魔都觀潮｜DeepSeek值不值 200億美元

DeepSeek最近有兩個重大新聞出來：一、4月24日，DeepSeekV4正式發(fā)布預(yù)覽版并同步開源；二、中國兩家最厲害的互聯(lián)網(wǎng)巨頭騰訊、阿里同時盯上了它。

“魔都觀潮”先來看看第一個新聞。這是DeepSeek自R1推理模型發(fā)布15個月后的重大更新，新系列分為兩個版本：

· DeepSeek-V4-Pro：高配版，總參數(shù)量1.6萬億，主打極致性能，驅(qū)動App中的“專家模式”。

· DeepSeek-V4-Flash：高效版，總參數(shù)量2840億，經(jīng)濟實惠，驅(qū)動App中的“快速模式”。

據(jù)了解，兩款模型均支持100萬 token上下文，能一次性處理海量信息（如整本長篇書籍）。

· Agent能力頂尖：內(nèi)部評測顯示其編碼智能體體驗優(yōu)于Claude Sonnet 4.5，交付質(zhì)量接近Opus 4.6非思考模式。

· 極致性價比：Flash版輸入低至1元/百萬tokens（緩存命中僅0.2元），Pro版輸入為12元/百萬tokens，輸出24元。

· 全面適配國產(chǎn)芯片：已在華為昇騰平臺完成驗證，將在下半年昇騰950上市后進一步降價提質(zhì)。

看來，DeepSeekV4的技術(shù)又“遙遙領(lǐng)先”了。

張力制圖

“魔都觀潮”再來看看第二個消息。

當騰訊、阿里同時盯上一家公司時，會發(fā)生什么？

4月22日，一則傳聞讓阿里巴巴美股盤前直線拉升：騰訊與阿里正洽談投資DeepSeek，后者估值已從最初的100億美元上調(diào)至逾200億美元（約合人民幣1365億元）。

如果是真的，這是DeepSeek成立以來的首次外部融資，意味著創(chuàng)始人梁文鋒“不引入外部資金”的立場出現(xiàn)重大轉(zhuǎn)變，也意味著DeepSeek離上市的距離，近了許多。

那么， “零收入”的DeepSeek到底值不這個價，還是太便宜了？

DeepSeek上一次引發(fā)全球關(guān)注，是2025年1月推出R1模型時——以遠低于美國同行的訓練成本實現(xiàn)接近頂級性能，一夜之間震動硅谷。

但此后近一年半，這家公司幾乎處于“隱身”狀態(tài)。

DeepSeek模型全部開源，聊天機器人免費使用，未產(chǎn)生收入。與此同時，全球AI競賽卻在加速，OpenAI、谷歌、Anthropic持續(xù)迭代，國內(nèi)同行MiniMax和智譜在港股上市，市值分別超過300億和500億美元。

DeepSeek之所以“隱身”可能有不得已的原因：原計劃今年2月發(fā)布的下一代旗艦?zāi)Ｐ蚔4因工程挑戰(zhàn)多次推遲到4月24日發(fā)布；核心研究人員開始流失——羅福莉已正式加入小米，出任MiMo團隊負責人。在模型迭代速度加快、訓練成本水漲船高的背景下，“不拿外部一分錢”的理想主義，正在被現(xiàn)實擊穿。

所以DeepSeek來說，外部資本的注入，是一場遲到的必然，它能提供采購算力與穩(wěn)定人才隊伍所需的財力儲備。

那么200億美元，貴還是便宜？

“魔都觀潮”來看看它的同行。智譜當前市值超500億美元，MiniMax超300億美元，而這兩家今年1月上市時估值均不足100億美元。就目前的情況來看，DeepSeek的技術(shù)實力和全球影響力不輸任何一家國內(nèi)同行，如果智譜值500億美元，DeepSeek憑什么只值200億美元？

然而，智譜和MiniMax已商業(yè)化運營，擁有B端客戶和穩(wěn)定收入流。而DeepSeek迄今未產(chǎn)生收入。此前，DeepSeek定位更接近一家開源AI實驗室，而非以盈利為導向的商業(yè)公司。

有消息稱，DeepSeek將月之暗面（Kimi）作為部分估值參照基準，后者正以180億美元估值完成新一輪融資。如果從這個角度看，200億美元似乎是一個“客觀價”——既沒有像智譜那樣被追捧，也沒有因為零收入被嚴重低估。

同樣值得思考的是，騰訊阿里為何同時出手？這是最值得關(guān)注的細節(jié)。

據(jù)了解，騰訊和阿里此前已投資多家頭部AI初創(chuàng)公司，包括智譜、MiniMax和月之暗面。兩家公司各自也有自研大模型——騰訊有混元，阿里有通義千問。

那這對歡喜冤家為什么還要一起投DeepSeek？

“魔都觀潮”以為，答案藏在它們對AI戰(zhàn)略未來思考：既要自研，也要對沖。

DeepSeek在開源模型領(lǐng)域的技術(shù)積累在國內(nèi)可能“遙遙領(lǐng)先”，兩家企業(yè)入股后可以為其產(chǎn)品直接打通技術(shù)通道。與此同時，在AI賽道格局尚未定型的今天，任何一家巨頭都不敢輕易把寶押在一個籃子里。所以它們的戰(zhàn)略就會很清晰——既要自己跑，也要押注所有可能贏的選手。

“魔都觀潮”以為，DeepSeek的融資傳聞，標志著中國AI競爭進入一個新階段——從“誰的技術(shù)更強”轉(zhuǎn)向“誰能活得更久”。算力賬單和人才薪酬都需要真金白銀，200億美元，或許不過是人工智能這場馬拉松式競爭的第一筆補給。

本文中的市場分析、預(yù)測等內(nèi)容僅代表作者觀點，不構(gòu)成對讀者的投資建議。投資者應(yīng)根據(jù)自身風險承受能力做出獨立判斷。

作者 光云

版面編輯 褚念穎

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