最高352.38%，17家中藥企業(yè)凈利潤(rùn)增長(zhǎng)

作者 | 顏色

編輯 | 鄭瑤

同花順問(wèn)財(cái)數(shù)據(jù)顯示，截至4月20日，已有25家中藥企業(yè)公布2025年業(yè)績(jī)，其中有3家凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)率超過(guò)150%。

藥企凈利潤(rùn)增長(zhǎng)離不開(kāi)收入端和支出端的影響，同時(shí)還有非經(jīng)常性收益以及政策等因素關(guān)聯(lián)；凈利潤(rùn)率的多少往往可以看出藥企的賺錢程度以及賺錢的效率。

01

3家中藥企業(yè)凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)率均超150%

最高達(dá)3倍以上

25家中藥企業(yè)最新業(yè)績(jī)中，凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)率處于最高值的為太極集團(tuán)，達(dá)到352.38%；其次分別為特一藥業(yè)（298.5%)、沃華醫(yī)藥（162.93%）。

這三家中藥企業(yè)凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)處于較高值的重要原因之一是2024年凈利潤(rùn)基礎(chǔ)值相對(duì)不高，屬于修復(fù)性增長(zhǎng)。太極集團(tuán)、特一藥業(yè)、沃華醫(yī)藥2024年歸母凈利潤(rùn)分別為2665.27萬(wàn)元、2049.50萬(wàn)元、3640.34萬(wàn)元。

同花順問(wèn)財(cái)數(shù)據(jù)顯示，這三家中藥企業(yè)2024年歸母凈利潤(rùn)分別同比-96.76%、-91.90%、-38.05% ；歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)率分別處于68家中藥企業(yè)中55位、53位、44位，處于中后位。

分別來(lái)看這三家中藥企業(yè)2025年的發(fā)展。其中，太極集團(tuán)歸母凈利潤(rùn)為1.21億元，同比增長(zhǎng)352.38%，但營(yíng)收出現(xiàn)下滑，為105億元，同比下降15.23%，處于增利不增收狀態(tài)，說(shuō)明太極集團(tuán)的歸母凈利潤(rùn)增長(zhǎng)并非完全來(lái)自于市場(chǎng)擴(kuò)張，可能還因?yàn)殇N售費(fèi)用的縮減以及歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)的增長(zhǎng)等因素影響。

從其主營(yíng)業(yè)務(wù)來(lái)看，醫(yī)藥工業(yè)和醫(yī)藥商業(yè)占其營(yíng)收最大頭，但均出現(xiàn)下滑；主要營(yíng)收中處于營(yíng)收同比增長(zhǎng)狀態(tài)中藥材資源，毛利率為8.72%，但毛利率同比上年有所下滑。整體營(yíng)收端的發(fā)展并不算特別亮眼，但核心增長(zhǎng)爆發(fā)在大單品上，2025年通天口服液、鹽酸嗎啡緩釋片、洛芬待因緩釋片銷售量同比增加明顯。

更為重要的是銷售費(fèi)用的減少，太極集團(tuán)2025年的銷售費(fèi)用同比下滑49.88%，主要是因其結(jié)算模式發(fā)生變化以及銷量下降原因?qū)е隆?/p>

特一藥業(yè)在2025年實(shí)現(xiàn)了營(yíng)收、歸母凈利潤(rùn)的雙向增長(zhǎng)，帶動(dòng)其營(yíng)收增長(zhǎng)的主要是中成藥，這一板塊營(yíng)收同比增長(zhǎng)101.77%；毛利率為74.49%，同比增長(zhǎng)10.02%。其中成藥產(chǎn)品包括止咳寶片、皮膚病血毒丸、降糖舒丸等，另外其止咳寶片2025年銷售達(dá)到6.36億片。發(fā)展尤其迅速的是其線上業(yè)務(wù)，以止咳寶片為核心的OTC系列產(chǎn)品，線上線下合作同步進(jìn)行。

沃華醫(yī)藥歸母凈利潤(rùn)的同比增長(zhǎng)離不開(kāi)集采的幫助，雖然在2023年首次中選全國(guó)中成藥聯(lián)盟集采后，沃華?心可舒片降價(jià)約39%，但2025年以價(jià)換量趨勢(shì)得到顯現(xiàn)。2025年沃華醫(yī)藥心腦血管系統(tǒng)藥物營(yíng)收同比增長(zhǎng)12.31%，這一板塊的毛利率達(dá)到83.43%。除藥品外，渠道端也為其營(yíng)收及歸母凈利潤(rùn)的增長(zhǎng)帶來(lái)了較大貢獻(xiàn)，2025年其院外市場(chǎng)營(yíng)收約1.03億元，占總營(yíng)收的12.6%，尤其是電商銷售實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)113%。

對(duì)于歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)迅速的這三家藥企，其背后原因除了過(guò)往歸母凈利潤(rùn)基數(shù)值并不是很高以外，更為重要的是中藥企業(yè)在銷售費(fèi)用上的縮減、更加精細(xì)化的支出，以及渠道端的拓展、產(chǎn)品毛利率的增加、現(xiàn)金流改善等因素影響。

