奧立思特：專利發明人與實控人女兒控股企業的總經理同名

《金證研》北方資本中心 亞一DL/作者 夕山 廉貞 菘藍/風控

此次申報北交所前，常州奧立思特電氣股份有限公司（以下簡稱“奧立思特”）曾擬在滬主板上市，彼時輔導過程中，其存在的主要問題包括經營業績受市場需求變動影響可能出現波動等。而到了此次上市，2025年，奧立思特的營收及凈利潤均現負增長。

不僅如此，2025年，奧立思特扣非ROE下滑至8.33%，且報告期內奧立思特境內收入占比超四成，境外收入占比超五成。而2023-2024年，全球微特電機市場規模增速放緩。此外，奧立思特自稱核心技術均為自主研發背后，形成的部分研發成果或存委外研發。

另一方面，奧立思特稱與實控人女兒李子馨控股的企業完全獨立，不存在人員混同的情形。而公開信息顯示，前述關聯方最初脫胎于奧立思特，且奧立思特子公司專利發明人，與前述關聯方總經理上演“同名”異象。另一方面，奧立思特另外一家子公司寧波市誠邦辦公設備有限公司（以下簡稱“寧波誠邦”）的財務負責人吳靜芬，或在外兼任其他企業的財務負責人，且兼職企業聯系郵箱或指向奧立思特的子公司寧波誠邦。

問題尚未結束。奧立思特員工持股平臺的合伙人陳志華、張紅，系奧立思特子公司寧波誠邦的前員工，二人于2018年入伙奧立思特員工持股平臺，而奧立思特關聯方披露，前述二人在奧立思特子公司的任職時間或系2021年4月至2023年5月，即彼時二人尚未入職該子公司。且同名“陳志華”2020-2022年還參與奧立思特該關聯方的專利研發。兩人離職后，仍持有奧立思特員工持股平臺的份額。

一、業績負增長且扣非ROE下滑，全球微特電機全球市場規模增速放緩

此次轉戰北交所背后，2025年，奧立思特營收及凈利潤增速均告負。2022-2025年，奧立思特微特電機組件業務貢獻超六成主營業務收入，且2023-2024年，全球微特電機市場規模增速放緩。

1.1 轉戰北交所背后業績增速“坐過山車”，其中2025年營收及凈利潤均現負增長

據民生證券股份有限公司（以下簡稱“民生證券”）出具于2023年4月3日的公告，奧立思特于2021年11月12日在江蘇證監局進行了輔導備案。其第六階段輔導期為2023年1月1日至2023年3月31日。輔導工作進展情況報告（第六期）顯示，奧立思特仍存在的主要問題包括經營業績受市場需求變動影響可能出現波動，對此，輔導工作小組將密切關注企業經營業績情況，促進企業業務穩定健康發展，提升盈利能力。

還需說明的是，民生證券對奧立思特下一階段主要輔導內容為“著重進行主板注冊制相關規則的輔導培訓”。

據民生證券簽署日為2021年11月8日的《關于常州奧立思特電氣股份有限公司首次公開發行股票并上市輔導備案報告》，彼時，民生證券對奧立思特的輔導工作安排包括全面、系統學習《上海證券交易所股票上市規則》等法律法規。

可見，2021年，奧立思特備案并擬申報上交所主板。

據奧立思特簽署日為2024年12月31日的《申請公開發行股票并在北交所上市輔導備案及其進展公告》，2024年12月26日，奧立思特與申萬宏源證券簽訂北交所上市輔導協議。2024年12月31日，奧立思特完成輔導備案并開始進入輔導期。

在此背景下，奧立思特業績值得關注。

據奧立思特簽署于2025年6月23日的招股說明書（以下簡稱“簽署于2025年6月23日的招股書”）及2025年年報，2022-2025年，奧立思特的營業收入分別為6.23億元、5.39億元、6.67億元、6.19億元。

同期，奧立思特的凈利潤分別為8,932.82萬元、5,269.91萬元、7,573.54萬元、6,173.74萬元。

經測算，2023-2025年，奧立思特營業收入增速分別為-13.51%、23.74%、-7.23%，凈利潤增速分別為-41.01%、43.71%、-18.48%。

