亞洲第一個(gè)倒下的國(guó)家即將出現(xiàn)，曾比肩中國(guó)，如今在走日本的老路

7.7萬(wàn)家企業(yè)退出市場(chǎng)，只有6.45萬(wàn)家新進(jìn)入——這是越南統(tǒng)計(jì)總局公布的一組數(shù)字，時(shí)間是今年頭兩個(gè)月。根據(jù)越南統(tǒng)計(jì)總局的報(bào)告，2026年一季度GDP增長(zhǎng)7.83%。

表面上看還是不錯(cuò)的成績(jī)，可這個(gè)數(shù)字距離越南政府定下的＂全年增速超10%＂的目標(biāo)，已經(jīng)差了一大截。

更扎眼的是另一組數(shù)據(jù)：越南央行數(shù)據(jù)顯示，去年信貸增長(zhǎng)達(dá)到17.9%，超過(guò)14%的存款增速和整體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度，其中信貸/GDP的比例高達(dá)146%，為中低收入國(guó)家第一。錢(qián)在拼命往外放，存款卻跟不上，這意味著整個(gè)金融體系正在透支未來(lái)。

說(shuō)白了，越南經(jīng)濟(jì)就像一輛被人推著加速跑的自行車(chē)——只要外力一停，隨時(shí)可能摔倒。

很多人不知道，越南的房?jī)r(jià)已經(jīng)到了一個(gè)匪夷所思的地步。CBRE的數(shù)據(jù)顯示，2025年第二季度，河內(nèi)新開(kāi)盤(pán)公寓均價(jià)達(dá)到7900萬(wàn)越南盾/平方米，同比上漲33%。

折合人民幣大概兩萬(wàn)一每平方米。這個(gè)價(jià)格放在中國(guó)，相當(dāng)于蘇州、南京這類強(qiáng)二線城市的水平。但問(wèn)題是，河內(nèi)市老百姓去年的平均月收入大致只有1000萬(wàn)越南盾，約合人民幣2800元。一邊是兩萬(wàn)多一平的房子，一邊是月入不到三千塊的收入。

這中間的鴻溝有多大，不用計(jì)算器也能感受到。胡志明市房?jī)r(jià)收入比高達(dá)35倍，遠(yuǎn)超2010年上海的24倍。

越南人均GDP到今天滿打滿算也就5000美元出頭，差不多是中國(guó)2010年左右的水平。但當(dāng)年中國(guó)絕大多數(shù)二線城市房?jī)r(jià)還沒(méi)破萬(wàn)，越南的房?jī)r(jià)已經(jīng)直奔兩萬(wàn)去了。

更離譜的是供應(yīng)結(jié)構(gòu)。2025年上半年，60%的新開(kāi)盤(pán)公寓價(jià)格超過(guò)8000萬(wàn)越南盾/平方米，而自2024年第三季度以來(lái)，河內(nèi)已沒(méi)有任何新項(xiàng)目的售價(jià)低于6000萬(wàn)越南盾/平方米。

開(kāi)發(fā)商不蓋老百姓買(mǎi)得起的房子，一窩蜂地往豪宅上沖。普通工薪族面對(duì)的，是一個(gè)完全沒(méi)有自己位置的市場(chǎng)。這帶來(lái)了什么后果？

胡志明市的初婚平均年齡去年達(dá)到了創(chuàng)紀(jì)錄的30.4歲，而2024年越南整體生育率也低到了前所未有的1.91。買(mǎi)不起房，不敢結(jié)婚，不想生娃——這套邏輯鏈條，東亞社會(huì)太熟悉了。

當(dāng)年日本、韓國(guó)走過(guò)的路，越南正在快進(jìn)重播。去年10月，越南第二大上市房企Novaland關(guān)聯(lián)企業(yè)未償還債券達(dá)16.9萬(wàn)億越南盾，其中4.555萬(wàn)億已逾期。

這家公司通過(guò)關(guān)聯(lián)方進(jìn)行大規(guī)模資金騰挪，操作手法和當(dāng)年中國(guó)某些出事的房企如出一轍。消息一出，越南股市近150只股票集體跌停，恐慌情緒像野火一樣蔓延。

