業績下滑不耽誤漲停！九安醫療靠AI概念徹底“翻身”？

來源丨21新健康（Healthnews21）原創作品

作者/唐唯珂

編輯/季媛媛，駱一帆

昔日新冠概念股九安醫療以一輪凌厲上漲再度成為焦點。

截至4月8日收盤，公司股價報87.59元，近十個交易日累計漲幅超30%，年內漲幅已翻倍，總市值突破400億元。

而業內也有觀點指出，在新冠檢測業務退潮、主業營收承壓的背景下，本輪行情并非單純題材炒作，而是市場對其AI醫療落地預期、科創投資版圖擴張、充沛現金安全墊三重邏輯的集中定價。

從傳統家用醫療器械商，到兼具AI醫療服務與硬科技創投屬性的復合標的，九安醫療正經歷估值體系的系統性重構。

而伴隨機構密集調研與資金博弈加劇，其股價高波動背后，是轉型成效與盈利可持續性的深度考驗。

股價放量異動

近期九安醫療交易活躍度顯著提升，走出典型的資金驅動型行情。

3月末至4月初，公司股價四天斬獲三漲停，多次單日換手率突破10%，成交額連續多日維持在20億元以上，最高單日成交近47億元，兩融余額攀升至11.17億元，融資資金持續加倉，北向資金亦階段性凈買入，顯示場內資金對其AI轉型與資產重估邏輯高度認可。

從基本面來看，公司業績呈現營收下滑、利潤逆勢增長的獨特結構。

2025年前三季度，九安醫療實現營業收入10.69億元，同比下滑48.89%，核心原因系海外新冠檢測需求大幅回落，傳統IVD業務收縮明顯。同期公司歸母凈利潤達15.89億元，同比增長16.11%；全年業績預告顯示，歸母凈利潤預計20.2億-23.5億元，同比增長21.05%-40.83%。利潤增長主要來自金融資產公允價值變動與股權投資收益，形成“主業收縮、投資托底”的盈利格局。

截至目前，公司手握超百億元現金及類現金資產，資產負債率維持在低位，財務安全性突出。

充裕的資金不僅為研發與并購提供支撐，也成為二級市場資金敢于博弈的重要底氣。多家券商在研報中提及，九安醫療的現金儲備與多元化資產配置，顯著降低了轉型期的經營風險，賦予公司更高的估值容忍度。

資金層面，本輪上漲呈現游資與機構共振特征。龍虎榜數據顯示，短線資金頻繁進出博取波段收益，同時不乏機構席位與北向資金布局。

中信證券、國金證券、東方證券等給予“買入”或“增持”評級，目標價集中在95-105元區間，看好AI慢病管理與CGM產品放量帶來的成長空間。部分中小機構則更為謹慎，認為公司主業尚未形成規?；娲鲩L點，業績對投資收益依賴度過高，盈利穩定性不足，短期漲幅已部分透支未來預期。

AI醫療落地提速：主業轉型？

本輪股價異動的核心催化劑，是九安醫療AI醫療業務進入落地窗口期，疊加硬科技投資布局持續深化，推動公司從“硬件制造商”向“AI醫療服務+科創投資平臺”轉型，估值邏輯迎來根本性轉變。

在AI醫療核心布局上，公開信息顯示，公司已組建30余人專業AI團隊，聚焦垂直醫療大模型研發，重點推進AIoT糖尿病家庭醫助項目。

依托36萬余名糖尿病患者真實醫療數據訓練，公司推出的照護師Copilot已上線運行，完整版AI模塊預計2026年二季度啟動灰度測試。該系統整合多模態數據分析、智能隨訪、用藥提醒、血糖風險預警等功能，構建“硬件終端+AI算法+慢病管理”的閉環服務體系，推動公司從賣血糖儀、血壓計等硬件產品，向“硬件+訂閱服務”模式升級。

機構測算，若未來三年實現百萬級糖尿病患者管理，單患者年服務價值約1000元，有望形成年均10億元級別的穩定收入，成為繼檢測業務后的第二增長曲線。

同時，公司持續完善家用醫療產品矩陣，CGM（持續血糖監測）系統臨床推進順利，預計2026年上半年獲批上市，有望打破外資壟斷，與AI照護業務形成協同效應。呼吸道四聯檢試劑盒等常規IVD產品在海外渠道穩步放量，對沖新冠業務下滑影響，為轉型提供基本盤支撐。

科創投資成為另一重要增長極與估值加分項。依托充沛現金，九安醫療已構建覆蓋AI大模型、GPU芯片、生物醫藥的投資矩陣，累計認繳出資超43億元，合作27家創投機構，間接持股沐曦科技、月之暗面等多家硬科技獨角獸。

2026年以來，公司參與AI大模型企業融資，進一步強化“AI影子股”標簽。隨著被投企業后續融資、解禁與上市推進，投資收益有望持續兌現，增厚公司業績。

機構對其雙輪驅動模式評價分化。中信證券認為，九安醫療正處于主業轉型與價值重估關鍵期，AI醫療商業化落地與投資項目兌現將決定中長期走勢，2026-2027年凈利潤復合增速有望達12%，長期成長潛力突出。

國金證券指出，公司現金優勢顯著、全球化渠道穩固，AI慢病管理打開長期成長空間，維持買入評級。

不過風險亦不容忽視。一方面，AI醫療仍處于測試與商業化初期，患者轉化效率、付費率、盈利能力存在不確定性，短期難以貢獻大額營收；另一方面，科創投資退出周期長、估值波動大，投資收益不具備持續性，難以替代主營業務成為核心增長動力。部分市場人士直言，當前市場給予其科技成長股估值，但主業尚未完成驗證，若AI業務進展不及預期或投資收益下滑，估值存在回歸壓力。

圖片/21圖庫

排版/許秋蓮

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