沖刺港股IPO，金星真正關(guān)心的核心課題是什么？

• 在“新中式”消費(fèi)浪潮與“微醺經(jīng)濟(jì)”的雙重驅(qū)動下，中國精釀啤酒市場尤其是風(fēng)味精釀啤酒市場仍將保持高速增長。金星啤酒以“中式精釀”為核心，精準(zhǔn)契合了“新國貨”和文化自信的投資偏好，其“中國釀、中國味”的品牌旗幟，也為自身打開了更廣闊的想象空間。

文｜劉保建

今年1月13日，金星啤酒正式向港交所主板遞交上市申請。若闖關(guān)成功，這家深耕啤酒行業(yè)40余年的老牌企業(yè)，將摘得“中式精釀第一股”桂冠。

近期，證監(jiān)會國際司對11家企業(yè)的境外發(fā)行上市備案出具補(bǔ)充材料要求，涉及食品、汽車零部件、新能源、半導(dǎo)體、醫(yī)藥等多個領(lǐng)域，金星啤酒也位列其中。

這一變化是否會對上市進(jìn)程帶來影響？業(yè)內(nèi)人士給出了明確解讀，“本次問詢內(nèi)容主要聚焦歷次增資及股權(quán)轉(zhuǎn)讓定價依據(jù)、員工股權(quán)激勵計劃合規(guī)性、募集資金用途等常規(guī)事項，屬于備案制下的正常操作，也是擬境外上市企業(yè)的‘標(biāo)準(zhǔn)動作’。對上市并不構(gòu)成障礙，企業(yè)按要求補(bǔ)充材料后即可繼續(xù)推進(jìn)上市進(jìn)程?！?/p>

對于金星而言，企業(yè)真正關(guān)心的核心課題，是如何實(shí)現(xiàn)可持續(xù)的高質(zhì)量發(fā)展。

伴隨著“中式精釀”以近40%的年復(fù)合增長率崛起為千億級獨(dú)立賽道，品類的競爭關(guān)鍵已從單純的渠道覆蓋轉(zhuǎn)向體系效率的比拼。金星已然在產(chǎn)品創(chuàng)新上贏得了“先手棋”，下一步考慮更多的是：如何將中原腹地的產(chǎn)地優(yōu)勢系統(tǒng)性地轉(zhuǎn)化為覆蓋全國市場的競爭優(yōu)勢。

金星的基本面

作為中國老牌啤酒廠，金星面對傳統(tǒng)啤酒步入存量競爭之時，迎來了一個重要的抉擇時刻：是選擇復(fù)刻小眾的“西方精釀”，還是開創(chuàng)一個“中式精釀”新賽道？

最終，金星啤酒將核心戰(zhàn)略錨定在“中式精釀”，并憑此實(shí)現(xiàn)了換道超車。

2024年8月，首款“金星毛尖中式精釀”上市，公司將信陽毛尖與精釀工藝融合，迅速引爆市場，成為現(xiàn)象級啤酒單品。2024年“雙十一”，這款上市僅3個月的產(chǎn)品在抖音平臺累計銷量超24萬單，連續(xù)多日躋身酒類帶貨榜前十。

隨后，金星啤酒展現(xiàn)出了極強(qiáng)的“爆款”復(fù)刻力，產(chǎn)品矩陣擴(kuò)展至茉莉花茶、龍井綠茶、蜜桃烏龍等風(fēng)味，形成“茶啤矩陣”。緊隨其后，百香果、綠豆、陳皮、荊芥、冰糖葫蘆等“國潮食啤”系列相繼面世。

金星冰糖葫蘆中式精釀上市后，多次登頂抖音酒類榜單。上線一個月，#冰糖葫蘆精釀#抖音話題量突破1億，直播間銷量突破26噸。

這一強(qiáng)大的產(chǎn)品創(chuàng)新能力，對金星啤酒的經(jīng)營業(yè)績形成了“扎實(shí)”的財務(wù)貢獻(xiàn)。招股書顯示，2025年前9個月，金星啤酒實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入11.1億元，中式精釀收入占比達(dá)78.1%，銷量占比達(dá)到70%。灼識咨詢報告顯示，金星啤酒已經(jīng)成為中式精釀啤酒系列的開創(chuàng)者和全國銷量第一的生產(chǎn)企業(yè)。

