深度 | 【液冷】龍頭不及預(yù)期？附10 大龍頭公司新進(jìn)展

液冷行業(yè)的需求端確定性很強(qiáng)——隨著AI芯片功耗突破風(fēng)冷50kW的極限，液冷已經(jīng)從可選項(xiàng)變成了必選項(xiàng)，英偉達(dá)下一代Rubin Ultra單機(jī)柜功率將直接飆到200kW以上。但英維克一季報(bào)凈利潤(rùn)同比下滑82%，主要卡在三個(gè)點(diǎn)上：

1. 價(jià)格戰(zhàn)拉低毛利率。液冷賽道爆發(fā)后，涌進(jìn)來(lái)的廠商越來(lái)越多，競(jìng)爭(zhēng)激烈，毛利率被顯著壓縮。英維克自己解釋是“調(diào)整了產(chǎn)品結(jié)構(gòu)”所致。花旗報(bào)告也直接點(diǎn)破——市場(chǎng)只盯著它為英偉達(dá)供貨的光環(huán)，卻忽視了國(guó)內(nèi)價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)持續(xù)加劇、新進(jìn)入者越來(lái)越多這些實(shí)際壓力。

2. 燒錢擴(kuò)產(chǎn)能，費(fèi)用大幅前置。英維克一季報(bào)營(yíng)收還有26%的增長(zhǎng)，但利潤(rùn)直接被費(fèi)用端吞噬。開源證券分析推測(cè)，液冷業(yè)務(wù)爆發(fā)式增長(zhǎng)導(dǎo)致公司產(chǎn)能大幅擴(kuò)張、大舉備貨，費(fèi)用端增長(zhǎng)遠(yuǎn)超營(yíng)收增速。這就相當(dāng)于先往賽道里猛砸錢，收入確認(rèn)卻還沒跟上。

3. 回款周期拉長(zhǎng)，壞賬計(jì)提加重。公司部分項(xiàng)目周期長(zhǎng)，應(yīng)收賬款回款慢，導(dǎo)致計(jì)提了壞賬減值準(zhǔn)備，加上匯兌損失等因素，進(jìn)一步拖累利潤(rùn)。

10. 新宙邦

主營(yíng)業(yè)務(wù)：提供用于半導(dǎo)體芯片制程冷卻和數(shù)據(jù)中心浸沒式冷卻的氟化冷卻液。

核心亮點(diǎn)：公司已完成針對(duì)數(shù)據(jù)中心液冷場(chǎng)景的單相、兩相全系列冷卻工質(zhì)布局，覆蓋所有技術(shù)路線。其兩相浸沒式冷卻液擁有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)，屬于低全球變暖潛能值的綠色環(huán)保型產(chǎn)品。

最新進(jìn)展：公司積極參與多項(xiàng)液冷標(biāo)準(zhǔn)及規(guī)范的制定，配合頭部主流廠商驗(yàn)證液冷解決方案。

9. 川環(huán)科技

主營(yíng)業(yè)務(wù)：提供液冷服務(wù)器管路總成產(chǎn)品。

核心亮點(diǎn)：在數(shù)據(jù)中心液冷領(lǐng)域，公司已中標(biāo)英維克60萬(wàn)米算力服務(wù)器液冷管路訂單。

最新進(jìn)展：產(chǎn)品已進(jìn)入CoolerMaster、AVC、英維克、中航光電、飛榮達(dá)等頭部液冷設(shè)備集成商和方案商的供應(yīng)商體系。公司擬投資約11億元建設(shè)華東智造總部基地，進(jìn)一步拓展儲(chǔ)能與液冷市場(chǎng)。

8. 中石科技

主營(yíng)業(yè)務(wù)：提供熱界面材料（TIM）、冷板、微通道結(jié)構(gòu)件及液冷模組一體化解決方案。

核心亮點(diǎn)：在液冷時(shí)代，高性能熱界面材料（TIM）需求持續(xù)強(qiáng)勁。公司可為液冷模組提供一體化解決方案，其冷板、TIM材料等產(chǎn)品已實(shí)現(xiàn)對(duì)服務(wù)器廠商的批量供貨。

最新進(jìn)展：公司與北美消費(fèi)電子領(lǐng)域大客戶長(zhǎng)期深度合作，有利于液冷相關(guān)產(chǎn)品的市場(chǎng)拓展與客戶導(dǎo)入。

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7. 飛榮達(dá)

主營(yíng)業(yè)務(wù)：提供導(dǎo)熱材料、散熱器、冷板模組、CDU及輕量化結(jié)構(gòu)件等散熱解決方案。

核心亮點(diǎn)：液冷產(chǎn)品矩陣豐富，已構(gòu)建了從TIM材料、3D VC散熱器到單相/兩相液冷冷板模組、CDU的全系列布局，并與國(guó)內(nèi)主流服務(wù)器廠商達(dá)成供應(yīng)合作。

