北京
固收+策略的有效性，可通過兩大核心邏輯得到支撐。
第一是科學的倉位配置。
典型的固收+基金通常將超80%倉位配置于債券這類低波動資產，僅用不足20%的倉位布局權益資產。這種組合方式，從某種意義上降低了顯著虧損的風險。
我們可通過一個基礎場景理解：如果純債部分每年能貢獻2%的收益率，那么權益部分需出現8%以上的虧損，才會完全抵消這部分基礎收益。
來源：AI生成
如果以4000點的上證指數作為權益標的，當其下跌超8%至3600+點，才會觸及完全抵消純債收益的閾值，而這本身已包含了較為極端的市場假設。
（僅作為舉例說明，不構成具體投資建議）
第二是股債資產的負相關性。
債券資產波動小、預期收益相對平穩，能為組合提供壓艙石作用；股票資產雖預期收益更高，但波動幅度也更大，是收益增厚的關鍵來源。
更重要的是，二者存在股債蹺蹺板的負相關關系，當股票市場下跌時，債券市場往往更易表現穩健，反之亦然，這種特性能有效平滑組合整體波動。
在《聰明的投資者》一書中，“證券投資之父”格雷厄姆給出了一個簡單有效的資產配置公式：50-50策略。由于“股債蹺蹺板”效應的存在，這一策略的有效性也得到了較好印證。
如果將資產配置設定為經典的50%股+50%債，以中證A500指數代表股票類資產、中證全債指數代表債券類資產，忽略交易成本的影響，過去二十年間策略的回測情況如下：
來源：Wind，回測期限2004.12.31-2025.12.1。本次回測以中證A500代表股票類資產、中證全債指數代表債券類資產，2004年12月31日起投，初始買入比例為股：債=50%：50%，每年末進行動態再平衡；年化收益率=(1+總收益率)^(1/總回測年份數)-1；年度正收益率比例為策略取得正收益率的年份數/總回測年份。指數歷史業績不預示未來表現，不代表基金產品表現。
當踐行該策略按配比持倉，并在每年末進行再平衡時，組合總收益率達到527.6%，年化收益率升至9.2%，甚至高于全倉股票的收益水平；
同時，組合的年度最低收益率還將從全倉股票的-65%，大幅改善至-24%。
由此可見，股債平衡的核心邏輯切實有效。
最終，這種通過大類資產配置實現的科學組合，讓固收+產品既能在追求收益增強的同時，也能更好地控制回撤幅度，改善投資者的持有體驗，實現穩中求進的投資目標。
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