攜程的“君子”退場與時代更替中的梁建章

• 風云起處四散行，一擲億金留清名。股海漲跌人心惶，且看攜程說分明。

2026年的春天，對于中國在線旅游巨頭攜程集團而言，并不平靜。2月26日，攜程發布了極為亮眼的財報：2025年全年凈利潤334億元，同比增長94%。

數字本身相當強勁，但港股市場反應卻有些微妙：當天股價一度跌破400港元關口，隨后一路回落至3月3日的390港元左右。強勁的利潤增長與市場謹慎的態度形成反差，也讓人不得不去關注背后的結構性變化和企業治理邏輯。

更戲劇性的是，同一天的公告顯示，聯合創始人范敏辭任董事兼總裁，另一位聯合創始人季琦辭任董事。

季琦？那不是華住集團的老大么？怎么還牽扯到攜程？

畫面要回到二十七年前：梁建章、沈南鵬、范敏、季琦四人就在季琦家中創立了如今的行業巨頭，江湖上賦予攜程“四君子”的稱號。如今，三位上海交通大學的校友各自成就非凡，而梁建章，這位復旦少年班天才，仍是攜程的靈魂人物和戰略舵手。

季琦辭任攜程董事的當天便出現在母校上海交通大學建校130周年現場，簽下1億元人民幣的捐贈支票，設立“全季人文發展基金”，并受聘校董。

從企業家到校友、從上市公司董事到公益推動者，今年步入花甲的季琦完成了身份轉換，而梁建章繼續掌控企業戰略，使攜程在資本市場和行業變革中保持確定性。

PART 01 財報背后的結構變化

回到財報本身，334億元的凈利潤中有213億元屬于“其他收入”，同比暴增860%，主要來源于一次性投資收益，包括出售印度在線旅游平臺MakeMyTrip部分股權入賬約170億元。

剔除這些一次性收益，攜程主業依然穩健增長：住宿預訂增長21%，交通票務增速放緩至11%，銷售及營銷費用同比攀升25%。

銷售費用，正在映射行業如今的趨勢：流量越來越貴，在線旅游的流量結構正在轉移。

過去，OTA平臺是用戶訂機票、訂酒店的主要入口。如今，短視頻、內容平臺和綜合生活平臺逐漸成為新入口，用戶從“找產品”轉向“被內容種草”，消費決策鏈條更長、路徑更復雜。

這對攜程既是挑戰，也是機會：如何在內容、技術和服務之間重塑競爭優勢，將決定下一階段市場格局。
在此，梁建章的決策就至關重要；通過技術投入和全球化布局，用現金換流量，用流量換銷量，為公司在復雜環境下維持長期確定性提供支撐。

PART 02 創始團隊退場與治理邏輯

創始團隊逐步退出董事會，是成熟互聯網公司的常態，不論是主動還是被動，讓賢行為不僅與個人規劃有關，也和企業應對新環境的發展策略有極大的關聯。

2026年初，國家市場監督管理總局依據《中華人民共和國反壟斷法》對攜程啟動反壟斷相關調查。次月，范敏和季琦的離場，在時間上與政策壓力契合，有人或將其視為“舊時代決策”與“新時代合規”進行隔離。

而市值君認為，隨著1965年出生的范敏和1966年出生的季琦辭任董事，已領將領退休金的二位更像是歲月的頓悟。

目前，接替運營事務的新董事會成員多為資本市場或財務背景，如前如家CFO吳亦泓、資深TMT投資人蕭楊。

獨立董事占五席，總體結構更符合規范治理邏輯。尤其是對于一家在全球資本市場運營多年的互聯網公司而言，這樣的結構似乎更符合一家“重視合規”的上市公司治理邏輯。

而創始人的角色，逐漸從日常管理，轉向更宏觀的戰略方向。而在攜程的體系里，這個“大家長”的角色始終、也只能由梁建章承擔。

PART 03 季琦的捐贈：身份轉化與社會影響

再看季琦的那筆捐贈。

有人說，這是“功成身退、回報母?！钡募言?，但在職業路徑上，更像一次身份的轉化。

辭去攜程董事職務后，季琦依然保留“攜程聯合創始人”的稱號，當然還有“華住執行董事長”的身份，冠以“全季人文發展基金”向交大捐贈一億元，以校友和校董的身份回到校園，社會角色更加多元。這一億，不僅僅是資金，或許也是未來新故事的入場券。

或許季董也在用這筆捐贈向公眾傳遞信息：雖然離開了攜程，但他并未離開時代脈動——他依然和全季一起注視年輕人的未來。

在中國企業家群體中，這類轉變越來越常見。優秀的企業家帶領公司實現足夠的物質高度后，將更多精力會投入教育、公益或行業研究。某種程度上，這也是企業家影響力從“商業層面”向“社會層面”的自然延伸，這也是這片土地上溫暖的的地方。

況且當天，東方財富的實控人其實也向上海交通大學捐贈了2000萬股無限售流通股，價值超4億。

PART 04 市場視角：確定性仍是核心

市場關注的是確定性。攜程在在線旅游市場的穩固地位、傭金和規則主動權，使其長期盈利模式穩健，ROE亮眼。

然而，新的不確定性正在增加：

反壟斷調查尚未落地；

流量來源多元化，用戶決策復雜；

AI技術、全球化業務、入境游市場仍在成長階段。

這些因素導致市場短期謹慎。德銀盡管維持“買入”，但目標價從724港元下調至630港元；中國銀河證券下調評級至“謹慎推薦”。股價的波動，是投資者在重新評估行業、政策和企業戰略的結果。

無論財報如何，管理團隊如何退場，梁建章仍是攜程的絕對核心。從創業到管理層，再到全球化與技術投入，他掌控公司長期方向。

不少企業的創始團隊到一定階段都會退居幕后，正如王石之于萬科，馬云之于阿里，黃崢之于拼多多。理解這一點，比盯住短期市值波動更關鍵。

攜程的故事仍在繼續，但可以肯定的是，在很長一段時間里，這家公司依然是梁建章的攜程。