超5500萬元凈利！醫渡科技11年來首度盈利：AI醫療終于跨過商業化分水嶺

4月20日，醫渡科技（02158.HK）發布正面盈利預告，預計2026財年（截至2026年3月31日）實現凈利潤約5500萬至7000萬元人民幣。這是公司成立11年以來首次錄得全年盈利，相較于上一財年1.35億元的凈虧損，此次完成了從持續虧損到穩定盈利的關鍵跨越。

這不僅是一家企業的財務轉正，更意味著中國AI醫療正在跨越從技術驗證到商業兌現的關鍵門檻。垂直醫療AI，開始走出長期“高投入、慢回報”的周期，進入能夠自我造血的新階段。

01

為什么是醫渡？YiduCore的數據護城河

在拆解盈利之前，需要先回答一個問題：為什么率先跑通商業閉環的是醫渡科技？

答案藏在其路徑選擇中。醫渡科技過去11年做的，并不是某一個軟件、某一個模型，或某一個單點項目。它持續投入的是一件更底層的事：把沉睡在真實世界中的醫療數據，轉化為能夠參與臨床、科研、管理與保障決策的可信證據。當證據開始驅動決策，醫療系統才真正具備智能化升級的基礎。

具體來看，醫渡科技自主打造了醫療智能基礎設施 YiduCore。截至2025年9月末，YiduCore已累計處理近70億份醫療記錄，覆蓋超13億患者人次，疾病知識圖譜基本覆蓋所有已知疾病。公司服務網絡覆蓋超1萬家醫療機構，頭部20家跨國藥企中17家為公司的客戶。

這些數字背后，是一個經過十余年沉淀的“數據—算法—場景”飛輪。醫療數據的治理與合規，是整個AI醫療鏈條中最耗時、最昂貴的環節。競爭對手從零起步，要追趕到同等深度，其財務及時間成本難以想象。

但YiduCore的真正壁壘不止于數據規模，更在于其“可循證、可溯源”的數據治理標準。通用大模型可以輕易獲取公開醫學文獻，卻無法觸及醫院內部的全病程時序數據——診斷、治療、隨訪、結局，這些才是臨床決策的黃金素材。醫渡科技通過與頂級醫院長達數年的深度合作，構建了這道競爭對手無法通過“燒錢”快速復制的數據護城河。

正是這條護城河，讓醫渡科技在AI商業化浪潮來臨時，具備了將模型能力轉化為醫院付費意愿的底氣。

02

盈利從何而來：訂單、產品與效率的三重共振

醫渡科技此次盈利，并非單點突破，而是訂單增長、產品升級與運營效率三個變量同時成立的結果。

2026年3月，醫渡科技發布臨床循證智能體“醫渡智循”。該平臺融合真實世界數據與AI推理能力，對接NEJM、The Lancet、JAMA等全球頂刊，構建覆蓋3萬余份權威指南、500萬篇高質量文獻的循證醫學體系。其核心價值在于“句句可循證、結論可溯源、診療可解釋”，從源頭抑制大模型幻覺。

產品化落地，正是這一輪盈利兌現的關鍵起點。若說過去11年，醫渡科技主要在醫療體系后臺建設智能基礎設施；那么“醫渡智循”的推出，則意味著這些能力開始進入醫生日常決策的前臺。

內測即吸引超6000名醫療從業者，循證引擎已落地40余家三甲醫院，深度參與超50萬次診療決策。在中山大學腫瘤防治中心，臨床Copilot日均調用近1000次，覆蓋約70%醫護人員。

此外，產品迭代并未止步：繼醫生版之后，醫渡科技將于4月24日在CHIMA大會上推出“醫渡智循”醫院版、醫渡智管等新品，產品矩陣的持續豐富將進一步拓寬商業化邊界。

產品價值一旦被臨床驗證，訂單增長便水到渠成。公司大數據平臺與解決方案（BDPS）業務在手訂單突破4億元，2026財年上半年新簽訂單同比增長19%，增速遠超歷史水平。

盈喜前夕，醫渡云接連中標北京腫瘤醫院AI項目（約488萬元）與海南省公衛應急平臺項目（近1289萬元），分別對應To B與To G場景。醫院和政府部門已將AI能力視為基礎設施級需求——這正是產品從“可選”變為“必選”的明證。商業模式上，醫渡智循采用“B端+C端/B2B2C”混合模式，醫院采購、藥企學術推廣與未來的Token化計費，打開了高毛利增量空間。

訂單放量之后，運營效率的質變成為盈利的“臨門一腳”。長期以來，醫療AI公司困于項目定制化程度高、交付成本難以攤薄。醫渡科技通過標準化能力提升和AI模塊復用率提高，實現了高毛利產品占比的持續上升。

