營收萬億利潤卻下滑：中國移動的"生死轉型"!

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核心導讀：3月26日晚，中國移動交出了一份"矛盾"的成績單——營收突破萬億大關，凈利潤卻罕見下滑。更關鍵的是，這家全球最大運營商首次將主業重新定義為"通信服務、算力服務、智能服務"三大類。這不僅是財報數字的起伏，更是一場關乎生死存亡的戰略轉型。

萬億營收背后的隱憂：傳統業務遭遇天花板

2025年，中國移動實現營運收入10502億元，同比增長0.9%。這看似穩健的增長背后，卻隱藏著一個令人不安的趨勢：增速正在斷崖式下滑。

營收增速對比：
? 2023年：7.7%
? 2024年：3.1%
? 2025年：0.9%

更令市場擔憂的是凈利潤的表現。歸屬于母公司股東的凈利潤為1371億元，較2024年的1384億元下滑0.9%。這是中國移動近年來首次出現利潤負增長。

傳統通信業務的疲軟是主因。2025年，中國移動的通信服務收入為7149億元，同比下降1.0%。語音業務持續萎縮，短信業務被即時通訊取代，曾經"躺著賺錢"的管道生意正在失去增長動力。

中國移動管理層在業績說明會上坦言："2025年經營穩中有進，發展確實面臨多方面挑戰，公司將積極主動應對，采取有效措施應變局、破困局、開新局。"

資本開支大轉向：砍網絡、砸算力

財報中最值得關注的信號，是資本開支結構的劇變。

2026年資本開支計劃：
? 總額：1366億元（同比下降9.5%）
? 算力基礎設施投資占比：超過37%
? 連接基礎設施投資占比：62.4%
? 智能網投資占比：19.8%

這意味著什么？中國移動正在主動收縮傳統網絡投資，將真金白銀砸向算力和AI。

這不是孤例。中國電信同樣在壓縮總資本開支的同時，將算力基礎設施投入同比提升26%，使其在總資本開支中占比達到35%。中國電信董事長柯瑞文更是明確提出要加快轉向"Token經營"——按通用、專業和定制Token等方式向客戶提供差異化服務和定價。

運營商

2026年資本開支

同比變化

算力投資占比

中國移動

1366億元

-9.5%

>37%

中國電信

730億元

-9.2%

35%

從"管道"到"算力+智能"：三大運營商的集體突圍

中國移動此次財報最大的亮點，是首次將主業明確為"通信服務、算力服務、智能服務"三大類。這不是簡單的業務分類調整，而是對自身定位的根本性重塑。

在算力服務方面，中國移動已建成算力規模92.5 EFLOPS（FP16），實現了百卡、千卡到萬卡集群的全覆蓋，打造了1個國家級、12個區域級、2000+邊緣節點的算力網絡。

在智能服務方面，2025年智能化服務收入達到908億元，同比增長5.3%。公司布局了超過50個行業大模型，覆蓋政務、水利、農業、企業服務等領域，推出了100多款AI+產品應用。

數字化轉型業務已成為新的增長引擎。2025年，中國移動數字化轉型收入達到898億元，同比增長11.1%。其中，移動云收入同比增長35.4%，IDC收入同比增長8.7%，數據要素相關業務同比增長13.9%。

Token戰爭：中國日均調用量超140萬億

運營商轉型的底氣，來自AI應用爆發的真實需求。

根據最新數據，中國日均Token調用量已超過140萬億。這個數字意味著什么？相當于每天有數以億計的用戶在與AI對話、生成內容、處理任務。而運營商正坐擁這一波浪潮的基礎設施入口。

中國移動的AIDC（AI數據中心）收入同比增長35.4%，移動云業務增速遠超行業平均。中國電信也在加快布局算力網絡，探索按Token計費的新商業模式。

一位通信行業分析師指出："運營商正在從賣流量轉向賣算力、賣Token。這不是簡單的業務延伸，而是商業模式的根本變革。未來，你為AI服務付費時，背后很可能就是運營商的算力網絡在支撐。"

轉型陣痛：新老業務的"剪刀差"

然而，轉型并非一帆風順。

首先是收入結構的"青黃不接"。傳統通信業務收入下滑，新興業務雖然增長迅猛，但體量仍不足以完全彌補。2025年，通信服務收入占營業收入的79.8%，仍是絕對主力；數字化轉型收入占比僅20.2%。

其次是利潤率的挑戰。算力基礎設施投資巨大，但回報周期長。一座萬卡級別的智算中心，投資動輒數十億元，而要實現盈利，需要持續的客戶訂單和規模化運營。

第三是競爭格局的變化。運營商不僅要面對傳統對手，還要與云計算巨頭、AI公司爭奪算力市場。阿里云、騰訊云、華為云在云服務領域深耕多年，運營商能否后來居上，仍是未知數。

行業格局重塑：運營商的"第二增長曲線"

盡管面臨挑戰，運營商轉型的方向已不可逆轉。

中國移動提出，到"十五五"期末，算力服務和智能服務收入將實現翻番。公司更是立下宏愿：2030年建成世界一流科技創新企業，2035年全面建成世界一流科技創新企業。

這不僅是口號。中國移動2025年研發投入超過200億元，在6G、人工智能、量子計算等領域持續布局。其"九天"大模型入選2025全球TOP榜單，量子計算平臺完成2000+比特規模測試。

中國電信則明確表示，2026年將在總資本開支同比壓降的前提下，大幅提升算力基礎設施投入。公司正在探索國際化路徑，希望將算力服務輸出到海外市場。

通信行業的"新三十年"

回顧中國通信行業的發展歷程，每三十年都會迎來一次根本性變革：

• 1990年代

  移動通信崛起，語音業務成為金礦

• 2020年代

  移動互聯網爆發，數據流量成為主角

• 2030年代

  算力與智能服務，正在開啟新紀元

中國移動此次財報釋放的信號非常明確：傳統通信業務的天花板已經到來，算力和AI是下一個三十年的主戰場。

對于中國移動而言，2025年財報的"增收不增利"只是表象，真正的故事在于戰略轉型的加速。從"通信運營商"到"算力+智能服務商"的身份轉變，將決定這家萬億巨頭未來三十年的命運。

對于整個行業而言，三大運營商的集體轉向意味著通信產業的格局正在重塑。當運營商不再只是"管道"，而是成為算力的提供者、AI的賦能者，整個數字經濟的基礎設施都將被重新定義。

這不是一次簡單的業務調整，而是一場關乎生死的戰略轉型。勝負未定，但方向已明。

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