可見，2023-2025年，奧立思特業績增速上演“過山車”，其中2025年，奧立思特營收及凈利潤均下滑。

另外，奧立思特選取的上市標準或值得關注。

1.2 2025年扣非ROE下滑至8.33%，上市標準要求近兩年平均不低于8%

據簽署于2025年6月23日的招股書及2025年年報，2022-2025年，奧立思特扣除非經常性損益后凈資產收益率（以下簡稱“扣非ROE”）分別為16.01%、7.74%、9.89%、8.33%。

并且，奧立思特選取的上市標準是《北京證券交易所股票上市規則（試行）》第一套標準“預計市值不低于2億元，最近兩年凈利潤均不低于1,500萬元且加權平均凈資產收益率平均不低于8%”。

對此，奧立思特表示，其2023-2024年加權平均凈資產收益率（以扣除非經常性損益前后孰低者為計算依據）分別為7.74%和9.89%，平均為8.81%。

經測算，2024-2025年，奧立思特加權平均凈資產收益率（以扣除非經常性損益前后孰低者為計算依據）均值為9.11%。

1.3 境內收入占比超四成境外收入占比超五成，2023-2024年全球微特電機市場規模增速放緩

據簽署于2025年6月23日的招股書及2025年年報，奧立思特主營業務系研發和生產微型特種電機（以下簡稱“微特電機”）。

2022-2025年，奧立思特主營業務收入分別為6.13億元、5.29億元、6.56億元、6.05億元，占營業收入比例分別為98.4%、98.2%、98.39%、97.85%。其中，微特電機組件業務的收入分別為4.47億元、3.65億元、5.17億元、4.71億元，占主營業務收入比例分別為72.97%、69.03%、78.88%、77.78%。

2022-2024年，奧立思特境內收入分別為2.7億元、2.17億元、2.76億元，占主營業務收入比例分別為44.09%、41.09%、42.06%，境外收入分別為3.43億元、3.12億元、3.8億元，占主營業務收入比例分別為55.91%、58.91%、57.94%。

2025年，奧立思特境內收入為2.62億元，占營業收入比例為42.32%，境外收入為3.57億元，占營業收入比例為57.68%。

此外，國內微特電機主要為中低端領域。

據廣東兆力電機集團股份有限公司（以下簡稱“兆力集團”）簽署于2025年12月29日的公開轉讓說明書（以下簡稱“兆力集團公轉書”），國內是微特電機生產大國，但總體上技術水平不高，產品檔次集中在中低端領域，市場集中度較低。

據舟山晨光電機股份有限公司（以下簡稱“晨光電機”）簽署于2026年3月24日的招股說明書（以下簡稱“晨光電機招股書”），國內是全球最大的微特電機生產國。但在產品結構方面，中低端的微特電機占比較高，整體技術附加值和品牌影響力有待提升，尚未邁入微特電機生產強國行列。

據常州三協電機股份有限公司簽署于2025年3月17日的《向不特定合格投資者公開發行股票并在北京證券交易所上市申請文件的審核問詢函的回復》援引數據，2022年，全球微特電機行業市場規模達到358.5億美元。

據晨光電機招股書援引數據，2023-2024年，全球微特電機市場規模分別為474.5億美元、492.8億美元。

2020-2024年，國內微特電機市場規模分別為167.4億美元、208.3億美元、241億美元、230.4億美元、246億美元。

經測算，2023-2024年，全球微特電機市場規模增速分別為32.36%、3.86%。2021-2024年，國內微特電機市場規模增速分別為24.43%、15.7%、-4.4%、6.77%。

簡言之，2025年，奧立思特營收及凈利潤增速均告負，同期奧立思特扣非ROE下滑至8.33%。2022-2025年，奧立思特微特電機組件業務貢獻超六成主營業務收入。且2022-2025年，奧立思特境內收入占比超四成，境外收入占比超五成。而國內微特電機產業主要集中在中低端領域，且2023-2024年，全球微特電機市場規模增速放緩。

二、自稱核心技術均為自主研發背后，形成的部分研發成果或存委外研發

此番上市，奧立思特稱其核心技術均為自主研發。其中核心技術“精密驅動技術”對應的一項發明專利，不僅是一項委外研發項目的研發成果，還是奧立思特一項自主研發項目的成果之一，該研發項目和自研項目名稱僅一字之差。