這說(shuō)明什么？說(shuō)明越南的地產(chǎn)泡沫不是＂會(huì)不會(huì)破＂的問(wèn)題，而是＂什么時(shí)候破＂的問(wèn)題。

說(shuō)到越南經(jīng)濟(jì)的底色，四個(gè)字就能概括：給人打工。越南貨物和服務(wù)出口占GDP高達(dá)83%，在東盟僅次于新加坡的182%。

也就是說(shuō)，這個(gè)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)命脈幾乎完全綁在外部市場(chǎng)上。三星把手機(jī)生產(chǎn)線搬過(guò)去，耐克把鞋子訂單丟過(guò)去，越南的GDP數(shù)字就好看了。

但這些企業(yè)的核心技術(shù)、品牌溢價(jià)、利潤(rùn)大頭，跟越南本土有什么關(guān)系？這種模式最大的風(fēng)險(xiǎn)，就是＂成也外資，敗也外資＂。

2025年4月，美國(guó)最高法院的一項(xiàng)重大貿(mào)易政策調(diào)整緩解了越南出口的關(guān)稅壓力，稅率降至18.78%。看起來(lái)是好消息，但這本身就說(shuō)明了越南的命運(yùn)有多么身不由己——華盛頓一個(gè)政策變動(dòng)，河內(nèi)的工廠就得跟著打擺子。

特朗普當(dāng)初一口氣給越南商品加了46%的對(duì)等關(guān)稅，雖然后來(lái)談判降了下來(lái)，但誰(shuí)敢保證下次不會(huì)再來(lái)？越南貿(mào)易依存度高達(dá)GDP的180%，對(duì)外部需求沖擊極度敏感。

一旦美國(guó)、歐盟、中國(guó)這三大市場(chǎng)中任何一個(gè)打噴嚏，越南的出口產(chǎn)業(yè)就得感冒。更讓人捏把汗的是本土企業(yè)的生存狀況。

2024年，越南有197，861家企業(yè)退出市場(chǎng)，而2018年至2022年間，每新增4家企業(yè)中僅有1家退出，如今變成了新增1家退出2家。這個(gè)比例的翻轉(zhuǎn)意味著，越南本土的商業(yè)生態(tài)正在惡化。

外資企業(yè)在越南賺得盆滿缽滿，但本地中小企業(yè)卻在成批消亡。這就是＂產(chǎn)業(yè)空心化＂最典型的癥狀。工廠很多，但都是別人的；GDP很高，但錢(qián)大部分被外國(guó)人賺走了。越南到現(xiàn)在也沒(méi)有一個(gè)拿得出手的自主品牌，沒(méi)有一條自己掌控的完整產(chǎn)業(yè)鏈。

亞洲開(kāi)發(fā)銀行也指出，越南的內(nèi)生驅(qū)動(dòng)力如消費(fèi)和私人投資尚未明顯恢復(fù)。對(duì)比中國(guó)的發(fā)展路徑，差距就更明顯了。

中國(guó)在承接全球產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移的同時(shí)，花了幾十年時(shí)間培育出完整的工業(yè)體系，從基礎(chǔ)原材料到高端芯片，從內(nèi)燃機(jī)到新能源汽車(chē)，一步步往產(chǎn)業(yè)鏈上游爬。今天中國(guó)能在復(fù)雜的國(guó)際環(huán)境中保持經(jīng)濟(jì)韌性，靠的不是低廉的勞動(dòng)力，而是實(shí)打?qū)嵉募夹g(shù)積累和產(chǎn)業(yè)縱深。

越南至今還在靠＂人便宜＂這一張牌打天下，這張牌能打多久？近三年越南人力成本上漲超過(guò)20%。

越來(lái)越多的越南年輕人寧愿送外賣(mài)、跑網(wǎng)約車(chē)，也不愿進(jìn)工廠。這跟當(dāng)年中國(guó)＂用工荒＂何其相似，但區(qū)別在于——中國(guó)出現(xiàn)用工荒的時(shí)候，自身的產(chǎn)業(yè)升級(jí)已經(jīng)基本完成了；越南的用工荒來(lái)了，產(chǎn)業(yè)升級(jí)卻還八字沒(méi)一撇。

