低利率時代，東方基金的固收突圍靠什么？

出品｜公司研究室基金組
文｜張陽

當存款利率持續下行、傳統理財收益一再縮水，越來越多投資者開始重新思考一個問題：什么才算真正意義上的“穩健收益”？

一邊是低利率環境逐漸常態化，另一邊是權益市場波動依舊不低，許多投資者既不愿承受太高風險，也不甘心接受過低回報，債券基金和“固收+”產品正成為新的配置方向。

看上去，這是低利率時代下的被動選擇；但往深一層看，它其實反映出投資者對資產配置要求的升級。大家不再滿足于“少虧一點”，而是開始追求在控制波動、兼顧流動性的基礎上，盡可能提升收益效率。

這背后，真正決定產品體驗和長期結果的，不只是產品名稱本身，而是基金公司有沒有扎實的固收底盤，基金經理有沒有穿越周期的管理能力。

從這個角度看，東方基金近幾年在固收領域的表現，頗有些“中型公司做出強固收”的意味。無論是長期業績、產品口碑，還是基金經理吳萍萍在純固收賽道上的持續深耕，都讓這家公司在低利率時代的穩健資金爭奪戰中，逐漸形成了自己的辨識度。

1. 低利率時代，債基成了“理財替代”新選項？

當存款利率一降再降，銀行理財收益中樞不斷下移，越來越多投資者開始重新思考一個問題：在今天這個市場環境里，如何才能獲取穩健收益？

過去很長一段時間，穩健理財的邏輯并不復雜。把錢放在銀行或買些理財，雖然收益不算高，但至少省心，波動也有限。

但現在，情況變了。一邊是低利率環境逐漸常態化，另一邊是權益市場波動依舊不低。

對一部分投資者而言，如果只是單純追求絕對安全，意味著收益可能越來越難看；但如果把資金大幅轉向權益市場，又要面臨凈值波動和回撤壓力。

市場需要一類既能兼顧穩健性、又有一定收益增強空間的產品。而債券基金，正好承接了這一需求。

與存款、傳統理財相比，債基通常有更強的收益增強空間；與股票或權益類基金相比，它的波動和回撤又相對更低，更適合作為穩健資金的重要落點。

尤其是純債、中短債以及持有期債基，近兩年越來越被看作是“理財替代”的重要方向。一方面，這類產品可以通過債券票息、久期管理、信用研究等方式爭取更優回報；另一方面，又能盡量把凈值波動控制在相對可接受的范圍內。對那些既不想把錢長期鎖死、又不愿接受過高風險的資金來說，這類產品的吸引力正在明顯提升。

比如30天持有期債基這一類產品設計，之所以近年越來越受關注，就是因為它在申贖靈活性和投資操作穩定性之間找到了一種折中。這類產品既不會像封閉式產品那樣犧牲太多流動性，也能減少短期申贖對組合運作的擾動，更適合拿來承接一部分原本屬于理財的錢。

然而，買債基并不是一件容易的事。恰恰因為整體收益空間變窄，基金公司之間的能力差異反而會被進一步放大。誰的信用研究更扎實，誰的利率判斷更穩健，誰的風控體系更成熟，最終都會反映在產品業績和投資者持有體驗中。

在低利率環境下，債基真正比拼的是誰能在有限空間里，持續做出更好的收益和更穩定的回撤控制。

這也意味著，債基競爭的本質，已經從單只產品競爭轉向了平臺型能力競爭。真正擁有長期固收沉淀的機構，才會在這一輪“穩健資金大遷徙”中脫穎而出。

1. 固收為“底牌”，東方基金在中型公司里做出差異化

在公募基金行業，東方基金并不屬于規模龐大的頭部機構，但在固收賽道上，這家公司卻相當有競爭力。

東方基金成立于2004年，是一家券商系基金公司。根據Wind數據，截至4月17日，公司管理規模已超過1267億元。單看總規模，這是一家典型的中型基金公司，但從業務結構拆開來看，固收已經成為其最具辨識度的一張名片。

過去三年，東方基金固收業務規模呈現跨越式增長。根據Wind數據，2023年末到2025年末，東方基金的債券型基金管理規模從583.69億元一路攀升至882.72億元，年復合增速22.98%，同期全行業債基規模年復合增速為10.84%。