2.1 2022-2024年研發投入占比逐年下滑，其同行可比企業均值呈上升趨勢

據簽署于2025年6月23日的招股書，2022-2024年，奧立思特研發投入分別為2,914.47萬元、2,473.9萬元、2,639.25萬元，占營收比例分別為4.68%、4.59%、3.96%。同期，奧立思特5家同行可比企業研發投入占比均值分別為4.48%、4.48%、4.54%。

據2025年年報，2025年，奧立思特的研發投入占比為3.77%。

據各可比公司2025年半年度報告，奧立思特5家同行可比企業的研發投入占比均值為4.59%。

另外，奧立思特核心技術收入占主營業務收入比例超九成。

2.2 2022-2024年核心技術產品收入占營收比例超98%，稱核心技術均為自研并形成自主知識產權

據簽署于2025年6月23日的招股書，奧立思特表示其微特電機產品及終端設備產品均為核心技術的產業化成果，因此其核心技術對應的產品收入，即為其主營業務收入。具體而言，2022-2024年，奧立思特核心技術產品收入分別為6.13億元、5.29億元、6.56億元，占其營收比例分別為98.4%、98.2%、98.39%。

另外，奧立思特表示其核心技術均為自主研發，形成了自主知識產權。

繼續關注奧立思特核心技術。

2.3 核心技術精密驅動技術對應的唯一發明專利，系一項委外研發項目的研發成果

據簽署于2025年6月23日的招股書，奧立思特核心技術類型包括微特電機類技術和終端設備類技術，其中，微特電機類技術包括“精密驅動技術”。

且“精密驅動技術”對應的專利共5項，其中僅包括一項發明專利，該發明專利的專利號為“ZL202310648735.4”，專利名稱為“裝配用微小型伺服電機的測試裝置及方法”。

而上述專利系委托研發項目的成果專利。

據奧立思特簽署于2025年12月4日的公開發行股票并在北交所上市申請文件的審核問詢函的回復（以下簡稱“首輪問詢函回復”），2022-2024年，奧立思特無合作研發項目，2022年其存在委外研發項目。具體而言，奧立思特委外研發項目包括“應用于水泵領域的高效智能磁阻電機系統”、“微型伺服電機在自動化裝配系統中的應用”，受托方均為**大學******研究院，合作時間均為2022年3月至2022年12月，項目資金分別為40萬元、40萬元，且前述兩個項目研究成果及相應的專利等權利歸屬于奧立思特”。

需要補充說明的是，“應用于水泵領域的高效智能磁阻電機系統”、“微型伺服電機在自動化裝配系統中的應用”的形成的研發成果，分別為“202223358806.7一種用于水泵的新型智能開關磁阻電機”、“ZL202310648735.4裝配用微小型伺服電機的測試裝置及方法”，兩個項目對應產品分別為SP12850ZW230、LX2846ZW115，該兩項委外研發均已應用于奧立思特生產銷售。

據首輪問詢函回復，專利號為“ZL202310648735.4”的發明專利“裝配用微小型伺服電機的測試裝置及方法”申請時間為2023年6月2日，授權公告日為2023年8月8日。

“問題”尚未結束。

2.4 一項自研項目的研發成果亦包括上述專利，該自研項目與上述委外項目一字之差

據首輪問詢函回復，奧立思特一項名為“微小型伺服電機在自動化裝配系統中的應用”的研發項目，研發模式為自主研發，對應成果包括專利“ZL202310648735.4 裝配用微小型伺服電機的測試裝置及方法”等，對應產品包括“LX2846ZW115”等。

且2022-2024年及2025年1-9月，奧立思特研發項目“微小型伺服電機在自動化裝配系統中的應用”的研發投入分別為37.23萬元、154.87萬元、56.66萬元、0元。

可見，奧立思特的專利“ZL202310648735.4”，既是委外研發項目“微型伺服電機在自動化裝配系統中的應用”的研發成果，又是自主研發項目“微小型伺服電機在自動化裝配系統中的應用”的成果之一。

簡言之，2022-2024年，奧立思特核心技術產品收入占比超98%，且其稱核心技術均為自主研發并形成自主知識產權。奇怪的是，奧立思特核心技術“精密驅動技術”對應的發明專利僅一項，該專利不僅是奧立思特委外研發項目“微型伺服電機在自動化裝配系統中的應用”的研發成果，還是奧立思特自主研發項目“微小型伺服電機在自動化裝配系統中的應用”的研發成果之一。且上述委外研發項目與自研項目名稱僅一字之差。