1985年的＂廣場(chǎng)協(xié)議＂改寫(xiě)了日本的國(guó)運(yùn)。日元被迫大幅升值后，日本出口競(jìng)爭(zhēng)力斷崖式下跌，大量資金無(wú)處可去，全部涌入房地產(chǎn)和股市。

東京的地價(jià)漲到可以買(mǎi)下整個(gè)美國(guó)加州，上班族要不吃不喝一輩子才能在市中心供一套房。1990年泡沫破裂，股市腰斬、房?jī)r(jià)暴跌、銀行壞賬堆積如山，之后就是長(zhǎng)達(dá)三十年的經(jīng)濟(jì)停滯。

越南現(xiàn)在的處境，跟當(dāng)年的日本有太多重合之處。一樣的資產(chǎn)泡沫——從2019年到2024年底，河內(nèi)公寓一手價(jià)格上漲超過(guò)72%。

房?jī)r(jià)幾乎翻了一倍，而實(shí)體經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)撐不起這種漲幅。一樣的外部依賴——日本當(dāng)年出口占GDP比例極高，被美國(guó)一紙協(xié)議就打趴下了；越南今天的貿(mào)易依存度比當(dāng)年的日本還夸張，而且連跟美國(guó)討價(jià)還價(jià)的資本都沒(méi)有。

但有一點(diǎn)，越南的處境比當(dāng)年的日本還要危險(xiǎn)得多。日本泡沫破裂的時(shí)候，手里還攥著索尼、豐田、松下這些世界級(jí)企業(yè)，有全球一流的技術(shù)儲(chǔ)備和專利壁壘。

哪怕經(jīng)濟(jì)停滯三十年，日本的制造業(yè)依然在全球供應(yīng)鏈中占有不可替代的位置。越南有什么？紡織代工、電子組裝、家具制造。

這些產(chǎn)業(yè)的特點(diǎn)是什么？門(mén)檻低、替代性強(qiáng)、說(shuō)走就走。印尼、柬埔寨、孟加拉國(guó)，甚至印度，都在同一條賽道上虎視眈眈。

有專家指出，印尼柬埔寨都在加速工業(yè)化，和越南幾乎在同一條賽道上。一旦越南的成本優(yōu)勢(shì)消失，國(guó)際資本換個(gè)目的地不過(guò)是分分鐘的事。

2026年第一季度越南經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)＂低開(kāi)＂至7.83%，國(guó)際社會(huì)對(duì)其未來(lái)能否繼續(xù)＂高走＂日益抱有疑慮。越南領(lǐng)導(dǎo)層定下的10%增長(zhǎng)目標(biāo)，在很多經(jīng)濟(jì)學(xué)家看來(lái)更像是一種政治表態(tài)，而非經(jīng)濟(jì)現(xiàn)實(shí)。

實(shí)現(xiàn)兩位數(shù)增長(zhǎng)被廣泛認(rèn)為是一場(chǎng)＂上坡戰(zhàn)＂。說(shuō)到底，越南這些年確實(shí)搭上了全球化的快車(chē)，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)也確實(shí)亮眼。

但繁榮如果只是建立在廉價(jià)勞動(dòng)力和外資輸血的基礎(chǔ)上，而缺少自主技術(shù)、缺少完整產(chǎn)業(yè)鏈、缺少內(nèi)生增長(zhǎng)動(dòng)力，那它就是一座建在沙灘上的城堡。潮水一退，地基全露。

日本的教訓(xùn)明明白白擺在那里。一個(gè)國(guó)家要真正站穩(wěn)腳跟，光靠＂給人干活＂是不夠的。

中國(guó)從＂世界工廠＂走向＂世界市場(chǎng)＂再走向＂科技創(chuàng)新大國(guó)＂，花了四十多年的苦功夫。越南現(xiàn)在還停留在第一步，而時(shí)間窗口正在關(guān)閉。

歷史不會(huì)完全重復(fù)，但押韻的方式往往殘酷。越南能不能跳出這個(gè)循環(huán)，不取決于GDP數(shù)字能刷多高，而取決于它能不能在潮水退去之前，真正長(zhǎng)出屬于自己的骨頭和肌肉。