關(guān)于網(wǎng)易有道，我有幾個新看法

新眸原創(chuàng)·作者 | 馬斯迪

前幾天，網(wǎng)易有道悄然上線了一款名叫“有道寶庫”的AI知識庫產(chǎn)品，定位AI研究助手與思考伙伴，被業(yè)內(nèi)稱為中國版“NotebookLM”。就在同一天，其AI答疑筆拿下了TheEdTechAwards2026“教育硬件方案獎”，成為本年度該獎項唯一的中國企業(yè)獲獎?wù)摺?/p>

這還沒完。往前翻一個月，3月初有道開源了桌面級Agent“LobsterAI”，又在3月下旬上線了同傳Agent，同時AI知識庫產(chǎn)品開啟內(nèi)測。短短一個季度，有道在AI應(yīng)用層的產(chǎn)品節(jié)奏明顯加快，從硬件到軟件、從學(xué)習(xí)場景到辦公場景，擺出了一副全面出擊的姿態(tài)。

去年底的一場股東大會上，CEO周楓把定位從“領(lǐng)先的教育科技公司”調(diào)整為“學(xué)習(xí)與廣告AI應(yīng)用服務(wù)提供商”。一個教育起家的公司，居然把“廣告”寫進(jìn)了自己的身份標(biāo)簽里，這個動作本身，就值得認(rèn)真聊一聊。

從一支筆到一個知識庫，再到一個全開源的桌面Agent，有道這一年多的產(chǎn)品密度和方向跨度，都遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出了一個“教育科技公司”的傳統(tǒng)邊界。這家公司到底在做什么？CEO周楓的AI敘事是什么？財務(wù)數(shù)據(jù)又說了什么？

這些問題，需要從幾個不同的切面來重新審視。

01

從“賣筆”到“建生態(tài)”

如果把有道過去一年多的產(chǎn)品發(fā)布放在一起看，能發(fā)現(xiàn)一些有趣的關(guān)聯(lián)。

這條線從AI答疑筆開始。去年SpaceOne上市，背后是一個頗具戲劇性的故事。據(jù)媒體報道，那年春節(jié)前DeepSeek-R1發(fā)布讓周楓連夜和丁磊通了電話，拍板把原定一個月后上市的“全面屏詞典筆”緊急改成搭載DeepSeek的AI答疑筆。

產(chǎn)品設(shè)計上也做了幾個關(guān)鍵取舍，不直接給答案，用“引導(dǎo)式答疑”先呈現(xiàn)考點提示；視頻講解采用“代碼式生成”方案，兼顧實時性與算力效率。這些設(shè)計本質(zhì)上是在回答一個核心問題：在AI能直接給答案的時代，學(xué)習(xí)硬件還能提供什么增量價值？

答案似乎是“過程”。AI答疑筆不賣答案，賣的是把解題思路。這種思路后來也被延續(xù)到了其他產(chǎn)品線上。今年產(chǎn)品進(jìn)一步升級了“視頻答疑”功能，標(biāo)志著從“搜題匹配”到“生成式講解”的技術(shù)跨越。

從答疑筆到詞典筆，有道在硬件端的產(chǎn)品邏輯是清晰的——在“詞典筆累計銷量破千萬支、品類進(jìn)入平臺期”的背景下，用新品類答疑筆接棒增長，同時用價格帶下探擴(kuò)大用戶基數(shù)。

但硬件只是拼圖的一塊。

前兩個月，龍蝦火了，有道發(fā)布的LobsterAI是桌面級全場景個人助理，定位“中國版OpenClaw”。它全面接入了微信、企業(yè)微信、QQ、釘釘、飛書等主流IM平臺，解決的是“信息獲取與任務(wù)執(zhí)行”的需求。

與依賴云端大模型算力的傳統(tǒng)智能體不同，LobsterAI將系統(tǒng)設(shè)計的核心放在“數(shù)據(jù)主權(quán)”與“本地執(zhí)行”上。這一架構(gòu)選擇隱含著一個判斷：在辦公場景中，數(shù)據(jù)安全與隱私是AIAgent大規(guī)模落地的剛性門檻，本地化部署比云端大模型更有說服力。

緊接著推出的有道寶庫則聚焦知識的深度理解與結(jié)構(gòu)化重構(gòu)，定位AI知識庫，依托“智能體動態(tài)推理架構(gòu)”，對復(fù)雜問題進(jìn)行自動拆解并完成多輪認(rèn)知推理與求證。它能生成PPT、思維導(dǎo)圖、播客等多模態(tài)成果，解決的是“知識內(nèi)化與產(chǎn)出”的需求。

