需求結(jié)構(gòu)深刻變革 國(guó)內(nèi)外存儲(chǔ)行業(yè)一季度業(yè)績(jī)超預(yù)期

受益于AI算力需求爆發(fā)驅(qū)動(dòng)存儲(chǔ)價(jià)格大幅上漲，國(guó)內(nèi)外存儲(chǔ)行業(yè)2026年一季度業(yè)績(jī)普遍超出市場(chǎng)預(yù)期，顯示出較強(qiáng)的增長(zhǎng)勢(shì)頭，也帶動(dòng)存儲(chǔ)板塊近期大幅上漲。

2026年一季度，AI數(shù)據(jù)中心需求持續(xù)加劇全球存儲(chǔ)供需失衡，當(dāng)前存儲(chǔ)板塊的上漲并非傳統(tǒng)的周期性反彈，而是AI算力需求驅(qū)動(dòng)的產(chǎn)業(yè)邏輯轉(zhuǎn)變。一方面，隨著AI從訓(xùn)練向推理階段演進(jìn)，存儲(chǔ)芯片已成為AI基礎(chǔ)設(shè)施的核心組件；另一方面，客戶結(jié)構(gòu)中AI領(lǐng)域的增長(zhǎng)，正在改變存儲(chǔ)芯片的定價(jià)邏輯，存儲(chǔ)價(jià)格在高位持續(xù)的時(shí)間可能超出傳統(tǒng)周期。在AI數(shù)據(jù)中心持續(xù)而強(qiáng)勁的行業(yè)需求疊加供給約束下，存儲(chǔ)周期有望延續(xù)至2027年。

當(dāng)前內(nèi)存已成為影響AI認(rèn)知能力的關(guān)鍵要素，AI正推動(dòng)幾乎所有應(yīng)用領(lǐng)域的內(nèi)存容量持續(xù)增長(zhǎng)。在全球AI巨額資本開支中，由于單個(gè)GPU搭載的HBM量、DRAM量、SSD量有望超過GPU本身，存儲(chǔ)需求的增速有望高于AI資本開支整體。此前海外發(fā)布的AI內(nèi)存壓縮技術(shù)“TurboQuant”被認(rèn)為將大幅降低內(nèi)存需求，一度引發(fā)存儲(chǔ)板塊集體回調(diào)， “杰文斯悖論”將依然成立，即當(dāng)技術(shù)進(jìn)步提高了效率，資源消耗不僅沒有減少，反而激增。隨著單個(gè)詞元壓縮越多，總量的使用增長(zhǎng)或?qū)⒃酱蟆．?dāng)前不斷增長(zhǎng)的詞元消耗有望進(jìn)一步帶動(dòng)存儲(chǔ)需求。

同時(shí)，本輪存儲(chǔ)周期的一大特點(diǎn)在于客戶結(jié)構(gòu)的變化。與傳統(tǒng)消費(fèi)電子客戶不同，AI客戶資金實(shí)力雄厚，有更長(zhǎng)期的需求展望，對(duì)供應(yīng)保障的重視超過價(jià)格敏感度。在構(gòu)建大規(guī)模AI基礎(chǔ)設(shè)施時(shí)，AI客戶往往更關(guān)注存儲(chǔ)芯片的性能、容量和穩(wěn)定供應(yīng)，而非單純的價(jià)格成本。這種變化體現(xiàn)在存儲(chǔ)廠商都在簽訂與以往不同的長(zhǎng)期供應(yīng)協(xié)議條款、新的截然不同的云廠商客戶，相比價(jià)格更在意供應(yīng)。這種客戶結(jié)構(gòu)的變化，正在改變存儲(chǔ)芯片的定價(jià)邏輯，存儲(chǔ)價(jià)格有望從傳統(tǒng)的周期性波動(dòng)轉(zhuǎn)向更加穩(wěn)定的價(jià)格平臺(tái)，價(jià)格高點(diǎn)或處于一個(gè)持續(xù)性更長(zhǎng)的平臺(tái)。