新增長引擎的出現(xiàn)，還顯著提升了金星啤酒的盈利能力。招股書提及，金星啤酒公司毛利從2023年的9730萬元增加至2024年的2.76億元，并進(jìn)一步增加至截至2025年9月30日止九個月的5.21億元。凈利潤也從2023年的0.12億元、2024年的1.25億元，躍升至2025年前9個月的3.05億元。

步入2026年，金星上新節(jié)奏繼續(xù)加快。1月12日，金星啤酒在抖音首發(fā)“氣泡米酒”，以水和東北圓糯米為原料，酒精度3度，被消費(fèi)者評價為“清甜溫潤、越喝越愛”。4月7日，選用河北保定紅顏草莓為原料的“紅心草莓”中式精釀?wù)缴鲜?。兩款新品的推出，持續(xù)強(qiáng)化了金星在年輕消費(fèi)群體中的品牌熱度。

作為中國最大的風(fēng)味精釀啤酒企業(yè)，金星啤酒發(fā)展的基本面“經(jīng)得起審視”。

解構(gòu)“中式精釀”破圈邏輯

金星啤酒中式精釀的快速破圈，背后的商業(yè)邏輯在于產(chǎn)品、技術(shù)與場景三個層面的深層破局。

首先是“茶+啤”融合的獨(dú)創(chuàng)性。

金星啤酒創(chuàng)新性地將茶葉與啤酒融合，推出毛尖、龍井綠茶、茉莉花茶、蜜桃烏龍等茶啤系列，以及在藥食同源領(lǐng)域另辟蹊徑，開創(chuàng)冰糖葫蘆、荊芥、綠豆等“國潮食啤”系列。

這種“中國元素+精釀工藝”的組合，將啤酒從西方符號轉(zhuǎn)變?yōu)轶w現(xiàn)獨(dú)特東方風(fēng)味的載體。契合了年輕人對文化自信與味覺創(chuàng)新的心理需求。

其次，金星啤酒獨(dú)創(chuàng)了“1258”核心工藝。

即1個月低溫慢釀、2次無菌無氧發(fā)酵、5段梯度糖化及8天深冷循環(huán)，由此構(gòu)建了其核心技術(shù)壁壘。這一工藝解決了中式原料與啤酒風(fēng)味融合的技術(shù)難題，建立了嚴(yán)格的原料溯源體系、堅持品質(zhì)價格帶，拒絕低價低質(zhì)競爭，體現(xiàn)了產(chǎn)品品質(zhì)自信。

最后是“中式精釀”的場景破圈與營銷創(chuàng)新。

金星啤酒沒有拘泥于與傳統(tǒng)啤酒或西式精釀進(jìn)行存量競爭，而是將飲用場景從傳統(tǒng)的“燒烤攤、大排檔”延伸至“居家小酌、朋友小聚、悠閑佐餐”等更為日?；?、悅己化的多元情境。

營銷上，金星啤酒積極擁抱新媒體和新平臺，通過運(yùn)營抖音、快手、小紅書、視頻號等平臺，通過達(dá)人測評、用戶共創(chuàng)等形式，精準(zhǔn)觸達(dá)追求品質(zhì)與個性的年輕消費(fèi)群體，實(shí)現(xiàn)了低成本的口碑傳播，成功吸引了傳統(tǒng)啤酒未能有效覆蓋的增量客群。

在消費(fèi)升級與本土文化興起的大背景下，金星啤酒所展現(xiàn)的爆款產(chǎn)品創(chuàng)新能力，不僅順應(yīng)了行業(yè)結(jié)構(gòu)性調(diào)整趨勢，其差異化產(chǎn)品創(chuàng)新戰(zhàn)略亦受到消費(fèi)者追捧，因而具備長期增長的市場潛力。

行業(yè)觀察人士認(rèn)為，伴隨金星啤酒IPO落地，公司這種穩(wěn)健創(chuàng)新的基本面與清晰的發(fā)展路徑，將成為資本市場重點(diǎn)關(guān)切的價值所在。

