騰訊阿里美團湊齊了，宇樹科技363頁招股書里的11個彩蛋

宇樹原來是中國互聯網巨頭的“集郵冊”。

作者 | 徹諾

來源 | 盒飯財經（ID：daxiongfan）

頭圖及封面來源 | 浙江組工

宇樹科技真的挺會整活兒。

3月20日，上交所正式受理宇樹科技股份有限公司（以下簡稱“宇樹科技”）科創板首次公開發行股票申請，中信證券為獨家保薦人兼主承銷商。

與此同時，宇樹科技這份共363頁的《首次公開發行股票并在科創板上市招股說明書（申報稿）》也一同被公布。根據招股說明書，宇樹科技擬公開發行不低于4044.64萬股，募集資金42.02億元。

而懸在宇樹科技等人形機器人企業頭上的“盈利”質疑，也給出了明確的答案。

招股說明書顯示，2025年度宇樹科技實現營業收入17.08億元，同比增長335.36%；扣除非經常性損益后歸屬于母公司所有者的凈利潤為6.00億元，同比增長674.29%。同期經營活動產生的現金流量凈額為6.72億元。

除了具體的經營數據外，有意思的是，這份招股說明書中，隱藏了至少11個小彩蛋，包括機器人已經開始“自造”機器人了、被“機器狗”耽誤的健身器材商、王興興的工資、全明星投資方陣容等等。

彩蛋一：中二的“AGI宣言”，藏在了致投資者信里

位置：P1-1-4（未來發展規劃部分的末尾）。

《致投資者的聲明》算是招股說明中的固定保留“欄目”，最后的結尾中，通常公司會寫一些如“為股東創造價值”之類的關于股東回報或行業地位的官方表述。

但宇樹科技的聲明末尾，也就是親筆簽名上方寫道：“讓我們一起實現人類最終極的夢想AGI！”。

在招股說明書這種極其嚴肅的法律文書中，這種快溢出來的中二和極客特質，很扎眼，也非常王興興。

彩蛋二：從10萬元到127億元的“超級杠桿”

位置：P1-1-37（有限公司設立情況部分）。

2016年公司設立時，注冊資本僅為10.00萬元，而到了2025年投后估值127億元。其中最驚人的一跳是：2024年1月約13億，到了2025年6月直接到了127億。18個月漲了近10倍，恰好這個期間是全球人形機器人概念爆發的時間窗口。

王興興最初的投入幾乎可以忽略不計。2016年設立時，王興興認繳10萬元，2018年先繳3萬，2021年底才繳完剩余7萬。而現在他的身家約42億元。

更絕的是，他在IPO前僅憑23.8%的持股，通過“AB股”安排（1股特權股抵10股普通股）拿到了68.78%的表決權。這意味著，雖然美團、紅杉、經緯砸了無數錢，但宇樹這艘飛船的操縱桿，還在王興興手里。

彩蛋三：被“機器狗”耽誤的健身器材商？

位置：P1-1-97（主要產品介紹部分）。

在滿篇的人形機器人和四足機器人中間，赫然出現了一款名為“PUMP”的智能健身泵。

這其實是一個典型的“技術外溢”案例。或許是宇樹發現，機器狗的關節力控技術，稍微改一下就能變成精準控制阻力的拉力器。這款產品雖不是主力收入，但也算是宇樹科技成本極致控制的體現點。

彩蛋四：一場與“洗發水公司”的專利懸案

位置：P1-1-269（法律事項部分）。

招股說明書中，披露了一段長達數年的訴訟，對手是一家叫“杭州露韋美日化”的公司，侵害的是發明專利。

企查查顯示，該公司主營業務包括日用百貨銷售、食品銷售以及食品互聯網銷售，周建軍為法定代表人和董事長。他也是一項專利號為201610396363.0，名為“一種電子狗”發明專利的發明人。

2026年2月，這場機器人公司與日化公司的專利官司，以一份“批評判決書”落下帷幕。針對露韋美起訴明星科技企業宇樹科技專利侵權一案，最高人民法院作出終審判決，不僅駁回了原告的上訴，維持了宇樹科技不構成侵權的判決，更在判決書中直接點名批評原告的行為“可謂既精心算計、又反復無常”。

彩蛋五：商標命名“三式”

