營收分化 盈利分層：六大數字教育上市公司2025年財報解讀

近期，無憂英語（51Talk）、高途、網易有道、尚德機構、一起教育科技、粉筆科技六家數字教育上市公司均已發布2025年財報。從核心財務指標來看，行業呈現營收增速分化、盈利格局分層的特征：職業教育與成人教育賽道盈利穩定性突出，K12 轉型與素質教育、在線外教賽道仍處于虧損收窄或規模調整階段，AI 賦能成為多數企業的核心增長抓手。

出品｜網經社

作者｜無痕

審稿｜云馬

配圖｜網經社圖庫

營收：規模分化顯著 增長邏輯各不同

2025 年六大教育企業營收規模跨度極大，高途、網易有道領跑營收榜單，分別以61.50 億元、59.10 億元占據第一、二位，兩家公司營收合計占六家總營收的近 70%，行業頭部集中度進一步提升。

無憂英語以88.6%的同比增速成為營收增幅最高的企業，核心得益于全球化戰略落地，海外業務與活躍學員數大幅增長，全年活躍學員達 17.03 萬人，同比增長 79.3%，營收規模快速擴容。高途緊隨其后，營收同比增長 35%，依托 K12 轉型后的職業教育、成人教育業務發力，全年現金收入達 69 億元，用戶付費意愿持續提升。

網易有道營收同比增長 5%，在學習服務、智能硬件承壓的背景下，在線營銷服務收入同比增長 28.5%，AI 訂閱業務全年銷售額逼近 4 億元，成為核心增量支撐，財務穩健性突出。

粉筆科技、一起教育科技營收同比下降，其中一起教育科技降幅達 44%，業務處于深度調整期，規模持續收縮；粉筆科技受職業教育賽道低價競爭沖擊，傳統大班課收入下滑，雖 AI 課程放量，但難以抵消價格下行影響，營收同比下降 4.1%。尚德機構營收基本持平，堅持 “做更準而非做更多” 的經營策略，主動控制規模擴張，聚焦盈利質量提升。

從營收結構來看，行業已形成清晰的賽道分化：職業教育（粉筆、尚德） 聚焦成人招錄、學歷提升，需求穩定、現金流健康；學科轉型企業（高途） 依托流量與教研優勢實現規模反彈；AI + 學習工具（網易有道） 以技術驅動實現穩健增長；在線外教（無憂英語） 依賴海外市場實現高增長；K12 轉型剩余企業（一起教育） 仍處于業務收縮與調整階段。

利潤：盈利格局分層 職業教育領跑

凈利潤層面，六家企業呈現三層盈利格局，賽道屬性與經營效率成為決定盈利水平的核心因素。

1、持續盈利層：尚德機構、網易有道、粉筆科技實現正向凈利潤。其中尚德機構以3.66 億元凈利潤位居榜首，連續 19 個季度盈利，通過優化獲客效率、收縮銷售費用，經營利潤同比增長 49.2%，盈利質量持續改善。網易有道凈利潤 1.07 億元，同比增長 30.6%，經營利潤同比增長 48.7%，且首次實現全年經營性現金凈流入，自我造血能力顯著提升。粉筆科技凈利潤 1.98 億元，但同比下降 17.3%，主要受行業低價競爭與課程定價下調影響，盈利水平有所回落。

2、虧損大幅收窄層：高途 2025 年凈虧損 3.23 億元，較 2024 年 10.49 億元虧損大幅減虧 69.2%，連續 5 個季度釋放經營杠桿效應，費用管控與規模效應逐步顯現，預計 2026 年有望實現年度盈利。

3、持續虧損層：無憂英語、一起教育科技仍處于虧損狀態。無憂英語雖營收高速增長，但運營與管理費用同步攀升，全年凈虧損 0.45 億元，虧損幅度同比擴大，盈利拐點尚未到來。一起教育科技全年凈虧損同比收窄，毛利率提升至 47.8%，但營收規模過小，難以覆蓋固定成本，虧損狀態持續改善但未扭虧。

從盈利效率來看，成人職業教育賽道盈利確定性最強，尚德、粉筆憑借低獲客成本、高客單價與穩定復購，保持正向盈利；AI 技術賦能企業（網易有道）通過多元業務協同與技術降本，實現穩健盈利；轉型中的學科培訓企業（高途）依靠規模效應與費用優化快速減虧；小眾垂直賽道（在線外教、小型教育科技）仍需時間實現盈虧平衡。

行業特征與發展趨勢總結

對此，浙江省數智技術與服務聯合會數字經濟專委會副秘書長、網經社電子商務研究中心高級分析師陳禮騰表示，從六家數字教育上市公司財報來看，有以下幾大特點：

首先，賽道決定基本面：成人職業教育（尚德、粉筆）需求剛性、政策環境穩定，成為行業盈利 “壓艙石”；K12 轉型企業（高途）逐步走出調整期，規模與盈利同步改善；AI + 教育企業（網易有道）依托技術創新構建差異化壁壘，增長穩健；垂直細分賽道（無憂英語、一起教育）規模偏小，抗風險能力較弱。

其次，盈利邏輯從 “規模優先” 轉向 “效率優先”：2025 年多數企業放棄盲目擴張，聚焦費用管控、運營效率與現金流健康。尚德收縮銷售費用、高途釋放經營杠桿、網易有道實現經營性現金流轉正，均體現行業從 “燒錢換規模” 向 “盈利求生存” 的轉型。

最后，AI 成為核心增長引擎：高途、網易有道、粉筆均將 AI 作為戰略重點，AI 課程、AI 訂閱、智能學習工具成為新的收入增長點，技術賦能教學、運營、獲客全流程，成為教育企業穿越周期的核心競爭力。

整體而言，2025 年中國教育行業已完成深度轉型，進入穩健經營、效率驅動、技術賦能的新階段。頭部企業憑借規模、技術與賽道優勢持續領跑，中小機構聚焦細分賽道尋求突破，盈利質量取代規模增速，成為衡量企業發展質量的核心標準。

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