海底撈2025年報觀察：主品牌筑牢基本盤，“紅石榴”打開新增長極

中國網財經3月30日訊 日前，海底撈(06862)發布2025年全年業績。在餐飲行業競爭加劇、消費需求持續迭代的復雜環境下，這份成績單傳遞出清晰的信號：主品牌依然穩健，多品牌布局開始貢獻實質性增量。

過去一年，海底撈實現收入432.25億元，同比增長1.1%；凈利潤40.42億元，核心經營利潤54.03億元。值得關注的是，集團其他餐廳經營收入達到15.21億元，同比大幅增長214.6%；外賣業務收入26.58億元，同比增長111.9%。截至2025年末，除海底撈品牌外，公司已運營20個餐飲品牌，共計207家餐廳。

橫向對比來看，同為港股上市的其他餐飲企業，海底撈在規模體量遠超同行的前提下，仍能保持收入正增長，并實現多品牌業務的快速放量，其龍頭韌性可見一斑。

主品牌之“穩”：顧客仍愿為綜合價值買單

2025年，海底撈主品牌繼續展現出較強的市場承接力。公告顯示，全年海底撈品牌共經營1383家餐廳，其中自營門店1304家、加盟門店79家。全年接待顧客超3.8億人次，人均消費97.7元。

在當前理性消費主導的市場環境中，餐飲行業普遍面臨增長放緩、價格競爭加劇的挑戰。消費者對一頓飯的評價維度愈發多元——既關注食品安全與口感創意，也在意用餐過程中的情緒價值和社交氛圍。海底撈人均消費97.7元的表現，說明品牌并未被拖入單純的低價競爭，而是在穩住自身價值區間的同時，持續為顧客提供超越預期的綜合體驗。

這種價值感的延續，源于海底撈在產品、場景與品牌互動上的持續加厚。

從產品端看，集團聚焦“全國+區域”雙輪驅動的產品上新機制。2025年全力打造葷菜“鮮切”系列，覆蓋海鮮、牛肉、雞肉、豬肉等品類；同時將部分產品決策權下放至大區，截至年末，區域特色產品累計超過100種，涵蓋鍋底、菜品、小料及甜品等全品類。這種既保全國品質、又兼顧本地化偏好的策略，有效支撐了顧客的復購意愿。

場景端的突破更為直觀。公告顯示，截至2025年末，海底撈累計完成特色主題門店改造超200家，形成鮮切店、夜宵店、親子店、寵物友好店、社區店等多種門店模型。其中，鮮切主題店與夜宵主題店已實現全國重點城市布局；親子主題店先后在深圳、濟南、馬鞍山、鄭州、北京等地亮相。不同親子友好門店在用餐區和兒童活動區均做了差異化設計，兒童專屬小料臺、母嬰室、閱讀角、互動游玩區等配置，精準回應家庭客群的真實需求。

在品牌互動層面，海底撈2025年持續加碼IP聯名與內容化運營。聯合《海底小縱隊》推出“小縱隊嗨嗨兒童餐”，通過任務挑戰、趣味周邊等方式，將用餐體驗延伸為親子互動場景；與二次元、網絡游戲、明星藝人的聯名合作，也突破簡單的周邊分發，進入年輕人更熟悉的線下娛樂和情緒場景。五月天演唱會上，阿信特別提到海底撈在散場后派大巴接歌迷去吃火鍋，這一細節折射出品牌正在努力讓“去海底撈”多一層玩法、多一種社交可能。

從全年經營節奏看，海底撈2025年下半年多項核心指標邊際向好。結合半年報與年報數據拆分，下半年營收同比由上半年的下降3.7%轉為增長5.9%；主品牌海底撈餐廳經營收入同比降幅由9.0%收窄至5.1%；核心經營利潤同比降幅由14.0%收窄至12.7%。同時，下半年接待顧客人次較上半年增加約430萬人次，翻臺率有所回升。這組數據表明，海底撈在2025年下半年已出現較為清晰的經營修復信號，主品牌基本盤的穩定性和增長動能均在增強。

多品牌之“進”：“紅石榴計劃”轉向市場擴張

如果說主品牌是海底撈的“壓艙石”，那么多品牌業務則在2025年成為集團新的增長極。

公告顯示，2025年集團正式進入“多品牌并行”的集團化運營新階段，“紅石榴計劃”已由內部孵化轉向市場擴張。截至年末，集團成功運營20個涵蓋海鮮大排檔、壽司、西式輕食、小火鍋及中式快餐等細分領域的子品牌，其他餐廳經營收入達到15.21億元，較上年顯著增長。

值得關注的是，海底撈在2025年重新梳理了“紅石榴計劃”規則，形成“掌勺人”和“百姓餐廳”雙體系孵化機制。其中，掌勺人體系聚焦員工自主創業，激發內部創業潛力；百姓餐廳體系則偏向總部主導策劃與推動的項目孵化，推動多品類、多層級市場覆蓋。這一機制的理順，為多品牌協同發展提供了制度保障。

與此同時，外賣業務成為海底撈增長最快的板塊之一。2025年外賣業務收入26.58億元，同比增長111.9%。集團從拓品類、拓門店、拓時段、拓渠道四個方面增強外賣供給能力，全國已完成超過1200個外賣網點布局，并與主流外賣平臺展開合作。海底撈品牌逐步形成“到店+到家”雙輪驅動格局，外賣業務已成為收入增長的重要支柱。

數智化與組織變革：為多業務協同提供支撐

多品牌、多賽道的并行發展，對組織能力和數字化底座提出了更高要求。2025年，海底撈同步推進組織架構深度變革與智能中臺建設。

在組織層面，集團確立了“前臺、中臺、后臺”協同體系：前臺聚焦市場開拓和品牌孵化，中臺承擔資源統籌、戰略調度和技術賦能，后臺則深耕海底撈品牌的基本盤，專注于服務品質的極致體驗與品牌文化的深度傳承。

在數字化層面，集團規劃建立全品牌共享的“餐飲生態智能中臺”，確立了技術驅動擴張的戰略方向。依托經驗標準化與AI賦能，推動管理模式從經驗驅動向更加數據化、精細化的方向演進。

3月6日，光大證券發布研報稱，2026年春節海底撈超預期的經營數據，充分驗證了海底撈的復蘇韌性與龍頭壁壘；疊加管理層更迭后的效率提升、新品類帶來的增長潛力及高股息的價值支撐，公司短期業績與長期邏輯均獲強化，維持海底撈(06862)“買入”評級。

回顧2025年，海底撈在主品牌基本盤上繼續深耕“不一樣的海底撈”戰略，通過產品創新、場景多元化和年輕化內容運營，持續加厚顧客愿意為之買單的綜合價值；同時，“紅石榴計劃”走向市場擴張，多品牌與外賣業務形成實質性增量。對比同行，海底撈在規模體量與業務韌性上的優勢進一步凸顯。

在餐飲行業從增量競爭轉向存量博弈的當下，海底撈正在用主品牌的深度與多品牌的廣度，構建更具抗周期能力的業務結構。

(責任編輯：張紫祎)

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