位置：P1-1-327至P1-1-329等（境內商標部分）。

鮮少見到一家正經的高科技公司這么會取名字（沒有任何陰陽的意思）。

（1）致敬經典型：公司早期的四足機器人命名為“Laikago”。這可能是在向第一只進入太空的生物——蘇聯太空犬萊卡（Laika）致敬。

（2）動物園次冪疊詞和諧音梗：宇樹科技還申請了大量如“犇犇”“猋猋”“骉骉”等商標。我們的疊詞一半就是“AA”“BB”，也不愧是高科技行業的，直接上次冪方程疊詞。真是難為你們了，找了這么多動物。

除了次冪疊詞，還用上了諧音梗。什么“生威虎”“牛牛扭起來”“宇樹牛起來機器牛形象”“宇樹紙老虎”。

行吧，你們高興就好。

（3）完全不心疼社畜型：其中最引人注目的商標之一是“打工牛”。不知道是該先心疼這個“打工牛”，還是心疼我們自己。

彩蛋六：夢回春晚，抽象版“扭秧歌”的人形機器人

位置：P1-1-332至P1-1-134等（境內商標部分）。

在美術作品和外觀設計專利部分，宇樹科技披露了一個名為“卡通扭秧歌機器人系列造型”的作品。

在外觀商標部分，可以看到數十個人形機器人手持紅綢、做出扭秧歌姿態的草圖。

有興趣的自己看吧。夢回春晚。

彩蛋七：豪華版“互聯網巨頭全家桶”突擊入股

位置：P1-1-62至1-1-63，P1-1-353、P1-1-353頁等。

通過穿透招股書中的股東名單，可以看到宇樹科技背后站著整個中國科技界的半壁江山。

（1）美團系：通過漢海信息、成都龍珠等合計持股，是第二大股東。

（2）阿里與螞蟻系：杭州灝月（阿里）和上海云玚（螞蟻）分別持股，雖然兩者承諾不構成一致行動關系，但依然體現了阿里系的深度參與。

（3）騰訊系：騰訊科技也出現在新增股東名單中。

（4）吉利：通過合創投資，吉利控股的李書福也是該公司的間接投資人之一。

2025年6月，騰訊、阿里、螞蟻、中國移動以4625.66元/股突擊入股。美團更早在2024年1月以約13億估值進場，到127億估值時浮盈約9倍。紅杉中國作為最早期投資者，回報數十倍。阿里系通過兩個主體（杭州灝月+上海云玚）合計投入約9000萬元；經緯叁號的LP中還有阿里出資6億元。

而這還沒包含小米。3月19日晚，小米春季新品發布會上，發布會前夕，宇樹科技創始人王興興帶宇樹最新機器人到場為新一代小米 SU7 站臺。雷軍表示：“今年是（宇樹科技）創業十周年。謝謝你在五年前給了我們一個投資（宇樹）的機會。”

宇樹原來是中國互聯網巨頭的“集郵冊”。

彩蛋八：全部高管年薪合計864萬

位置：P1-1-83。

估值127億，9位董監高全年薪酬總計863.89萬元。王興興年薪249.52萬——對比他42億的身家，工資可能就是零花錢吧。

而在這份名單里，工資僅次于王興興的，分別是陳立（董事，136.69萬元）和張陽光（董事、核心技術人員，133.82萬元）。

彩蛋九：海外市場的“利潤反哺”

位置：P1-1-197（區域收入分析部分）。

2023年和2024年，宇樹的境外收入占比竟然持續超過55%。

早期宇樹是靠賺外國科研機構和發燒友的錢活下來的，這種“出海先行”的策略讓它在沒有國內大額訂單支持的初期就實現了自我造血。

彩蛋十：王力宏與“秧BOT”

位置：P1-1-132（機器人運動控制能力部分）。

在這份招股說明書里，像是給孩子做的成長冊子，鄭重其事地記錄了7個瞬間。比如，16臺H1機器人參加春晚跳秧歌（取名“秧BOT”），或是6臺G1機器人在王力宏成都演唱會上伴舞。

這是成長的來時路，也是其“集群調度能力”和“動態平衡魯棒性”的證明。當然，能夠完成這種高頻、高難度的群體協作，意味著其“小腦”（運動控制算法）已經到了可以商用的極高成熟度。

彩蛋十一：機器人已經開始“自造”機器人了

位置：P1-1-101（業務與技術章節部分）。

招股書提到，2026年初公司自研的工業級具身大模型UnifoLM-X1-0已在自有工廠中完成部署測試，任務是：“自主完成關節電機裝配”。

這是一個典型的“母體”式邏輯。宇樹正在實現具身智能最核心的閉環：用AI控

制人形機器人，去生產下一臺人形機器人的核心零件（電機）。或許還處于實驗階段，但一操作這不僅降本增效，還向外界秀了一把其大模型泛化能力的“肌肉”。

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