這兩個產(chǎn)品之間的關(guān)聯(lián)值得細(xì)品。LobsterAI作為入口級Agent，負(fù)責(zé)“觸達(dá)”和“連接”；有道寶庫作為知識處理中樞，負(fù)責(zé)“消化”和“重構(gòu)”。再加上同傳Agent在翻譯場景的卡位，有道正在用Agent集群覆蓋不同的功能節(jié)點。

從答疑筆到LobsterAI再到有道寶庫，這幾個產(chǎn)品之間有一條隱約的連接線：答疑筆卡的是學(xué)習(xí)場景，LobsterAI卡的是桌面辦公場景，有道寶庫卡的是知識協(xié)作場景。

三個產(chǎn)品面向不同場景，但底層共享的是同一套AI能力——自研“子曰”大模型與外部大模型協(xié)同驅(qū)動。有道正在用Agent集群覆蓋不同的功能節(jié)點，從“賣產(chǎn)品”轉(zhuǎn)向“建生態(tài)”的意圖已經(jīng)相當(dāng)明顯。

產(chǎn)品矩陣越鋪越廣，一個新的問題也隨之浮現(xiàn)：有道到底想成為一家什么公司？

02

定位調(diào)整背后的“加法”與“減法”

事實上，戰(zhàn)略層面的變化已經(jīng)白紙黑字地寫在了定位上。“學(xué)習(xí)與廣告AI應(yīng)用服務(wù)提供商”這個新標(biāo)簽，其實說了兩件事：一是“AI應(yīng)用服務(wù)提供商”的定位讓有道的邊界從教育向外擴(kuò)展；二是“廣告”被正式納入公司核心身份，這一點尤其值得琢磨。

從財報層面看，這個調(diào)整不難理解。2025年全年，有道的在線營銷服務(wù)凈收入同比增長了28.5%，四季度單季同比增長更是超過50%，首次成為公司第一大收入來源。當(dāng)廣告業(yè)務(wù)的增速和體量都超過教育業(yè)務(wù)時，把“廣告”寫進(jìn)公司定位里，算是對現(xiàn)實的一種坦誠回應(yīng)。

但這背后藏著結(jié)構(gòu)性的拉扯。

廣告業(yè)務(wù)的毛利率遠(yuǎn)低于學(xué)習(xí)服務(wù)業(yè)務(wù)，當(dāng)?shù)兔膹V告在收入結(jié)構(gòu)中的占比持續(xù)攀升，整體的盈利質(zhì)量難免受到影響。廣發(fā)證券雖然維持了“買入”評級，將目標(biāo)價上調(diào)至13.38美元，同時也特意提示了行業(yè)競爭加劇和AI應(yīng)用發(fā)展不及預(yù)期的潛在風(fēng)險。

更值得玩味的是教育業(yè)務(wù)本身的調(diào)整，2025年全年學(xué)習(xí)服務(wù)凈收入同比下滑4.2%，但四季度實現(xiàn)了同比17.7%的增長，重回增長軌道。核心產(chǎn)品有道領(lǐng)世的續(xù)報率超過75%，同比提升約5個百分點，說明AI驅(qū)動的個性化學(xué)習(xí)路徑優(yōu)化正在起效。

有道的廣告業(yè)務(wù)快速膨脹、教育業(yè)務(wù)重新抬頭，智能硬件則面臨收縮與結(jié)構(gòu)優(yōu)化，這一“加一減一平”的格局，反映的是資源在兩條戰(zhàn)線之間的再分配。

周楓在2月的財報電話會議上明確，2026年將堅持“AI原生”戰(zhàn)略，聚焦學(xué)習(xí)和廣告兩個賽道。問題是，當(dāng)這兩條業(yè)務(wù)線的利潤率差異如此明顯，資源傾斜會自然向哪邊流動？

一位從業(yè)者在談到教育AI時說過一段挺有見地的話：大廠做教育AI的目的往往是獲取流量與數(shù)據(jù)，反哺其廣告、云服務(wù)等主業(yè)，而非直接通過教育產(chǎn)品盈利。

這個判斷如果成立，有道走“學(xué)習(xí)+廣告”雙輪驅(qū)動的模式，可能在戰(zhàn)略上存在內(nèi)在的張力。教育產(chǎn)品要深度、要教研、要長周期運營；廣告業(yè)務(wù)要流量、要效率、要快速變現(xiàn)。兩者對組織能力的要求不盡相同，甚至是相互沖突的。

