬發布的研究指出，在Agentic AI工作負載中，CPU側的處理占據了總延遲的50%到90%。這意味著，當CPU在滿負荷處理Python解釋、網絡爬蟲或數據庫搜索等工具調用時，GPU只能處于閑置的等待狀態。

為了緩解這一系統瓶頸，算力基礎設施的配置比例必須進行調整。Arm公司估算，傳統AI數據中心每吉瓦電力大約需要3000萬個CPU核心，而在AI Agent時代，這一需求將飆升至每吉瓦1.2億個CPU核心，實現了四倍的增長。TrendForce預測，未來的CPU與GPU比例將向1:1至1:2的區間轉移。

需求端的激增直接影響了供應鏈。根據報道，全球CPU短缺問題正在加劇，行業消息人士將其描述為“比內存短缺更具急性特征”。在產能分配中，超大規模云服務商憑借龐大的資金體量獲得了大部分高端CPU產能，導致留給傳統OEM廠商的份額相應減少。

在賣方市場下，定價權向芯片設計廠商轉移。據產業鏈信息，英特爾計劃在2026年5月進行年內的第三次提價，服務器CPU累計漲幅相較于2025年將達到約30%，而AMD的提價幅度也達到了15%。宏觀市場數據同樣印證了這一趨勢：IDC發布的2025年第四季度數據顯示，全球服務器銷售額同比增長52.4%，達到1253億美元。其中，x86架構服務器的銷售額達到698億美元，同比增長16.9%；而非x86服務器（主要為Arm架構）銷售額達到555億美元，同比增長高達2.5倍。

這表明，在AI算力投資的帶動下，通用計算底座的價值正在被重新評估。

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x86雙雄：估值修復與先進工藝

在CPU需求重估的背景下，傳統x86架構的兩大巨頭——AMD與英特爾，正迎來一波顯著的估值修復。

截至2026年4月下旬，AMD的股價自3月份的低點反彈了約37%，市值突破4500億美元，躋身美股前20大公司之列。這一資本市場表現的背后，是其在數據中心市場份額的持續擴張。根據Mercury Research的數據，2025年第四季度，AMD在服務器CPU市場的收入份額達到了創紀錄的41.3%，出貨量份額也攀升至28.8%。Mercury Research總裁Dean McCarron評論稱，這是AMD自2006年第二季度以來在數據中心CPU市場上單季度最快的份額增長。

華爾街機構對AMD的中長期前景給出了積極評價。Bernstein近期將AMD的目標價從235美元上調至265美元，并預測其EPYC處理器收入在2026年將實現50%的增長。

在產品端，AMD的執行力依然穩健。除了目前在售的Zen 5架構"Turin"處理器外，基于Zen 6架構的"Venice"工程樣片已經曝光。據TrendForce披露，Venice將采用臺積電的2納米（N2）工藝，結合CoWoS-L和SoIC先進封裝技術，最高可提供256核心512線程的算力，預計于2026年下半年正式推出。AMD明確將Venice定位為"2026至2027年AI基礎設施超級周期的決定性服務器CPU平臺"。

與此同時，英特爾的股價在2026年也迎來了復蘇，年初至今漲幅約78%，創下多年來的新高。4月中旬，英特爾宣布以142億美元回購Apollo手中愛爾蘭工廠一半股權的消息，引發了被稱為"Intel $100 Billion April Rally"的市值增長。匯豐銀行近期將英特爾的評級上調至"買入"，并將目標價提升至95美元，理由是服務器CPU的強勁需求尚未完全反映在股價中。

然而，英特爾的真正考驗在于其制造工藝的落地。為了保持技術競爭力，英特爾計劃在2026年推出兩款基于其最先進的英特爾 18A工藝的產品：代號為Clearwater Forest的Xeon 6+處理器，以及代號為Diamond Rapids的Xeon 7處理器。盡管紙面參數強大，但也有分析指出，由于18A工藝的良率問題，這兩款產品的大規模量產可能會推遲到2027年。在先進工藝產能緊缺的當下，制造環節的執行力將直接決定英特爾能否在這一輪CPU復蘇周期中保持市場地位。

03

Arm陣營：從授權到自營

在x86雙雄爭奪先進工藝紅利的同時，Arm架構正在數據中心領域經歷一場深刻的變革。

3月24日，Arm公司改變了其35年來純粹的IP授權商業模式，首次推出并銷售自主設計的成品芯片——Arm AGI CPU。這款專為"智能體AI基礎設施"設計的處理器，基于臺積電3納米工藝和Neoverse V3核心，最高可提供136個核心，熱設計功耗（TDP）控制在300瓦。Arm AGI CPU的首批客戶包括Meta（作為主導合作伙伴）、OpenAI、Cerebras、Cloudflare、F5、Positron、Rebellions、SAP和SK Telecom。