三、否認與實控人女兒控股的企業人員混同背后，該關聯方總經理與奧立思特子公司的專利發明人“同名”

建設一個規范、透明、開放、有活力、有韌性的資本市場，離不開高效有力的監管執法保駕護航。此番上市，奧立思特稱其員工均為專職，且與實控人女兒李子馨控制企業不存在人員混同的情形。然而，奧立思特實控人女兒李子馨控股的一家企業的總經理，與奧立思特子公司專利發明人上演“同名”異象。

3.1 炫風智能系實控人女兒李子馨持股64%的企業，稱炫風智能從事風機業務且處于下游行業

據簽署于2025年6月23日的招股書，截至簽署日，奧立思特的控股股東、實際控制人李江澎及其一致行動人李子馨，合計直接持有奧立思特41.85%股份。其中，李子馨直接持有奧立思特77.72萬股股份，占發行前總股本的0.84%。需要說明的是，李子馨系李江澎的女兒。

另外，江蘇炫風智能科技有限公司（以下簡稱“炫風智能”）系李子馨持股64%并擔任執行公司事務的董事的企業。2022-2024年，炫風智能無實際經營，擬從事各類風機（如工業大風扇、離心風機等）的生產、銷售，與奧立思特不存在同業競爭。

據首輪問詢函回復，在經營業務和主要產品方面，奧立思特主要從事微型特種電機及其終端應用產品的研發、生產和銷售，所屬行業為電氣機械和器材制造業。炫風智能從事各類風機的生產、銷售，所屬行業為烘爐、風機、衡器、包裝等設備制造業，屬于奧立思特下游行業。

“問題”剛剛開始。

3.2 向炫風智能出租廠房并存銷售、采購交易，稱奧立思特員工均專職且與炫風智能不存在人員混同的情形

據簽署于2025年6月23日的招股書，截至簽署日，常州鼎唐電機有限公司（以下簡稱“鼎唐電機”）系奧立思特全資子公司。

“關聯交易”部分顯示，奧立思特與炫風智能的關聯交易為炫風智能向奧立思特關聯方租賃廠房，2022-2024年的交易金額均為0元。

據奧立思特簽署于2025年12月12日的《關于預計2026年日常性關聯交易的公告》，2025年，奧立思特向炫風智能銷售電機、采購研發樣機的交易額分別為3.85萬元、0.45萬元，其中，2025年為產品開發階段，奧立思特僅向炫風智能銷售少量樣機，預計2026年正式投產銷售量增長。

2026年，奧立思特向炫風智能銷售電機、采購研發樣機的預計交易額分別為50萬元、5萬元。

據首輪問詢函回復，2024年12月24日起，炫風智能開始從鼎唐電機租賃其位于常州市鐘樓開發區銀杏路60號的廠房，租賃面積為4,215.16㎡，從2025年4月1日起租金為6.79萬元/月，租賃價格為0.54元/天/㎡。經檢索查詢58同城網站，周邊廠房的租賃價格在0.35元-0.63元/天/㎡，關聯租賃價格處于上述合理區間內，房屋租賃價格公允。

另外，奧立思特表示與炫風智能在資產、人員、財務、機構、業務方面完全獨立，生產經營場所已實現物理隔離，不存在人員混同的情形。且奧立思特稱員工均專職在奧立思特或子公司工作，與炫風智能不存在人員混同的情形。

此外，奧立思特稱其業務發展與炫風智能等企業無共同來源或承接關系。銷售渠道方面，炫風智能從2025年6月起開始試生產及銷售，截至簽署日2025年12月4日，銷售規模較小。炫風智能與奧立思特不存在重合的客戶。奧立思特、炫風智能均系獨立開展銷售業務不存在共用銷售渠道的情形。

值得關注的是，炫風智能或于2024年正式從奧立思特獨立運營。

3.3 炫風智能網店披露的企業介紹顯示，2024年正式從奧立思特獨立運營專注于通風領域

據深圳市暖通凈化行業協會發布于2025年11月20日的公開信息，炫風智能企業介紹顯示，炫風智能最初脫胎于奧立思特，作為其風機項目，長期服務于通風領域，積累了深厚的行業經驗和資源。

