藥明康德一季度“封神”！李革3998萬年薪實至名歸

出品|讀商時代

責編|李曉燕

4月27日晚，醫藥“賣鏟一哥”藥明康德披露2026年一季報，公司報告期內實現營業收入124.36億元，同比增長28.81%，凈利潤46.52億元，同比增長26.68%，雙雙創下歷史新高。這樣的業績表現直接讓二級市場沸騰，28日A股開盤僅5分鐘，藥明康德便封死漲停，藥明康德H股盤中更是一度暴漲超18%。

業績股價雙開花的表現，也讓藥明康德董事長李革此前的高薪爭議，有了最清晰的答案——連續三年登頂A股高管薪酬榜的高薪，不僅合理，更堪稱物超所值。

不同于部分藥企依靠單一業務短期爆發的增長模式，藥明康德一季度的高增長，源于其一體化平臺能力的持續兌現。作為公司收入增長的核心驅動力，化學業務依舊保持強勁勢頭，一季度實現收入106.2億元，同比增長43.7%，占總營收比重超85%，其中小分子工藝研發和生產（D&M）業務表現尤為突出，收入達69.3億元，同比暴增80.1%，管線向后期推進的節奏加快，產能效率持續提升，成為支撐業績增長的絕對壓艙石。

與此同時，被視為第二增長曲線的TIDES業務（寡核苷酸和多肽）同樣表現亮眼，一季度實現收入23.8億元，公司更是給出明確預期，預計該業務全年收入將實現約40%的增長，規模突破150億元，成為未來幾年拉動公司增長的核心引擎。值得注意的是，藥明康德此前增長相對平緩的測試業務和生物學業務，一季度也迎來顯著修復，分別同比增長27.4%和10.1%。

藥明康德還公布，截至2026年3月末，公司持續經營業務在手訂單高達597.7億元，同比增長23.6%，近600億的訂單池，相當于2025年全年營收的1.3倍，為后續業績的穩定轉化提供了充足彈藥，真正實現了“訂單充足、業績無憂”的良性循環。

基于這樣強勁的業務勢能，藥明康德明確給出2026年全年業績指引，預計整體收入將達到513億元至530億元，持續經營業務收入同比增長18%至22%，公司表示，將持續關注市場及業務動態，在適當時機上調指引。為了匹配持續涌入的訂單需求，公司也在加速前瞻性產能布局，計劃提前啟動常州新基地建設，為長期高增長打通產能瓶頸，進一步鞏固行業領先地位。

藥明康德的出色表現，也得到了頂級投行的集體認可。花旗分析師評價稱，這是后疫情時代最出色的首季業績。高盛則在研報中明確指出，藥明康德一季度業績遠高于該行及市場預期，進一步鞏固了其投資邏輯，而公司穩健的訂單儲備、TIDES業務產能的持續提升、小分子藥物研發和營銷勢頭的加速增長，以及口服小分子GLP-1抑制劑項目從2026年起日益成為重要增長驅動力，都將持續提升中期營收和盈利的可見性。基于此，高盛給予藥明康德H股目標價149.7港元、A股目標價137.3元，維持“買入”評級并將其列入確信名單。

藥明康德的“封神”一季報也讓李革再一次站到聚光燈下。作為CXO行業大佬，李革的薪酬動向始終牽動著市場的神經，2025年3998萬元的年薪，讓他連續第三年登頂A股上市公司高管薪酬榜，爭議之聲從未間斷，但結合公司業績、行業屬性以及李革自身的貢獻來看，這份高薪不僅不高，反而性價比極高。從薪酬占比來看，3998萬元的年薪，僅占藥明康德2025年歸母凈利潤（191.51億元）的0.21%、營收（454.56億元）的0.09%，即便對應2026年一季度46.52億元的凈利潤，占比也僅為0.86%，這樣的比例在A股乃至全球龍頭企業中，都堪稱“高性價比”典范，所謂“賺100塊只拿2毛”的說法，毫不夸張。

更重要的是，李革的價值，從來不是普通職業經理人的“打工者”價值，而是創始人、戰略家與行業開拓者的綜合價值。2000年，哥倫比亞大學有機化學博士李革毅然回國創業，創立藥明康德的同時，也開創了中國CRO行業的先河。二十余年深耕不輟，他將一家只有幾人的小實驗室，打造成如今服務全球90%以上Top20藥企的全球CXO絕對龍頭，全球每10種新獲批抗癌藥中，就有3種與藥明康德合作開發。可以說，沒有李革，就沒有今天的藥明康德。

優秀的人才創造卓越的業績，卓越的業績匹配合理的高薪，這是最樸素也最核心的商業法則。值得一提的是，2025年在公司業績高增的基礎上，李革主動將年薪從2024年的4180萬元下調至3998萬元，減少了182萬元，這份舉動，更說明這份高薪并非“漫天要價”。

隨著TIDES業務持續放量、GLP-1賽道紅利釋放、一體化平臺價值進一步兌現，藥明康德的增長天花板或將不斷抬高，而李革的價值，也將在持續創造的業績中，得到更充分的印證。