Wind白酒指數周跌0.11%，*ST西發重整仍存變數，本周下跌超5%丨酒市周報

本周資本市場酒類板塊走勢分化明顯，Wind白酒指數小幅回調，一線龍頭酒企普遍走弱，區域特色酒企則逆勢走強，多只ST酒類個股跌幅居前。

有券商機構認為，白酒行業去庫存進入尾聲，業績底部逐步夯實，2026年下半年行業報表有望出現筑底回暖。

頭部酒企普遍走弱

受到行業龍頭公司突發信息影響，本周Wind白酒指數出現小幅回調，周跌幅為0.11%，以47891.41點報收，頭部白酒公司全線下跌，其中五糧液周跌幅達到5.1%，瀘州老窖、洋河股份周跌幅在2%左右。相比之下，區域白酒公司表現出色，皇臺酒業、金徽酒周漲幅在4%左右，今世緣、酒鬼酒周漲幅也均超過2%。

就一季報而言，當前白酒行業價盤已呈筑底態勢，行業去庫存漸近尾聲，低基數下酒企業績或向動銷逐步收斂。如今，白酒行業已經度過出清斜率最為陡峭的階段，市場動銷預期、EPS預期均處于相對謹慎狀態，具備差異化競爭優勢的稟賦型酒企具備穿越周期的能力。

愛建證券分析指出，自2025年下半年以來，白酒行業經歷了中秋國慶和春節兩個旺季的去化，主要白酒廠商的渠道庫存壓力較前期有所緩和，春節動銷表現較此前旺季有所改善，預計行業去庫存進入相對后期階段。盡管商務場景需求繼續承壓，但家庭與禮贈場景的需求相對剛性、占比有所上升，消費分層下，高性價比產品需求相對更具支撐力。考慮到去年同期低基數，2026年二季度白酒板塊的收入跌幅有望進一步收窄，下半年在低基數效應與渠道庫存改善下，報表有望出現筑底回暖。

非白酒方面，啤酒股也呈現分化走勢——*ST蘭黃周漲幅達到7.55%，百威亞太周漲幅接近5%；而燕京啤酒、重慶啤酒周跌幅均超過2%。另外，有退市風險的*ST尼雅、*ST西發以及*ST椰島本周跌幅均超過5%。

*ST西發重整仍存變數

《每日經濟新聞·將進酒》記者注意到，因重整存在變數，*ST西發本周表現不佳，周跌幅達到7.9%，其是否會成為今年第二只退市的酒類企業，備受市場關注。

據了解，*ST西發于2023年7月25日被拉薩中院決定進行預重整，并于2023年9月27日確定西藏盛邦發展有限公司等組成的聯合體為正選重整投資人。

此前，*ST西發已與24家重整投資人簽署了《重整投資協議》，其中產業投資人為西藏盛邦發展有限公司，其余23家為財務投資人。協議約定通過資本公積轉增3.69億股股票，部分用于清償債務，3.39億股由重整投資人受讓，合計投入資金約22.94億元。重整完成后，西藏盛邦發展有限公司及控股股東合計持股約12.74%，實際控制人仍為羅希。

今年4月初，*ST西發稱董事長羅希失聯，當月月底公司又收到拉薩中院送達的《民事裁定書》，裁定受理公司債權人對公司的重整申請，并指定上海市錦天城律師事務所、上海市錦天城（北京）律師事務所聯合擔任公司管理人。雖然拉薩中院已裁定公司進入重整程序，但后續仍存在因重整失敗而被宣告破產并被實施破產清算的風險。

酒業分析師蔡學飛日前指出，預重整的核心是“以時間換空間”，通過引入新資金和調整債務來重生。但羅希作為實控人兼產業投資人的掌舵者，他的突然缺席，無疑會導致關鍵決策可能遲滯，與法院、管理人及各路投資人的溝通協調效率會大打折扣，從而給預重整過程投下了最大的變數。

有業內人士分析稱，目前*ST西發已進入司法重整程序，董事長失聯可能會讓重整進程陷入僵局，最終或將面臨重整夭折、被法院宣告破產清算的結局。