一家以教育起家的公司，核心的教育業(yè)務(wù)和硬件業(yè)務(wù)都在收縮，增長靠的是廣告——這個收入結(jié)構(gòu)的變化，無論怎么解讀都繞不開一個核心問題：有道到底還是一家“教育科技公司”嗎？

公司自己給出的答案，在那次定位調(diào)整里可見一斑。周楓會上也直言：“2025年全年，我們首次實現(xiàn)了年度經(jīng)營性現(xiàn)金凈流入。同時，我們在學(xué)習(xí)服務(wù)、在線營銷服務(wù)以及AI訂閱服務(wù)領(lǐng)域均取得了穩(wěn)健增長，彰顯了公司業(yè)務(wù)的韌性日益增強(qiáng)。”

這番話的措辭很微妙——“韌性”這個詞的潛臺詞是，公司經(jīng)歷了相當(dāng)程度的壓力測試。

廣發(fā)證券在財報后的研報中指出，有道的在線營銷業(yè)務(wù)收入增長37%，毛利率有所下降，但AI提升了營銷素材工具與投放平臺能力。中金公司的研報則更為審慎，預(yù)計學(xué)習(xí)服務(wù)收入同比增長，智能硬件收入同比下降，在線營銷服務(wù)收入同比增長35%。兩家機(jī)構(gòu)的預(yù)測與實際數(shù)據(jù)基本吻合，但中金特意提示了“學(xué)習(xí)服務(wù)業(yè)務(wù)持續(xù)承壓、行業(yè)競爭加劇以及硬件銷售不及預(yù)期”的風(fēng)險。

這里需要算一筆毛利率的賬。廣告業(yè)務(wù)的毛利率遠(yuǎn)低于學(xué)習(xí)服務(wù)業(yè)務(wù)，當(dāng)?shù)兔膹V告在收入結(jié)構(gòu)中的占比持續(xù)攀升，而高毛利的教育業(yè)務(wù)還在收縮，整體的盈利質(zhì)量實際上是被稀釋的。

Q4經(jīng)營利潤6020萬元，同比還出現(xiàn)了下降——這一變化“主要源于公司主動加大了對有道領(lǐng)世及廣告業(yè)務(wù)等高增長賽道的戰(zhàn)略性投入”。換句話說，為了保增長，公司在利潤上做了取舍。

不過也有積極的信號。學(xué)習(xí)服務(wù)業(yè)務(wù)在經(jīng)歷調(diào)整后，Q4重回增長軌道。核心產(chǎn)品有道領(lǐng)世的續(xù)報率超過75%。AI訂閱服務(wù)全年銷售額逼近4億元，同比增長超50%；Q4單季取得突破。AI訂閱的快速增長，至少證明了有道在AI商業(yè)化上確實找到了一條可規(guī)模化的路徑。

財務(wù)數(shù)據(jù)的核心矛盾在于：有道的利潤引擎和增長引擎正在發(fā)生背離。廣告貢獻(xiàn)了增速，卻拉低了整體盈利質(zhì)量；教育和AI訂閱貢獻(xiàn)了利潤厚度，但增速遠(yuǎn)不及廣告。

這種結(jié)構(gòu)性的張力，不是短期內(nèi)能靠一兩個爆款產(chǎn)品消解的。

03

周楓的AI敘事與有道的“模糊地帶”

有道這一年多的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)向，從周楓的公開言論中可以找到清晰的思想脈絡(luò)。

今年初，周楓在采訪時提出了一個類比：他以移動互聯(lián)網(wǎng)時代為參照，指出2007年iPhone問世后，微信、手游、短視頻都是極致秉承“移動原生”理念的產(chǎn)品，果斷拋棄了PC時代的產(chǎn)品設(shè)計傳統(tǒng)。他認(rèn)為，在大模型時代同樣需要思考哪些是“大模型原生”的應(yīng)用特點。

這段論述，基本可以視為有道“AI原生”戰(zhàn)略的底層邏輯：不是把AI當(dāng)工具來用，而是以AI為中心重新設(shè)計產(chǎn)品和業(yè)務(wù)。

基于這個思路，周楓將教育人工智能的演進(jìn)劃分為L1至L5五個階段：L1交互問答，L2人性化輔導(dǎo)，L3主動式學(xué)習(xí)輔導(dǎo)，L4虛擬教師形態(tài)，L5科研與創(chuàng)新的協(xié)作者。

