美團高管：已重組生鮮零售業(yè)務(wù)，收購叮咚買菜為供應(yīng)鏈

在今日舉行的美團2025年第四季度財報分析師電話會議上，美團高級副總裁兼首席財務(wù)官陳少暉對美團收購叮咚買菜做了一些解讀。

其稱，此舉為強化美團生鮮供應(yīng)鏈實力，同時，借助叮咚買菜在華東地區(qū)已建立的強勢市場地位，來提升美團在該區(qū)域的覆蓋范圍與服務(wù)質(zhì)量。

一

生鮮

陳少暉在財報分析師電話會議上，重點談到了美團生鮮業(yè)務(wù)發(fā)展。

其稱，生鮮零售仍是美團長期核心戰(zhàn)略。

“生鮮零售與公司使命高度契合，是長期戰(zhàn)略核心之一。鑒于行業(yè)增長潛力，我們認為生鮮零售機遇廣闊，去年我們已重組生鮮零售業(yè)務(wù)組合，以更高效的模式推動可持續(xù)增長。

（具體來講）小象超市過去幾年發(fā)展穩(wěn)健，保持強勁增長勢頭，運營效率持續(xù)提升，其拓展了自有品牌商品布局，覆蓋了夜間消費場景，維持了行業(yè)領(lǐng)先的履約速度與體驗。我們相信小象超市已形成成熟可盈利的商業(yè)模式，未來計劃將該模式推廣至更多城市與地區(qū)。2025年第四季度，我們加速了小象超市的城市擴張，擴建了倉儲網(wǎng)絡(luò)。（截至2025年底，小象超市已進入39座城市。）

我們同時拓展了生鮮零售線下布局，在北京開設(shè)首家小象超市線下門店，并新增了多家快樂猴門店。此外，我們近期宣布收購叮咚買菜國內(nèi)資產(chǎn)，預(yù)計將進一步提升美團即時生鮮零售綜合能力。我們相信，此項戰(zhàn)略投資將鞏固公司在生鮮領(lǐng)域的競爭優(yōu)勢，創(chuàng)造長期股東價值。”

而對于美團收購叮咚買菜的具體價值與意義。

陳少暉稱：“我們近期宣布以7.17億美元收購叮咚買菜中國大陸業(yè)務(wù)，需說明的是，該交易尚需監(jiān)管批準(zhǔn)。

收購的核心原因，首先是我們堅定看好中國生鮮零售業(yè)務(wù)（線上+線下）的發(fā)展前景。此外還有兩大關(guān)鍵因素：第一，此舉將全面提升美團即時生鮮零售綜合能力，尤其強化供應(yīng)鏈實力，能助力生鮮零售業(yè)務(wù)運營效率進一步提升。第二，叮咚買菜在華東地區(qū)已建立強勢市場地位，本次收購將顯著提升美團在該區(qū)域的覆蓋范圍與服務(wù)質(zhì)量?！?/p>

從美團高管的解讀中，可以看出，美團對于生鮮零售業(yè)務(wù)，仍有很強的“執(zhí)念”，不會輕易放棄。

生鮮業(yè)務(wù)雖然很難做，高頻非標(biāo)易損低毛利，但是如果要做強、做高本地生活的交易份額，高頻的生鮮零售市場則可能是必須要拿下的，它是實物商品零售的“支柱”——所謂得生鮮得天下（得實物零售交易的天下）。

當(dāng)下，美團這塊業(yè)務(wù)所面臨的主要競爭對手是：阿里、拼多多、京東。

這幾大玩家，現(xiàn)在則都在大力往生鮮供應(yīng)鏈的方向深耕。

《商業(yè)觀察家》認為，如果從中長期來看，拼多多有可能會是生鮮零售市場的一個更大變量，拼多多做的業(yè)務(wù)模型是農(nóng)貿(mào)市場的交易線上化，它對農(nóng)產(chǎn)品的交易份額很關(guān)注，近期，拼多多在大力度做供應(yīng)鏈，似乎也有轉(zhuǎn)向本地零售的“勢頭”。

從生鮮渠道的發(fā)展趨勢來看，生鮮零售市場很難被一個渠道“通吃”，因為需求、場景多樣，這就是為什么美團會多渠道做生鮮零售業(yè)務(wù)的原因之一，它既做了第三方到家平臺業(yè)務(wù)，也做了自營生鮮前置倉業(yè)務(wù)，還做了線下自營中型超市業(yè)務(wù)——小象超市線下店，與硬折扣社區(qū)超市業(yè)務(wù)——快樂猴。

但是另一方面，隨著生鮮品類標(biāo)準(zhǔn)化水平的持續(xù)提升，各個渠道的生鮮供應(yīng)鏈差異好像越來越小，相互之間的“互通性”好像越來越好了。

二

業(yè)績

今日，美團同期發(fā)布了2025年第四季度財報，業(yè)績方面，該季度，美團收入920.96億元，同比增長4.1%；經(jīng)營溢利-160.74億元，去年同期為正66.93億元。

其中，美團的核心本地商業(yè)板塊（美團外賣、美團到店、美團閃購、美團酒旅等）收入648.34億元，同比下降1%；核心本地商業(yè)經(jīng)營虧損100.45億元，去年同期為正129億元。新業(yè)務(wù)板塊（小象超市、海外業(yè)務(wù)等）收入272.6億元，同比增長18.9%；新業(yè)務(wù)板塊經(jīng)營虧損46.5億元。

美團新業(yè)務(wù)板塊收入的雙位數(shù)增長，除了海外業(yè)務(wù)有貢獻外，小象超市也是其中支撐，截至2025年底，小象超市已進入39個城市。

現(xiàn)金流方面，截至2025年12月31日，美團持有的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物、短期理財投資分別為1068億元、601億元。2025年，美團經(jīng)營活動所得現(xiàn)金流量凈額為-138.15億元。截至2025年12月31日，美團資產(chǎn)負債率56.47%，去年同期為46.78%。

美團CEO王興在財報分析師電話會議上稱：“預(yù)計2026年第一季度，餐飲外賣的單均虧損環(huán)比優(yōu)化幅度會好于2025年第四季度，減虧趨勢持續(xù)。”

商業(yè)觀察家

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