2026財年上半年，公司總收入3.58億元，同比增長8.7%；經調整EBITDA達5400萬元，同比翻倍；凈虧損同比收窄72%，幾近盈虧平衡，比管理層預期提前一年。截至2025年9月末，公司資金儲備近37億元——產品、訂單、效率三者環環相扣，共同構成了盈利的完整拼圖。

03

政策紅利與資本重估，AI醫療的“定價錨”正在形成

理解醫渡科技的商業前景，不能脫離中國醫療支付改革的宏大背景。

2025年是DRG/DIP支付方式改革三年行動計劃的收官之年，全國幾乎所有統籌地區已實現付費改革全覆蓋。“同病同價”倒逼醫院控費增效，醫院迫切需要能夠輔助臨床決策、優化治療路徑的AI工具。

在此背景下，醫渡科技的臨床Copilot與醫渡智循，可以提供基于證據的治療方案推薦與費用預估，幫助醫生在DRG/DIP約束下做出最佳決策。這不僅是效率工具，更是在成為醫院在支付改革時代實現提質、控費與精細化管理的重要基礎設施。

政策層面同樣利好不斷：2026年國務院政府工作報告明確推動“人工智能+”商業化規模化應用，國家醫保局也強調創新探索AI應用場景，鼓勵地方試點并向全國推廣。

而盈利，則徹底改變了資本市場對醫渡科技的估值邏輯。

此前，公司因持續虧損，主要采用PS（市銷率）定價，估值波動較大。盈利拐點確立后，市場將逐步切換至PE（市盈率）估值。參照港股已盈利的AI醫療標的，如健康160、阿里健康、平安好醫生等，當前板塊盈利標的PE中樞約30—45倍。

花旗銀行近期發布研報，重申對醫渡科技的“買入”評級，目標價11港元。按分部加總估值法，大數據平臺、生命科學、健康管理與凈現金分別貢獻2.8港元、2.0港元、2.7港元、3.4港元，安全邊際充足。花旗預計自2027財年起，公司收入增速將進一步提升，EPS進入快速增長軌道。

更值得關注的是公司自身的信心信號。2026年以來，醫渡科技已累計回購34次，金額近2.4億港元，為港股AI醫療板塊回購強度第一。這種“真金白銀”的投入，明確傳遞出公司現金流充沛、當前股價遠低于內在價值的信號。

政策打開需求空間，盈利重塑估值體系，回購傳遞底部信心——三重力量疊加，醫渡科技正站在價值重估的起點。

04

盈利是起點，兌現期剛剛開啟

醫渡科技首度盈利，是AI醫療賽道的一個標志性節點。但比盈利數字本身更值得關注的，是它背后完成的那次關鍵驗證——醫療AI的商業閉環，不再停留在邏輯推演，而是開始具備現實可行性。

2026年以來，行業競爭的重心正在發生變化：從“模型能力”轉向“場景嵌入”，從“回答問題”走向“參與決策與執行”。單點技術優勢不再構成長期壁壘，真正決定競爭格局的，是企業能否在使用頻率、場景深度與支付承接之間建立穩定閉環。在這一維度上，醫渡科技率先交出了一份“從0到1”的答卷。

回顧過去十年AI醫療的發展路徑，階段劃分清晰可見：2018年前后是技術與資本驅動的起點；2020年前后進入場景探索與試點落地；2023年之后，大模型推動新一輪熱潮。而2026年，隨著醫渡科技首次實現盈利，一個新的階段正在顯現——從“技術敘事”走向“商業兌現”。

對于仍在探索中的AI醫療公司而言，這份盈喜比任何融資消息都更具參考價值。它宣告：中國AI醫療產業已經告別了純粹的“技術浪漫主義”階段，進入了“技術理想”與“商業現實”并行推進的新周期。

醫渡科技率先交卷，但遠不是終局。接下來的競爭，將不再是“能不能做出來”，而是“誰跑得更快、扎得更深、走得更遠”。那些同樣手握數據資產、深耕臨床場景的企業，或許會陸續跟上。AI醫療行業的商業化兌現期，才剛剛開始。

*封面圖片來源：123rf

如果您認同文章中的觀點、信息，或想進一步討論，請與我們聯系；也可加入動脈網行業社群，結交更多志同道合的好友。

聲明：動脈網所刊載內容之知識產權為動脈網及相關權利人專屬所有或持有。未經許可，禁止進行轉載、摘編、復制及建立鏡像等任何使用。文中如果涉及企業信息和數據，均由受訪者向分析師提供并確認。