浙江
你以為的風格切換：從創業板切換到滯漲的紅利、消費、券商等等等。
實際上的風格切換：從創業板切換到同為成長的科創板和半導體。
好消息：風格切換了。
壞消息：又沒切到你。
所以半導體還能買嗎？
先看估值。半導體行業本質上是帶有周期性的高端制造，因此盈利波動較大。我們這里主要看市銷率PS。
下圖是過去10年半導體指數的估值走勢。
半導體的最新PS已經來到了12倍，達到了歷史性高位。僅次于2021年7月，即上一輪牛市的最高點。
當然，也可以看其他估值指標，比如PB。但總體上，估值已經來到了歷史高位。
不過，高估值不代表就不能漲。牛市的投資策略往往是景氣度投資法，只要業績持續增長，高估值就能維系，甚至還能上漲。
而業績這事，券商等機構的預測多數是虛的，難言準確性。外部人永遠沒有內部人了解公司。
所以我們重點看下大股東減持情況。
下圖藍線是2019年至今的半導體指數走勢。黃線代表每個月半導體行業大股東減持總金額。
歷史上，半導體公司的大股東們有兩次大減持。
一次是上一輪牛市，即2021年前后。大股東每月減持金額最高達到了40~60億，持續了一年。
另一次就是當下了。大股東每月減持金額達到了60~70億，比2021年還要高。
考慮到半導體公司市值的增長，當前的減持比例略低于2021年。
再考慮到近年來監管對減持的限制，導致有些大股東想減但減不了。因此，如果放開減持，實際減持力度已和2021年旗鼓相當。
順便一提，兩次熊底（2018年和2024年）大股東的減持都是歷史最低的。甚至部分月份是增持的，足見其眼光之毒辣。
最后說下國家隊。
持有半導體的有兩班國家隊。
一班是中央匯金等傳統國家隊。他們沒有持有半導體公司，但他們曾經持有科創50指數。
而科創50的主要成分股多是半導體公司。
在今年1月份，中央匯金等國家隊已經把科創50清倉了。
另一班國家隊是國家集成電路產業投資基金，即所謂的大基金。分為一二三期。
其中，一期是2014年成立的，2029年到期，目前已進入了回收退出期。而2019年以來一期的減持情況如下表。
由于2029年到期，因此大基金一期的減持持續增長，這是很正常的。
但里面也有一定規律性，那就是大基金在牛市高位的減持數量和金額，往往要超過熊市。
比如2021年的減持金額要明顯超過2022年；2024年大部分減持出現在10月后。
而進入2026年后，大基金一期的減持速度明顯加快，減持速度達到歷史最高。
總結一下，看估值，半導體板塊來到了歷史性高位。
看大股東減持情況，大股東的減持比例也來到了歷史高位。
看國家隊，要么已清倉，要么在加速賣出。
所以結論是什么呢？我只能說，寧可錯過，也不能追漲了。或者說你一定要追，那也是淺嘗輒止，千萬不能上大倉位。
但我這里也要疊個甲。以上這些都不影響半導體繼續上漲。甚至從時間維度和技術面出發，泡沫可能還會持續一段時間。
這是很正常的。
比如2000年的美股互聯網泡沫，巴菲特明確指出泡沫是1999年，可美股一路漲到2000年。期間巴菲特各種被嘲笑。
因此沒有人能準確預測股市，包括全球獨一無二的股神。牛市的瘋狂有時會超出所有人的想象。
當然，這些不妨礙互聯網泡沫破裂后，納指暴跌近80%。2011年才修復回1999年的股價，2015年才修復回2000年最高峰的股價。
最后的最后，說下操作。
今年1月咱就減過一次倉位，主要是賣出科技（科創、電子、半導體等），現在手上的科技確實不多了。所以我會等漲一波再賣出，把籌碼送給有緣人。
近期紅利被吸血了，雖然沒咋漲，但也沒咋跌。
后面紅利要是被猛猛吸血，出現明顯下跌，我會補點金牛紅利組合。屆時也會提醒大家。
大家還有啥問題，歡迎評論區交流。報下格指1.85，投資機會為B-（投資機會從好到差為S、A、B、C、D）。
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