對于一家中型基金公司來說，高于全行業10個百分點的增長并不常見。因為債基規模擴張不像權益爆款那樣容易依賴短期市場情緒，更多要靠長期業績、渠道認可和持有人信任一點點積累。

東方基金在債基方面獲得了高于行業平均增速的增長，這是源于公司在債基領域的長期業績。

根據國泰海通數據，截至2026年3月31日，東方基金固定收益類資產近三年業績排名為7/139，位居行業前5%；最近五年排名為4/127；最近七年排名為14/111；最近十年排名為7/77，并取得了41.33%的超額收益。

這樣的業績排名絕非偶然，尤其在純債賽道，東方基金近五年、近七年、近十年的絕對收益均位列行業榜首。

這意味著東方基金的固收優勢不是靠某一輪債牛“吃到了紅利”，而是已經在較長時間維度上建立起了持續性。能在過去多年中持續交出不錯成績，背后往往依賴的是一整套成熟的投研體系，而非運氣。

根據Wind數據，東方基金近5年基金經理平均任職年限達到5.70年，高于行業平均年限。較長的平均任職年限意味著團隊穩定，這可以讓策略連續性更強，也意味著公司在風控、信用研究和投資框架上更容易形成可積累、可傳承的能力，還可以減少因頻繁換將導致的策略斷層和投資者信任損耗。

此外，券商系背景同樣為東方基金提供了差異化的研究協同優勢。債券投資表面看重防守，實則對信用分析、行業研究和風險識別能力的要求極高。券商系機構在這些方面更容易形成資源聯動。

在當前低利率、低波動偏好的市場環境中，東方基金“中型公司、固收見長”的差異化定位更容易建立競爭壁壘。

1. 吳萍萍十年磨一劍，努力創造長期回報

在東方基金的固收團隊中，吳萍萍是極具代表性的一位資深人物。

2015年11月，吳萍萍加入東方基金，次年3月出任基金經理，至今累計從業超過10年。截至目前，她在管基金資產總規模約558.94億元。

無論從管理年限還是在管規模看，吳萍萍都屬于典型的固收老將。尤其在債券投資領域，能夠長期管理數百億規模資產，本身就是市場認可度的重要體現。

從業績表現來看，吳萍萍說一位在長期維度和中短期排名上都具有較強競爭力的基金經理。

長期表現上，以代表產品東方永興18個月定開債A為例，根據Wind數據，自2016年11月任職以來，截至2026年4月16日，該基金累計回報達到61.27%，這是她在管產品中的最佳任期回報之一；東方添益債券自2019年4月起管理至今，累計回報39.62%。這樣的累計回報水平，對于一位純固收基金經理而言已經相當有說服力。

更重要的是，吳萍萍的投資風格非常清晰。她當前在管的核心產品主要集中在中長債，整體風格偏穩健，更注重中低風險下的持續收益。

吳萍萍純粹債基投資風格，恰好契合了當下一部分投資者的需求。因為對很多真正偏好穩健的投資者來說，他們真正需要的是一個收益來源清晰、風格穩定、回撤可控的底倉型工具。吳萍萍管理的產品或可滿足這類投資者的需求。

目前，吳萍萍新發了一只中長債產品——東方和煦30天持有期債券。30天的短持有期的設計和中長期的債券組合，可以盡量減少頻繁交易和短期申贖擾動，提升整體穩定性。

此外，吳萍萍并非一開始就做債基。她早期還管理過偏股混合、偏債混合、貨幣基金等產品，之后逐步深耕債券領域。這些經驗讓她對不同風險收益特征的產品有更完整的認知，也讓她在純固收管理上形成了更強的風險控制意識。

從業績表現來看，她管理的大部分產品在任期內實現正回報，僅極少數出現小幅虧損，整體回撤控制良好。畢竟對債基投資者來說，低波動往往比短期高收益更重要。

結語

低利率時代，投資者對穩健資產的要求其實比過去更高了。投資者既要有流動性，也希望有更好的持有體驗。這使得債券基金和“固收+”產品的重要性持續上升，也讓市場開始重新評估哪些基金公司真正具備長期固收能力。

像東方基金，有長期靠前的固收業績，有持續增長的債基規模，有較成熟的產品矩陣，也有以吳萍萍為代表、風格穩定且長期業績可驗證的基金經理。

對于低利率環境下尋求穩健配置的資金來說，這種平臺與個人能力相互支撐的體系，或許比短期排名更值得重視。