江西
ATFX：由于市場原本報以樂觀的美國和伊朗恢復和平談判的嘗試陷入僵局，且霍爾木茲海峽的能源運輸仍然受阻，上周錄得五周以來的首個周線下跌的金價今早一度承壓，仍接近上周五錄得的兩周低位范圍。戰爭已經持續了兩個月，顛覆了全球市場，并加劇了通脹風險。美國總統特朗普取消了其高級特使原定前往伊斯蘭堡重啟與伊朗和平談判的行程，而德黑蘭方面則表示，只要受到威脅，就不會進行談判。
▲ATFX圖
機構指出，停火協議生效/解除’的新聞標題已經左右了市場走勢。如今黃金表現得像一種風險資產——與石油呈負相關，與股票呈弱正相關，但并不能很好地代表兩者。因為在過去幾個月的戰爭周期中，市場已經習慣了“地緣新聞驅動金價上下波動”的模式。當金價處于5000美元以上時，投資者愿意為“更壞的沖突”支付溢價；但當金價跌破5000美元后，市場發現同樣的一條新聞（比如談判破裂）不再能推動金價回到高位，于是追漲意愿迅速消退。
此外，美國司法部暫停對美聯儲成本超支的調查，這為特朗普提名的凱文·沃什出任美聯儲主席鋪平了道路。此后，交易員們正在評估美聯儲在借貸成本方面的政策走向。投資者預計沃什不會像特朗普敦促的那樣大幅降息，而是會采取更為穩健的方式，逐步降低利率。鮑威爾的任期將于5月15日結束。
市場對沃什的政策傾向已有基本判斷：投資者預計他不會像總統此前敦促的那樣進行大幅降息，而是會采取更為穩健的方式，逐步降低利率。這意味著：短期利率將維持在較高水平更長時間，金價缺乏來自“大幅降息預期”的支撐，持有黃金的機會成本持續偏高，會限制金價的反彈。
本周包括美聯儲在內的各大央行即將舉行利率決議，由于霍爾木茲海峽幾乎無法通行，油價上漲。戰爭造成的能源供應沖擊加劇了通脹風險，增加了各國央行維持利率不變甚至加息的可能性，這對不產生收益的黃金構成不利影響。自2月底沖突爆發以來，黃金價格已下跌約11%。
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ATFX觀點指出，市場當前定價的核心不是“戰爭還會持續多久”，而是“高油價會迫使央行維持多長時間的緊縮政策”。各國央行在制定利率政策時面臨兩難：一方面經濟增長可能因戰爭放緩，需要降息支持；另一方面能源通脹又要求維持緊縮甚至加息。
當黃金的避險屬性與利率屬性發生沖突時，后者的主導地位更為明顯——因為黃金不生息，而利率上升直接提高了持有它的機會成本。這意味著，本周各央行——尤其是美聯儲——更有可能釋放“維持利率不變、不急于降息”的信號。這對不產生收益的黃金構成直接的不利影響。
對于投資者而言，當前的關鍵不僅是判斷“戰爭會不會結束”，還需要判斷“央行會如何回應戰爭帶來的通脹”。只要霍爾木茲海峽一天不通航，油價就一天難以下降，央行就一天難以大幅降息——而黃金就一天難以重現大幅反彈。本周的央行利率決議，將是檢驗這一邏輯的重要窗口。
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