三元股份漲停，2025年?duì)I收63.4億元，剔除減值凈利大增395%

近日，三元股份（600429）披露2025年年報(bào)，公司2025年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入63.4億元，同比下降9.58%；同期歸母凈利潤(rùn)為-2.26億元，同比下降511.56%，由盈轉(zhuǎn)虧，創(chuàng)2013年以來新低。

雖然三元股份去年出現(xiàn)大幅虧損，但是今年一季度業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)。財(cái)報(bào)顯示，三元股份一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入17.21億元，同比增長(zhǎng)4.46%；實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)為1億元，同比增長(zhǎng)14.28%。

4月24日，三元股份盤中漲停，漲幅10.09%，報(bào)6.22元/股，當(dāng)前市值為93.4億元。

三元股份表示，公司2025年?duì)I收變動(dòng)系公司聚焦核心盈利業(yè)務(wù)，淘汰低效業(yè)務(wù)，戰(zhàn)略收縮部分虧損KA業(yè)務(wù)及外埠虧損業(yè)務(wù)等導(dǎo)致。

此外，三元股份透露，公司參股子公司法國(guó)HCo2025年計(jì)提商譽(yù)減值導(dǎo)致公司利潤(rùn)虧損，剔除法國(guó)HCo2025年計(jì)提商譽(yù)減值影響金額4.97億元后，公司歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)為2.71億元，同比增長(zhǎng)395%；扣除非經(jīng)常性損益后的歸母凈利潤(rùn)為2.52億元，同比增長(zhǎng)744%。

三元股份主要從事乳制品制造業(yè)，主要業(yè)務(wù)涉及加工乳制品、冷食冷飲等；公司旗下?lián)碛械蜏仵r奶、低溫酸奶、常溫牛奶、常溫酸奶、奶粉、奶酪、冰淇淋、中式奶酪等幾大產(chǎn)品系列，擁有“三元”“八喜”“三元梅園”等多個(gè)國(guó)內(nèi)知名品牌。凱度數(shù)據(jù)顯示，截至2025年末，三元股份液奶在北京市場(chǎng)份額穩(wěn)居第一；低溫鮮奶亦在北京市場(chǎng)份額穩(wěn)居第一，市場(chǎng)占有率超過50%且持續(xù)增長(zhǎng)。

分產(chǎn)品來看，2025年，公司液態(tài)奶實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入39.11億元，同比減少11.33%；毛利率為21.71%，同比增長(zhǎng)0.4個(gè)百分點(diǎn)。固態(tài)奶實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入9.39億元，同比減少2.56%；毛利率為9.1%，同比減少7.16個(gè)百分點(diǎn)。冰淇淋及其他實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入12.43億元，同比減少17.12%；毛利率為30.04%，同比減少1.01個(gè)百分點(diǎn)。

分地區(qū)來看，去年公司北京地區(qū)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入29.52億元，同比減少14.07%；北京地區(qū)以外實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入31.39億元，同比減少8.66%。

按銷售模式來看，公司2025年直營(yíng)銷售實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入24.09億元，同比增長(zhǎng)7.42%；經(jīng)銷商銷售實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入29.27億元，同比減少23.78%；其他銷售實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入7.56億元，同比減少4.33%。

2025年，國(guó)內(nèi)乳品市場(chǎng)消費(fèi)端整體承壓，終端需求表現(xiàn)偏弱。生鮮乳呈現(xiàn)階段性供給過剩，進(jìn)一步加劇行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)。同時(shí)，現(xiàn)制茶飲等新興飲品快速發(fā)展，持續(xù)分流傳統(tǒng)液態(tài)奶消費(fèi)場(chǎng)景。隨著乳制品行業(yè)發(fā)展、行業(yè)整合力度加大，龍頭乳企加快在區(qū)域性市場(chǎng)及低溫乳制品領(lǐng)域的擴(kuò)張步伐。

自上市以來，三元北京鮮牛奶同比增長(zhǎng)超過30%。2026年1月推出另一戰(zhàn)略大單品“三元北京酸奶”，創(chuàng)新采用無化學(xué)合成成分、零添加劑、零防腐劑的純凈配方，還原乳品天然本味，榮獲國(guó)內(nèi)首個(gè)中國(guó)質(zhì)量認(rèn)證中心“清潔標(biāo)簽產(chǎn)品0級(jí)”、中輕檢驗(yàn)“天然配料食品”雙項(xiàng)權(quán)威認(rèn)證，開創(chuàng)天然健康酸奶新品類。

圖片來源：三元股份官網(wǎng)

三元股份在財(cái)報(bào)中提到，2025年，公司根據(jù)市場(chǎng)核心人群與渠道需求，進(jìn)一步拓展新渠道布局并加強(qiáng)資源投入。提升經(jīng)營(yíng)質(zhì)量，聚焦核心盈利業(yè)務(wù)，淘汰低效業(yè)務(wù)。戰(zhàn)略收縮部分虧損KA業(yè)務(wù)及外埠虧損業(yè)務(wù)，收入出現(xiàn)階段性波動(dòng)；嚴(yán)控應(yīng)收賬款、嚴(yán)查竄貨，戰(zhàn)略調(diào)整傳統(tǒng)渠道非重點(diǎn)區(qū)域業(yè)務(wù)。聚焦?fàn)I銷費(fèi)用提效，常溫電商戰(zhàn)略調(diào)整初見成效，大幅減虧并回歸增速。通過定制化產(chǎn)品深化與戰(zhàn)略發(fā)展客戶的合作，攜手沃爾瑪、盒馬、小象開展自有品牌乳品代工戰(zhàn)略合作，夯實(shí)頭部商超渠道的深度聯(lián)結(jié)與份額優(yōu)勢(shì)。

對(duì)于2026年經(jīng)營(yíng)目標(biāo)，三元股份表示，根據(jù)行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)，結(jié)合公司實(shí)際情況，公司確定2026年度經(jīng)營(yíng)目標(biāo)為：實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入不低于73億元，利潤(rùn)總額不低于2.8億元（該經(jīng)營(yíng)目標(biāo)受未來經(jīng)營(yíng)環(huán)境影響，存在一定不確定性，不構(gòu)成對(duì)投資者的業(yè)績(jī)承諾）。