狂賣300億，現(xiàn)金流暴跌82%！50億存貨壓頂?shù)摹俺龊Ｒ桓纭被诺靡还P

說到跨境電商，咱們中國企業(yè)在海外那是嘎嘎亂殺。如果非要在這個神仙打架的賽道里挑一個“出海一哥”，那絕對非安克創(chuàng)新（Anker）莫屬。

這家公司有多牛？它在國內(nèi)可能沒幾個人知道，但在歐美，它簡直是數(shù)碼圈的“頂流”。甚至有眼尖的外國記者拍到，連特朗普白宮辦公桌上放著的，都是安克創(chuàng)新的充電寶。

最近，這位“出海一哥”交出了2025年的年度成績單。乍一看，那叫一個烈火烹油、繁花似錦：全年營收首次突破300億大關，同比增長23.49%；歸母凈利潤25.45億元，同比增長20.37%。

在這個各種消費降級的年頭，安克創(chuàng)新還能保持20%以上的雙增，絕對算得上是印鈔機級別的表現(xiàn)。但當我們扒開這份華麗財報的底褲，卻發(fā)現(xiàn)了一個讓人驚掉下巴的數(shù)字：

2025年，安克創(chuàng)新的經(jīng)營現(xiàn)金流凈額竟然只有區(qū)區(qū)4.81億元，相比2024年的27.45億元，斷崖式暴跌了82.49%！

一邊營收利潤狂飆破歷史紀錄，另一邊公司賬戶里能動用的真金白銀幾乎被抽干。這位在海外呼風喚雨的中國巨頭，到底經(jīng)歷了怎樣驚心動魄的“成長煩惱”？今天，咱們就來深扒一下安克創(chuàng)新的“魔幻賬本”。

安克創(chuàng)新這300億的營收里，有96.62%來自海外。它不僅賣充電寶，還賣掃地機器人、安防攝像頭、儲能設備，妥妥的一個“科技百貨超市”。

但如果你把全年的數(shù)據(jù)拆開看，會發(fā)現(xiàn)安克創(chuàng)新在2025年四季度，狠狠地栽了一個大跟頭。四季度，安克營收雖然還在漲（94.95億），但歸母凈利潤卻只有6.12億元，同比下降了4.75%。這也是安克創(chuàng)新全年唯一一個凈利潤負增長的季度。

利潤去哪兒了？最大的黑洞，是轟動全球的“充電寶大召回”。

2025年，因為上游電芯供應商私自更改核心材料，導致安克創(chuàng)新部分充電寶出現(xiàn)了嚴重的自燃起火風險。為保住品牌聲譽，安克創(chuàng)新咬牙在全球啟動了3批次的大規(guī)模召回，累計召回了約235萬個充電寶。

這可不是鬧著玩的。財報里明明白白寫著，2025年安克創(chuàng)新計提了1.04億元的“產(chǎn)品質(zhì)量保證負債”，比2024年飆漲84.2%。這1個多億的真金白銀，連同暴增的物流費和召回處理費，直接把四季度的利潤啃出了一個大窟窿。

這件事也徹底暴露了安克創(chuàng)新在供應鏈管理上的致命短板——攤子鋪得太大，上游代工廠的品控根本管不住。雖然事后安克創(chuàng)新火速把供應商換成了寧德新能源，但這次召回對品牌形象的重創(chuàng)，短時間內(nèi)很難愈合。

凈利潤下滑只是表象，最讓資本市場捏把汗的，是安克創(chuàng)新那斷崖式暴跌82.5%的經(jīng)營現(xiàn)金流。

一家一年能賣300億的公司，年底一算賬，兜里靠主業(yè)賺來的現(xiàn)金居然只有不到5個億。錢都去哪兒了？

答案是：全變成了倉庫里的存貨。

截至2025年底，安克創(chuàng)新的存貨余額高達49.97億元，同比暴增了54.53%！也就是說，安克創(chuàng)新把賺來的幾十億現(xiàn)金，全換成了充電寶、掃地機、儲能電池，壓在了海外的倉庫和海運的集裝箱里。

公司給出的解釋是：為了應對海外旺季，以及規(guī)避關稅變化和供應鏈波動，所以主動加大了備貨。

說白了，這就是一場豪賭。在如今全球貿(mào)易摩擦加劇、美國關稅政策像翻書一樣快的大背景下，安克創(chuàng)新選擇了“搶運”策略，先把貨囤到海外再說。

但賭博是有代價的。這50億的存貨，是一座隨時會雪崩的火山。如果海外消費需求突然疲軟，或者產(chǎn)品賣不動了，這些存貨就會迅速貶值。財報顯示，2025年安克創(chuàng)新已經(jīng)計提了3.64億元的資產(chǎn)減值損失（主要是存貨跌價），這個數(shù)字比去年翻了一倍多。

存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)也從73天拖長到了88天。資金全被壓死在庫存里，安克創(chuàng)新的資金鏈壓力可想而知。

雖然現(xiàn)金流緊巴巴的，但在“撒錢”和“招人”這兩件事上，卻大方得令人發(fā)指。

安克一直標榜自己是科技公司，2025年研發(fā)投入高達28.93億元，大增37%。公司里有56.3%的員工都是研發(fā)。如果用研發(fā)費用除以研發(fā)人數(shù)，安克創(chuàng)新研發(fā)人員的平均年薪高達81萬元。這待遇，足以讓國內(nèi)無數(shù)大廠的程序員流口水。

再一個，在現(xiàn)金流只有4.8億的情況下，安克創(chuàng)新依然硬氣地推出了9.11億元的現(xiàn)金分紅方案。當然，這筆巨款的大頭，最終落進了實控人陽萌夫婦的口袋。

一邊是瘋狂囤貨導致現(xiàn)金流枯竭，一邊還要維持高研發(fā)、高分紅，安克的錢顯然不夠燒了。

這也是為什么，已經(jīng)在A股上市的安克創(chuàng)新，最近急吼吼地向港交所遞交了招股書，謀求“A+H”兩地上市。畢竟，它現(xiàn)在講的已經(jīng)不是“賣充電寶”的故事了，而是消費級儲能、機器人、具身智能等需要海量資金長期投入的“硬科技”敘事。A股的池子已經(jīng)裝不下它的野心，它急需去香港找外資拿更多的籌碼。

安克創(chuàng)新的創(chuàng)始人陽萌，是個典型的北大、谷歌背景的超級學霸。他用13年時間，把一家在亞馬遜上賣電池的小店，做成了今天營收300億的全球品牌，這絕對是中國制造出海的一個奇跡。

但跨過300億這道坎后，安克創(chuàng)新面臨的已經(jīng)不是怎么把貨賣出去的問題了。高達50億的存貨風險、235萬個充電寶召回背后的品控危機、以及在復雜地緣政治下如履薄冰的關稅博弈，都是懸在這個“出海一哥”頭頂?shù)倪_摩克利斯之劍。

營收300億固然好，但如果不能把倉庫里的貨變成兜里的真金白銀，安克創(chuàng)新未來的路恐怕會越來越沉重。