浦發銀行 | 業績向上 股價向下

盈利增長能力待驗證

作者 | 勝馬財經諸城

編輯 | 歐陽文

浦發銀行近日發布2025年年報，數據顯示，2025年浦發銀行實現營收1739.64億元，同比增長1.88%；歸母凈利潤500.17億元，同比增長10.52%。2025年末，浦發銀行資產總額達100,817.46億元，較上年末增長6.55%，這也是該行資產規模首次突破10萬億元大關。

然而，在盈利回暖與規模突破的雙重利好下，浦發銀行在二級市場上的股價表現卻令人大跌眼鏡。截至4月20日收盤，浦發銀行股價9.78元/股，2026年以來累計跌幅超過20%，在42家A股上市銀行中排名倒數。財報數據全面向好的浦發銀行，為何遭到了投資者的“用腳投票”？

經營業績止跌企穩

浦發銀行設立于1992年8月，總部位于上海，后于1999年11月10日在上海證券交易所掛牌上市，成為《證券法》頒布后規范上市的第一家全國性股份制商業銀行。

作為扎根于長三角的商業銀行，浦發銀行擁有得天獨厚的區位優勢，網點覆蓋度和服務能力在股份制銀行中處于領先地位。2019年，浦發銀行實現營收1906.88億元，實現凈利潤589.11億元，營收規模、凈利潤雙雙創下歷史新高。2019年年末，浦發銀行總資產規模突破7萬億元，在股份制銀行中位列?第三?。

自2020年以來，隨著宏觀經濟環境的變化和行業競爭的加劇，浦發銀行的發展遭遇了巨大挑戰。數據顯示，2020年至2023年，浦發銀行的營收規模由1963.84億元下滑至1734.34億元，凈利潤則由583.25億元下滑至367.02億元，凈利潤連續四年出現同比下滑。

在愈發嚴峻的競爭形式及業績壓力之下，浦發銀行贏來了新一輪的管理層調整。2023年9月，浦發銀行董事長鄭楊、行長潘衛東雙雙辭任，建設銀行原公司業務總監張為忠被任命為浦發銀行黨委書記、董事長。2024年7月，浦發銀行原副行長謝偉升任浦發銀行行長。

在張為忠等新任管理層的帶領下，浦發銀行開啟了新一輪的改革與調整，提出了“數智化”戰略，聚焦“五大賽道”，狠抓業務投放和營收，推動全行轉型攻堅。2024年，浦發銀行營收同比下滑1.55%，歸母凈利潤實現了23.31%的同比增長，經營業績實現初步企穩。

最新年報數據顯示，2025年全年，浦發銀行實現營業收入1739.64億元，同比增長1.88%；歸母凈利潤500.17億元，同比增長10.52%，這也是浦發銀行時隔五年之后再次實現營收、凈利潤雙增長。

對于該行2025年的業績表現，浦發銀行行長謝偉在年報致辭中表示，過去一年，浦發銀行錨定“數智化”戰略聚力攻堅，在高質量發展的道路上邁出堅實步伐。經營業績全面向好，資產規模突破十萬億元大關，凈利潤保持雙位數增長，資產質量指標創近年最優，我們交出了一份兼具規模與質量、彰顯韌性與實力的答卷。

資產規模突破10萬億

資產規模方面，截至2025年年末，浦發銀行資產總額達到100,817.46億元，較上年末增長6.55%，這也是該行資產規模首次突破10萬億大關。其中，本外幣貸款總額（含票據貼現）為57,039.73億元，同比增長5.80%；本外幣存款總額為55,824.35億元，同比增長8.48%，存貸款雙雙穩居五萬億元規模。

2025年以來，浦發銀行持續聚焦中長期制造業發展和現代化產業體系等關鍵領域，加大信貸投放力度，以精準的金融資源配置，推動資產結構向新而行。年報顯示，截至2025年年末，浦發銀行制造業中長期貸款總額3599.26億元，較上年末增長12.86%，高于整體貸款增速7個百分點。與此同時，浦發銀行堅持“提質增效、動態調優”策略，重點向前沿科技、基礎研究等領域傾斜資源，對電子信息產業新增投放超450億元，對科學研究和技術服務業投放約180億元。