最新進(jìn)展：圍繞機(jī)器人的AI芯片、關(guān)節(jié)電機(jī)等部件，可以提供液冷散熱系統(tǒng)等產(chǎn)品，已通過二十多家客戶認(rèn)證。

6. 飛龍股份

主營(yíng)業(yè)務(wù)：為服務(wù)器液冷領(lǐng)域提供電子水泵、溫控閥及CDU泵等核心部件。

核心亮點(diǎn)：在液冷泵領(lǐng)域已實(shí)現(xiàn)平臺(tái)化、譜系化布局，產(chǎn)品覆蓋8W至37kW功率范圍，其中用于數(shù)據(jù)中心液冷系統(tǒng)的22kW大型IDC液冷泵已進(jìn)入批量交付階段。

最新進(jìn)展：公司已與HP、臺(tái)達(dá)、英維克、申菱環(huán)境等40多家行業(yè)領(lǐng)先企業(yè)建立了緊密的合作關(guān)系。

5. 浪潮信息

主營(yíng)業(yè)務(wù)：國(guó)內(nèi)AI服務(wù)器與液冷服務(wù)器整機(jī)制造龍頭，覆蓋冷板式與浸沒式兩大技術(shù)路線。

核心亮點(diǎn)：是國(guó)內(nèi)唯一獲得英偉達(dá)GB300全系列認(rèn)證的廠商。在國(guó)內(nèi)液冷服務(wù)器市場(chǎng)占有率超過50%，已連續(xù)4年排名行業(yè)第一，其亞洲最大“天池”液冷基地年產(chǎn)能達(dá)10萬(wàn)臺(tái)。

最新進(jìn)展：公司深度綁定字節(jié)跳動(dòng)、阿里巴巴、騰訊、中國(guó)移動(dòng)等頭部客戶。

4. 中科曙光

主營(yíng)業(yè)務(wù)：生產(chǎn)集成了液冷系統(tǒng)的服務(wù)器和算力基礎(chǔ)設(shè)施。

核心亮點(diǎn)：旗下子公司曙光數(shù)創(chuàng)是浸沒式液冷技術(shù)標(biāo)桿，在國(guó)內(nèi)浸沒式液冷市場(chǎng)市占率超60%，技術(shù)參數(shù)全球領(lǐng)先，單機(jī)柜散熱可達(dá)750kW。

最新進(jìn)展：2026年4月，曙光數(shù)創(chuàng)發(fā)布了全球首個(gè)MW級(jí)相變浸沒液冷整機(jī)柜，將智算中心帶入了“兆瓦級(jí)時(shí)代”。

3. 申菱環(huán)境

主營(yíng)業(yè)務(wù)：為數(shù)據(jù)中心提供冷板式及浸沒式液冷散熱解決方案。

核心亮點(diǎn)：全預(yù)制大液冷系統(tǒng)采用模塊化架構(gòu)，可實(shí)現(xiàn)即插即用、快速部署，交付周期縮短40%以上。

最新進(jìn)展：2026年2月，公司在佛山順德投資8億元建設(shè)“液冷新質(zhì)智造基地”，專注于高性能液冷及智能溫控裝備的研發(fā)與量產(chǎn)。

2. 高瀾股份

主營(yíng)業(yè)務(wù)：提供冷板式液冷、浸沒式液冷和集裝箱式液冷等數(shù)據(jù)中心解決方案。

核心亮點(diǎn)：客戶覆蓋字節(jié)跳動(dòng)、阿里巴巴、騰訊等頭部互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)。2026年1月與美的樓宇科技簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，共同打造覆蓋液冷、高效冷卻的數(shù)據(jù)中心溫控解決方案，推動(dòng)相關(guān)技術(shù)在國(guó)內(nèi)及海外市場(chǎng)的應(yīng)用。

最新進(jìn)展：截至2025年9月末，公司在手液冷訂單約14.56億元，業(yè)務(wù)處于高速增長(zhǎng)期。

1. 英維克

主營(yíng)業(yè)務(wù)：提供全鏈條液冷解決方案（Coolinside），覆蓋從冷板、CDU到工質(zhì)的全系列產(chǎn)品。

核心亮點(diǎn)：國(guó)內(nèi)數(shù)據(jù)中心液冷龍頭，率先推出高可靠性全鏈條液冷解決方案，已成為英特爾冷板液冷解決方案集成商，并成功切入英偉達(dá)液冷供應(yīng)鏈。

最新進(jìn)展：2026年3月，谷歌等海外大客戶已就采購(gòu)數(shù)據(jù)中心冷卻系統(tǒng)與公司進(jìn)行洽談，體現(xiàn)了其技術(shù)實(shí)力獲得國(guó)際市場(chǎng)認(rèn)可。

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