石油危機(jī)引爆，永久策略能扛的住嗎...

最近原油暴漲，主要是哈梅內(nèi)伊的兒子小哈梅內(nèi)伊成功上位，

這哥們過(guò)去一直都是隱居幕后的革命衛(wèi)隊(duì)實(shí)權(quán)派，政策也延續(xù)其父親的衣缽，開(kāi)槍鎮(zhèn)壓百姓據(jù)傳就是其下令，是個(gè)狠人。

而且要知道這波空襲中美軍還炸死了小哈梅內(nèi)伊的老婆，兒子，和他親媽?zhuān)€有親妹妹...

這劇本，放哪都是不共戴天之仇了，因此除非干掉小哈梅再換人，否則伊朗和美國(guó)、以色列講和的可能性幾乎為零~

很顯然，川普不僅沒(méi)能推翻伊朗神權(quán)，反而要讓沖突徹底白熱化了。

而市場(chǎng)也開(kāi)始計(jì)價(jià)地緣政治沖突長(zhǎng)期化，比如考慮霍爾木茲海峽長(zhǎng)期封鎖的可能性，今天布油飆漲到100+美金/桶。

因此即便是川普釋放TACO信號(hào)，說(shuō)“預(yù)計(jì)很快結(jié)束軍事行動(dòng)”，“已經(jīng)控制了霍爾木茲海峽”等等，但油價(jià)也依然失控。

川普再怎么說(shuō)，船都不敢從這里過(guò)了，畢竟炮彈不長(zhǎng)眼哦...

根據(jù)最新的MarineTraffic數(shù)據(jù)顯示，霍爾木茲海峽目前幾乎沒(méi)有船只通過(guò)。

注意圖中密集的紅色圓圈，這代表游輪目前處于停運(yùn)狀態(tài)，除了前面早早開(kāi)走的一些游輪，剩下的全擠在霍爾木茲海峽前面停著。

這個(gè)中東運(yùn)油的關(guān)鍵閘口一關(guān)，油出不去，就導(dǎo)致一些國(guó)家比如科威特直接宣布停產(chǎn)了，其他中東產(chǎn)油國(guó)也是大幅減產(chǎn)。

而亞洲這邊都等著油送過(guò)來(lái)，目前日本和韓國(guó)的國(guó)際儲(chǔ)備大概能支撐3、4個(gè)月。

就算緊急買(mǎi)美國(guó)的油，運(yùn)費(fèi)是天價(jià)，而且美國(guó)的油是輕質(zhì)油，和日本油企煉化設(shè)施也不匹配，難以完全解決供應(yīng)短缺的問(wèn)題。

因此如果后續(xù)伊朗根本沒(méi)有談判意愿，持續(xù)的封鎖海峽，那么布倫特原油突破2008年147美元的歷史高點(diǎn)就并非不可能，甚至最終只能去找俄羅斯補(bǔ)油，俄羅斯一躍成為最大贏家~

當(dāng)然如果情況相反，小哈梅內(nèi)伊忍辱負(fù)重和美國(guó)合作，油價(jià)則會(huì)迅速血崩。

目前原油隱含波動(dòng)率已經(jīng)超過(guò)了100，意味著一天漲跌10%都是家常便飯，距離天堂和地獄都只有一步之遙，拭目以待吧。

.................

歷史上這種情況可以說(shuō)都是危與機(jī)并存的，

今天也給大家復(fù)盤(pán)一下歷史類(lèi)似情況發(fā)生時(shí)，全天候-永久策略（25%美股+25%黃金+25%美債+25%現(xiàn)金）的行情表現(xiàn)。

首先我們要知道歷史上一共有五次“原油劫”：

第一次石油危機(jī)（1973年10月 - 1974年3月）

當(dāng)時(shí)第四次中東戰(zhàn)爭(zhēng)爆發(fā)，OPEC對(duì)支持以色列的國(guó)家實(shí)施石油禁運(yùn)。

由于剛好處于美蘇冷戰(zhàn)期間，美國(guó)站在以色列這邊，阿拉伯國(guó)家認(rèn)為美國(guó)拉偏架，而蘇聯(lián)則大力扶持?jǐn)⒗麃?、埃及等阿拉伯?guó)家。