02

多因素影響中藥行業(yè)市場(chǎng)發(fā)展

誰(shuí)是真正的盈利王者

中藥企業(yè)的發(fā)展離不開(kāi)政策的影響，此前已有藥企在年報(bào)中明確提到中成藥聯(lián)盟集采對(duì)其影響，尤其是在全國(guó)中成藥聯(lián)盟集采第三批及首批中成藥聯(lián)盟集采接續(xù)后，一些中藥企業(yè)依靠集采快速拓展產(chǎn)品市場(chǎng)，整體業(yè)績(jī)得到提升。

除上述已經(jīng)提到的沃華醫(yī)藥外，天士力也是得益于集采政策發(fā)展的典型，2025年其主要產(chǎn)品復(fù)方丹參滴丸銷量穩(wěn)步上升、營(yíng)收小幅下降，集采助力其院內(nèi)渠道的穩(wěn)定放量。

對(duì)于大多數(shù)藥企而言，集采成為其拓展市場(chǎng)以及穩(wěn)定院內(nèi)市場(chǎng)的重要路徑，但仍然有小部分特色不鮮明且議價(jià)能力較弱的中藥企業(yè)在強(qiáng)者恒強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境下逐步出局。

除集采外，在醫(yī)保基金管理趨嚴(yán)以及醫(yī)藥反腐常態(tài)化下，不少藥企的銷售費(fèi)用逐步降低，其更多向產(chǎn)品提升以及品牌建設(shè)等方向發(fā)展。根據(jù)同花順問(wèn)財(cái)數(shù)據(jù)，目前已經(jīng)公布2025年銷售費(fèi)用的25家中藥企業(yè)，僅11家出現(xiàn)了同比增長(zhǎng)，其中7家增長(zhǎng)不足20%，不少中藥企業(yè)銷售費(fèi)用下降轉(zhuǎn)向歸母凈利潤(rùn)的增長(zhǎng)。

此外，2025年國(guó)務(wù)院辦公廳發(fā)布的《關(guān)于提升中藥質(zhì)量促進(jìn)中醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的意見(jiàn)》明確提出，加強(qiáng)中藥創(chuàng)新研發(fā)。加強(qiáng)對(duì)醫(yī)療機(jī)構(gòu)中藥制劑、名醫(yī)驗(yàn)方等的挖掘和轉(zhuǎn)化等。

中藥產(chǎn)業(yè)向標(biāo)準(zhǔn)化、現(xiàn)代化、國(guó)際化發(fā)展，具備獨(dú)家品種以及創(chuàng)新性較強(qiáng)的中藥企業(yè)有望獲取更多發(fā)展空間。

從同花順問(wèn)財(cái)數(shù)據(jù)可以看到，凈利潤(rùn)率處于高值的中藥企業(yè)包括吉林敖東（101.12%）、東阿阿膠（25.95%）、華潤(rùn)江中（23.4%）等。

除吉林敖東主要因?yàn)榻鹑谕顿Y帶來(lái)歸母凈利潤(rùn)的大幅增長(zhǎng)外（2025年業(yè)績(jī)的重要支撐主要是金融投資板塊收益顯著提升，其中廣發(fā)證券按權(quán)益法核算投資收益同比增長(zhǎng)46.53%），凈利潤(rùn)率較高的東阿阿膠以及華潤(rùn)江中均是因?yàn)楹诵拇髥纹返母呙暙I(xiàn)。

東阿阿膠直接表現(xiàn)是阿膠及系列產(chǎn)品的增長(zhǎng)，2025年該板塊營(yíng)收同比增長(zhǎng)11.80%，毛利率達(dá)到74.84%；2025年華潤(rùn)江中非處方藥業(yè)務(wù)毛利率達(dá)到75.14%，同比增加2.4個(gè)百分點(diǎn)。兩大藥業(yè)的快速發(fā)展與高毛利產(chǎn)品的持續(xù)貢獻(xiàn)密不可分，東阿阿膠受益于復(fù)方阿膠漿、桃花姬等產(chǎn)品的放量；華潤(rùn)江中受益于健胃消食片、乳酸菌素片、雙歧桿菌三聯(lián)活菌腸溶膠囊等產(chǎn)品的穩(wěn)定發(fā)展。

因此，凈利潤(rùn)率作為判斷藥企賺錢的標(biāo)準(zhǔn)之一，但非絕對(duì)化指標(biāo)，具體還要看藥企的醫(yī)藥制造能力。而中藥企業(yè)在大單品上的競(jìng)爭(zhēng)趨勢(shì)也更加明顯，品牌、渠道都是企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的關(guān)鍵因素。

從25家已經(jīng)公布的中藥企業(yè)業(yè)績(jī)來(lái)看，頭部中藥企業(yè)的業(yè)績(jī)大多仍在穩(wěn)步增長(zhǎng)，行業(yè)資源向規(guī)模大、品種強(qiáng)的企業(yè)集中。

附：25家中藥企業(yè)2025年業(yè)績(jī)表現(xiàn)（數(shù)據(jù)來(lái)源：同花順問(wèn)財(cái)；制圖：賽柏藍(lán)）

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