依托奧立思特的電機優勢，炫風智能捕捉到新項目的機會，為更靈活地應對市場變化、深化專業能力，炫風智能于2024年正式從奧立思特獨立運營，專注于通風領域。獨立后，炫風智能一方面延續了奧立思特的質量好、技術高的電機優勢，例如工業大吊扇，另一方面通過離心風機、軸流風機，實現了業務模式的升級。

據公開信息，截至查詢日2026年4月28日，炫風智能認證的網店，展示的產品“EC320A1離心風機交流外轉子冷庫系統降噪散熱風扇無蝸殼排風機”詳情頁顯示，“炫風智能最初脫胎于奧立思特，作為其風機項目，長期服務于通風領域，積累了深厚的行業經驗和資源。

依托奧立思特的電機優勢，炫風智能捕捉到新項目的機會，為更靈活地應對市場變化、深化專業能力，炫風智能于2024年正式從奧立思特獨立運營，專注于通風領域”。

即依據上述網店關于炫風智能的企業簡介，炫風智能或于2024年正式從奧立思特獨立運營。

然而，炫風智能總經理，或與奧立思特子公司專利發明人“同名”。

3.4 嚴杰對炫風智能持股20%且擔任總經理，“同名”的嚴杰系奧立思特子公司新金宇2024年申請的三項專利發明人之一

據首輪問詢函回復，炫風智能成立于2024年12月24日，其股權架構為“李子馨、嚴杰、章壹雯、崔亞平分別持股64%、20%、15%、1%”。且嚴杰任炫風智能總經理。

據深圳市暖通凈化行業協會發布于2025年11月20日的公開信息，炫風智能的業務聯系人為嚴杰，且嚴杰擔任炫風智能總經理、奧立思特副總經理。

據微信公眾平臺，截至查詢日2026年3月5日，名為“炫風智能嚴杰”的微信視頻號簡介包括“21年專注電氣機械和器材制造”。截至查詢日2026年4月28日，視頻號名稱為“炫風智能科技”的企業認證主體為炫風智能。

據簽署于2025年6月23日的招股書，常州新金宇傳動科技有限公司（以下簡稱“新金宇”）系奧立思特全資子公司。

據國家知識產權局數據，截至查詢日2026年4月28日，申請人為新金宇、發明人包括“嚴杰”的專利共3項，申請時間為2024年5-6月，且該3項專利均為專利權維持狀態。

可見，2024年，同名的“嚴杰”或參與奧立思特子公司新金宇的專利研發。

即是說，炫風智能系奧立思特實控人女兒李子馨控股64%的企業，且奧立思特表示其員工均在奧立思特及子公司處專職，與炫風智能不存在人員混同的情形。而公開信息顯示，炫風智能最初脫胎于奧立思特，于2024年正式脫離奧立思特并獨立運營。且炫風智能持股20%的股東、總經理為嚴杰，或同時系奧立思特副總經理，且同名“嚴杰”現身奧立思特子公司新金宇三項專利的發明人名單。

四、子公司寧波誠邦的財務負責人吳靜芬或在外兼職財務負責人，而兼職企業的聯系方式或指向寧波誠邦

一波未平，一波又起。奧立思特一家子公司2025年因稅務問題被處罰，在此背后，該子公司財務負責人吳靜芬或在外擔任兩家第三方企業的財務負責人，且該兩家第三方企業使用的郵箱或指向前述奧立思特的子公司。

4.1 吳靜芬系子公司寧波誠邦財務負責人，且系員工持股平臺常州瑞安合伙人之一

據簽署于2025年6月23日的招股書，常州瑞安投資中心（有限合伙）（以下簡稱“常州瑞安”）系奧立思特員工持股平臺，截至簽署日，常州瑞安持有奧立思特6.7558%的股份。另外，寧波誠邦系奧立思特全資子公司。

據首輪問詢函回復，截至簽署日2025年12月4日，吳靜芬系常州瑞安有限合伙人之一，出資比例及權益比例分別為3.631%、1.5238%，且吳靜芬系寧波誠邦員工。需補充的是，吳靜芬取得常州瑞安份額的時間系2018年8月。