加上當(dāng)時(shí)美國(guó)的石油主要從中東進(jìn)口，還沒(méi)有大規(guī)模頁(yè)巖油產(chǎn)能，

因此這波禁運(yùn)直接讓國(guó)際原油價(jià)格從1973年的不到3美元/桶，到1974年初直接飆升至近12美元/桶，漲幅高達(dá)300%。

美股標(biāo)普500指數(shù)在73年、74年累計(jì)下跌42%，而長(zhǎng)期美債由于石油危機(jī)帶來(lái)惡性通脹，導(dǎo)致利率中樞被迫抬升，因此資本利得虧損抹平了利息收入，表現(xiàn)無(wú)力。

現(xiàn)金因?yàn)楫?dāng)時(shí)的高利率環(huán)境做到了接近7%-8%的利息收益，但最牛的還是黃金，73年暴漲67%，74年暴漲73%，做到了單騎救主。

最終在1973年到1974年兩年時(shí)間，永久策略的收益取得了連續(xù)兩年14.5%、14.5%漲幅的成績(jī)。

第二次石油危機(jī)（1979年初 - 1980年底）

當(dāng)時(shí)伊朗爆發(fā)伊斯蘭革命，隨后還爆發(fā)了伊拉克和伊朗的戰(zhàn)爭(zhēng)，這波直接導(dǎo)致伊朗和伊拉克的石油出口銳減，

油價(jià)從1978年底的約14美元/桶一路狂飆，在1980年突破35美元/桶。

保羅·沃爾克這時(shí)還選擇用史詩(shī)級(jí)的加息來(lái)暴力克服通脹，可以說(shuō)是對(duì)永久策略的極端壓力測(cè)試。

這時(shí)因?yàn)槭吩?shī)級(jí)加息，把長(zhǎng)債錘進(jìn)了ICU，長(zhǎng)期債券下跌幅度高達(dá)20-30%，可以說(shuō)長(zhǎng)債承擔(dān)了最為慘烈的賬面浮虧，

而現(xiàn)金因?yàn)楸幻缆?lián)儲(chǔ)強(qiáng)行推高的利息，因此獲得了10%到15%的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)名義收益。

股票部分按理說(shuō)滯脹加高利率應(yīng)該直接死透了，但實(shí)際上標(biāo)普500指數(shù)在1979年和1980年名義上反而分別上漲了約18%和32%，恐慌的資金逃離債市涌入股市，出現(xiàn)了一波“通脹?！?。

而1979-1980年黃金殺瘋了，當(dāng)時(shí)伴隨著伊朗伊斯蘭革命、兩伊戰(zhàn)爭(zhēng)和原油斷供的恐慌，疊加人們對(duì)法幣信用的失望，黃金價(jià)格從1979年初的220美元左右，一直到1980年1月一度擊穿800美元，最終兩年漲幅接近161%。

而永久策略在1979、1980年漲幅分別為36.7%和17.6%。

第三次石油危機(jī)（1990年8月 - 1991年2月）

1990年8月2日，伊拉克入侵科威特；隨后海灣戰(zhàn)爭(zhēng)打響，油價(jià)從短短三個(gè)月內(nèi)從17美元/桶飆升至近40美元/桶。

不過(guò)這次危機(jī)很快結(jié)束，隨著多國(guó)部隊(duì)迅速取勝，油價(jià)在1991年初快速回落。

永久策略在1990年收益為0.8%，而1991年為12.7%。

雖然期間黃金下跌，但美股和美債大漲，加上現(xiàn)金收益，最終收紅。

2008年大宗商品超級(jí)周期（2007年中 - 2008年7月）

這一年伊朗以色列局勢(shì)升溫，加上全球需求（新興市場(chǎng)）過(guò)熱、投機(jī)資金瘋狂炒作，

原油在2008年7月11日創(chuàng)下了147.27美元/桶的歷史極值，隨后次貸危機(jī)全面爆發(fā)，油價(jià)在半年內(nèi)崩盤(pán)至30美元附近。