他認(rèn)為當(dāng)前教育AI正處在從L3向L4跨越的關(guān)鍵時期，下一代產(chǎn)品將不再限于內(nèi)容生成，而是更深度地融入“教學(xué)”全流程。這個框架也解釋了有道為何從答疑筆切入，答疑場景天然接近“主動式學(xué)習(xí)輔導(dǎo)”和“虛擬教師”的中間地帶，是驗證AI在教育中落地效果的最佳試驗田。

去年底，有道調(diào)整公司定位時，周楓表示總體目標(biāo)是，繼續(xù)為用戶及客戶提供更具創(chuàng)新性和競爭力的產(chǎn)品，同時保障業(yè)務(wù)健康、可持續(xù)的發(fā)展。支持這一目標(biāo)的關(guān)鍵支柱是AI原生戰(zhàn)略。

從敘事邏輯上看，周楓的框架是自洽的。但落到行業(yè)坐標(biāo)系里，有道的位置卻有些微妙。

當(dāng)前國內(nèi)AI教育賽道上大概有三類玩家。一類是字節(jié)、阿里、百度這樣的互聯(lián)網(wǎng)大廠，手握大模型底座和億級流量入口。2026年開年以來，字節(jié)將“豆包愛學(xué)”推上豆包App核心入口，百度App上線免費AI一對一家教“文心老師”，阿里千問新增整頁作業(yè)批改功能。

大廠們的共同策略很清晰：不靠教育功能直接變現(xiàn)，而是用免費AI能力圈住用戶，反哺其廣告、云服務(wù)等主業(yè)。

另一類是以學(xué)而思、作業(yè)幫、猿輔導(dǎo)為代表的傳統(tǒng)教培玩家，有多年積累的教研內(nèi)容、學(xué)情數(shù)據(jù)和教師資源，AI是加固護(hù)城河的工具。猿力科技走全棧自研教育垂類大模型路線，B端產(chǎn)品飛象星球已滲透全國3000多所學(xué)校。

第三類是在細(xì)分賽道中尋找空間的中小創(chuàng)業(yè)公司。

有道卡在哪？它既沒有大廠那樣可以靠免費打法不計成本圈地的底氣，也沒有學(xué)而思、猿輔導(dǎo)那樣深厚的教研內(nèi)容壁壘。

有道的優(yōu)勢在于有道詞典積累的上億用戶，以及在過去一年里跑通的“AI訂閱+廣告”雙輪變現(xiàn)模式。廣發(fā)證券給出了2026年50倍PE、目標(biāo)價13.38美元的估值，中金則維持“跑贏行業(yè)”評級和目標(biāo)價13美元。市場對AI訂閱的高增長是有預(yù)期的，但兩家機(jī)構(gòu)也都提示了行業(yè)競爭加劇的風(fēng)險。

一個值得注意的政策變量出現(xiàn)在2026年4月。教育部等五部門聯(lián)合印發(fā)了《“人工智能+教育”行動計劃》，系統(tǒng)部署AI賦能教育的重點任務(wù)。這個政策對有道是一把雙刃劍：

一方面，它為AI在教育場景的應(yīng)用劃定了清晰的政策框架，對有道的合規(guī)性是有利的；另一方面，它也意味著行業(yè)準(zhǔn)入門檻的提高和競爭的進(jìn)一步規(guī)范化，中小玩家被出清的同時，大廠和頭部教培機(jī)構(gòu)的攻勢只會更猛。

有道最大的張力在于，它同時在走兩條方向不太一致的路：一條是周楓描繪的“AI原生”教育路線，需要深度、教研、長周期運營；另一條是財報驅(qū)動的廣告增長路線，追求流量、效率、快速變現(xiàn)。

兩條路對組織能力的要求截然不同。有道詞典積累的上億用戶是最大的資產(chǎn)，但當(dāng)大模型本身正在成為新的入口，詞典工具類的流量價值還能維持多久，是一個需要認(rèn)真對待的問題。

從“教育科技公司”變成“學(xué)習(xí)與廣告AI應(yīng)用服務(wù)提供商”，有道的身份重塑本質(zhì)上是對現(xiàn)實的妥協(xié)與再定義。它沒有放棄教育的基因，但也不再羞于承認(rèn)自己是一家靠廣告賺錢的公司。

這種“既要又要”的戰(zhàn)略姿態(tài)，放在當(dāng)下的AI浪潮里看，或許是最務(wù)實的選擇——但在每一個方向上，有道都面臨著比它更專注的對手。

AI這波浪潮給了有道一個重新證明自己的窗口。現(xiàn)在的問題是，在這個窗口關(guān)閉之前，有道能不能用自己的產(chǎn)品和數(shù)字，把這個越來越復(fù)雜的故事講清楚。