據市場監督管理局數據，截至查詢日2026年4月28日，吳靜芬系寧波誠邦的財務負責人。

而據首輪問詢函回復，寧波誠邦存在稅務處罰事項。具體而言，2025年2月，國家稅務總局寧波稅務局第二稽查局對寧波誠邦作出[2025]8號行政處罰決定書，寧波誠邦在2021-2023年期間存在少繳稅款的情形，鑒于寧波誠邦在檢查實施期間自行預繳企業所得稅、補繳房產稅并補扣個人所得稅，有主動消除違法行為危害后果的情節，對寧波誠邦作出從輕處罰，共處罰款5.78萬元。

需要說明的是，奧立思特表示，上述情況發生的原因系寧波誠邦財務人員工作疏忽、對相關法規理解不足導致未能根據法律法規的要求及時足額辦理納稅申報。且寧波誠邦已及時繳納了罰款。

“問題”剛剛開始。

4.2 同名“吳靜芬”擔任鎮海誠迅及金承智能的財務負責人，前述企業或受同一控制

據公開信息，截至查詢日2026年4月28日，除寧波誠邦、常州瑞安外，吳靜芬的關聯企業包括寧波市鎮海誠迅機械有限公司（以下簡稱“鎮海誠迅”）、寧波金承智能科技有限公司（以下簡稱“金承智能”）。

據市場監督管理局數據，鎮海誠迅成立于2015年11月19日，截至查詢日2026年4月28日，其注冊資本為100萬元，其中，李玉林出資92.5萬元。金承智能成立于2020年5月22日，截至查詢日2026年4月28日，其注冊資本為200萬元，其中，李玉林、鎮[西金1] 海誠迅的出資額分別為80萬元、120萬元。

另外，截至查詢日2026年4月28日，鎮海誠迅、金承智能的財務負責人均為“吳靜芬”。

經測算，截至查詢日2026年4月28日，李玉林對鎮海誠迅持股92.5%。且李玉林、鎮海誠迅分別對金承智能持股40%、60%。

即是說，金承智能與鎮海誠迅或均為自然人“李玉林”控制的企業。

繼續關注上述企業的郵箱。

4.3 2022-2024年鎮海誠迅與金承智能共用企業電子郵箱，該郵箱賬號或指向寧波誠邦

據市場監督管理局數據，2022-2024年，鎮海誠迅的企業電子郵箱均為35*******@qq.com，同期，其社保繳納人數分別為15人、17人、14人。

2022-2024年，金承智能的企業電子郵箱均為35*******@qq.com。

據支付寶公開信息，截至查詢日2026年4月18日，郵箱“35*******@qq.com”的賬號名稱為“寧波市誠邦辦公設備有限公司”。

換言之，吳靜芬系奧立思特子公司寧波誠邦財務負責人。同名“吳靜芬”系鎮海誠迅、金承智能的財務負責人。且鎮海誠迅、金承智能或均受同一自然人控制。而2022-2024年，鎮海誠迅和金承智能的企業電子郵箱重疊，該郵箱對應的支付寶用戶名稱為寧波誠邦。基于上述異象，奧立思特子公司的財務負責人吳靜芬，是否在外兼職財務負責人，或值得關注。

五、關聯方員工或上演未入職先入伙員工持股平臺的異象，從奧立思特子公司離職后仍持有員工持股平臺份額

上市公司是資本市場基石，必須專注主業、健全治理、提升質量、強化回報，為市場高質量發展提供堅實支撐。此次申報，奧立思特員工持股合伙人陳志華、張紅存在已離職仍持有份額的情形，且前述二人或上演未入職奧立思特及其子公司即入伙員工持股平臺的“異象”。

5.1 陳志華及張紅系子公司寧波誠邦的前員工，二人于2018年8月入伙常州瑞安

據首輪問詢函回復，陳志華、張紅均系常州瑞安有限合伙人之一，出資比例分別為4.8414%、4.8414%，權益比例分別為2.0377%、2.0377%，且陳志華、張紅均系寧波誠邦已離職員工。

據奧立思特簽署于2024年7月25日的公開轉讓說明書（更正后）（以下簡稱“公轉書”），2018年6月，沈金龍以寧波誠邦股權向奧立思特出資。2018年5月21日，奧立思特與寧波誠邦及寧波誠邦的原股東沈金龍簽署《發行股份及支付現金購買資產協議》，擬采用發行股份與支付現金相結合的方式收購寧波誠邦100%股權。