金星啤酒的高效系統(tǒng)與

高增長前景

金星此次赴港上市，持續(xù)引發(fā)行業(yè)的高度關(guān)注。

為此，公司延攬中信證券和中銀國際擔(dān)任IPO聯(lián)席保薦人。募集資金主要用于增強(qiáng)生產(chǎn)能力、強(qiáng)化全球銷售途徑、品牌建設(shè)和產(chǎn)品創(chuàng)新。這家創(chuàng)辦于1982年的老牌本土啤酒企業(yè)，將持續(xù)以“中式精釀”為核心戰(zhàn)略，構(gòu)建資本化的估值錨點(diǎn)。

深層次分析來看，金星啤酒的長期價值，不僅在于創(chuàng)新動能充沛的產(chǎn)品熱度，更在于能夠?qū)⑵涑晒D(zhuǎn)化為市場份額與盈利質(zhì)量的核心引擎。即以集約化供應(yīng)鏈為基石、全渠道網(wǎng)絡(luò)為觸達(dá)體系的高效運(yùn)營系統(tǒng)。

放眼行業(yè)，這套系統(tǒng)具有顯著的高壁壘優(yōu)勢。

與啤酒巨頭相比，金星在新品類上擁有絕對先發(fā)優(yōu)勢。與小微精釀品牌相比，金星具備了后者難以企及的全國化供應(yīng)鏈與渠道能力。這種精準(zhǔn)戰(zhàn)略卡位與深厚體系能力的結(jié)合，構(gòu)成了公司難以被復(fù)制的競爭護(hù)城河。

眾所周知，啤酒行業(yè)對物流成本與新鮮度極為敏感。為此，金星啤酒采取了“中原核心、輻射全國”的集約化供應(yīng)鏈戰(zhàn)略，依托鄭州的交通樞紐優(yōu)勢，集中生產(chǎn)，統(tǒng)一發(fā)運(yùn)。

這一模式帶來了雙重紅利。首先是成本優(yōu)勢，規(guī)模化生產(chǎn)降低了單位制造成本，集中采購增強(qiáng)了上游議價權(quán)，優(yōu)化的物流路由則有效控制了運(yùn)輸費(fèi)用，并直接體現(xiàn)在快速提升的毛利率上。

其次，統(tǒng)一管控確保了產(chǎn)品品質(zhì)穩(wěn)定，集中的產(chǎn)能使金星能快速響應(yīng)全國各區(qū)域的市場需求波動，尤其在爆款產(chǎn)品推廣和消費(fèi)旺季時，能確保供應(yīng)不掉鏈子。此次IPO募資首要用途即擴(kuò)建產(chǎn)能，旨在強(qiáng)化這一效率核心。

除了高效的供應(yīng)鏈，金星啤酒還構(gòu)建了立體化的渠道體系。目前，公司線下分銷網(wǎng)絡(luò)已遍布全國29個省份，保障了產(chǎn)品的廣泛可及性和品牌有效展示。

值得關(guān)注的是，在鞏固線下基本盤的同時，金星啤酒還敏銳把握數(shù)字化消費(fèi)浪潮，積極布局直營電商渠道，將抖音、天貓等線上平臺打造為業(yè)績增長極，除直接觸達(dá)全國消費(fèi)者外，更成為品牌與年輕消費(fèi)群體溝通的橋梁。

面向中式精釀的消費(fèi)場景，金星啤酒進(jìn)一步拓展了精品商超、酒配、即時零售等優(yōu)質(zhì)渠道，與大眾渠道形成有益互補(bǔ)。線上線下的聯(lián)動與協(xié)同，實(shí)現(xiàn)了對消費(fèi)人群的全方位觸達(dá)。

從行業(yè)視角看，當(dāng)前啤酒行業(yè)高度集中，產(chǎn)品同質(zhì)化現(xiàn)象突出，重，傳統(tǒng)“拼酒”場景及單一口味，愈發(fā)難以滿足Z世代“悅己”及高品質(zhì)生活的需求。市場亟待新的產(chǎn)品形態(tài)，而金星啤酒憑借“中式精釀”打開了差異化突破口。

展望未來，在“新中式”消費(fèi)浪潮與“微醺經(jīng)濟(jì)”的雙重驅(qū)動下，中國精釀啤酒市場尤其是風(fēng)味精釀啤酒市場仍將保持高速增長。金星啤酒以“中式精釀”為核心，精準(zhǔn)契合了“新國貨”和文化自信的投資偏好，其“中國釀、中國味”的品牌旗幟，也為自身打開了更廣闊的想象空間。