07、08這兩年美股暴跌36%，美債上漲48%，黃金上漲38.5%，現(xiàn)金漲4.1%，07年和08年永久策略表現(xiàn)分別為11.9%和-2%。

俄烏地緣供給沖擊（2022年2月 - 2022年中）

22年2月24日俄烏沖突全面爆發(fā)，西方對(duì)俄羅斯能源實(shí)施制裁，布倫特原油在2022年3月上旬盤(pán)中突破139美元/桶，直接引爆了歐美四十年未見(jiàn)的惡性通脹。

這一年因?yàn)榀B加了鮑威爾的歷史性加息，最終美股-19.5%，美債-31%，黃金-0.3%，現(xiàn)金+1.4%。

因此2022年永久策略表現(xiàn)為-12.4%，創(chuàng)下50年來(lái)歷史最大年度回撤記錄，這一年極端的加息造成了極端的股、債雙殺。

有趣的是當(dāng)年美元相對(duì)人民幣大漲10%以上，所以人民幣計(jì)價(jià)僅回撤3.4%左右。

…………………..

總的來(lái)說(shuō)，歷史上五次原油危機(jī)的時(shí)間，用十個(gè)年度來(lái)看，其中永久策略在08年和22年出現(xiàn)了兩次虧損，也就是年度下跌概率20%，這期間表現(xiàn)排名為：黃金＞現(xiàn)金＞長(zhǎng)債＞股市。

如果去單看股市表現(xiàn)就十分慘烈了，除了79-80年通脹牛，其他時(shí)間均表現(xiàn)不佳。

主要有三方面原因：

一方面是油價(jià)暴漲會(huì)拉升通脹，導(dǎo)致降息預(yù)期落空；

一方面油價(jià)暴漲會(huì)導(dǎo)致全產(chǎn)業(yè)鏈成本飆升，而在宏觀預(yù)期轉(zhuǎn)弱的情況下，企業(yè)不敢講成本轉(zhuǎn)移給消費(fèi)者，導(dǎo)致企業(yè)利潤(rùn)率下滑；

還有就是物價(jià)上漲也會(huì)影響消費(fèi)，能源開(kāi)支占比上升之后，對(duì)可選消費(fèi)的開(kāi)支就大幅減少；

再就是發(fā)生戰(zhàn)爭(zhēng)時(shí)疊加的恐慌情緒，在資金流動(dòng)性上形成了多重打擊。

………….

總之，這一次地緣沖突最終會(huì)發(fā)生到何處，我們不能先下定論，美伊是沖突繼續(xù)，戰(zhàn)爭(zhēng)擴(kuò)大，還是談判握手言和，這會(huì)決定未來(lái)是黃金接棒還是美股、美債反轉(zhuǎn)。

但可以預(yù)見(jiàn)的是，目前各類(lèi)資產(chǎn)波動(dòng)率均在放大，VIX已經(jīng)達(dá)到32，黃金波動(dòng)率達(dá)到34，原油波動(dòng)率超過(guò)100，這時(shí)盲目押注單一資產(chǎn)均可能有“被預(yù)期打臉”的風(fēng)險(xiǎn)。

做好多元資產(chǎn)對(duì)沖的策略，可以幫我們更平穩(wěn)的渡過(guò)各種經(jīng)濟(jì)周期。

雖然我們的經(jīng)典投顧策略“全天候-永久策略”不擇時(shí)，但近期由于美元指數(shù)強(qiáng)勢(shì)上行，也出現(xiàn)了一些回調(diào)，不確定性最高的時(shí)候，往往也是增配全天候的優(yōu)異時(shí)機(jī)。