經各方協商一致，最終收購價格為6,712萬元。本次增資擴股已于2018年6月26日出具的《驗資報告》驗證，并經常州市工商行政管理局核準登記。

即是說，2018年6月起，寧波誠邦成為奧立思特全資子公司。

據首輪問詢函回復，2018年8月，陳志華、張紅等人成為常州瑞安的新增合伙人，且此次新增合伙人的資金來源部分為自有資金，部分為奧立思特主要股東李江澎、沈金龍無償資助。

再來關注陳志華、張紅的離職情況。

5.2 上述兩人離職時未滿足六年服務期的要求，2024年常州瑞安決議同意兩人繼續持有常州瑞安的財產份額

據首輪問詢函回復，根據常州瑞安《合伙協議》約定，常州瑞安的有限合伙人承諾自合伙協議簽訂并繳付出資之日起在奧立思特及其下屬公司的工作期限不少于六年，若有限合伙人未滿足該服務期要求，應自其離職之日起十五日內將其持有的常州瑞安的財產份額全部轉讓給普通合伙人或其指定的第三方。

需說明的是，張紅、陳志華離職時未滿足上述六年服務期的要求。2024年4月，常州瑞安作出合伙人會議決議，同意張紅、陳志華繼續持有常州瑞安的財產份額。

還需注意的是，陳志華及張紅或在奧立思特的關聯企業處任職。

5.3 三伊股份系奧立思特第二大股東沈金龍控制的企業，張紅及陳志華分別擔任三伊股份的董秘、監事

據簽署于2025年6月23日的招股書，截至簽署日，沈金龍系奧立思特持股22.3032%的第二大股東，且其任奧立思特董事、副總經理。

另外，寧波三伊房車制造股份有限公司（以下簡稱“三伊股份”）系沈金龍持股34.7452%并擔任董事的企業。

據三伊股份簽署于2025年10月28日的《關于股票掛牌的提示性公告》，三伊股份于2025年10月29日起在全國股轉系統掛牌公開轉讓。

據三伊股份簽署于2025年7月25日的公開轉讓說明書（以下簡稱“三伊股份公轉書”），沈金龍、沈玲、費志芬、HU SHANBO為三伊股份實際控制人。截至簽署日，沈金龍直接持有三伊股份34.75%股份，且沈金龍及其配偶費志芬合計持有寧波市三伊智能科技有限公司（以下簡稱“三伊智能”）100%股權，能夠控制三伊股份26.86%股份的表決權。

另外，陳志華、張紅分別對三伊股份持股7萬股、7萬股，持股比例分別為0.14%、0.14%，且陳志華系三伊股份監事會主席，張紅系三伊股份董事、副總經理兼董秘，任期均為2023年11月19日至2026年11月18日。

據三伊股份簽署于2025年6月25日的《申請人設立以來股本演變情況及董事、監事、高級管理人員確認意見》，2011年6月，“寧波市誠邦創意汽車用品有限公司（三伊股份前身，以下統稱“三伊股份”）成立時，陳志華、張紅出資比例分別為0.46%、1.22%。

2021年5月，張紅、陳志華等人將分別持有的三伊股份1.52%、1.06%股權全部轉讓給沈金龍。且轉讓時點張紅、陳志華等人均為寧波誠邦的員工，為徹底厘清寧波誠邦與三伊股份之間的人員關系，上述自然人將三伊股份的股權轉讓給沈金龍。

2023年11月21日，三伊股份變更為股份有限公司事項經寧波市市場監督管理局核準，取得《營業執照》。整體變更完成后，三伊股份股東包括沈金龍、沈玲、三伊智能。

股改后，三伊股份第一次增資，2023年12月5日，三伊股份全體股東一致同意為促進激發員工工作熱情和積極性，吸引、留住優秀人才等，擬向張紅、陳志華等人及員工持股平臺合計定向發行股票180.1萬股普通股，每股面值1元，每股價格5.6元。截至2024年3月5日，三伊股份已經收到前述新增股東以貨幣繳納的出資。同日，三伊股份在寧波市市場監督管理局進行了注冊資本變更登記，變更后，張紅、陳志華所持股份數分別為7萬股、7萬股。

可見，2011年，三伊股份成立時陳志華、張紅即出資持股，2021年，因陳志華、張紅均任職于寧波誠邦，為厘清寧波誠邦及三伊股份人員關系，陳志華、張紅將其所持三伊股份股權全部轉讓給沈金龍。2023年12月，三伊股份會議決定擬向陳志華、張紅等人發行股票。