Arm的這一舉動并非孤立事件。同月，英偉達也宣布將其基于Arm架構的Vera CPU作為獨立產品銷售，以滿足客戶對更靈活的CPU與GPU配置比例的需求。Vera CPU采用了定制的Olympus架構，擁有88核心176線程，并配備了高達1.8TB/s的NVLink-C2C互連帶寬，專門針對AI智能體時代的內存共享進行了優化。Vera CPU的早期合作伙伴涵蓋了阿里巴巴、字節跳動、Oracle、CoreWeave、Crusoe等企業。

GPU公司與IP授權公司在同一個月內同時進軍CPU市場，反映了人工智能數據中心對CPU需求的認知正在發生結構性轉變。Arm生態在數據中心的角色已經從"低功耗替代品"躍升為"AI算力核心"。

市場數據印證了Arm架構的增長勢頭。Counterpoint Research在2026年4月初發布了一份預測報告：到2029年，基于Arm架構的CPU有望占據定制AI ASIC服務器主機CPU市場90%的份額，而x86和RISC-V架構合計僅占約10%（2025年Arm的這一占比約為25%）。

Counterpoint指出，這一結構性轉變的主要驅動力在于超大規模云服務商的戰略調整。從AWS的Graviton系列、微軟的Cobalt系列，到谷歌的Axion處理器，全球頂尖的CSP都在積極部署自研的Arm架構CPU，并將其與自家的AI加速器深度綁定，以實現成本和能效的優化。同時，由軟銀支持的Ampere也將在2026年推出AmpereOne MX，核心數提升至256個。

然而，Arm親自下場銷售芯片也帶來了一個商業模式上的挑戰：它將不可避免地與自己的頂級授權客戶在同一個數據中心機架上展開競爭。這種從"賣圖紙"到"賣成衣"的轉變，雖然能夠捕獲更高的產業鏈價值，但也考驗著Arm在生態系統中的平衡能力。

04

新勢力與新架構

在x86與Arm競爭的同時，一股由初創公司和開源架構組成的新勢力正在崛起，進一步加速了算力底座的多元化進程。

2026年4月中旬，一家名為Nuvacore的初創公司獲得了紅杉資本的種子輪融資。這家公司的創始團隊由前蘋果首席CPU架構師、Nuvia聯合創始人Gerard Williams領銜，匯聚了來自高通和蘋果的芯片設計專家。Nuvacore致力于從零開始，專門為數據中心AI和智能體計算的持續高負載環境，打造一款在性能和面積效率上實現突破的通用CPU核心。盡管其指令集架構尚未公開，但業界普遍猜測其極有可能采用Arm架構，以迎合超大規模廠商的生態偏好。

與此同時，開源的RISC-V架構也在向高性能服務器領域發展。2026年4月9日，RISC-V芯片設計企業SiFive宣布完成4億美元的G輪融資，公司估值達到36.5億美元。值得注意的是，英偉達也參與了本輪投資。SiFive明確表示，這筆資金將主要用于加速其數據中心處理器的研發，推動RISC-V架構在高性能計算領域的應用。Nvidia對SiFive的投資，與其自身銷售Arm CPU的策略并行存在，體現出超大規模廠商在指令集層面的多元化布局。

在中國市場，架構多元化的趨勢同樣顯著。2026年3月底，阿里巴巴達摩院發布了基于RISC-V架構的玄鐵C950處理器，被業界視為RISC-V生態中的重要進展。在更廣泛的商業采購市場，國產CPU的滲透率正在提升。2026年4月，中國移動公布了總計6.29萬臺的PC服務器集中采購項目，其中ARM架構的服務器采購量占比高達65.01%，創下新高；x86架構的占比則為33.09%。這一數據背后，是國產CPU生態的逐步成熟，落地應用正加速向市場驅動轉變。

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結語

回顧近期CPU領域的連環異動，這并非簡單的周期性供需波動，而是一場由AI算力需求倒逼的深層產業重構。

在這場重構中，算力價值正在發生實質性轉移。智能體AI的崛起讓流程編排與邏輯控制重新成為核心瓶頸，CPU借此擺脫了邊緣化的命運，重新奪回了數據中心的定價權。與此同時，長久以來由x86架構主導的市場格局正在被打破。Arm的強勢崛起與RISC-V的加速入局，共同催生了一個多元化的算力底座生態。更深遠的變化發生商業模式層面，隨著Arm親自下場造芯以及云廠商全面轉向自研，傳統的線性產業鏈正在瓦解，取而代之的是高度垂直整合的競爭格局。

對于中國半導體產業而言，這場全球性的架構多元化浪潮無疑拓寬了國產CPU的商業化路徑。然而，在市場熱情高漲之際，產業界仍需直面現實的物理約束。先進工藝的良率爬坡、先進封裝的產能瓶頸，以及內存供應鏈的持續緊張，都將成為制約CPU產能釋放的硬性門檻。

當GPU不再是唯一的焦點，CPU的重新崛起才剛剛拉開序幕。這一輪由智能體AI驅動的CPU需求爆發，將深刻影響未來數年的半導體產業走向。