在營收、凈利實現雙增長和資產規模穩健提升的同時，浦發銀行資產質量也得以明顯提升，多項風險指標創近年最優水平。年報顯示，浦發銀行不良貸款余額、不良貸款率較上年實現“雙降”，其中不良貸款額 719.90 億元，較上年末減少 11.64 億元，為 2019 年以來最低水平；不良貸款率 1.26%，較上年末下降 0.10 個百分點，為 2015 年以來最好水平。

在不良貸款余額和不良貸款率成功實現“雙降”的同時，浦發銀行的風險抵補能力也有所提升。2025年末，其撥備覆蓋率達200.72%，較上年末上升 13.76 個百分點，為 2016 年以來最優水平；資產質量前瞻性指標表現良好，逾欠 90 天和 60 天偏離度持續保持在 100% 以內。

盈利增長能力待驗證

但需要看到的是，從拉長周期來看，浦發銀行經營業績仍未回到歷史最高水平。尤其是從營收規模來看，浦發銀行僅僅實現了微幅增長，業績復蘇的根基并不牢固。

數據顯示，浦發銀行營收規模的最高記錄為1963.84億元（2020年）。這也就是說，浦發銀行目前的營收規模較五年前仍有超過200億元的差距。這其中，核心主業利息收入的下滑成為浦發銀行營收端大幅縮水的一個主要原因。

近年來，受利率市場化、金融脫媒、同業競爭加劇、存量房貸利率調整等多重因素影響，國內商業銀行凈息差持續下滑。在此背景下，浦發銀行也未能跳脫出行業困境。數據顯示，2020年-2024年，浦發銀行凈息差率分別為2.02%、1.83%、 1.77%、1.52% 和 1.42%。

在凈息差遭遇到“五連降”的背景下，浦發銀行利息收入持續承壓。2020年-2024年，浦發銀行利息凈收入分別為1385.81億元、1359.58億元、1336.69億元、1184.35億元、1147.17億元，連續五年出現同比下滑。

2025年全年，浦發銀行實現凈息差為1.42%，較上年持平，邊際表現跑贏行業大勢。在此背景下，浦發銀行利息凈收入成功實現企穩回升，告別了此前的“五連降”。年報數據顯示，2025年，浦發銀行實現利息凈收入 1,204.83 億元，同比增長 5.03%。其中，浦發銀行實現利息收入2651.16億元，同比減少 230.09 億元，同比降幅 7.99%；實現利息支出 1,446.33 億元，同比減少 287.75 億元，同比下降 16.59%。

不難看出，浦發銀行利息凈收入的增長更多是來自于利息支出的減少，公司利息收入這一創收大頭仍處于縮水的態勢之中，這說明浦發銀行放貸收息的能力并沒有根本性好轉，凈利差、凈息差的企穩更多是靠大幅壓降負債成本換來的。

浦發銀行非利息收入表現也不容樂觀。2025年，該行實現非利息收入 534.81 億元，同比下降 4.55%；其中，手續費及傭金凈收入 227.25 億元，同比下降 0.4%，連續三年出現負增長；其他非利息收益為307.56 億元，同比減少24.59 億元，下降 7.4%。

長期以來，手續費及傭金凈收入被視為商業銀行非息收入中主要的穩定收入來源，同時也是商業銀行收入結構多元化的重要方向。2025年，浦發銀行非利息凈收入占比約30.74%，對比看，招商銀行、平安銀行、中信銀行非利息凈收入占營收比例分別為36.13、33.03%、32.01%。顯然，對比同行來看，浦發銀行在增加非息收入這件事上還需要多加努力。

一方面是利息收入的持續收縮，另一方面是非利息收入增長的停滯不前。部分投資者認為，浦發銀行2025年營收端企穩的基礎并不牢固，公司利潤的增長更多是靠“節流”而非“開源”，這預示著該行的盈利增長能力還需要進一步觀察，而這也是浦發銀行股價承壓的一個主要原因。

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