值得一提的是，三伊股份披露了陳志華、張紅的履歷。

5.4 三伊股份披露，2021年4月至2023年5月陳志華及張紅任職于寧波誠邦

據三伊股份公轉書，2002年9月至2011年6月，張紅任寧波誠邦行政經理。2011年6月至2021年3月，張紅就職于三伊股份及其子公司寧波市澳伊汽車制造有限公司（以下簡稱“澳伊汽車”），任副總經理。2021年4月至2023年5月，張紅就職于寧波誠邦，任生產經理。2023年6月至7月，張紅就職于三伊智能，任副總經理。2023年8月至簽署日2025年7月25日，張紅任三伊股份副總經理，2023年11月至簽署日，張紅任三伊股份董事、董事會秘書。

2010年2月至2013年12月，陳志華任寧波誠邦工程師。2014年1月至2021年3月，陳志華就職任三伊股份工程師。2021年4月至2023年5月，陳志華任寧波誠邦工程師。2023年6月至簽署日2025年7月25日，陳志華就職于澳伊汽車，陳志華任研發部工程師，2023年11月至簽署日2025年7月25日，陳志華任三伊股份監事。

“問題”尚未結束。

5.5 陳志華2021年前曾任三伊股份董事，其于2020-2022年現身三伊股份的專利發明人名單

據市場監督管理局數據，2021年10月15日，三伊股份高級管理人員備案（董事、監事、經理等）發生變更，變更前，陳志華系三伊股份董事，變更后，三伊股份高級管理人員備案（董事、監事、經理等）不再包括陳志華。

據國家知識產權局數據，截至查詢日2026年4月28日，申請人為“三伊股份”，發明人名單包括“陳志華”的有效專利共21項，申請時間包括2018年及2020-2022年。

即陳志華、張紅或上演未入職奧立思特子公司寧波誠邦即入伙員工持股平臺常州瑞安的“異象”。

換言之，2018年6月，寧波誠邦成為奧立思特全資子公司。陳志華、張紅系奧立思特子公司寧波誠邦前員工，兩人入伙奧立思特員工持股平臺的時間均為2018年8月。而三伊股份系奧立思特第二大股東沈金龍控制的企業，陳志華及張紅分別系三伊股份的監事、董秘，且三伊股份披露陳志華、張紅在奧立思特子公司寧波誠邦任職時間為2021年4月至2023年5月。另外，同名“陳志華”或于2020-2022年期間還參與三伊股份的專利研發。

六、結語

簡言之，2025年，奧立思特的營收和凈利潤均現負增長，且扣非ROE下滑。2022-2025年，奧立思特微特電機組件業務貢獻超六成主營業務收入，同期境內收入占比超四成、境外收入占比超五成。而2023-2024年，全球微特電機市場規模增速放緩。另一方面，奧立思特稱其核心技術均為自主研發，而其核心技術“精密驅動技術”對應的唯一一項發明專利，或是奧立思特一項委外研發項目的研發成果，也是奧立思特一項自主研發項目的成果之一。且該委外研發項目與自主研發項目名稱僅一字之差。

此外，炫風智能系奧立思特實控人女兒李子馨持股64%的企業，且奧立思特表示其與炫風智能不存在人員混同的情形。而炫風智能認證網店披露的企業介紹顯示，炫風智能于2024年正式脫離奧立思特并獨立運營。且炫風智能持股20%的股東、總經理為嚴杰，而奧立思特子公司新金宇的專利中也出現名為“嚴杰”的發明人。

問題尚未結束。吳靜芬系奧立思特子公司寧波誠邦財務負責人，或在第三方企業鎮海誠迅、金承智能擔任財務負責人。且2022-2024年，鎮海誠迅及金承智能的企業聯系郵箱或指向“寧波誠邦”。不僅如此，2018年8月，陳志華、張紅入伙奧立思特員工持股平臺，而從關聯方三伊股份信披來看，彼時兩人已從奧立思特的子公司寧波誠邦離職。而后陳志華、張紅在寧波誠邦任職時間為2021年4月至2023年5月。且同名的“陳志華”2020-2022年期間還參與三伊股份的專利研發。基于上述情形，陳志華、張紅或上演未入職先入伙奧立思特員工持股平臺的“異象”。